鑫国联期货：12月19日国内期货评论

　　铜价高位宽幅震荡，基金有高位出货嫌疑

　　周一沪铜跟随上周末伦铜上涨继续向上拓展空间，但是多头推动意愿有限，在伦铜有效破位上行之前，沪铜价格难以走出宽幅震荡行情。主力0602合约早盘以40300报开，盘中价格震荡下挫，尾盘价格报收在40080，全天成交仅为8764手，减仓1960手。

　　技术面，伦铜仍受制于前期高点，继续维持高位震荡格局。上周五晚LME铜价承接前一交易日上行走势继续上行，但未能突破前期高点，周五的上涨恢复了其强势特征，价格重新站在了所有均线上方，且MA5有重新向上勾头与MA10 再度形成金叉的可能性，周线图表以高位小阳十字星报收，其周线图表继续保持强势，结合周五的近期整体走势上看，多方已重新占据主动地位；在价格从道氏理论的角度发出转势信号前，目前的价格走势从定性分析上讲还属于强势整理走势；时间周期上，价格在1 2月7日达到自5 月17日以来的第144个交易日，近日的收盘价始终未能创出新高，在时间周期上有中期见顶的可能；L ME铜的支持位目前已经上移至4 330及4250区域。整体看，虽然价格高位维持强势整理格局，但是迟迟未能刷新高点，向下寻找支撑的可能渐大。

　　从基本面看，基金有高位出货的可能。从最新的CFTC持仓报告显示，基金正在利用近期的高位宽幅震荡行情减持净多头寸。但这不能做为做空的依据，毕竟整体的供应忧虑依然笼罩市场，国储的调控手段对市场的影响已经弱化，只有等待国际价格真正意义上结束调整，才能选择方向交易。

　　综合以上信息，市场的交投意愿正在下降，虽然多空分歧较大，但是风险限制了交易兴趣。操作上仍以观望为主。

 

　　政策利好刺激，郑棉破位上行

　　周一郑棉受政策利好刺激，破位上行，可以考虑适量多单跟进。

　　技术面看，郑棉周一突破下降通道上轨，前期阻力转化为支撑。主力0603合约K线图中各项技术指标表明价格目前处于震荡整理期，R SI(14)位于50位置附近附近拉锯，K DJ指标高位勾头收敛；均线系统继续收敛粘合，给予价格一定的支撑；此外，价格上周围绕15000附近争夺，本周选择向上突破，后市15000转化为支撑。所以，价格的技术性弱势以整理形势消化破坏，可以考虑适当建立多单。

　　基本面方面，政策性利好推动价格上扬。世界贸易组织第六次部长级会议12月18日在香港闭幕，并在其发表的香港宣言中表示，发达国家2006年将取消棉花的出口补贴，取消棉花补贴将使中国等一些发展中棉农受益。香港宣言表示，发达国家2006年将取消棉花的出口补贴。在刺激棉花生产的扭曲贸易的国内补贴方面，削减的速度和幅度要比将要达成一致的一般公式更快、更具雄心。削减国内支持的模式实施的时间将短于普遍适用的模式。在市场准入方面，从这一措施实施时开始，发达国家将给予来自最不发达国家的棉花免关税和免配额市场准入。不同的研究报告估计，美国取消棉花补贴可使国际市场棉花价格上升2%-12%。取消棉花补贴将使中国棉农受益。

　　2005年12月16日，我国大部分地区的棉花现货价格依然比较稳定，冀鲁豫地区高等级棉小幅上调。229级棉内地均价较15日上涨1元/吨，新疆均价与15日持平；328级棉内地均价较15日上涨2元/吨，新疆均价与15日持平。12月16日，各地3级籽棉主流收购均价2.83元/斤。按照棉籽0.65元/斤、平均衣分率35.79%计算，折合中国棉花收购价格指数(CNCotton S)13907元/吨，较15日上涨4元/吨。12月15日国务院关税税则委员会主任、

财政部部长金人庆表示，2006年将继续对关税配额外进口的一定数量的棉花实行滑准税，税率滑动范围仍为5-40%，但是目标价格与2005年相比将有适当提高。财政部长金人庆的言论证明了市场传言增发棉花进口配额的可靠性，政策的明朗会减轻市场的观望等待气氛。现货市场逐渐升温的态势会持续下去。

　　综合以上因素来看，政策性利好帮助价格走出短期阻力区域，后市价格仍将维持温和走势，可以考虑适当建立多单。操作上，适量多单介入，主力0604合约收盘价跌破15100止损。

 

　　沪胶：保持震荡上行，供求提供支持

　　周一沪胶高开高走，走势温和，市场交投萎缩。主力0603合约早盘以17695报开，盘中价格温和震荡上行，尾盘报收在17780，全天成交64994手，增仓1110手。

　　从技术面看，沪胶保持整体震荡上行走势，仍以中期多头思维操作。技术指标方面，rsi(14)指标50位置上方勾头，而KDJ指标50位置附近空头发散收敛，显示整体价格属于强势整理，下跌动能有限；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整体的格局将会是向上的，目标或将突破前期的高点；上周价格获得17470附近的区域的强力支撑，17470附近首先是10月18日阶段性高点至11月18日阶段性低点下跌幅度回吐0.382的位置，其次该区域是至11月18日低点上涨至周一高点回落0.5的位置，最后该位置是9月8日阶段性高点的位置，同样也是10月18日下跌途中整理区间的下轨。总体看，本周行情有望结束调整行情重回升势，上周17470附近补回的中线多单继续持有。此外，日胶指数周一以涨停报收，是否已经结束了上周的深幅回调还要继续观望，价格本周仍有二次考验上升通道的下轨的可能，该通道下轨由8月18日阶段性低点和11月8日阶段性低点构成，目前中期均线仍向上发散排列，短期均线高位勾头给予价格一定的压制。

