鑫国联期货：12月26日国内期货评论

　　沪胶周一稳步上行，后市有望加速上攻

　　沪胶周一结束上周试探性走势，盘中破位上冲，动能开始释放，短期价格有望加速上行。沪胶主力0603合约早盘咦17920报开，盘中价格震荡上行，突破心理阻力18000，尾盘价格报收在18095，全天成交75006手，减仓3876手。

　　从技术面看，沪胶保持整体震荡上行走势，仍以中期多头思维操作。技术指标方面，rsi(14)指标跟随价格稳定向强势区域移动，而KDJ指标50位置再次金叉向上，显示价格强势正在增强；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整体的格局将会是向上的，目标或将突破前期的高点；上周主力0 603合约价格在18000附近承压，但该处的阻力只是象征意义的，今天完成了向上突破。总体看，后市价格将加速向上拓展空间。此外，日胶指数本周走势震荡，高位卖压依然较强，是否已经结束了近两周的深幅回调还要继续观望，价格后期仍有二次考验上升通道的下轨的可能，该通道下轨由8月18日阶段性低点和11月8日阶段性低点构成；价格短期压力来自于10月18日高点与12月12日高点的连线。

　　基本面方面，随着供求矛盾的逐步体现，价格有望加速上行。从供求状况看，胶价的整体上行态势不会改变。近期日胶的波动主要是由短期投机因素和其金融属性导致，供求状况并未出现明显的改变。通过对明年新胶上市前的供求局势分析，胶源紧张将会推动价格再创新高。分析师预测，由于泰国橡胶产量减少等原因，国际市场橡胶价格可能会再创新高。致使天然橡胶价格再创新高的主要原因是：一是泰国南部气候反常，雨季延长，延误生产，使橡胶产量下降；二是泰国南部不安定，导致商家信心不足，急于大量收购；三是由于中国汽车产量不断增加，因此对橡胶的需求也不断扩大。最近20年来由于天然橡胶的需求增加和泰国的产量下降，天然橡胶的的价格会提高到最大值。此外，分析人士预测2006年东京原料交易所的天然橡胶的价格会提高5%-每公斤达到1，91美元。据统计，2005年泰国的天然橡胶产量比2004年少300万吨。这是1996年以来的泰国第一次天然橡胶产量下降，也是最近期间橡胶价格提高的依据。

　　综合以上的分析，需求的复苏和供应忧虑使中期上升趋势日益明朗，仍可建设性做多。操作上，继续持有主力0603合约在17470附近补回的中线多单，收盘价跌破17700区域离场。

　　连豆：周一缩量整理，上涨预期不变

　　周一连豆窄幅整理，市场交投双方谨慎，观望气氛较浓。主力0605合约早盘以2750报开，盘中价格小幅波动，尾盘报收在2753，全天成交91300手，减仓6974手。

　　从技术面看，连豆目前虽然定性仍为反弹行情，但演化为反转的可能性正在增加，近期的走势整体对多头有积极意义。技术指标方面，RSI(14)跟随价格重新勾头向上，而KDJ指标高位钝化；均线系统正由空头发散向多头排列转化，短期均线给予上涨价格以支持，中期均线由空头发散走平。而美盘方面，美豆指数上周完成对前期震荡区间突破的回抽确认，从技术上预示价格将抬高一个台阶运行，对多头有建设性意义，上方目标可以看高至660美分附近。综合以上的分析，技术性走强日益明显，价格走势由反弹演化为反转的可能性正在增强，可以适当介入多单。

　　基本面方面，市场开始提前寻找炒作题材，但总体基本面情况依然平静。南美的旱情愈发引起了市场的忧虑.不同气象预测机构的预测结果出现了不一致的状况.Meteorlogix称,巴西和阿根廷的天气在上周末以至本周将偏于干燥.虽然预计将有零星阵雨,但多数地区降雨量偏少. 同时市场担心指数基金会鉴于未来良好前景而大举买进,最新的CFTC持仓报告显示，截至12月20日基金净持仓已经翻多，这使得卖家在基本面总体偏空的情况下仍然迟疑不决.目前美国库存增加、出口速度令人失望以及南美作物天气多数适宜,都是利空的基本面因素.但是以上利空因素对价格的拖累已经过时和有限了，后市主要关注是否有新的利多题材出现。

　　阿根廷播种进展顺利，种植面积有望上升。阿根廷农业部上周五公布表示，截止到周四，阿根廷2005/06年度大豆播种完成83%。高于一周前的78%，但是低于去年同期的89%。今年种植面积较去年增加782,000公顷，尽管种植进度较去年下降，但是显示农民2005/06年度大豆播种迅速。农业部本周调高种植面积预估至1518.2万公顷，上一次的预估为1440万公顷，截止到周四，农民播种了1269.8万公顷大豆。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估种植面积为1560万公顷，高于去年的1467万公顷。美国农业部预估阿根廷2005/06年度大豆产量为创纪录的4050万吨，高于去年的3900万吨。

