中大期货：12月23日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆、豆粕调整预期日益强烈，在外盘面临新年长假休市的时段中，多单退场后暂不急于重新介入市场，耐心等待趋势更为明朗再做抉择。棉花受到外盘带动开始显现上涨预期，但上档资金似乎仍在有意压制，参考主力604合约15100支撑，继续持多。强麦605合约变化不大，可挂高价格等待战略沽空的守株待兔机会。沪铜如期创出新高，盘面呈现跟随外盘补 涨的意愿，不宜沽空。沪胶缩量整固，多头形态保持较好，参考五日均线支撑，继续持多跟多。燃油受资金压制，整体下跌空间预计有限，关注605合约3000整数关的选择。玉米设609合约1350为止赢，持有多单。

　　热点评析

　　『天胶：缩量整理』

　　本周，国内沪胶市场表现出一段时间以来少有的平静。相对于东京胶的跌宕起伏，国内消息面的平静使得沪胶在17700-18000之间震荡，多空僵持导致成交量缩减，多空持仓变化不大，行情的演绎更多取决于外盘胶价的走向。不过通过缩量带来的良好的技术修正使得沪胶的整体形态趋于完美，只要外盘能保持相对稳定状态，则国内市场振荡走高的局面恐怕不会轻易改变。得出这样的结论是源于对目前胶市的现状的分析。首先泰国做为全球第一大产胶国，12月以来，该地区持续出现降雨和泥石流，割胶工作几乎停滞，根本就无法获得田间乳胶，产量与往年相比自然不可同日而语；而与此同时，中国市场却呈现消费淡季不淡的情况，据中国海关总署公布数据，虽然中国11月份进口天然橡胶14万吨，同比增长约8%，近期农垦成交增加和贸易商开始在上海寻找胶源的行为都为此提供了注解。虽然年底前企业要检修机器1-2周，消费能力不强，但我们必须注意到很多企业定单将会在过年后执行，因此潜在的爆发性消费能力我们必须提前有所预估。最后，库存的连续减少也让我们对胶源的充足性赶到担忧。因此综合而言，在沪胶价格本身滞后于东京胶市场的背景下，预计后期沪胶市场仍然有望挑战高点。

　　『燃油：低位振荡』

　　本周NYMEX

原油期货价格振荡小幅收升，价格仍受到天气和库存左右.周三美EIA公布的最新原油库存增130万桶，馏分油库存减280万桶，市场反映利多。上半月美东北部地区的寒冷气温已过去，并逐渐升温，预计本周气温接近正常水平。这一阶段有利于短线多头的获利回吐以及前期基金净空的持续减少状态，如果这一判断正确，则基金净空还将进一步缩小。国内燃油本周追随外盘走势，新加坡燃料油价格在原油未跌时先开跌，从这几天的走势看，跌幅已经缩小，买盘开始涌现，价格有望止跌。沪燃油603合约在3000元一线的支撑也很强劲，预计下面的空间有限。整体来看，目前

国际油价仅仅是止跌回升而已，无论是上还是下，条件都不成熟。除非经济增长出现大幅度回落，否则油价很难有大的回落空间。因目前原油供应充裕且天气还不至于导致取暖油供应短缺，因此我们认为12月份原油价格走势由下跌扩张期转入震荡上升期的可能性较大。从季节性规律看，12月份是下跌概率很大的月份，而1月份则有较大的上涨概率。基于趋势利多的判断，预计沪油在3000以上应有较强支撑，交易策略上短期观望，中线逢低吸纳。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞消费支出温和增长,能源价格下滑令通膨压力减小

　　 美国政府周四公布,11月消费支出温和增加0.3%,而能源成本大幅下滑,其它方面亦鲜见通膨迹象,大大提高了美国消费者的购买力.

　　另外的报告则显示,一周初请失业金人数大幅减少,表明就业市场形势良好,同时用于推断经济成长的经济谘商会领先指标亦强劲上升.

