中大期货：12月28日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆、豆粕调整行情展开，多空争夺依旧激烈，以技术形态分析，未来一段行情上档压力较大，欲重新入市做多的投资者需耐心等待支撑的确认。棉花604合约强势调整至15200一线即止跌反弹，说明趋势较强，后市还可看高一线，买入持有。强麦有资金回吐迹象，趋势仍不明朗，暂不宜贸然入空。沪铜补涨行情，期价易涨难跌。沪胶涨势格局不变，持多跟 多，并注意振荡节奏控制。燃油阶段性反弹行情一触即发，市场等待外盘配合，603合约设3000整数关为止损位，少量试探性买入。玉米有回落修正要求，多单减磅后暂时观望。

　　热点评析

　　『伦敦铜短线不宜追高』

　　周三LME市场经过圣诞长假后跳高开盘，由于国内市场连续数日呈现补涨走势，此外智利实际饿上最大的铜生产商的工人可能发生罢工亦为市场带来支撑。国内高开低走，探低回升，盘中交投略显淡静，主力3月合约今日成交减少至33566手，持仓则小增274手。

　　技术面略显微妙，短期期价在4510附近恐会承受抛压，期价存在回撤的可能性，但是中线意义上依然保持看涨格局，中线意义上较强的技术性阻力仍位于4680附近。下方短期的支撑则位于4340附近。

　　短期操作上不可盲目追高，可考虑逢低买入原则。

　　『CBOT高开高走　DCE小幅回调』

　　CBOT玉米昨日受基金买盘提振，高开高走。3月玉米合约收高1-1/2美分至每蒲式尔2.15-1/2美元。技术面指标显示市场已趋超买，后市回调风险加大。USDA出口检验最新报告指出上周出口检验玉米3,110万蒲式耳,低于此前一周的4,410万.尽管基本面偏空，但投资者在指数基金将很快开始大量买进玉米期货的传言影响下，多数未敢再次大量沽空。后市基金动作值得关注。

　　DCE玉米今日高开低走，展开技术性回调。主力C609合约继昨日盘中创下年内高点1393元/吨后，今日收低4点至1380元/吨。图表显示市场已超买，因此我们认为今日跌势份属技术性回调。结合近日国内基本面情况来看，临近元旦春节，各地玉米现货销售稳定，尤其禽流感对畜禽养殖业的影响已迅速淡化，后期需求回暖，令期价得到良好支撑。对于C609合约而言，今日收盘价虽较昨日下跌，但仍高收于10日均线以及21日均线上方，后市仍然存在上冲潜力。因此我们保持看多观点不变。投资者多单可继续持有。

　　国际瞭望

　　＜日本经济焦点＞11月工业生产及零售销售均见成长,反映景气扩张

　　 周三公布的数据显示，日本11月工业生产为连续第四个月成长，而零售销售亦较去年同期上扬，一连串数据喜讯凸显日本经济处于强劲成长周期。

　　日本11月工业生产较上月成长1.4%。增幅虽低于市场预估中值的成长1.8%，但分析师指出，这仍反映企业活动情况稳健。10月及9月工业生产分别成长0.6%及0.4%。

　　“我们可以说经济终于走出低潮，”三井住友资产管理首席经济分析师宅森昭吉指出。”整体上，库存调整已经告一段落，接下来应该会看到情势更为好转。”

　　产出指数升至103.5，为七年前采用现行统计方法以来的最高纪录。经济产业省的数据显示，12月制造业产出料将成长4.7%，明年1月则料下滑2.0%。

　　分析师指出，未来几个月工业生产展望趋坚，是景气持续扩张的讯号；而产出呈现大范围的成长现象，证明出口及内需都同时在支撑经济成长。

　　根据数据细目，一般机械、汽车及半导体相关项目等电子零组件，带动工业生产成长。此外，行动电话及个人电脑的产出亦有所增加。

　　“产出数据虽低于预估，但并未改变我们的看法，也就是基本的扩张趋势仍然持续不坠，”信金中央金库分析师角田匠指出。”像一般机械及电机等产业，我们原本就预期会出现扩张，结果的确因资本支出热络而受到拉抬。”

　　本月稍早的数据显示，11月出口成长14.7%，为一年来首次有两位数的成长，主因国外客户买进更多日本汽车与电子产品。

　　**内需亦强劲**

　　内需亦支撑日本近来的经济复苏。7-9月时国内生产总值(GDP)环比年率1.0%，为连续第三季成长。日本经济在2006年料温和成长。政府在本月稍早预测，明年4月起的年度实质GDP可能成长1.9%。

