创元期货：国内棉花上方压力短期仍存

　　本周美棉振荡走高，由于受到出口报告良好数据的提振，大量投机性买盘加之基金买盘的涌入，共同推升美棉期价走高。周末由于受到圣诞假期的影响，期价略微有所收低。最终主力3月合约收于53.50美分，上涨0.11美分，持仓则出现小幅增加。

　　郑棉本周冲高回落，在周一受到明年纺织品出口关税取消，以及发达国家对于棉花出口的补贴取消的双重利多因素推动而出现大幅上涨。不过，其后由于外面并没有大的回应， 因此国内期价连续出现高开低走局面，期价逐步走低。主力604合约最终收于15220。

　　

　　现货价格，内外棉花走势差异显著

　　根据美国统计局消息显示：美国纺织厂11月份日消费原棉4871吨，较10月份修正后的5337吨/日低出8.7％，而月份间的日消费正常减幅在7％。美国本年度纺织用棉累计达到436531吨，同比减少5％。 截至11月26日，美国纺织厂和仓库总库存325万吨，同比多出18％。

　　国际现货价格近期持续走高，由于受到发达国家即将取消对于棉花出口补贴的影响，价格出现较为明显的上涨。根据粗略估计，如果美棉出口补贴取消，那么预计国际现货价格将有可能上涨最多5%左右。不过在外棉现货价逐步走高的同时，国内棉花现货价则难以出现较为明显的上涨。由于美棉取消出口补贴将从明年8月1日起执行，因此至少2006年上半年，国际棉价不会由于美国取消棉花出口补贴而大幅上涨。而国内由于目前市场供应较为充足，加之企业临近年关，资金压力较为明显，因此上方压力较为大，难以有效上行。

　　

　　仓单继续稳步上行，但速度有所放缓

　　根据郑州商品期货交易所仓单周报显示：上周郑棉仓单总计上涨368张，达到2037张。有效预报方面，则稳步保持在近2000张左右的水准。由于目前现货价格难以向上突破，引起期货市场注册仓单的逐步上升。预计后期这一上涨势头将会继续维持，将会对期价产生一定的压力，不过具体的影响还有待市场的检验。

　　

　　后期走势，美棉由于受到出口报告数据的支撑，期价在周四出现明显放量增长，周末由于受到假期平仓盘以及投机性抛盘的打压，期价出现一定走低。预计市场在未来几周将密切关注美国农业部的每周出口销售报告，以及中国的需求状况。国内方面，郑棉连续出现高开低走的局面，显示上方压力仍然存在，除非美棉出现大的改观，否则郑棉将继续维持区间整理状态。

　　（创元期货 乔良）