　　商务部在个人所得报告中称,上月个人消费支出(PCE)物价跌幅达到创纪录的0.4%,反映出能源价格自飓风导致的高位大幅回落.由于通膨压力减小,长期美国公债的收益率(殖利率)也下滑.

　　考虑物价下降因素后的11月消费支出大幅增长0.7%.同时个人所得也攀升0.3%,经通膨调整后升幅为0.7%.

　　通膨方面的好消息还不只能源成本下滑.11月扣除易于波动的食品和能源之后的核心PCE物价指数较上月仅增长0.1%,而这正是FED青睐的通膨指标.

　　11月核心PCE物价指数较上年同期仅高出1.8%,低于10月上修后的1.9%,并为2004年3月以来最小增幅.

　　数据公布之后,美国股市和公债上涨,美元则下滑,这是因为数据显示消费者支出略逊于预期,通膨则受到较好控制,从而支持了FED不久将结束其长达一年半之久的升息进程的预期.

　　自2004年6月以来,FED已经连续13次各加息25个基点,将联邦基金利率自1958年以来的纪录低位1%,提高至目前的4.25%.

　　Action Economics的全球外汇分析主管辛普森表示,"美国联邦储备理事会(FED)当然还会再度升息,或许是两次,但就像眼下FED一直说的一样,未来利率水准的调整将取决于数据结果."

　　尽管个人所得稳步增长,但报告显示消费者的消费热情依然较高,他们动用储蓄或资产来支持其消费行为.11月储蓄率持稳于负0.2%,已连续第六个月呈负值.

　　**初请失业金人数下降**

　　美国劳工部称,12月17日当周初请领失业金人数大降1.3万人,至31.8万,为一个多月来最低.分析师原先预期请失业金人数为32.5万人左右.

　　12月17日当周初请失业金人数下降,令初请失业金人数的四周平均值自前一周的32.925万人,降至32.45万人.

　　初请失业金人数在9月中旬触及年内高点后大幅下滑,当时飓风对美国墨西哥湾地区造成严重破坏.

　　但截至12月10日当周续请失业金人数增加4.1万人至264万人.

　　总体上,近期公布的数据暗示美国经济增长稳健,通膨大体受控.

　　经济谘商会周四公布,11月领先指标上升0.5%,10月修正值为上升1%。

　　新闻聚焦

　　『财经类』人行研究局预计中国明年GDP增长率为8.8%

　　 中国人民银行研究局专题课题组周五刊登报告称,预计中国明年国内生产总值(GDP)增长率为8.8%,居民消费价格指数(CPI)增长2.0%左右;今年GDP增长率将为9.4%,CPI增幅为1.8%.刊登在金融时报的报告称,未来推动中国价格水平向上的因素是较高的国际油价、投资反弹的风险、公共服务品价格和资源性产品价格潜在的上涨压力;拉动未来价格水平向下的因素是消费品和部分生产资料的产能过剩,粮食价格走势存在不确定性.报告认为,目前居民对当期物价基本能够接受,但对未来物价走势不乐观,主要原因是与居民生活密切相关的水、电、煤、气和住

房价格有上涨和调价的潜在压力.报告提到,国内成品油价格在未来仍然存在补涨的空间,会给国内价格带来上涨压力,而2006年国内投资反弹压力依然较大,投资仍会保持较高增速,对上游生产资料价格和原材料、燃动力购进价格带来上涨压力.同时,经济增长方式的转变有利于抑制明年能源和原材料需求的过快增长,而国内粮食需求稳定,明年粮食价格有小幅下降的风险,可能会对CPI有一定的下拉作用.中国前三季度GDP增幅为9.4%,11月CPI增幅为1.3%。

　　『财经类』人民币汇率弹性渐强 汇改下一步完善市场机制

　　“人民币汇率弹性逐渐增强，”在中国启动汇率改革刚好5个月之际，中国央行货币政策委员会四季度例会做出上述评价。会议同时指出，要继续发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，下一阶段要加快外汇市场建设，改进外汇管理。

