中大期货：12月16日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆、豆粕放量增仓，多头气势如虹，预计短期仍有上冲惯性，可继续持多跟多操作，但中线预期仍不宜过高，关注美豆600美分。棉花突破未果，继续受到下降趋势线的压制，预计近期还有下探空间。强麦605合约稳扎稳打，战略沽空可挂高价格守株待兔。沪铜跟随外盘而动，伦铜近期试探支撑未果，方向不明，建议观望为主。沪胶走势抗跌，主力603合约 参考支撑价位17400和17100一线判断较为坚定，中线看好，后市寻机介入。燃油受到资金打压回落后，预计空间有限，逢急跌考虑买入操作。玉米蓄势较好，605合约多单参考1260一线支撑，重新介入多单。　

　　热点评析

　　『大豆：涨势如虹』

　　本周大豆市场一改往日颓势，纷纷开始强势上行。美豆市场站稳560美分支撑之后开始发力上拉，并一度冲击600美分整数关强阻力给连豆市场带来鼓舞；而纵观国内市场变化，在大量空头资金平空翻多的背景下，量能急剧放大，走势气势如虹。豆粕市场引领豆类产品全线上冲，而大豆可能是受到了前期多头资金深陷其中的影响，因此走势略显被动。就国际市场而言，CFTC公布的持仓报告显示基金持有CBOT大豆期货净空单仍较为稳定，这让美豆上行压力犹存；而近期南美产区天气已经成为市场关注的焦点，由于近期以来巴西南部和阿根廷大豆主产区出现持续干燥天气，因此市场对于潜在干旱威胁还是相当担忧。国内方面，目前黑龙江省各地大豆现货价格出现稳中略涨的局面，豆粕价格出现上涨，省内油厂小幅提高了大豆收购价格，加上农民惜售局面的出现，禽流感利空影响淡化将继续引发连豆反弹；近期我国农业部不断发布禽流感主要疫区解除封锁的消息，证明疫情控制逐步取得成效，虽然对于国内消费者和养殖业来说，疫情的心理影响短时间内难以消除，但随着疫情的结束，市场恐慌心理的消散和人们对禽肉、禽蛋消费的恢复，大豆将逐步展开反弹行情，另外，目前国内饲料企业贸易商采购量在逐步恢复，加上饲料企业年终备货开始，需求量阶段性放大，饲料企业将会加大对豆粕的采购量，为豆粕价格的反弹创造了条件。应该说是一系列的连锁反应成就了本轮豆市的强劲反抽。从技术角度分析，主力605合约周线形态低位已构成V形反转形态，在抄底增仓资金的推动下，预计短期市场仍将有惯性上冲过程。建议投资者短线操作上可顺势短线跟多，但对中期高度不应该预期过高，注意及时获利了结，后期美豆600美分附近的选择情况将是行情能否顺利展开的关键。　

   『天胶：内强外弱』

　　本周，胶市可谓是“冰火两重天”，东京胶市场在周一市场承接上周的强力走势再度拉起至涨停之后，随后出现了连续暴跌行情，正当国内投资者对供给的季节性影响看法逐步改变时，东京胶连续高位跌停让投资者普遍比较迷惘。投机力量是国际胶价演绎本次逼空行情的重要推动力，短期天气没有好转、供给增加有限，而现货实盘压力较小，因此基金具备了一定的控盘能力。而回顾国际胶市的上涨，与前几次上涨最大的不同，在于本轮行情基本上未能得到销区价格的配合，无论是国内现货还是国际现货都是被动的跟随东京期货市场上涨。圣诞节等因素注定12月是国际轮胎企业采购淡季，国内企业尤其是斜胶胎企业也因为维修、销售压力处于消费淡季，因此价格上涨始终没有现货消费的支撑，这也为市场快速的拐头向下埋下伏笔。在这一点上，沪胶市场表现的就相对比较理性，从前段时间的外强内弱、到近两天的外弱内强，说明国内市场始终围绕在市场较为认同的胶价中轴附近运作。由于国内市场基本上已处于停割状态，因此综合考虑历年国际现货胶价格变动经验和对未来一段供需情况的预期，我们对于中期胶市还是相当看好，投资者可乘近期回调契机，考虑在支撑位附近中线买入。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞11月消费者物价创下56年最大降幅，因能源成本巨降

