中大期货：12月20日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆、豆粕目标位探明，短线面临调整，多单平仓后暂时观望等待，继续关注美豆600整数关是否能有效站稳。棉花成交量未能有效跟上让行情走势较为犹豫，关注主力604合约15100、15200支撑，考虑中线买进。强麦605合约保持涨势，战略沽空可挂高价格守株待兔。沪铜振荡延续，周三为期权到期日，静观其变。沪胶中线看好，但短期有回落调整预期，主 力603合约参考支撑价位17400和17100观点不变。燃油605合约3000整数关支撑较为有效，国内市场跌幅有过激之嫌，因此若遇到盘中快速下探则短线买进。玉米多单持有。

　　热点评析

　　『大豆多单出局』

　　连豆周二借助美盘大涨，创下近期新高2757，今日最终持仓减少，而且豆粕回落幅度较大，显示资金有获利出局之嫌疑，投资者应注意。

　　今年由于新豆上市季节的大豆价格已在550-600美分的区间，因此在种植成本增加的情况下，美国豆农已出现了严重的惜售情绪；从近期连续几周的销售数据均低于去年同期水平也说明了这一点。近期美盘的走强以上是主要原因。

　　从大豆期现货之间的价差来看，目前多数大豆现货价格维持在2300---2400元/吨之间，再加上注册成仓单每吨大约需要150-200元的费用，可以粗略地估算出注册仓单的成本价在2600元/吨左右，目前的期价使得期现套利的利润在100元/吨之上，这会吸引一定的现货抛盘，因此多头主力在2760将面临着现货压力。

　　中短线时间循环周期指出：今日是一个时间点，再加上5月合约期价又行至阻力区域，所以回调将要发生。

　　鉴于以上的分析，建议投资者多单出清，观望，避过回调控制风险。

　　『燃料油：市场看涨强烈』

　　周二沪燃料油受多方主动拉抬强劲反弹。FU0603报收于3041，涨36点或1.19%，持仓大增13386手至57644手，显示国内多头较强的拉升愿望。周一NYMEX原油即期合约结算价为57.34美元/桶，跌1.24%，因寒冷的天气逐渐升温引发多头获利回吐。新加坡180CST近期大跌，昨基准价报282.63美元/吨，黄埔现货价周一下跌70元，至3165元/吨左右。

　　上半月美东北部地区的寒冷气温已过去，并逐渐升温，预计本周气温接近正常水平。这一阶段有利于短线多头的获利回吐以及前期基金净空的持续减少状态，如果这一判断正确，则基金净空还将进一步缩小。库存和天气因素仍是目前主导题材。因目前原油供应充裕且天气还不至于导致取暖油供应短缺，因此我们认为12月份

原油价格走势由下跌扩张期转入震荡上升期的可能性大。从季节性规律看，12月份仍是下跌概率很大的月份，1月份则有较大的上涨概率。总体看，NYMEX市场原油及相关能源产品后期震荡上扬的可能性大。

　　今日市场中多头表现出强烈的拉升愿望。但后市还要看国际原油和新加坡燃料油的走势。本周内盘面宽幅震荡的可能性较大。基于趋势利多的判断，沪油在3000以上应有较强支撑，交易策略上以做多为好。

　　国际瞭望

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人民币汇率]美国财政部次长亚当斯预计中国明年将加速行动改革汇率

　　 美国财政部国际事务次长亚当斯(Tim Adams)周一称，中国明年可能将加速行动，向更具弹性的汇率机制迈进。

　　“我们有望看到中国在这方面作出更多努力。我们认为在新的一年，中国将加速行动，”亚当斯在接受彭博电视台采访时称，”我们认为他们将实现他们所承诺要实现的事情，也就是更具弹性的汇率机制。”

　　当被问及他是否预计中国将在明年上半年进一步调整人民币汇率时，亚当斯对此不置可否。

　　“我们预计中国会做他们所说要做的事情。而且我期待他们信守承诺。”

　　亚当斯重申，布什政府希望随着美国主要贸易伙伴的经济更快成长，能够有助减少美国庞大的贸易逆差。

　　但他表示，基于美国的经济实力，他不指望贸易逆差能够迅速减少。

　　“美国经济继续强劲前行。”亚当斯称。

　　他亦指出，利率上升应在未来令全球经济成长更趋温和。

　　亚当斯称，”我们不知道美国、欧洲、日本或是其他国家和地区的利率将在何处触顶，但可以确定的是升息将减缓全球经济发展。过去数年来游离于全球经济中的流动资本将开始干涸，这对世界经济将产生影响。”