　　人民币汇率越来越有弹性

　　官方权威分析人士在接受新华社记者采访时说：“这表明，人民币汇率走势符合改革的预期，而下一步的改革重点则是不断加深汇率形成的市场化程度，使人民币的弹性更强。”12月22日，人民币对美元汇率收盘价为8.0775，较7月21日改革启动时的8.11升值325个基点。在过去5个月里，人民币汇率的波动幅度近400点，这与改革前人民币几乎不动地“盯住”美元形成了鲜明反差。能否有效化解人民币单边升值预期是中国设计汇改方案时颇费思量的问题。事实证明，在参考“一揽子货币”和市场供求因素的新机制下，人民币汇率呈现出有升有贬的双向波动。反映市场对一年后人民币汇率预期的境内人民币远期市场和境外无本金交割人民币远期外汇合约(NDF)价格，均表现出贴水逐渐收窄的特征，表明升值预期在减弱。以汇改为契机，中国监管部门推出连串举措，增加外汇市场主体，引进交易品种，增加交易方式，使外汇市场建设在几个月间“突飞猛进”。外汇市场向广度和深度的拓展，使人民币汇率的市场化特征愈加明显。

　　汇改下一步重在完善市场机制

　　中国启动汇改以来，有关人民币下一步升值多少的猜测便成为热门话题。但是，中国进行人民币汇率改革的目的并非“升值”，而是要建立起由市场力量对汇率进行定价的新“机制”。分析人士指出，明年及未来一个时期，人民币汇率改革的主要方向就是不断完善市场机制。他认为，今后中国外汇市场推出衍生产品的思路要转变——监管者应退居幕后，推动银行或其他机构走向台前，根据市场需求开发新产品，为企业管理风险服务。改革给人民币汇率带来了弹性，也给中国的企业和银行带来了应对汇率风险的挑战。只要市场能够“活”起来，即使今后汇率弹性不断增加，企业也能够借助市场的力量有效地应对风险。中国人民银行已经明确表态，将会适时扩大人民币汇率的浮动区间。分析人士认为，中国何时扩大人民币波幅取决于如下因素：企业的承受能力、市场的发展状况和金融监管水平。由此衡量，近期中国对汇率改革应不会有大的动作，因为条件还未完全具备，要“边走边看”。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(12月23日)

　　1、周四，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆1月份合约(2006年)收盘：612'6美分，涨跌：6'2美分/蒲式耳

　　豆油1月份合约(2006年)收盘：21.4美分，涨跌：0.18美分/磅

　　豆粕1月份合约(2006年)收盘: 203.6美元,涨跌：2.7美元/短吨

　　小麦1月份合约(2006年)收盘: 330'6美分,涨跌：3'2美分/蒲式耳

　　玉米1月份合约(2006年)收盘: 212'6美分,涨跌：2'6美分/蒲式耳

　　棕榈油1月合约(2006年)收盘: 1398林吉特,涨跌：6"林吉特/吨

　　2、堪萨斯城商品局今天公布CCC于2005年12月13日为印度购买9,060吨精炼豆油的招标结果。船期在2006年1月25日-2月8日。

　　3、日本财务省周四公布的初步数据显示，11月日本大豆进口量较去年同期下降29.4%至248,845吨。交易商表示，日本压榨商大豆需求较低，因为压榨公司对油菜籽压榨更感兴趣。同时11月日本肉类进口同比增长4.8%至197,654，这是连续第五个月进口量增长。

　　4、伊朗政府贸易集团(GTC)周三表示，该集团继续就2万吨豆油和1万吨葵花籽油采购招标同供应商进行谈判。虽然周一是招标截止时间，但是到目前为止该机构还没有买入。这批毛豆油需要来自巴西产地，葵花籽油产地可选。船期在2006年1月15日-2月15日。