　　美国政府周四公布，美国11月消费者物价创下56年来的最大降幅，因能源成本大幅下跌的影响超过了食品、房屋和医疗等许多基本生活支出上涨的影响。另有数据显示全国工厂、矿山和公用事业领域的产出强劲增长，而且还两项地区调查报告显示纽约州和大西洋沿岸中部地区制造业活动增加。上月消费者物价指数(CPI)下降0.6%，降幅大于华尔街预期的0.4%，而且是1949年7月以来的最大降幅。其中汽油成本大降16%。扣除食品与能源成本的11月核心CPI上升0.2%，符合市场预期。

　　道琼工业指数最初因消费者物价跌幅大于预期而上涨，但主要股指尾盘时段略有下滑。两项联邦储备银行制造业指数呈现上升，导致美国公债价格微幅下跌。汽油价格跌幅创下纪录，消费者可能会对家用预算感到些许安慰，但劳工部报告显示，其它许多物品的价格11月纷纷上涨，当中包括食品、电力、医疗、房屋和教育。“像往常一样，整体数据掩盖了事实真相。能源以外，已经负累的消费者难以得到宽慰。”

　　消费者物价较上年同期攀升3.5%，低于10月4.3%的涨幅，但仍高于3.2%的平均每周个人所得增幅。这意味着消费者预算与物价涨势不能同步。金融市场及美国联邦储备理事会(FED)通常更为关注核心CPI的年增率，因其波动性不强，11月增幅仍为相对温和的2.1%。Global Insight分析师Brian Bethune称，核心CPI可能很快将承受持续的上升压力，因能源成本增长波及到租金及外宿成本等价格。“尽管CPI创下56年来最大降幅令人们大舒了一口气，但未来几个月核心CPI面临的持续压力将令FED密切关注通膨。”

　　FED决策者本周稍早连续第13次升息，以遏制通膨压力，预期明年至少还将升息一到两次。

　　＊＊能源外其它物价纷纷上涨＊＊

　　11月物价下跌是由于能源价格大幅下降，秋季飓风一度导致能源价格大涨。汽油价格大跌16%，为1967年以来最大月度跌幅，燃油和天然气价格亦分别下跌6.1%和0.5%。但价格转升为降，只是回吐飓风卡崔娜(Katrina)和丽塔(Rita)带来的涨幅。汽油价格仍比上年同期高16.1%，燃油价格涨26.5%，天然气价格更是高出36.1%。电价11月上涨3.8%，为1952年以来最大月度涨幅。其它物价亦纷纷高企。食品价格涨0.3%，服务收费涨0.5%，医疗费用涨0.6%。住房相关费用，包括在家和在外住宿的费用，较上月涨0.5%，较上年同期则涨4.0%。

　　＊＊其他经济数据＊＊

　　FED公布的另外一份报告显示，美国11月工业生产上升0.7%，升幅优于预期，受益于飓风过後石化和能源产业的复苏。纽约联邦储备银行公布，12月纽约州制造业意外加快成长，新订单增加，但出货及就业人数下降。

　　Wachovia分析师申克尔称，“制造业看上去非常稳健。”

　　费城联邦储备银行则公布，12月美国大西洋沿岸制造业活动微幅上升，但新订单下降。费城联邦储备银行12月制造业指数从11月的11.5升至12.6，但低于分析师认为升至14.0的预期。如果该数据高于零，则说明该地区制造业正在成长。

　　另外美国劳工部公布，上周初请失业金人数上升1,000人，至32.9万人，与微幅下降的预期相悖。四周平均值上升6,000人，至32.875万人，为五周来最高。

　　新闻聚焦

　　『财经类』通过利率市场化改革　中国已基本取消利率管制

　　中国人民银行行长助理兼上海总部副主任马德伦15日在上海召开的“2005中国国际金融论坛”上表示，中国利率市场化改革取得了根本性的突破，利率管制已基本取消。马德伦说，2005年是中国金融改革开放创新之年，在这一年里，中国的金融改革动作之多、力度之大、突破之深是前所未有的。其中利率市场化改革取得了根本性的突破，今年房地产市场的利率政策管理模式的调整，标志着目前银行除存款利率的上限和贷款利率的下限之外，中国基本取消了利率管制。马德伦指出，中国利率市场化的渐行渐近，为货币市场的创新发展提供了动力和契机。　