　　新闻聚焦

　　『财经类』农业部官员:中国农产品关税不能再减让

　　农业实际情况使中国不能再做减让──访中国农业部副部长牛盾

　　“我们目前开放程度已经很高，关税对发展中国家来说几乎是唯一的手段，如果再继续降低中国农产品的关税、再进一步开放农产品市场，可能带来巨大影响，所以中国不能再做减让。”在仍处于胶着状态的世界贸易组织(WTO)第六次部长级会议上，面对一些发达成员要求中国进一步开放农产品市场的要求，中国农业部副部长牛盾据理力争。牛盾在百忙中接受记者采访时指出，从二OO一年入世至今，中国兑现了承诺，农产品市场的开放程度从农产品平均关税之低可见一斑。现在，世界农产品平均关税水平是百分之六十二，而中国农产品平均关税水平为百分之十五点三，才是世界平均水平的四分之一。“从一九九二年乌拉圭回合谈判到现在，中国农产品平均关税水平下降幅度达百分之七十二。按G20关税削减公式，WTO发达成员在乌拉圭回合降低的关税水平再加上这次多哈回合，两轮的降税水平总和才百分之七十，而中国一轮的降税水平已经超过他们两轮的降税水平总和。”根据入世时所作的承诺，中国取消了非关税措施，农产品的平均关税水平降幅非常之大；现在，进入WTO后过渡期，国外农产品进口的配额数量到今年已达最高点，小麦、玉米、水稻、糖料、棉花等进口配额数量都占到了国内消费总量百分之五以上；中国农产品出口没有补贴，对农业的支持和保护在“黄箱”政策中只使用微量允许的百分之八点五。中国履行了承诺，大幅度开放农产品市场后，国外大量的农产品涌入中国市场，而且，这些产品是WTO一些成员对其国内农业给予高额支持和补贴、扭曲价格与贸易的低价产品，对中国农业产业造成冲击，直接影响了农民的收入和农业的就业。”牛盾说。有关数据显示，去年，中国农产品贸易进口总额五百一十四亿美元，并发生了一个巨大的变化：“以前中国是农产品的净出口国，到去年成为农产品的净进口国，出现农产品贸易的逆差，按照WTO的统计口径，逆差达到八十三亿美元。”牛盾表示，中国仍是发展中国家，农业和农村经济发展面临着一些困难，中国农民还很穷，二00四年农民人均纯收入二千九百三十六元人民币，不到人均一天一美元。首先，人口基数大，农业自然资源的人均占有率很低，比如耕地资源人均占有率才零点一七公顷，分别相当于世界平均水准的四分之一，欧盟的三十分之一，美国的二百分之一。第二，中国农业的生产经营规模太小，也比较分散。第三，农业基础设施比较薄弱，科技创新能力不足，农民科学文化素质不高，农业的整体素质和竞争力还比较差。第四，像中国这样的发展中国家不可能像发达国家那样给予巨额的投资、支持和保护。“所以，在这轮谈判中，WTO成员应该考虑到中国农业的基本国情、实际情况和发展需要，应该给中国关系国计民生的重要产品免于减让或少减，使中国的农业生产和经济得到平衡的、协调的发展。这是符合多哈回合发展目标的；在谈判中，我们也争取实现这样的目标。”牛盾认为，WTO部分成员对国内农业的发展投入了巨额补贴和支持，这种措施直接造成了世界农产品贸易的扭曲和世界农产品市场价格的扭曲，给WTO发展中国家农业的发展带来了不利的影响。对此，谈判中应给予更多的关注，设法解决这些问题。牛盾强调，多哈回合谈判要成功，就要解决尽快取消出口补贴问题；对扭曲贸易的国内支持要进行大幅度、实质性的削减；对高关税、关税高峰，特别是对发达成员与发展中成员之间权利、义务不平衡的问题，加以有效解决。同时，要考虑到发展中成员的特殊情况以及发展的需要，给予他们特殊差别待遇；考虑到中国不仅仅是发展中成员，还是WTO的新成员，要给予发展中成员特殊差别待遇以及新成员具体的灵活性条款。这样，才符合多哈回合发展的宗旨和主题，即：发展应是WTO所有成员全面的发展，不是局部的发展，不是一部分WTO成员的发展，更不是WTO发达成员的发展，也不是发达成员进行自我调节的发展。不过，“到目前为止，对香港会议能够有所突破、获得成果，我还是充满信心的。通过努力，可能会在一部分问题上达成共识。”牛盾透露，在诸如对最不发达国家的发展一揽子计划、为多哈回合下一步的谈判制订一个明确的路线图等方面，可能会有所突破。“当然，这需要大家在未来二、三天不懈地努力和工作。”