　　周三公布的另一份数据显示，大型零售商店的同店销售较上年同期成长0.8%，为21个月来首见。

　　所有商店的零售销售则较上年同期成长0.1%，增幅低于市场预测的成长0.8%，但包括趸售(批发)在内的整体商业销售，则成长3.9%。

　　财务省官员表示，天候较以往寒冷，可能对销售有帮助。燃料产品及衣服的销售增加，有助于零售销售成长。

　　日本厚生劳动省周三公布的数据显示，日本衡量收入状况的指标--受薪者平均加班工资11月较去年同期增加，为连续第40个月呈现成长，也预示未来消费信心会更强。

　　11月加班工资较上年同期成长0.8%，至19,792日圆(170美元)。10月加班工资则较上年成长2.0%，初值为下滑0.1%。

　　金融市场因假期而交投淡静，对该数据则几无反映。

　　日股日经指数早盘收升0.01%至15,970.65。指标3月10年期日债期约早盘下跌0.12点至137.04。

　　新闻聚焦

　　『财经类』央行2005年第五次上调美元、港币小额存款利率

　　 中国人民银行决定自2005年12月28日起上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限。其中，一年期美元、港币存款利率上限分别提高0.5和0.25个百分点，调整后利率上限分别为3%和2.625%。 这是今年5月份以来中国央行第五次上调境内美元、港币小额存款利率。央行在第四季度城镇储户问卷调查结果显示，尽管多次上调境内商业银行外币小额存款利率，但并未增强居民持有美元、港币的信心，城镇居民外币储蓄意愿继续下降，人民币储蓄信心持续增强。

　　『财经类』美国数据：11月中西部制造业指数下跌至112.1

　 美国芝加哥联邦储备银行周二公布,其11月中西部制造业指数下跌,因汽车行业表现疲弱.该指数11月跌0.6%至112.1.10月指数修正为112.8,初值为106.6.11月全国制造业指数为增加0.4%.与去年同期相比,美国中西部的制造业产出增加3.0%,逊於全国整体的增长4.1%.该地区汽车产量在11月下降3.0%,10月为增加4.7%,亦逊于全国的整体下降1.7%.和上年同期相比,本地区汽车产量增加1.8%,而全国为增加4.2%.芝加哥联邦储备银行追踪的其他三个行业--机械、钢铁和资源--在11月均为成长。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(12月28日)

　　1、周二，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆1月份合约(2006年)收盘：611'4美分，涨跌：-1'4美分/蒲式耳

　　豆油1月份合约(2006年)收盘：20.98美分，涨跌：-0.3美分/磅

　　豆粕1月份合约(2006年)收盘: 203.8美元,涨跌：0.4美元/短吨

　　小麦1月份合约(2006年)收盘: 340'0美分,涨跌：5'4美分/蒲式耳

　　玉米1月份合约(2006年)收盘: 215'4美分,涨跌：1'4美分/蒲式耳

　　棕榈油1月合约(2006年)收盘: 1402林吉特,涨跌：-1"林吉特/吨

　　2、据私营天气预报机构Somar周一预测，过去几周，天气一直干热的巴西南部一些豆田迎来了不规律降雨，不过自12月30日起该地区将再度转为干旱。据Somar在天气日报中说，巴西另一个大豆主产区中--西部过去两个月土壤墒情一直正常，12月降雨量应会接近或超过正常水平。

　　3、印度11月1日到12月26日期间的油籽播种面积为970万公顷，低于去年同期的940万公顷。同期油菜籽播种面积为710万公顷，低于去年同期的670万公顷。

　　4、据布宜诺斯艾利斯谷物交易所周一报告称，截止上周六(25日)，阿根廷2006/06年度大豆作物播种进度已达86%。

　　5、马来西亚船运调查机构ITS周二公布，马来西亚在12月1-25日期间出口棕榈油预估为811,329吨，较11月同期的829,415吨下滑2.18%。

　　6、据美国全国食品农业政策中心(NCFAP)的报告称，由于使用了抗草甘磷大豆品种，2004年美国大豆种植成本减少14亿美元。2004年美国大豆种植面积为2590万公顷，由于减少了除草剂以及机械的使用，每公顷种植成本平均接月52.90美元。

　　7、以下是12月27日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位 美分/蒲式耳):

　　港口 报价 与昨日变化

　　路易斯安那湾港口 659.50-669.75 下跌11.50-3.25

　　大湖区托莱多港 595.50-600.50 下跌1.50

　　大湖区芝加哥港 598.50-603.50 下跌1.50

　　大西洋沿岸诺福克港 617.00 N/A

　　8、马来西亚船运调查机构SGS周二公布，马来西亚在12月1-25日期间出口棕榈油预估为819,334吨，较11月同期832,642吨下滑1.6%。与该机构去年12月1-25日相比，该数据下降了3.9%，当时SGS对2004年12月1-25日的出口预估为852,577吨。