    “这几年央行在金融改革方面做了很多努力，现在应该说利率在很多方面放开了，控制也减少了，但仍没有完全放开。”　

    国家开发银行副行长高坚在会上这样表示。高坚说，如果一个国家的经济增长率长期高于利率水平，金融必然是萎缩的，但偏低的利率水平对保持国企的运营和效率是有好处的。招商银行行长马蔚华在会上指出，利率市场化的结果必然是利差的减少，必然是优质客户对商业银行的背离，所以银行不能仅仅依靠批发业务了。马德伦指出，在2005年这个具有里程碑意义的年度，中国金融领域除利率市场化改革取得根本性的突破外，还顺利完成四个方面的突破：　

　　一是国有商业银行股份制改革取得重大突破。交通银行和建设银行成功完成财务重组、引进外国上市投资者，并在香港挂牌上市；中国银行、工商银行的股份制改造也在继续深入推进。

　　二是资本市场的改革迈出历史性的步伐。股权分置改革全面推进，标志着从根本上解决影响中国资本市场发展问题的这篇大文章，已经开始破题，并展现出未来资本市场发展的前景。

　　三是人民币汇率体制改革取得重要进展。今年7月人民币汇率形成机制改革的推出，实现了人民币汇率向有弹性的浮动汇率转变，同时也催生了一系列金融衍生产品。人民币汇率双边报价制度的实施，为进一步增加人民币汇率的弹性创造了条件。

　　四是货币市场的发展步伐明显加快。从允许商业银行发行次级债券，到企业发行短期融资券，再到允许国际开发机构在中国境内发行人民币债券，以及开展信贷资本证券化试点，这些举措大大地促进了银行间战略市场功能的深化，为债券市场的发展创造了新的契机。同时，既为商业银行提高了竞争力，同时也给其经营管理带来了巨大的压力。

　　高坚认为，中国作为一个发展中国家，要在转折关头加速金融改革，必须依靠制度创新。事实上从改革开放以来，中国金融领域有很多制度创造，比如说资本市场中的股票市场、债券市场的建设和发展就是创新的产物。但是加强金融监管的同时要实现金融管理的约束机制和激励机制的统一，就是要给金融机构一个较大的空间进行创新。

　　『综合类』家禽行业六项税收优惠政策出台

　　记者昨日从国家税务总局获悉，财政部、国家税务总局日前已联合下发文件，明确了家禽养殖业的六项税收政策及优惠。

　　一是自2005年11月1日至2006年6月30日，对属于增值税一般纳税人的家禽加工企业和冷藏冷冻企业加工销售禽肉产品实行增值税即征即退政策，并免征城市维护建设税和教育费附加。

　　二是对家禽养殖(包括种禽养殖)、加工和冷藏冷冻企业进行家禽养殖(包括种禽养殖)、加工和冷藏冷冻所取得的所得免征2005年度企业所得税，2006年视情况另行规定。

　　三是对企业或个人由于禽类扑杀所取得的财政专项补助，免征企业所得税或个人所得税；对企业由于禽类扑杀所造成的净损失，允许其在所得税前全额列支。

　　四是减收的增值税、所得税按现行财政体制负担。

　　五是对禽类加工产品出口后的应退税款，确保及时足额退给企业。

　　六是经省、自治区、直辖市人民政府批准，可以在全省(自治区、直辖市)范围内或本省(自治区、直辖市)的部分地区对家禽养殖(包括种禽养殖)企业、家禽加工企业、冷藏冷冻企业及个人生产经营用的土地、房产和车船，适当减免2006年上半年度城镇土地使用税、房产税和车船使用税。

　　据悉，上述优惠政策，是财政部、国家税务总局根据《国务院办公厅关于扶持家禽业发展的若干意见》的精神，为应对高致病性禽流感疫情而出台的。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(12月15日)

