铜牛周期有望进一步延长

　　东华期货 陶金峰

　　自从12月7日国储第4次竞拍储备铜之后，国储方面没有了新的动作和公开声音。而国际铜价在高位徘徊，沪铜也面临补涨的压力。笔者预计市场将平稳度过12月21日LME铜的交割日，铜牛周期有望进一步延长。

　　近两周以来，国储方面黯然失语，没有出现原来市场传言的进一步抛售动作，让市场多头的压力开始减轻。而上海期货交易所铜库存近两周连续减少，合计减少3680吨，到12月16日仅为71584吨，显示国内铜的供应依然比较紧张。与久经沙场的国际基金相比，国储对国际基金的实力估计不足，目前面临尴尬境界。由于前期受国储抛售和宏观调控的影响，国内铜价相对国际价格偏低，目前每吨进口铜依然亏损4000多元，随着国储的抛售压力减轻，沪铜补涨的欲望也将变得更加强烈。

　　相对国储的沉默，近期国际投资机构和基金则继续唱多，大有将空头赶尽杀绝的势头。巴克莱资本就认为，铜价保持强势，价格下跌的风险受到限制，铜价仍然具有上涨空间。全球宏观经济环境仍然对工业金属需求利好。高盛集团最新公布的研究报告中，2006年三个月期铜价格的预估几乎大增2000美元至4750美元；预计2005年全球产量缺口为14万吨，而原本预期为少量供过于求。美林

证券在其欧美金属和矿业报告中，也将铜、铝等金属价格预期上调，并预计商品供需紧张局面明年仍将持续。此外，摩根斯丹利、瑞富等国际投行也继续看多铜市。

　　同时，铜价高涨也引来更多的国际基金参与其中。全球最大的养老基金(Pensionfunds)------美国的加里弗尼亚养老基金Calpers将可能首次介入LME交易，而其管理的基金超过5000亿美元。

　　综上所述，由于国储抛铜效果不尽理想，而

宏观调控也有个过程，经济增长态势良好和交易所库存偏低，加上国际基金的推波助澜，很可能继续延长铜牛的时间和进程。

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