　　『综合类』美国官员预计明年中国将在人民币汇率方面加快行动

　　 美国财政部国际事务次长亚当斯称,在新的一年里相信中国可能在人民币汇率方面加快行动. “我们希望看到中国有更多的举措.我们认为他们会在新的一年里加快行动.”他对美国彭博电视表示,“我们认为他们在履行自己的承诺,加大人民币汇率的灵活性.” 。

　　『农产品』阿交易所：大豆播种已完成80% 作物生长仍需更多降雨　

　　 阿根廷谷物交易所周一称，阿根廷大豆主产区需要更多降雨以保证大豆生长及播种的顺利完成。截止上周六，阿根廷农民已播种了预测大豆播种面积1560万公顷的79.6%，较前一周提高5.1%，但仍较去年同期落后0.5%。交易所周作物生长报告称，目前大豆生长仍处于良好状态，但表层土壤湿度仍需要提高，以加快近期播种大豆的出芽进度，同时能够顺利完成播种。包括科尔多瓦、圣达菲及布宜诺斯艾利斯部分大豆主产区的一些早期播种大豆已开始开花，这些大豆也需要更多的水分。第一大豆主产省科尔多瓦南部产区旱情正在加剧，特别是西南部大豆生长缓慢，近期低温天气也影响作物生长。第二大主产省圣达菲作物生长进度还没有出现严重问题。但第三大主产省布宜诺斯艾利斯西南部大豆生长需要更多降雨，东南部低温及霜冻天气也影响了大豆播种，农民需要重新播种。美国农业部预测阿根廷大豆产量本年度将达到创纪录的4050万吨，而阿根廷非官方预测大豆产量为4000-4100万吨，高于上年度的3830万吨。

　　『农产品』国内玉米市场渐回暖 企业批量采购正当时

　　近期，国内玉米市场行情止跌反弹，根据统计，目前黑龙江哈尔滨新玉米车板成交价格1100元/吨，较上月同期提升20元/吨；吉林长春地区新玉米车板成交价格1120元/吨，较上月同期提升20元/吨；大连新玉米平仓价格1220元/吨，较上月同期提升30元/吨；山东青岛新玉米进厂价1180元/吨，价格上月同期提升20元/吨；上海玉米到站价1260元/吨，较上月同期提升20元/吨；四川成都新玉米到站价1340元/吨，较上月同期提升10元/吨；广东黄埔新玉米船板价1330元/吨，较上月同期提升30元/吨。“禽流感”疫情的有效控制为玉米市场带来转机，后市国内玉米市场行情涨势能否持久值得关注，具体分析如下：

　　禽流感疫情趋于稳定，市场需求开始恢复

　　2005年以来，我国共有11个省区、23个地市、30个县(市区)、55个乡镇、112个村发生30起高致病性禽流感疫情，目前我国防控禽流感工作已经取得了初步成效，23个疫区解除了封锁。目前饲料销售形势开始稳定，虽然总体依然低于去年同期水平，但是已经开始出现恢复性增长的迹象。随着新年和春节的到来，贸易商对于饲料需求好转持谨慎乐观的态度，因为节日期间肉类需求通常季节性增长。考虑到养禽业周期较短，因此只要未来数周没有新的禽流感疫情出现，国内养禽业对饲料的需求也可能随着补栏而提高，市场价格上涨将会继续得到需求推动。

　　粮食运输费用不断提升，价格仍具上涨空间

　　后期国内玉米、大豆、稻谷、小麦等大宗粮食品种的运输费用将会增加，根据原国家计委2002年3月26日的规定，自2002年4月1日起到2005年年底前，对经铁路运输的8种粮棉大宗农产品征收的铁路建设基金，实行全额免征，目前该规定已经到期，据市场人士透露，2006年1月1日将会重新征收，按照规定，铁路将开始重新向货主征收建设费，标准为0.0535元/每吨/公里。如果自明年起铁路运输恢复征收基金成为现实的话，运费成本将会提高30%。此外，国内汽油价格不断上扬，各省治理

超载超限的工作仍较为严格，公路运费成本仍在提高。而近日海运费用也开始同步走高，大连港至广东港的大船运费已经涨至70-75元/吨，较前期提升了10-15元/吨。公路、铁路、海上等运输费用的提高，势必带动企业销售玉米的价格水平提高，可见，后期国内玉米价格仍具上涨空间。