　　5、印尼农业部长Anton Apriyantono周三晚间表示，印度尼西亚计划年底前将毛棕榈油出口关税从3%下调至1.5%，并调整毛棕榈油衍生品的出口关税。Anton Apriyantono表示，毛棕榈油的基础价格将从160美圆/吨水平上上调，但是最终水平还没有决定。

　　6、据联合国粮农组织(FAO)发布的最新报告显示，2005/06年度全球油脂用量预计进一步增长，平均增幅约为3-4%，主要原因是中国、印度、南亚及东南亚一些国家、以及南美和东欧一些国家的人均收入继续提高。

　　7、以下是12月22日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位 美分/蒲式耳):

　　港口 报价 与昨日变化

　　路易斯安那湾港口 670.75-672.75 上涨4.25-3.25

　　大湖区托莱多港 596.75-601.75 上涨6.25

　　大湖区芝加哥港 599.75-604.75 上涨6.25

　　大西洋沿岸诺福克港 613.00 上涨6.00

　　8、堪萨斯城商品局今天公布CCC为海地购买1,500吨毛豆油招标结果。船期在2006年1月20日-2月4日。

　　9、《油世界》称，本年度迄今为止世界豆粕进口需求有所提高，发展形势相对好于大豆和豆油进口需求。此结论来自3个主要供应国的最新出口数据。如下表所示，11月阿根廷、巴西和美国豆粕出口量年比大幅增加70万吨，达到380万吨，2005年9月/11月总量创下1110万吨纪录(增长100万吨)。

　　10、《油世界》称，2005/06年度世界亚麻籽产量大幅增至286万吨，比上年低水平增长80万吨，为六年来最高量。上年的高价刺激了农民的种植热情。面积膨胀幅度最大的是北美，其中，加拿大收割面积增加17%，美国甚至增加81%。单产高于预期使加拿大总产量达到118万吨，而美国农民收获了44万吨。

　　11、阿根廷大豆周四收盘持平,未能获益于芝加哥市场今日的涨势,因本地买家意识到无须提高报价.在主要的粮食出口港罗萨里奥,大豆价格持平于每吨530披索(合174美元).成交量微降至30,000吨,周三为40,000吨.罗萨里奥一经纪商称,“尽管芝加哥期货交易所(CBOT)今日攀升,但此间市场的价格没有变动,因为压榨商意识到豆农愿意按目前的价格出售.”。

　　『农产品』河北113个县完成国有粮企产权改制任务

　　今年以来，河北省各级粮食行政管理部门按照省政府的统一部署和安排，大力推进国有粮食购销企业产权制度改革步伐，取得了比较明显的成效。据初步统计结果显示，目前全省已有113个市直及县(市、区)基本完成了产权制度改革任务，占总数的70%，年底之前还将有一部分企业完成改制任务。河北省粮食局要求各地进一步提高重视程度，按照《关于做好国有粮食购销企业产权制度改革验收工作的通知》的要求和标准，逐县(市、区)、逐企业进行全面检查验收。对验收不合格的单位，要及时制定有力措施，抓紧时间进行整改，切实保证改革质量，为提高企业自身竞争力、做强做大粮食产业奠定良好的基础。

　　『农产品』12月22日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、22日中国棉花价格指数14149(0)；229级14619(0);527级12639+2。21日棉价稳中有升。

