鑫国联期货：12月21日国内期货评论

　　郑棉：价格温和拉锯，多单谨慎持有

　　周三郑棉盘中温和拉锯，市场交投兴趣回升，多单继续持有。主力0604合约早盘以15185报开，盘中价格回落获得支撑，尾盘价格报收在15185，全天成交37414手，增仓3408手。

　　技术面看，郑棉周一突破下降通道上轨，前期阻力转化为支撑。主力0604合约K线图中各项技术指标表明价格目前处于震荡整理期，R SI(14)位于50位置附近附近拉锯，K DJ指标高位死叉向下空头发散；均线系统继续收敛粘合，给予价格一定的支撑。整体看，价格的技术性弱势以整理形式消化破坏，可以考虑适当持有多单。

　　基本面方面，在政策性利好支持下，现货价格温和上涨。20日现货平稳为主，个别地区小幅上涨。由于年底回笼资金压力大，不排除有纱厂抛货和小棉厂抛棉的可能，因此棉价上涨仍存阻力。此外，据对纺织企业了解，随着外棉使用的逐渐普遍，大型企业对其“三丝”青睐有嘉，虽然配额基准价可能上调，但并不影响明年的使用，外棉的价格优势仍将对国内棉价构成压力。虽然国内部分地区的现货价格略有反弹，但是销量仍难以放大。山东滨州有关人士表示，这两天前来询价的企业不断增多，销售价格也小幅回升；安徽亳州的现货市场也开始由淡转旺。眼下，湖北纺织企业与棉花企业的僵持局面不仅没有缓和，反而更为紧张。当地一些棉花企业反映，现在没有纺织厂购棉。20日中国棉花价格指数(CC Index 328)为14138元/吨，涨10元；329级为14290元/吨，涨11元；527级小幅下调2元，为12637元/吨。目前江苏、安徽等地收购以统花为主，价格在2.6元/斤以下；山东、河北等上市量少，价格稳中有涨，3级分别为2.93元/斤和2.91元/斤。20日国内3级花中心参考价为2.84元/斤，与19日持平。

　　综合以上因素来看，政策性利好帮助价格走出短期阻力区域，后市价格仍将维持温和走势，可以考虑适当建立多单。操作上，持有适量多单，主力0604合约收盘价跌破15100止损。

　　郑棉：价格温和拉锯，多单谨慎持有

　　周三郑棉盘中温和拉锯，市场交投兴趣回升，多单继续持有。主力0604合约早盘以15185报开，盘中价格回落获得支撑，尾盘价格报收在15185，全天成交37414手，增仓3408手。

　　技术面看，郑棉周一突破下降通道上轨，前期阻力转化为支撑。主力0604合约K线图中各项技术指标表明价格目前处于震荡整理期，R SI(14)位于50位置附近附近拉锯，K DJ指标高位死叉向下空头发散；均线系统继续收敛粘合，给予价格一定的支撑。整体看，价格的技术性弱势以整理形式消化破坏，可以考虑适当持有多单。

　　基本面方面，在政策性利好支持下，现货价格温和上涨。20日现货平稳为主，个别地区小幅上涨。由于年底回笼资金压力大，不排除有纱厂抛货和小棉厂抛棉的可能，因此棉价上涨仍存阻力。此外，据对纺织企业了解，随着外棉使用的逐渐普遍，大型企业对其“三丝”青睐有嘉，虽然配额基准价可能上调，但并不影响明年的使用，外棉的价格优势仍将对国内棉价构成压力。虽然国内部分地区的现货价格略有反弹，但是销量仍难以放大。山东滨州有关人士表示，这两天前来询价的企业不断增多，销售价格也小幅回升；安徽亳州的现货市场也开始由淡转旺。眼下，湖北纺织企业与棉花企业的僵持局面不仅没有缓和，反而更为紧张。当地一些棉花企业反映，现在没有纺织厂购棉。20日中国棉花价格指数(CC Index 328)为14138元/吨，涨10元；329级为14290元/吨，涨11元；527级小幅下调2元，为12637元/吨。目前江苏、安徽等地收购以统花为主，价格在2.6元/斤以下；山东、河北等上市量少，价格稳中有涨，3级分别为2.93元/斤和2.91元/斤。20日国内3级花中心参考价为2.84元/斤，与19日持平。

　　综合以上因素来看，政策性利好帮助价格走出短期阻力区域，后市价格仍将维持温和走势，可以考虑适当建立多单。操作上，持有适量多单，主力0604合约收盘价跌破15100止损。

　　沪铜：高位横盘，交投清淡

　　周三沪铜继续高位横盘整理，市场内交易清淡，投资者观望气氛浓厚。沪铜主力0602合约早盘以39910报开，盘中价格温和拉锯，尾盘价格报收在39880，全天成交仅有4350手，减仓1188手。

