鑫国联期货：12月28日国内期货评论

　　沪胶稳步上行，形势继续利多

　　沪胶周三稳步上攻，突破前期的阶段性高点，多单继续乐观持有。主力0603合约早盘以18185报开，盘中价格在日胶走强推动下突破本月中旬的阶段性高点，尾盘价格报收在18280，全天成交29120手，减仓2452手。

　　从技术面看，沪胶保持整体震荡上行走势，仍以中期多头思维操作。技术指标方面，rsi(14)指标跟随价格稳定向强势区域移动，而KDJ指标50位置再次金叉向上，显示价格强势正在增强；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整体的格局将会是向上的，目标或将突破前期的高点；本周价格连续突破短期压力位，强势基础稳固，后市有望加速挑战年内高点。总体看，后市价格有望加速向上拓展空间。此外，日胶指数本周走势震荡中趋强，各项技术指标显示价格仍维持强势整理，价格本周确认突破短期下降趋势线束缚，后市如能突破214.4位置的卖压，价格将会挑战纪录高点。

　　基本面方面，随着供应面的改善，橡胶上涨将会相对温和，但不会改变整体上行预期。印尼周三向新加坡交易员出售部分轮胎级SIR20标准胶,可能将运往橡胶主要消费国中国,但是随着供应面改善,东南亚其他的橡胶产品交投放缓. 上周泰国的橡胶种植园遭遇暴雨引发的洪涝,令市场担忧该国供应中断,不过泰国的割胶工作已经恢复.交易员表示,其邻国

马来西亚的供应也已经有所改善. 马来西亚北部的槟榔屿州的一位交易员称,"天气非常好.没有降雨,并且一切正恢复正常.我认为胶价应会走低." 2月装运的轮胎级SMR20标准胶持平于每公斤1.67美元. 印尼交易员称,2月船期的SIR20标准胶发往巨港的离岸价格(FOB)报每磅0.7425美元,勿拉湾FOB价为每磅0.7450美元. 3月SIR20标准胶在勿拉湾价格报每磅0.7475美元. 从供求状况看，胶价的整体上行态势不会改变。近期日胶的波动主要是由原油、贵金属的颓势和技术性调整要求的拖累。通过对明年新胶上市前的供求局势分析，胶源紧张将会推动价格再创新高。分析人士预测2006年东京原料交易所的天然橡胶的价格会提高5%-每公斤达到1，91美元。日本橡胶贸易协会周三表示,截至12月20日,日本民间仓库的生胶库存增加至8,406吨,12月10日时为8,395吨. 自5月以来日本国内生胶库存一直处于低水位,因泰国天然橡胶主产区的旱情和暴力事件导致发货延期,促使终端用户转而动用国内库存以弥补其所需. 日本的生胶库存8月时降到7,106吨的纪录低点.

　　综合以上的分析，总体供求状况决定天胶运行的方向，但短期可能会遭遇一定卖压，多头继续乐观持有。操作上，继续持有主力0603合约在17470附近补回的中线多单，收盘价跌破17900区域离场。

　　沪铜持仓萎缩，参与热情低迷

　　周三沪铜继续缩量整理，市场整体持仓萎缩至11万手，交投双方选择离场观望，看淡短期沪铜走势。主力0603合约早盘以42150报开，盘中价格震荡小幅下跌，尾盘价格报收在42000，全天成交33566手，增仓274手。

　　技术面，伦铜节后电子盘再创新高，但是有效性需要未来两天走势确认。价格继续站在了所有均线上方，短期均线走平，中期均线仍维持上升态势；从道氏理论的角度看，目前的价格走势仍属于强势整理走势；L ME铜的支持位目前已经上移至4 330及4250区域。整体看，虽然价格高位维持强势整理格局，但本周价格不能有效突破近期的整理区间，价格向下寻找支撑的可能性较大。

　　在外盘圣诞长假期间，国内大幅补涨并提前消化外盘上涨预期，如果今晚伦铜不能继续上行，国内将面临调整压力。目前国内套利盘摆脱了前期大幅被套局面，如国内铜价不能继续拉升，该部分头寸将会继续了结。此外，国内接近元旦和春节假期，高位风险和资金压力共同导致持仓萎缩，不利于价格继续发动大幅上涨行情，被动跟随特征将重返市场。

