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□新纪元期货总部研发中心 车勇
自从9月下旬以来，郑州强麦市场一直稳步上扬，期价已经上涨近150点左右。而当前的盘面丝毫没有回调走弱的迹象，反倒是上升通道保持完好，均线系统继续呈现多头排列，强势格局依旧，在技术上，仍旧预示着后市存在一定的上行空间。
由于预期期价有望延续单边走强，同时仓单增加情况又不十分理想，导致部分投机空头不得不认亏砍仓离场，以避免因主力继续逼仓造成亏损继续扩大。但是，部分空头的主动减仓其实又进一步推助期货价格走强，这不但不能有效地对多头逼仓予以回击，相反更加助长了多头气势，使得多空之间对抗的矛盾更加尖锐、恶化。因此在目前有利于多头操纵发背景下，建议投资者在主力没有显露离场之前不要轻易抛空，当然对能够组织到货源并有把握注册上仓单的抛现操作仍旧支持。
基本面利空毋庸置疑，首先是由于近两年来国家出台一系列惠农政策，最大潜能的激发农民种粮的积极性，播种面积也出现增长。据农业部门统计显示，今年冬小麦播种面积预计同比增加1%，河南、山东、山西播种面积同比略增，其他省份多数持平，优质小麦播种面积增加幅度较大。截止目前为止产区小麦气候相对正常，小麦苗情长势良好，且土地墒情不错。播种面积增加且长势良好直接造成投资者对2006年小麦丰产的预期信心大增，在预期丰产心理的作用下，小麦走强压力也将随之增加。
当前国内小麦现货市场疲软，之所以疲软一个关键因素就是需求不畅。随着我国居民收入增加，膳食结构得到调整，传统的面粉消费需求季节性变化逐渐趋弱，淡旺季界限被打破，按照往年销售惯例，当前本应该属于面粉销售的黄金销售期，但市场又表现比较平静，旺季不旺的现象再度呈现。作为消费终端产品面粉价格难以上涨，而对于本就供应充足原料小麦维持疲软态势就不足为奇。
然而，尽管面临基本面的利空，期价却逆市走强。主力为什么敢于逆势操作，当然与2004-2005年度小麦质量下降有一定的关系。2004-2005年度小麦生长过程中遭遇严重自然灾害，小麦品质极度下降，导致河南南部以及苏皖交界这些传统小麦主要产区，基本找不到符合交割的强筋小麦，能够找到符合交割的小麦也只有在河南北部、河北以及山东济宁地区，且其数量也极为有限。然而这估计不是主要原因，从强麦被主力多头操纵的1月和5月来看，其总持仓也不过20 余万，扣除对锁仓，单边持仓应该是不足10万。难道小麦现货市场真的就连100万吨的强筋小麦都找不到吗？况且每吨抛现还存在高达100多元净利润的情况下。在此笔者斗胆猜测在仓单生成环节可能也同样存在不顺畅的问题。从郑交所每周五公布的仓单周报来看，近一个月来，每周的有效预报增加高达3000张左右，然而最终仓单每周仅增加几百张，更有甚的是在12月2日当周仓单增加数为零。面对百余元诱人的抛现利润，与当前的仓单生成速度极不相称。
仓单生成缓慢到底是由小麦是质量问题造成，还是由于注册过程的人为因素所致，这应该是一个不必费心思考的问题。截止目前为止，强麦所有合约持仓排行前列均现主力身影，主力已经全面掌控各个合约走势，面对这样一个市场，投资者不要寄希望搭主力的顺风车，冒险获利，最为理性的选择就是远离市场。
(证券时报)
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