　　过去一周里，国内豆粕市场价格继续回升，这也有助于鼓励油厂加快大豆进口步伐，满足对1月到2月份船期大豆的需求。截至周五，山东豆粕报价约为2430元/吨，比一周前收高30元左右，江苏豆粕价格报每吨2,490元，比一周前收高70元左右。不过，国内豆油价格普遍有所回落。华东地区的一级豆油报价为每吨5,480元左右，比一周前收低了40元。山东豆油报价约为5,380元，也是比一周前下跌40元左右。而在过去一周里，我国买家至少还买入了三船美国大豆以及两船南美大豆。周五，市场传言中国可能会在下周采购1月底装船的美国以及南美大豆。中国海关总署称，中国在11月份进口了255万吨大豆，相比之下，上年同期为251万吨。贸易商称，本月大豆进口量可能仍会超过200万吨。

　　上周国内走势得到美盘技术面走强支撑，结束短线回调行情，继续向上拓展空间。同时多空双方一改增仓对抗态度，纷纷减仓离场，显示市场双方开始对短期内行情显得迷茫，这可能导致价格步入震荡整理走势。市场在消化超卖压力之后，价格相对回归合理水平，未来如能获得基本面的配合，多头将会有更好的表现。目前的强势反弹调整后有望逆转为转市，所以可以考虑适量介入多单。

　　综合两方面的因素，价格强势获得巩固，技术面和基本面均给予一定程度的配合，可以考虑适量介入多单，但应有面对短期震荡的心理准备。操作上，适量介入中期多单，主力0605合约止损位设在2700附近。

　　沪铜：周一延续补涨趋势，后市仍将跟随伦铜

　　上周在伦铜稳定过渡第三个星期三后，沪铜多头信心获得提振，价格大幅补涨上攻，本周一价格延续上周补涨行情，随着国内外基差的收敛，沪铜上涨动能将会减弱，后市仍将跟随伦铜走势。主力0603合约早盘以40750报开，盘中价格快速拉升，尾盘价格报收在41680，全天成交48862手，增仓136手。

　　技术面，伦铜仍受制于前期高点，继续维持高位震荡格局。近日价格走势仍旧承压于前期高点，但是波幅收敛；价格重新站在了所有均线上方，短期均线走平，中期均线仍维持上升态势；从道氏理论的角度看，目前的价格走势仍属于强势整理走势；L ME铜的支持位目前已经上移至4 330及4250区域。整体看，虽然价格高位维持强势整理格局，但是迟迟未能刷新高点，如果近期不能向上突破，向下寻找支撑的可能性较大。

　　从基本面看，价格平稳过渡第三个星期三，交易双方心理压力减轻，短期补涨走势符合早前预期。 12月21日，伦敦金属交易所(LME)交割日，"国储抛铜数量"开始显露真相。而12月20日是LME最后交易日，交易结束后公布的数据显示，伦敦铜现货月的总持仓量为6021手，这比正常月份4000手左右的持仓多出了约2000手(5万吨)。LME在亚洲的两处交割库---釜山和新加坡仓库，自10月份以来神秘增仓，至12月20日，两地库存为55350吨，这占当日LME全球交割库存总量的72%。此前，这两个仓库的库存几乎为零。业内人士指出，上述两交割库存一直主要面向中国企业或机构，所增5万余吨铜透露了国储的实物交割量。

　　交割危机暂时获得缓和，牛市行情仍将延续，空头回补和新多买单共同推动补涨行情演绎。国储通过展期和平仓了结暂时温和消化交割危机，但是整体亏损局面难以扭转。多空双方随着近月了结，再次在远月展开对峙，使得市场难以摆脱长期以来的困局。由于各机构预测未来供求将趋于平衡，明年行情出现反转的可能性较大，当牛市行情真正意义上结束时，可能只有矿产商和冶炼商可以笑到最后。最新的CFTC持仓报告显示，基金仍在利用高位震荡格局减持净多头寸，截至12月20日基金净多头寸已经减少至2221手。

　　综合以上信息，虽然沪铜大幅上涨，但是只是属于补涨行情，不能说明后市方向。随着国内外基差的收敛，国内上涨动能将减弱，后市方向取决于伦铜。从基金持仓的变化看，基金高位离场的兴趣与日俱增，伴随着国内井喷行情的结束，国内外期价见顶的可能性增加。所以，目前依然保持谨慎态度，场外观望为主。

　　鑫国联期货 江洋