　　1、周一，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆1月份合约(2006年)收盘：587‘2美分，涨跌：-5’2美分／蒲式耳

　　豆油1月份合约(2006年)收盘：21.4美分，涨跌：0.1美分／磅

　　豆粕1月份合约(2006年)收盘：　187.4美元，涨跌：-3.6美元／短吨

　　小麦1月份合约(2006年)收盘：　318‘6美分，涨跌：-5’0美分／蒲式耳

　　玉米1月份合约(2006年)收盘：　204‘6美分，涨跌：-2’4美分／蒲式耳

　　棕榈油1月合约(2006年)收盘：　1386林吉特，涨跌：-4“林吉特／吨

　　2、交易商周四表示，韩国大宗饲料集团(BFG)已经从Majuko公司买入1.2万吨印度菜籽粕。这次采购协议是在周三稍晚达成的，价格在143.23美圆／吨，不包括3.00美圆／吨的三港交货费。抵达时间在2006年3月15日，交货港口在仁川、群山和Ulsan港口。

　　3、据代卖国内种植园内所产棕榈油的经办处官员称，周三印尼Astra Agro Lestari公司在拍卖会上售出5,000吨毛棕榈油(CPO)，原计划拍卖8,500吨。PT Inti Benua Perkasatama公司买入1,000吨，廖内当地交货，成交价为3,515卢比／千克。

　　4、法国谷物机构ONIC周三表示，该机构预计2006年法国油菜籽播种面积将达到130万公顷，较2005年增加10万公顷，接近1999-2000年度的纪录高点。它还表示，生化柴油的需要是播种面积增长8%的主要原因。在其对于2006／07年度首次面积预期中，ONIC预计到目前为止冬季谷物播种面积将从2005年的681万公顷增加至685万公顷。

　　5、马来西亚船运调查机构ITS周四公布，马来西亚在12月1-15日期间出口棕榈油预估为513,472吨，较11月同期的511,819吨上升3.2%。

　　6、据巴西当地分析机构Celeres的周报称，迄今为止巴西种植户已完成93%的大豆作物播种工作，略低于2004年同期的96%。相比之下，一周前的播种进度为89%。Celeres预计，2005／06年度大豆产量为5860万吨，高于上年度的5180万吨。

　　7、以下是12月15日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位　美分／蒲式耳)：

　　港口　　　　　　　　报价　　　　　　　　　　与昨日变化

　　路易斯安那湾港口　　653.25-655.25　　　　　　下跌4.25-6.25

　　大湖区托莱多港　　　N／A　　　　　　　　　　　N／A

　　大湖区芝加哥港　　　N／A　　　　　　　　　　　N／A

　　大西洋沿岸诺福克港　587.00　　　　　　　　　下跌6.00

　　8、《油世界》称，　据印度植物油萃取者协会(SEA)提供的数据，11月印度食用和非食用植物油进口总量达到37.2万吨，这年比增长9%，但10月／11月累计进口量为81万吨，低于去年同期的88.6万吨。报告显示，11月非食用油进口量为4.5万吨，大幅高于去年的1.8万吨。

　　9、《油世界》称，乌克兰11月葵花籽压榨继续呈现季节性增长，达到创纪录的40万吨左右，高于上个月的37.8万吨和去年同期的30.5万吨。2005年9月／11月加工量超过了96万吨，与此相比，一年前为72万吨，两年前为83万吨。

　　10、船运调查机构SGS的12月1-15日棕榈油出口预期略微令人失望，因其处于市场预测区间的低端，亦低于ITS机构的预期。因此，可能导致午后棕榈油价格受到打压。SGS预计出口量为504,488吨，比上月低5.4%。交易商称，毫无起色的出口步伐意味着，已经处于纪录高位的高库存形势可能持续一段时间。

　　11、《油世界》称，在阿根廷的带领下，3个主要国家12月豆油出口量可能增至69万吨(比2004年12月增长13%)，主因是中国进口需求提高。这使得2005年9月／12月豆油出口总量达到267万吨，增长6%。

