鑫国联期货：沪铜冲高回落 等待伦铜走势

　　周二沪铜继续延续补涨行情，但盘中走势谨慎，整体以减仓为主，多空双方均在观望伦铜节后的反应。随着国内外基差的收敛，沪铜上涨动能将会减弱，后市仍将跟随伦铜走势。主力0603合约早盘以41860报开，盘初价格快速拉升后缺乏买盘推动，价格高位小幅回落后温和拉锯，尾盘价格报收在41970，全天成交39332手，增仓1016手。

　　

　　技术面，伦铜仍受制于前期高点，继续维持高位震荡格局。节前价格走势仍旧承压于前期高点，但是波幅收敛；价格重新站在了所有均线上方，短期均线走平，中期均线仍维持上升态势；从道氏理论的角度看，目前的价格走势仍属于强势整理走势；L ME铜的支持位目前已经上移至4 330及4250区域。整体看，虽然价格高位维持强势整理格局，但是迟迟未能刷新高点，如果节后不能向上突破，向下寻找支撑的可能性较大。

　　

　　从基本面看，价格平稳过渡第三个星期三，交易双方心理压力减轻，短期补涨走势符合早前预期。 12月21日，伦敦金属交易所（LME）交割日，“国储抛铜数量”开始显露真相。而12月20日是LME最后交易日，交易结束后公布的数据显示，伦敦铜现货月的总持仓量为6021手，这比正常月份4000手左右的持仓多出了约2000手（5万吨）。LME在亚洲的两处交割库———釜山和新加坡仓库，自10月份以来神秘增仓，至12月20日，两地库存为55350吨，这占当日LME全球交割库存总量的72％。此前，这两个仓库的库存几乎为零。业内人士指出，上述两交割库存一直主要面向中国企业或机构，所增5万余吨铜透露了国储的实物交割量。

　　

　　交割危机暂时获得缓和，牛市行情仍将延续，空头回补和新多买单共同推动补涨行情演绎。国储通过展期和平仓了结暂时温和消化交割危机，但是整体亏损局面难以扭转。多空双方随着近月了结，再次在远月展开对峙，使得市场难以摆脱长期以来的困局。由于各机构预测未来供求将趋于平衡，明年行情出现反转的可能性较大，但短期价格在国内强劲走势推动和中国进口上升预期共同作用下仍有上升动能。此外，最新的CFTC持仓报告显示，基金仍在利用高位震荡格局减持净多头寸，截至12月20日基金净多头寸已经减少至2221手。总体市场显示，价格在向上拓展过程中，下跌的预期越来越突出。

　　

　　在集中抛售失败后，国家可能采取结构性调整，限制国内对铜的进口依赖程度。

商务部网站的自动进口许可证目录显示，明年1月1日起中国将会对铜铝以及氧化铝等进口实施进口许可制度。该系统将有利于政府密切监控和调节这些金属的进口，尤其是铜和铝等国内大量生产的制品。商务部表示，钢铁制品、钢坯、精炼铜、废铜、铜制品、原铝、氧化铝以及铝制品的“214条款”的进口商需要在2006年1月1日起自动申请进口许可。对铜精矿和氧化铝等原料的进口进行调节有助于抑制成本的上涨，避免去年在

铁矿石领域发生的类似情况再次出现

　　

　　综合以上信息，虽然沪铜大幅上涨，但是只是属于补涨行情，不能说明后市方向。随着国内外基差的收敛，国内上涨动能将减弱，后市方向取决于伦铜。从基金持仓的变化看，基金高位离场的兴趣与日俱增，伴随着国内井喷行情的结束，国内外期价见顶的可能性增加。所以，目前依然保持谨慎态度，场外观望为主。

　　

　　鑫国联期货 江洋