鑫国联期货：12月20日国内期货评论

　　沪铜交投低迷，持币观望为主

　　周二沪铜小幅回落，盘中交易清淡，市场观望气氛浓厚。主力0602合约早盘以39950报开，盘中价格走势温和，尾盘价格报收在39930，全天成交仅为8124手，减仓956手。

　　技术面，伦铜仍受制于前期高点，继续维持高位震荡格局。近日价格走势仍旧承压于 前期高点，但是波幅收敛；价格重新站在了所有均线上方，短期均线走平，中期均线仍维持上升态势；从道氏理论的角度看，目前的价格走势仍属于强势整理走势；时间周期上，价格在1 2月7日达到自5 月17日以来的第144个交易日，近日的收盘价始终未能创出新高，在时间周期上有中期见顶的可能；L ME铜的支持位目前已经上移至4 330及4250区域。整体看，虽然价格高位维持强势整理格局，但是迟迟未能刷新高点，向下寻找支撑的可能渐大。

　　从基本面看，目前整体市场消息对价格影响有限，基金操作是决定价格走势的主要因素。从上周的CFTC报告和近期的行情演绎看，基金有高位获利了结的意愿，所以多头应提高警惕。从现货升水状况看，供应忧虑并未减弱，市场显性供应仍显得紧张。

　　国内可能实行铜精矿进口许可，料将支撑炼厂加工费用。冶炼业内人士周一表示,中国可能将从2006年1月1日起实行铜精矿进口许可制,此举将使政府对进口货物进行监控,防止冶炼厂收取过低的加工费.该项新政策是中国政府令铜业投资降温的举措之一.新政策实施後,炼厂收费--即加工和精炼的费用,将会得到支撑.中国的铜消耗量占全球总量的五分之一左右,是全球最大的现货铜精矿买家.中国今年前10个月铜精矿进口较去年同期大增40.8%,至330万吨.

　　综合以上信息，市场的交投意愿正在下降，虽然多空分歧较大，但是风险限制了交易兴趣。操作上仍以观望为主。

　　郑棉：小幅回落，多单谨慎持有

　　周二郑棉未能延续周一的上涨态势，价格盘中温和整理，短期上下空间有限。

　　技术面看，郑棉周一突破下降通道上轨，前期阻力转化为支撑。主力0603合约K线图中各项技术指标表明价格目前处于震荡整理期，R SI(14)位于50位置附近附近拉锯，K DJ指标高位死叉向下空头发散；均线系统继续收敛粘合，给予价格一定的支撑。整体看，价格的技术性弱势以整理形势消化破坏，可以考虑适当持有多单。

　　基本面方面，政策性利好缓解基本面的弱势，但是短期提振作用有限，近期期现价格仍将维持温和的格局。受国内外电子盘棉价上涨影响，周末以来现货继续呈温和上涨态势。纺织厂对棉价接受度有所提高，同时部分棉商销售也十分积极。由于对后市预期提高，棉商加快周转的同时，仍保持稳定的皮棉库存留待明年再卖。19日中国棉花价格指数(CC Index 328)为14138元/吨，涨6元；1-4级也有5-7元的上涨。 19日籽棉价格稳中有涨，主要受皮棉回升及棉农惜售影响。目前各地收购进入后期，关停企业越来越多，籽棉上涨缺乏数量支撑，空间十分有限。

　　综合以上因素来看，政策性利好帮助价格走出短期阻力区域，后市价格仍将维持温和走势，可以考虑适当建立多单。操作上，适量多单介入，主力0604合约收盘价跌破15100止损。

　　沪胶：保持震荡上行，多单乐观持有

　　沪胶周二冲高回落，保持震荡走势，日胶盘中遭遇抛压，有再次回撤的可能。主力0603合约早盘以17900报开，盘中价格冲高回落，尾盘价格报收在17750，全天成交127788手，增仓2082手。

　　从技术面看，沪胶保持整体震荡上行走势，仍以中期多头思维操作。技术指标方面，rsi(14)指标50位置上方勾头，而KDJ指标50位置附近空头发散收敛，显示整体价格属于强势整理，下跌动能有限；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整体的格局将会是向上的，目标或将突破前期的高点；上周价格获得17470附近的区域的强力支撑，17470附近首先是10月18日阶段性高点至11月18日阶段性低点下跌幅度回吐0.382的位置，其次该区域是至11月18日低点上涨至周一高点回落0.5的位置，最后该位置是9月8日阶段性高点的位置，同样也是10月18日下跌途中整理区间的下轨。总体看，本周行情有望结束调整行情重回升势，上周17470附近补回的中线多单继续持有。此外，日胶指数周二冲高回落，高位卖压依然较强，是否已经结束了上周的深幅回调还要继续观望，价格本周仍有二次考验上升通道的下轨的可能，该通道下轨由8月18日阶段性低点和11月8日阶段性低点构成。