　　2、21日安徽省229级棉到厂均价14538(0)；329级14233(0);429级13500(0);527级12500(0)。

　　3、21日陕西省229级棉到厂均价14400(0)；329级14100(0);429级13500(0);527级12500(0)。

　　4、22日撮合成交1310,订货量减20;MA3月15200+21;4月15277+10;5月15370+1。

　　5、郑棉22日成交85892手，持仓量增1240；CF604收盘15175,跌10;CF606收盘15360,涨20。

　　6、本周皮棉到厂价:229级石家庄14600-14700，山东14700-14900，329级江苏14500-14800。

　　7、纽约期货22日03月54.14涨129点，05月54.64，涨106点。

　　8、22日CotlookA 56.25 跌20点，北欧A 56.7 跌15点，北欧B 55.4 跌20点。

　　9、22日美国CA GM1.1/8报66.5美分跌0.35折14263元/吨，中亚GM1.1/8报63.8跌0.35折13692。

　　10、纽约棉花期货12月23日交易提前1个半小时闭市；26日休市；30日提前1个半小时闭市；1月2日休市。

　　11、塔吉克斯坦采摘全部结束，本年度总产籽棉447370吨，包括27900万吨长绒棉。总产同比减少20%。

　　12、21日据纺织品进出口商会透露：土耳其06年将对中国44类纺织品实施配额限制，较今年增加了帘布和编织类的服饰、家饰、床罩等。

　　13、薄熙来称发达国家取消农产品补贴及关税减免让步有限，2013年完全取消补贴太慢；一些研究报告估计美取消棉补使国际棉价增2-12%。

　　14、一周来织里棉布城成交量下降，成交价整体呈平稳走势；人棉布、牛仔布销量呈下降势头，价格勉强维持平稳；全棉精梳防羽布和粗帆布较畅销。

　　『工业品』马来西亚将与中国公司联手竞标东马兴建铝厂工程

　　 东马来西亚沙捞越著名企业沙捞越日光集团公司(CMS B)以及齐力工业公司(PMETAL)目前正在计划与中国三家大型公司联手，竞 标在东马沙捞越州西米拉遥(SIMILAJAU)建造、运营和管理炼铝厂的工程 合同。根据计划，沙捞越日光集团和齐力工业公司将与中国国家电网公司、中国水利水电集 团公司及山东鲁能集团合作，投资25亿至32亿美元来兴建和运营这个炼铝厂。如 果竞标计划成功，沙日光集团及其有关公司还将联手收购马来西亚财长机构旗下的沙 捞越水利电力公司，为这个炼铝厂提供电力。《马来邮报》说，沙捞越水利电力公司是马来西亚财长机构旗下的企业，拥有价 值90多亿马币的巴贡水坝工程项目。《马来邮报》说，沙日光集团及其相关公司目前打算收购沙捞越水利电力公司多 少股份还不清楚，但可以肯定的是前者想拥有西米拉遥铝厂，而后者想借此机会拉近 马中关系。该报还说，一旦竞标成功，这将是中国在马来西亚最大的投资计划。马来西亚国家通讯社报道说，中国山东鲁能集团和中国国家电网公司将斥资30 亿美元在西米拉遥建造炼铝厂，一旦竞标成功，中国公司前期将投入2亿多美元。另据马来西亚〈中国报〉报道说，沙日光集团及其相关公司也有计划每度电2美 分的价格从巴贡水坝购买电力，该铝熔炼厂最初计划将会消耗1000兆瓦的电力，低于 该水坝每日所预计的2400兆瓦的产量。该报说，沙日光集团及其相关公司是今年8月呈交该项计划的建议书的，10月向马 来西亚财政部及经济策划组提交有关计划，包括其在参与有关铝活动的能力。该铝熔 炼厂所筹集的基金预计达致30亿美元，主要是来自中国银行、中国进出口银行及中国 建设银行。这项工程预计将会在成功获得批准后的3年内完成。