　　企业库存普遍偏低，节前玉米分批备货在即

　　自今年10月份国内“禽流感”疫情大面积爆发以来，国内养殖业受到重创，玉米市场持续弱势走低，使得饲料企业玉米消费明显减少，国内饲料企业一般以消耗和降低库存为主，以致目前饲料企业玉米库存普遍偏低。然而，自1月14日我国开始进入春运高峰期，但实际上目前国内铁路运输已经开始出现紧张，这样进入明年1月份铁路运力将更为吃紧。为此，目前南方一些饲料已经开始逐步加大玉米采购力度，年底前大多数饲料企业玉米采购数量均将不同程度加大，这将相对激活国内玉米市场，使得玉米价格继续有所走强。

　　东北玉米保持强势，对国内玉米市场起到带动

　　近期，由于东北地区气温大幅降低，新玉米脱粒工作进展顺利，且今年水分偏低，烘干成本相对降低。目前东北地区一些粮库、烘干塔贷款资金陆续到位，加上部分地方小型粮库开展代购以及深加工企业的继续收购和饲料销售量回升，使得东北玉米继续保持强势格局。目前，吉林公主岭、长春地区粮库玉米挂牌收购价1080元/吨，水分14%，自然水玉米收购价900-920元/吨，水分含量27-28%，价格上涨20元/吨；黑龙江哈尔滨地区粮库、烘干塔玉米收购价830元/吨，农村收购价800元/吨，水分含量28%，价格上涨20元/吨。此外，近期新的玉米出口配额的发放，也刺激了企业的采购积极性，对市场价格继续走强起到促进作用。

　　豆粕价格持续回升，玉米价格受动上扬

　　在国内饲料市场上，近期豆粕市场走势坚挺，也表明国内饲料需求有企稳反弹的势头，这同样有助于玉米市场人气恢复。据悉，目前辽宁大连豆粕报价2350元/吨，较上周提升80元/吨；秦皇岛某油厂豆粕报价2350元/吨，较上周提升30元/吨；山东日照黄海豆粕成交价格2400元/吨，较上周提升120元/吨；江苏连云港豆粕报价2410元/吨，较上周提升80元/吨；浙江宁波地区豆粕报价2420元/吨，较上周提升100元/吨；广东珠三角豆粕成交价格2350元/吨，较上周提升50元/吨。同时作为饲料主要原料的豆粕市场价格的大幅反弹，对于玉米市场行情将起到拉动效应。

　　综合分析，目前国内“禽流感”疫情的利空影响正在逐步减弱，“两节”临近，南方销区饲料企业普遍存在一定的玉米补库需求，这样后期国内玉米购销市场交易趋旺，市场价格有望继续走强。目前，各地运输状况尚显宽松，而铁路基金也尚未征收，用粮企业采购正当时，切勿过分观望，错过最佳的采购时机。

　　『农产品』12月19日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、17日中国棉花价格指数14138+6；229级14610+8;527级12639+1。16日棉价小幅上涨。