　　9、阿根廷大豆价格周二收低,尾随芝加哥期货市场疲势,且成交量进一步减少.在主要的粮食出口港罗萨里奥,大豆价格每吨下滑8.4批索,至526披索(合171美元).成交量进一步降至3,000-8,000吨,低于周一时的10,000吨. 2006年4月/5月交货的阿根廷大豆美元报价跌1美元,至每吨170美元。

　　『农产品』蓬勃向上的玉米深加工业应统筹规范发展

　　在玉米产量占全国30%的东北三省，这个时节正是农民卖粮、粮库收粮、贸易商转运玉米的高峰时期。但在考察中我们并没有看见“车水马龙、热闹非凡”的收购场面，倒是沿途蓬勃发展的玉米深加工业给我们留下了深刻的印象。

　　一路走来，不管是亲眼目睹，还是道听途说，我们深深体会到，玉米加工业的快速发展确实促使当地玉米收购市场格局发生了根本性改变，并成为东北地区玉米“自产自消”现象出现的重要因素。从锦州的元成酒精到通辽的万顺达淀粉，从长春的大成生化到松原的吉粮赛力事达，这些数十万吨级年玉米加工量的企业不仅活跃了当地购销市场、提升了价格，同时也带动了当地整个玉米产业的发展，尤其是使东北农民从中得到了更多的实惠。

　　玉米作为一种重要的工业原料，经过深加工可制成酒精、燃料乙醇、淀粉、淀粉糖以及赖氨酸等一系列工业品，可广泛应用到食品、能源、医疗以及化工等领域。随着我国经济的快速增长和人们环保意识的增强，国内对生物能源的需求与日俱增。虽然自2000年起国家开始大力推广使用乙醇汽油，但到目前为止，国内仅有黑龙江、辽宁、吉林、河南、安徽等五省强制使用乙醇汽油。随着燃料乙醇在全国范围内的推广使用，未来几年国内对玉米的需求量将会大幅提高。同时，作为淀粉的下游产品——多元醇、赖氨酸和淀粉糖等产品的市场前景广阔和工业用固体酒精用量的大幅增加也大大提升了对玉米消费的需求。

　　在国家优惠政策扶持下，一大批具有相当规模的玉米深加工项目相继在辽宁、内蒙古、吉林以及黑龙江等玉米主产区投产使用，目前还有一些加工项目正处扩建或准备建设中。据了解，像华润、大成、黄龙食品等这样的大型加工企业，年加工玉米都在100万吨以上，他们一般委托当地及周边地区的一些个体粮库、贸易商和商贩为其收购玉米，价格相当高。同时，一些正在扩建的项目也加大收粮力度以备生产之用。比如，松原的赛力事达年加工玉米量30万吨，其正在进行扩建的一期战略目标为年加工50万吨，预计到2010年将提高到120万吨，现在每天需用1000吨玉米。该公司为保证其长期生产需求，确定了“公司+基地+农户”的产业链采购经营模式，并准备在宁江区、扶余县、前郭县建立原料生产供应基地。

　　由于今年辽宁和吉林地区的玉米产量较去年有所减少，当地深加工企业在10月初就开始抢购玉米，致使收购价格节节盘升。尽管目前大多数粮库和贸易商均难以承受如此高的价格，但深加工企业依然我行我素，为了能多收一点玉米，相互哄抬价格。据扶余县某粮库主任介绍，玉米深加工企业之所以敢于哄抬价格的最主要原因是，其生产出来的产品利润很高，即便是收购价格抬高2分钱利润也十分可观，这其中还不包括国家的一些优惠政策。以酒精厂为例，现在每生产1吨酒精大约有300—400元的利润，而生产1吨酒精需要3吨玉米，若收购价格每斤上调2分钱，其成本每吨只增加120元，计算下来，酒精厂每吨仍还有180—280元的利润。该主任说，深加工业快速扩张虽变相提高了农民收入，使农民得到了真正的实惠，但却哄抬了市场价格、搅乱了市场秩序。

