创元期货：沪铜成交量急剧减少 高价面前却步

　　行情回顾

　　上周，沪铜先抑后扬，并未受LME和COMEX圣诞假期交易稀少的影响，继续创出期铜价格的历史新高，周一至周三呈高开低走，周四以及周五在主力多头的拉升之下，沪铜主力0603合约以40600元/吨的价格报收。但是投资者在历史新高面前，交易却显得越发谨慎，从沪铜指数来看，上海期货交易所全部期铜合约的总成交量已经连续4周下降，本周的成交量更是 下降到了156430手，持仓量为117926手，主力合约的持仓量仅为41710主力多头很轻易的就能用很小的资金拉高铜价。

　　

　　供应紧张仅是理由，金融属性主导期铜牛市

　　近几年来，由于美元持续贬值，传统的投资市场，如：

证券、国债等投资回报率不高，导致大量资金进入了商品期货市场。不仅如此，对冲基金吸纳商品期货作为对冲工具运用，通过指数基金形式大量涌入商品期货。铜作为重要战略物资和工业原料，和经济兴衰关系密切。基金也把投资目标锁定期铜，导致铜价履创新高。

　　尽管国际权威机构CRU预计2005年铜的供给情况将较2004年大为好转，铜的供应缺口将会消失，但是在资金推动的情况下，铜价的下降将变得较难预测。

　　现货价格大幅上涨，带动TC/RC费用上涨

　　本周五，三大现货市场均价上涨200多元，接近41000元，其中上海华通收于41000元上方，广东有色最高达到41200元。国内现货/沪铜当月价差继续收窄，并出现小幅贴水。江西铜业与巴西CVRD公司将2006年的铜精矿TC/RC费用敲定在95美元/吨和9.5美分/磅，与南美Colahuas公司的TC/RC费用定在93.5美元/吨和9.5美分/磅。这一水平比2005年合同签订的80-85美元上升10％左右，但低于今年年中时的200美元。

　　国际市场上现货升水保持稳定在150美元/吨附近，市场的供应短缺问题仍然支撑铜价。库存虽然有小幅增加，但是对于目前情况，并未构成太大压力。

　　操作建议

　　从图形上看，沪铜本周五已经突破前期平台，一轮新的涨势已经展开，但是技术指标都已经在高位超买，伴随成交量和持仓量的下降，上涨的可能仍然值得怀疑，至少在1-2周内将可能出现一轮回调走势。建议持有多单的投资者在下周逐步出脱手中头寸。

　　

　　 创元期货 林玮清