　　基本面方面，日元走强、贵金属下跌以及原油回调对期货价格的拖累作用减弱，后市期现价格走势将会更为直接的依赖供求关系变化。从供求状况看，胶价的整体上行态势不会改变。近期胶价的波动主要是由短期投机因素和其金融属性导致，供求状况并未出现明显的改变。通过对明年新胶上市前的供求局势分析，胶源紧张将会推动价格再创新高。据分析师预测，由于泰国橡胶产量减少等原因，国际市场橡胶价格可能会再创新高。致使天然橡胶价格再创新高的主要原因是：一是泰国南部气候反常，雨季延长，延误生产，使橡胶产量下降；二是泰国南部不安定，导致商家信心不足，急于大量收购；三是由于中国汽车产量不断增加，因此对橡胶的需求也不断扩大。在

马来西亚,近期装船的橡胶供应已经很紧张,中国方面需求强劲但产量减少.上周中国在马来西亚购买了数量可观的橡胶,中国买家希望立即装船.上海市场今日云南标一胶价格仍维持在17400元/吨左右，海南标一货源短缺，贸易商报价相对较高，但鲜有成交，仍受到越南胶的冲击。

　　综合以上的分析，随着需求的复苏，中期上升趋势日益明朗，仍可建设性做多。操作上，继续持有主力0603合约在17470附近补回的中线多单，止损离场位置上移至17400区域。

 

　　连豆：强势上攻，考验通道上轨

　　周一连豆延续近期的强势走势，向上冲击下降通道上轨，但是由于外盘仍未走出前期的震荡区间，短期行情仍存在一定变数。主力0605合约早盘以2688报开，盘中价格震荡上行，突破了2700附近的阻力区域后向上考验下降通道上轨，尾盘价格报收在2717，全天成交345066手，增仓5438手。

　　从技术面看，连豆目前仍定性为反弹行情，能否实现由反弹转化为转势还需观望，近期的走势整体对多头有积极意义。技术指标方面，RSI(14)由50位置想强势区域挺近，而KDJ指标跟随价格上扬高位多头发散排列；均线系统有步入调整期的特征，中期均线本周走平，而短期均线价格下方交叉向上，目前均线正由发散转向粘合；从黄金分割率的角度看，2700附近对价格来说无疑是比较关键的阻力位置，今日价格已经突破该区域，如果本周价格能够有效确认对该区域的突破，那么后市价格有望转势走强；今日连豆同时挑战下降通道上轨，该通道上轨由7月15日高点和10月13日高点构成。而美盘方面，美豆指数已经较长时间位于震荡区间上轨附近，能否有效突破该位置决定了美豆后市能否上一个台阶展开新的行情，目标在660美分附近。综合以上的分析，价格继续强势反弹，目前以观望为主，如果美豆能够有效站上技术阻力位置，连豆有望实现转势，此时建立多单更为安全。

　　基本面方面，市场渐渐走出禽流感阴影，但整体利空的性质并未改变，消化超卖压力是国内此波行情上涨的重要依据。期价在面对美国大豆预估库存达到19年高点的基本面巨大供应压力之下实现了明显反弹，表明市场超卖压力已经被大大削减。油世界指出迄今美国大豆出口量至少为六年来最低水平。截至12月8日一周美国大豆出口检验量只有1660万蒲式耳，低于前一周的3490万蒲式耳和2004年同期的2580万 蒲式耳。中国为主要目的地，占到660万蒲式耳。9月1日以来的累计出口检验量只有 3.35亿蒲式耳，与此相比，1年和2年前同期皆为4.26亿蒲式耳蒲，出口降幅超过20%。2005年9月/12月南美大豆出口量创纪录是美国出口需求疲软的主因。 美国农业部(USDA)最新周度出口销售报告显示，截至12月8日当周，05/06年度出口销售量为50.41万吨，下降47%，主要买家购买15.7万吨。报告前的预测区间在50-70万吨之间。本年度累计销售量年比下降26%。当前市场唯一的、具有前瞻性的利多消息是市场对阿根廷的干燥天气和锈病的担忧，但对其炒作还为时尚早。

　　目前整体价格已经消化了市场相对利空的基本面，市场对后期价格利多的预期正在增强。近期价格走势就是对利空出尽以及超跌的反应，但是近期涨幅过于激进，多空搏杀激烈，极有可能再次回调，消化超买压力，因为利多预期可能在短期难以变为现实，这种对价格的提振能维持多久还未尝可知。同时，从盘面交易情况看，多空分歧突出，盘中的投机性非常强，一旦一方阵营出现分化，大量的观望资金将进场帮助推动或者打压行情，从而引发较大的单边行情。

　　综合两方面的因素，价格目前仍位于反弹行情中，短期价格投机性较强，美盘如果不能突破目前的震荡区间，国内多头阵营将会出现分化，因此仍建议持币观望为主。

　　鑫国联期货 江洋