　　『工业品』亚洲橡胶报道

　　 东南亚轮胎级橡胶价格周四上涨,因泰国连日大雨不断,引发该全球最大橡胶生产国供应可能中断的忧虑.印尼方面昨日有几宗交易达成,但周四市场多表现淡静,轮胎制造商和卖家均等待东京工业品交易所(TOCOM)期胶提供更多指引.北苏门答腊勿拉湾和东爪哇Surabaya 2月装船的SIR20标准胶离岸价(FOB)为每磅73.50美分.上述两港口3月船货报每磅73.75美分.雅加达一交易员称,“看起来生产商期望胶价升至76美分,因此不急于卖出.1月船货大多数已被售出.”他并称,“雨季或许最终会冲击印尼橡胶生产,因无法割胶.如果每晚都下雨,供应会中断.” 2月船期发往巨港的SIR2O离岸价格(FOB)报74-74.50美分之间,高于前一交易日的73美分.TOCOM期胶大多走坚,只有新的指标2006年6月合约报每公斤211.9日圆,较开盘的212.3日圆微跌. TOCOM期胶本周初开始上涨,因泰国近期的大雨与洪水影响了割胶. “今天又开始下雨了,我认为本月的胶产量均将非常少.”泰国泰国南部城市合艾一交易员称.他并称,“胶价处于高位,因我们不确定东京市场的走势将如何.RSS3和STR20目前报价为1.73美元,但尚未有成交.”过去一周,泰国南部大范围的洪水已经导致19人丧生.在这场袭击泰国和马来西亚的大洪水中,总计死亡人数已经达到35人.马来西亚SMR20标准胶持稳于每公斤1.64-1.67美元.上海期货交易所交投最为活跃的2006年3月橡胶合约升115元人民币,报每吨17,885元。

　　『工业品』青藏高原发现石油 石油储备量相当于两个大庆

　　一支被称为“成都敢死队”的科研工作队，用7年时间“叩问”青藏高原后，得出了一个惊人结论——曾被认为是能源储备贫瘠之地的青藏高原竟蕴藏着相当于两个大庆油田的石油储备！记者20日从在蓉召开的“青藏高原空白区1∶25万区域地质调查成果报告会”上获悉，数年后，位于青藏高原腹地的羌塘盆地，将有望成为全国石油基地！100亿吨石油储备化解能源危机。20日14时许，记者见到了“敢死队”中的一员——成都地质矿产研究所尹福光博士，长时间的高原科考工作，让40岁的他看上去比实际年龄偏长。 “高原地区每天的温差都在40摄氏度左右，白天像在赤道，晚上像在南极！在这里，感冒容易引起肺水肿、脑水肿，很可能因此丧命！搞科研首先要‘不怕死’！”“专家预测，10年之后，一半左右的汽车可能因为能源危机而被迫无法使用，但羌塘地区潜在的石油储备，完全可以化解这个问题！”尹福光博士告诉记者，根据考察认定，青藏高原羌塘盆地的油气储备量将达100亿吨！“目前，我国自产石油量仅能满足2/3的实际使用量，还有1/3的能源缺口依靠大量进口，更让我们担忧的是，这个数字可能在10年后打颠倒，变成自产量与进口量比例为1/3与2/3！”尹福光提了一下眼镜架，“不过，羌塘盆地的石油若被开发利用，我们可以在50年内不增加石油进口量！”羌塘盆地石油储备量等于两个大庆。尹福光永远无法忘记在羌塘双湖地区那一道美丽的蓝黄色的火焰：今年3月，尹福光所在的科考队在浅钻至700米处发现了石油，用火一点，一道1米多高的蓝黄色火焰升腾在荒漠之中，极其美丽！“一般来说，原生石油必须经过一定提纯工艺才能够产生这样充沛的火焰，在没有提纯之前，就能燃烧得这样好，说明这里的石油资源不仅充足，而且质量也相当过关！”据悉，所有勘探、报告等基础工作已经全面完成，1000米以内的浅钻调查工作也已告一段落。“几年后，青藏高原羌塘盆地很可能成为我国重要的石油生产基地！”尹福光对记者说道，羌塘地区100亿吨石油储备量相当于两个大庆油田，其重大意义可想而知！据悉，国家石油部门有望在2—3年内，对羌塘地区石油储备进行5000米深钻探测。几年后，这块西部荒原将有望“变身”全国石油基地！