　　技术面，伦铜仍受制于前期高点，继续维持高位震荡格局。近日价格走势仍旧承压于前期高点，但是波幅收敛；价格重新站在了所有均线上方，短期均线走平，中期均线仍维持上升态势；从道氏理论的角度看，目前的价格走势仍属于强势整理走势；时间周期上，价格在1 2月7日达到自5 月17日以来的第144个交易日，近日的收盘价始终未能创出新高，在时间周期上有中期见顶的可能；L ME铜的支持位目前已经上移至4 330及4250区域。整体看，虽然价格高位维持强势整理格局，但是迟迟未能刷新高点，向下寻找支撑的可能渐大。

　　从基本面看，目前整体市场消息对价格影响有限，基金操作是决定价格走势的主要因素。从上周的CFTC报告和近期的行情演绎看，基金有高位获利了结的意愿，所以多头应提高警惕。从各个合约的成交和持仓看，多空双方再次向远月移仓，行情还未有结束的迹象。从现货升水状况看，供应忧虑并未减弱，市场显性供应仍显得紧张。

　　国内可能实行铜精矿进口许可，料将支撑炼厂加工费用。冶炼业内人士周一表示,中国可能将从2006年1月1日起实行铜精矿进口许可制,此举将使政府对进口货物进行监控,防止冶炼厂收取过低的加工费.该项新政策是中国政府令铜业投资降温的举措之一.新政策实施後,炼厂收费--即加工和精炼的费用,将会得到支撑.中国的铜消耗量占全球总量的五分之一左右,是全球最大的现货铜精矿买家.中国今年前10个月铜精矿进口较去年同期大增40.8%,至330万吨.

　　价格运行平稳，危机暂时获得缓和。国储通过展期和平仓了结暂时温和消化交割危机，但是整体亏损局面难以扭转。多空双方随着近月了结，再次在远月展开对峙，使得市场难以摆脱长期的困境，当牛市行情真正意义上结束时，可能只有矿产商和冶炼商可以笑到最后。

　　综合以上信息，市场的交投意愿正在下降，虽然多空分歧较大，但是风险限制了交易兴趣。操作上仍以观望为主。

　　沪胶温和整理，多单持仓观望

　　沪胶周三继续高位横盘整理，日胶如期再次回撤。主力0603合约早盘以17750报开，盘中价格温和拉锯，尾盘价格报收在17825，全天成交78212手，减仓1132手。

　　从技术面看，沪胶保持整体震荡上行走势，仍以中期多头思维操作。技术指标方面，rsi(14)指标50位置上方勾头，而KDJ指标50位置附近空头发散收敛，显示整体价格属于强势整理，下跌动能有限；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整体的格局将会是向上的，目标或将突破前期的高点；上周价格获得17470附近的区域的强力支撑，17470附近首先是10月18日阶段性高点至11月18日阶段性低点下跌幅度回吐0.382的位置，其次该区域是至11月18日低点上涨至周一高点回落0.5的位置，最后该位置是9月8日阶段性高点的位置，同样也是10月18日下跌途中整理区间的下轨。总体看，本周行情有望结束调整行情重回升势，上周17470附近补回的中线多单继续持有。此外，日胶指数周二冲高回落，高位卖压依然较强，是否已经结束了上周的深幅回调还要继续观望，价格本周仍有二次考验上升通道的下轨的可能，该通道下轨由8月18日阶段性低点和11月8日阶段性低点构成；价格短期压力来自于10月18日高点与12月12日高点的连线。

　　基本面方面，日元走强、贵金属下跌以及原油回调对期货价格的拖累作用减弱，后市期现价格走势将会更为直接的依赖供求关系变化。从供求状况看，胶价的整体上行态势不会改变。近期胶价的波动主要是由短期投机因素和其金融属性导致，供求状况并未出现明显的改变。通过对明年新胶上市前的供求局势分析，胶源紧张将会推动价格再创新高。分析师预测，由于泰国橡胶产量减少等原因，国际市场橡胶价格可能会再创新高。致使天然橡胶价格再创新高的主要原因是：一是泰国南部气候反常，雨季延长，延误生产，使橡胶产量下降；二是泰国南部不安定，导致商家信心不足，急于大量收购；三是由于中国汽车产量不断增加，因此对橡胶的需求也不断扩大。最近20年来由于天然橡胶的需求增加和泰国的产量下降，天然橡胶的的价格会提高到最大值。分析人士预测，2006年东京原料交易所的天然橡胶的价格会提高5%-每公斤达到1，91美元。据统计，2005年泰国的天然橡胶产量比2004年少300万吨。这是1996年以来的泰国第一次天然橡胶产量下降。也是最近期间橡胶价格提高的依据。国内现货方面，华东上海以及江浙一带国标一号胶主流销售价17500元/吨，此价位近日持稳，成交量少。泰国3号烟片胶以及越南3L胶市场现货均显短缺，价格变化不大。

　　综合以上的分析，需求的复苏和供应忧虑使中期上升趋势日益明朗，仍可建设性做多。操作上，继续持有主力0603合约在17470附近补回的中线多单，止损离场位置上移至17400区域。

　　鑫国联期货 江洋