　　综合以上信息，虽然沪铜大幅上涨，但是只是属于补涨行情，不能说明后市方向。随着国内外基差的收敛，国内上涨动能将减弱，后市方向取决于伦铜，如果伦铜不能确认有效突破近期震荡区间的上轨，后期向下寻找支撑的可能性较大。从基金持仓的变化看，基金高位离场的兴趣与日俱增，伴随着国内井喷行情的结束，国内外期价见顶的可能性增加。

　　连豆缩量下行，继续持仓观望

　　连豆周三缩量震荡，主力0605合约多头背靠2700支撑区间抵抗，空方打压不够坚决，继续关注美盘价格取向。主力0605合约早盘以2738报开，盘中价格弱势震荡，尾盘报收在2723，全天成交301386手，减仓23392手。

　　从技术面看，连豆目前虽然定性仍为反弹行情，但演化为反转的可能性正在增加，近期走势显示价格上涨动能减弱，行情暂时步入调整。技术指标方面，RSI(14)高位勾头向下，但仍位于50位置上方，而KDJ指标高位死叉，显示短期价格有调整的要求；均线系统正由空头发散向多头排列转化，短期均线在价格调整过程中暂告失守，中期均线由空头发散走平。而美盘方面，美豆指数上周完成对前期震荡区间突破的回抽确认，从技术上预示价格将抬高一个台阶运行，对多头有建设性意义，上方目标可以看高至660美分附近。综合以上的分析，价格步入调整，价格走势由反弹演化为反转的可能性依然存在。

　　基本面方面，市场开始提前寻找炒作题材，但总体基本面情况依然平静。市场担心指数基金会鉴于未来良好前景而大举买进,最新的CFTC持仓报告显示，截至12月20日基金净持仓已经翻多，这使得卖家在基本面总体偏空的情况下仍然迟疑不决.目前美国库存增加、出口速度令人失望以及南美作物天气多数适宜,都是利空的基本面因素.但是以上利空因素对价格的拖累已经过时和有限了，后市主要关注是否有新的利多题材出现。气象机构Meteorlogix周二表示,巴西大豆种植区周末期间迎来零星阵雨,阿根廷亦有少量降雨. 阿根廷布宜诺斯艾利斯农作物交易所周一稍晚表示,部分阿根廷农作物地区上周末迎来的降雨将会有益于玉米和大豆的播种,不过随著1月炎热天气的来临,仍需更多降水. 周末的出口市场平静,交易商称,市场仍关注中国正在采购动向。美国农业部稍早表示,上周美国大豆出口检验2,150万蒲式耳,略高于此前一周的2,070万，落在分析师的1800-2600万蒲预测区间之内。

　　综合两方面的因素，价格本周冲高后急跌显示价格调整压力，但近期的强势未完全逆转，目前继续谨慎持有多单，关注未来一两天内国内外走势变化。操作上，适量介入中期多单，主力0605合约止损位设在2700附近。

　　郑棉窄幅拉锯，市场交投平静

　　周三延续温和格局，市场目前缺乏刺激题材，多空交投谨慎。主力0604合约早盘以15255报开，盘中价格温和波动，尾盘价格报收在15245，全天成交26074手，减仓926手。

　　技术面看，郑棉上周确认有效突破下降通道上轨，前期阻力转化为支撑。技术指标方面，R SI(14)位于50位置附近启稳，K DJ指标仍以空头发散排列，整体显示价格仍处于震荡整理阶段；均线系统继续收敛粘合，给予价格一定的支撑。整体看，价格的技术性弱势上周以整理形式消化破坏，多单可继续持有。

　　基本面方面，周末以来，各地籽棉购销继续平稳进行。近日期货和撮合市场多方势力正在不断增强，给现货商营造了良好的心理氛围。小厂出货较为积极，大厂存货信心也有所增加。虽然加工厂有资金压力，但在看涨氛围下，近日国内现货将远离下滑行情，与此同时，上涨也将受到纺织厂资金的制约，行情有望保持稳中有升的格局。27日国内现货继续稳中有升，部分地区高等级小幅上涨。由于期货和撮合涨势稳健，纺织厂和棉商的成交意愿增强。27日中国棉花价格指数(CC Index 328)为14156元/吨，涨6元；329级为14297元/吨，涨5元；527级为12653元/吨，涨12元。由于近日皮棉价格坚挺，加工厂利润上升(可达400元左右)，河北、安徽等部分地区的加工厂收购又趋活跃，籽棉价格保持平稳。

　　综合以上因素来看，政策性利好帮助价格走出短期阻力区域，但需求仍未得到有效刺激，后市价格仍将维持温和走势。操作上，持有适量多单，主力0 604合约收盘价跌破15100止损。

鑫国联期货 江洋