　　基本面方面，日元走强、贵金属下跌以及原油回调对期货价格的拖累作用减弱，后市期现价格走势将会更为直接的依赖供求关系变化。从供求状况看，胶价的整体上行态势不会改变。近期胶价的波动主要是由短期投机因素和其金融属性导致，供求状况并未出现明显的改变。通过对明年新胶上市前的供求局势分析，胶源紧张将会推动价格再创新高。据分析师预测，由于泰国橡胶产量减少等原因，国际市场橡胶价格可能会再创新高。致使天然橡胶价格再创新高的主要原因是：一是泰国南部气候反常，雨季延长，延误生产，使橡胶产量下降；二是泰国南部不安定，导致商家信心不足，急于大量收购；三是由于中国汽车产量不断增加，因此对橡胶的需求也不断扩大。在

马来西亚,近期装船的橡胶供应已经很紧张,中国方面需求强劲但产量减少.上周中国在马来西亚购买了数量可观的橡胶,中国买家希望立即装船.目前，泰国南部天气依然恶劣，割胶严重受阻，当地天胶生产厂出口船期拖后，2月初的船期泰国3#烟片胶报价1750-1760美元/吨，泰国桶装乳胶主流报价1300美元/吨，最低销售价1290美元/吨。 今日上海市场标一胶现货短缺，贸易商多不报价，少数海南标一胶报价17600元/吨左右。

　　综合以上的分析，需求的复苏和供应忧虑使中期上升趋势日益明朗，仍可建设性做多。操作上，继续持有主力0603合约在17470附近补回的中线多单，止损离场位置上移至17400区域。

　　连豆冲高回落，消化超买压力

　　连豆周二大幅跳空高开，但是盘中遭遇空头有力打压，盘中横盘为主，尾盘价格在多头获利了结下减仓下行。主力0605合约早盘以2753跳空高开，盘中价格维和震荡整理，尾盘价格报收在2745，全天成交341702手，减仓1070手。

　　从技术面看，连豆目前仍定性为反弹行情，能否实现反转还需观望，近期的走势整体对多头有积极意义。技术指标方面，RSI(14)由50位置继续向强势区域挺近，而KDJ指标跟随价格上扬高位多头发散排列；均线系统有步入调整期的特征，中期均线本周走平，而短期均线价格下方交叉向上，目前均线正由发散转向粘合；从黄金分割率的角度看，价格有效突破了2700区域的阻力，价格走势可能演化为反转；今日连豆从幅度上确认有效突破了下降通道上轨，该通道上轨由7月15日高点和10月13日高点构成，需要明天从时间上再次确认有效突破。而美盘方面，美豆指数已经较长时间位于震荡区间上轨附近，昨天成功突破了该位置，本周能否站稳该位置上方将决定美豆后市能否上一个台阶展开新的行情，。综合以上的分析，价格继续强势反弹，本周国内外价格如果能够确认有效突破前期重要阻力区域，反弹将会转化为反转，多头可以逢回调介入。

　　基本面方面，市场开始提前操作利多预期，但是短期超买压力显现，考虑等待回调再介入多单。 近日的涨势多数是因先前中国市场走强,且有传言欧洲对禽类产品的需求正在回升.中国豆粕价格依旧强劲. 人们对亚洲和欧洲

禽流感疫情蔓延的疑虑缓解. 此外南美大豆生产区的周末降雨要小于预期,亦带来支撑.Meteorlogix的预报员在谈及巴西天气时表示:"降雨较预期小,但亦有一些不错的阵雨."阿根廷周末有0.10-0.50英寸的降雨.一周多数时间气温偏于干燥,周四降水几率最大.但美豆的销售状况依然不理想，美国每周例行的大豆出口检验报告并没有激发投资者的热情.美国农业部周一宣布,上周出口检验的大豆为2,040万吨.这处于2,000-2,700万吨预估区间的下端,而且去年和今年出口速度之间的差距持续扩大.2005/06出口检验报告比上年同期少了近1.08亿蒲式耳.周一中国对美国大豆的买兴较为淡静.

　　目前整体价格已经消化了市场相对利空的基本面，市场对后期价格利多的预期正在增强。近期价格走势就是对利空出尽以及超跌的反应。但是近期涨幅过于激进，多空搏杀激烈，今日价格高开低走走势说明前期多单的获利了结愿望增强，价格近期可能利用回暖的基本面展开回调，消化超买压力，因为强劲的基本面利多刺激可能在短期难以变为现实。同时，从盘面交易情况看，多空分歧突出，盘中的投机性非常强，一旦一方阵营出现分化，大量的观望资金将进场帮助推动或者打压行情，从而引发较大的单边行情。

　　综合两方面的因素，价格目前仍位于反弹行情中，短期价格投机性较强，虽然国内豆价跟随外盘向上突破，但是动能有减弱迹象，短期有回调压力。操作上，建议等待价格回调介入多单。

鑫国联期货 江洋