　　2、16日河北省229级棉到厂均价14525+75；329级14225+50;429级13637+100;527级12625+10。

　　3、16日河南省229级棉到厂均价14500(0)；329级14231(0);429级13570(0);527级12600(0)。

　　4、19日撮合成交6990,订货量增690;MA3月15238+111;4月15344+128;5月15429+126。

　　5、郑棉19日成交106356手，持仓量减6710；CF604收盘15310,涨185;CF606收盘15420,涨165。

　　6、海关统计，11 月我国进口棉花22.5 万吨，是去年同期10倍，环比增2.7万吨。前11 月共进口222 万吨同比增20.3%。

　　7、目前河北河间停收企业已超七成，衣分36%籽棉收购价2.9，与上周平。229级皮棉售价14700-14800，329为14300。

　　8、纽约期货19日03月53.63 涨24点，03月54.57 涨34点。

　　9、16日CotlookA 56.20 跌15点，北欧A 56.6 跌20点，北欧B 55.25 跌25点。

　　10、19日美棉CA GM1.1/8报66.7美分涨55点折14305元，西非GM1.1/8报60.8涨40折13058元。

　　11、截至12月16日，美国已经分级检验新花410万吨，其中陆地棉402万吨和长绒棉8万吨。

　　12、WTO部长级会议昨日闭幕。这次会议主要成果包括：发达国家2006年取消棉花出口补贴，2013年底前取消农产品出口补贴。

　　13、近两日织里棉布城成交量下降，价格维持平稳；灯芯绒行情较理想；全棉绒布交易较活跃，价格走势相当平稳；一些成品床单布和被套布销售看好。

　　14、上周初涤短出厂价较稳定，10400-10450三个月承兑自提，市场价10300-10400现款送到；后半周整体上涨50-100。

　　15、上周钱清市场棉纱行情维持盘整，需求相对较旺的60支纯棉纱继续高位运行，80支订单减少出现500-1000元下调；人棉纱持续下滑。

　　『工业品』KGHM公司同德国MKM公司签订阴极铜销售协议

　　 波兰KGHM公司周一表示，其已经同德国MKM公司签订阴极铜销售协议。据称，按照目前的铜价计算，该协议金额为362.2万美元。KGHM公司2004年产阴极铜550,066吨。为全球第六大铜产商，其年产量占全球铜总产量的3.4%。KGHM公司2004年还出产白银1,344吨。

　　『工业品』电解铝集体减产图解困 关铝履约

　　专家认为，明年该行业经营会有所改善，但整体只能盈亏平衡

　　昨日，关铝股份公告称，拟对75KA电解槽生产系列部分停产，以缓解成本压力。分析师认为，关铝股份此次减产应为12月初电解铝行业集体减产的具体实施，中长期而言将有助于缓解电解铝行业的经营压力，明年该行业盈利状况有望得到改善。关铝股份表示，公司将于今日(12月20日)开始对75KA电解槽生产系列实施部分停产，预计停产6个月，将会影响电解铝产量约2万吨，销售收入约3.4亿元，待氧化铝市场形势好转后再恢复生产。公司将积极开展行业自律，自觉维护电解铝行业的整体利益。12月7日，关铝股份曾发布公告称，拟以4.9亿元资产为出资与中铝合资设立山西华圣铝业，其电解铝实际年产能为22万吨，公司总产能将扩大至33万吨。而昨日又宣布减产，公司证券部工作人员向《每日经济新闻》表示，氧化铝价格上涨太快，使得公司生产成本大增，为了控制经营风险，减产实属无奈之举。世华财讯分析师范国和表示，关铝股份此次对部分小容量电解槽停产，实际上应视为对12月初电解铝企业集体减产10%的具体实施。12月1日，占国内总产能比例约60%的23家电解铝生产企业齐聚北京，决定在国际氧化铝价格过高的情况下主动减产10%，并将根据市场情况做好进一步减产的准备。关铝产能、产量均位于行业前茅，也参加此次会议并作出了承诺。范国和表示，近两年来，市场氧化铝价格不断高涨，以中铝冶金级氧化铝为例，从2003年初的不足2000元/吨，目前已涨至5200元/吨，再考虑其他成本因素，每吨铝的可变成本高达18000元左右，显然电解铝企业难有盈利。据统计，今年上半年国内已有80%的电解铝企业亏损，有近20家企业被迫停产。关铝股份的盈利情况也不容乐观，前三季净利润同比下滑近70%。范国和认为，短期内虽然减产将影响收入和业绩，但从中长期而言，此举不仅将减缓电解铝供过于求的紧张状况，也有助于减少对氧化铝的需求，从而压低原料价格，减缓行业经营压力。除减产外，电解铝企业也在想其他办法抵御成本风险。兰州铝业相关人士表示，前几年，公司预计氧化铝价格将上涨，因此采取了向中铝等企业拿长单的方式采购，因此生产成本对公司的冲击不大。光大证券分析师衡昆认为，虽然预期未来氧化铝价格仍将高企，但在国际铝价上涨的推动下，近期国内铝价也有所上扬。因此，明年电解铝行业的经营状况将会有所改善，但估计全行业仍将在盈亏平衡点附近徘徊。

　　『工业品』日本民间仓库的生胶库存降至8,395吨

　　 日本橡胶贸易协会周一表示,截至12月10日,日本民间仓库的生胶库存由11月底的8,640吨降至8,395.自5月以来国内生胶库存一直下降,因泰国天然橡胶主产区的旱情和暴力事件导致发货延期,促使终端用户转而动用国内库存以弥补其所需.日本的生胶库存8月时降到7,106吨的纪录低点.由於市场担心供应紧张,东京工业品交易所(TOCOM)期胶坚守於高位.指标2006年5月合约<0#JRU:>周一收升6日圆,日内涨停,至每公斤209.0日圆,一周前该合约曾触及17年高位227.6日圆。