　　对此，市场人士认为，玉米深加工业的快速发展着实能提高农民收入，但能否持久才是关键。玉米深加工业只有健康发展，农民的收益才能一直保持下去。他们认为，在批准建设新项目时，国家应该有计划、有目的地统筹全局，以避免玉米深加工行业出现盲目发展。东北地区虽作为我国玉米的主产区，年均产玉米约4000多万吨，但目前包括东北、内蒙古在内的玉米主产区的年玉米深加工能力已达到近1000万吨，若再加上正在建设的和已经批准获建的项目，到2010年至少可以达到2000万吨，如此快的扩张速度实属罕见。而一旦玉米深加工业下游产品达到饱和状态，上游玉米价格就会大幅回落，届时深加工业盲目发展的最终受害者还是农民，而国家鼓励发展玉米深加工业的初衷也将无法很好实现。

　　『农产品』欧洲小麦一周述评

　　截止到12月23日的一周内，欧盟小麦市场价格稳定，成交淡静， 表现出典型的节日前交易特点。

　　周五，法国鲁昂港口交货的新季标准小麦报价为每吨103.25欧 元，12月/1月船期，和一周前持平。由于圣诞节将至，加上欧盟委员 会周度小麦出口招标会上没有任何新动向，令市场交投淡静。

　　虽然目前法国出口港仍然开启，但是许多内陆的粮食经销机构已 经开始休假，估计要到1月初才会恢复营业。

　　周四欧盟谷物管理委员会发放了194,000吨自由市场小麦的出口许 可，每吨补贴8欧元，这也和一周前的补贴相同，但是发放的许可证数 量低于一周前的350,500吨。

　　尽管出口面未能提供任何支持，但是由于欧元汇率下跌，这有助 于对欧元报价的小麦价格提供支持。

　　过去一周里，美元兑欧元创下11月份以来的最大单周涨幅，原因 在于美国政府报告令市场更加深信美联储将会至少升息两次。

　　截止到周五的一周里，美元兑欧元汇率上涨了1.3%，报1.1865美 元兑1欧元。

　　美国商务部上周表示，11月份美国新屋开工率比10月份大增 5.3%，这也是7个月来的最高之。此外第三季度的美国GDP增幅达到 4.1%，这也是连续第10个季度的增幅超过3%。这也市场分析师确信美 联储将会继续提高利率。

　　自2004年以来，美联储已经连续13次升息，将利率从1%提高到了 4.25%，以便遏制通涨。相比之下，欧洲央行只是升息了一次，将利率 提高到2.25%。

　　其它方面的消息，欧盟称进入2005/06年度欧盟粮食干预库存的数 量比一周前提高了60万吨，达到了600万吨，其中包括了230万吨小 麦，比一周前提高了20万吨。

　　欧盟从11月份开始接受干预小麦，价格定为每吨101.77欧元，从 12月份到明年5月份，干预价格将会每月调高0.46欧元。

　　注：1美元等于0.8428欧元 。

　　『工业品』特赛恩铜业免遭恶意收购

　　安托法加斯塔集团(Antofagasta)同意用1.33亿美元收购特赛恩铜业公司(Tethyan Copper Co)股份,意在抵挡克罗斯比资本合伙公司(Crosby Capital Partners)对后者的恶意收购。安托法加斯塔集团上周五(12月26日)表示,在克罗斯比资本合伙公司通过其子公司出价之后,安托法加斯塔的收购方案已经得到特赛恩铜业公司董事会的批准。安托法加斯塔将出资1.125亿美元取得特赛恩铜业公司在巴基斯坦的矿产项目50%股份,另外再出资2000万美元获得特赛恩铜业公司19.95%股份。

　　『工业品』俄罗斯预计明年向中国的石油出口总量将翻一番

　　本周一，俄罗斯铁路股份公司(Russian Railways，RR.YY)旗下东西伯利亚段(East Siberian Railways)负责人 Aleksey Vorotilkin表示，西伯利亚大铁路(Trans -Siberian Railroad)线上的工人已做好准备，明年经由这条铁路输向中国的石油总量将翻一番，至1500万吨石油(合每天30万桶)。据悉，今年出口到中国的石油估计超过700万吨(合每天14万桶)，较之去年增长 35%。V orotilkin 表示，俄罗斯正在致力于扩大西伯利亚大铁路运输能力，随着铁路及沿途中转站基础设施的建设更加完善，西伯利亚大铁路应付更大的运输量也绰绰有余。目前，俄罗斯正在努力提高面向亚洲国家的石油出口。俄罗斯铁路股份公司是俄罗斯铁路行业的垄断经营者。根据最新公布的数据显示，俄罗斯铁路股份公司今年净利润将接近3.5亿美元，远高于去年的3.035亿美元。俄罗斯是石油输出国组织(OPEC)之外全球最大的石油出口国。目前，俄罗斯超过90%的石油向西出口至欧洲国家。