　　12、阿根廷大豆价格周四连续第二日收低，追随芝加哥市场的跌势，成交量进一步萎缩。在主要的粮食出口港罗萨里奥，大豆价格收低5披索，报每吨510披索(约169美元)。成交量从周三的20,000吨下降至只有4,000吨。周二成交量高达80,000吨。罗萨里奥的一经纪商称，”此间大豆因芝加哥市场的影响而下跌，而且由于价格走低，卖盘很少，就象昨日一样。“

　　13、台湾早餐大豆采购协会高雄分会(BSPA)一集团官员周四表示，该机构已经同Marubeni公司达成了5.7万吨美国大豆采购协议。

　　『农产品』韩国KCPIA周五将招标寻购11万吨非转基因食用玉米

　　12月15日消息：交易商周四表示，韩国玉米加工工业协会(KCPIA)已经发出招标寻购总量为11万吨产地可选非转基因食用玉米。招标截止时间在当地时间周五下午3点(格林威治时间0600，北京时间14：00)。这次招标将分成两批，每批5.5万吨。第一批于2006年4月20日抵达，交货港口为仁川；第二批于4月25日抵达，交货港口为群山和Ulsan港口。其中每批该机构将会寻购5.25万吨来自中国产地的玉米，5.5万吨来自其它地区。对于美国产地，供应商需要提交由官方出具的非转基因玉米以及不含Bt10的证明。

　　『农产品』12月15日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、15日中国棉花价格指数14126＋1；229级14601＋1；527级12638(0)。14日棉价基本保持稳定。　

　　2、14日安徽省229级棉到厂均价14533(0)；329级14233(0)；429级13615(0)；527级12600(0)。　

　　3、14日河北省229级棉到厂均价14450(0)；329级14175(0)；429级13537(0)；527级12615(0)。　

　　4、15日撮合成交3400,订货量增580；MA3月15121-56；4月15211-59；5月15315-50。　

　　5、郑棉15日成交96558手，持仓量减2054；CF603收盘14960，跌95；CF604收盘15055，跌105。　

　　6、14日人民币汇率收盘价为1美元对人民币8.0746元再创汇改以来新高。11月份社会消费品零售总额达5909亿元增长12.4%。　

　　7、目前甘肃酒泉籽棉加工基本结束，加工质量好于往年。15日当地弱三级皮棉厂地价13750-13850元。发运难限制了销售不足1／3。　

　　8、近日安徽巢湖部分收购企业趋于活跃，衣分37%的4级籽棉收购价2.8，折皮棉成本13500。市场销售价13600，企业基本无利润。　

　　9、纽约期货15日03月53.01 跌23点，05月53.76 跌32点。　

　　10、15日CotlookA 56.35　不变，北欧A 56.8　不变，北欧B 55.5 跌10点。　

　　11、12月8日这周美国共签约出口本年度陆地棉97409吨，装运52231吨。中国进口47990吨，装运28463吨。　

　　12、15日美棉CA GM1.1／8报66.4美分跌20折14242元／吨，印度SM1.1／8报58.9跌25点折12656元。　

　　13、由于巴西里亚尔对美元汇率的持续升值、国际棉价偏低，国内非官方预计本年度巴植棉面积只有1206万亩，同比减少30%。　

　　14、14日美国多数产棉带天气不佳，采摘迟缓。孟菲斯棉区连夜降雨；预计东南棉区近两日有70-100%的降水概率，轧花厂收购受阻。　

　　15、棉花英语：irrevocable L／C payable at sight不可撤销的即期信用证；in duplicate一式两份。　

　　16、11月我国化纤产量142.97万吨，较上月减少1.48万吨，减幅约1.02%；较去年同期增加16.4万吨，增幅约12.96%。　

　　17、11月我国棉布产量17.33亿米，较上月增0.47亿米，环比增3%，较去年同期增3.19亿米，同比增23%，增幅减缓约2个百分点。

　　『工业品』摩根士丹利调升黄金及铜等金属今明两年价格预估

　　12月15日消息：投资银行摩根士丹利在周四公布的报告里上调对黄金、铂金(白金)、铜和锌的价格预测，因预期2006年市场持续吃紧且供应缺口继续存在。摩根士丹利将2005年的黄金价格预估上调46美元至每盎司446美元，2006年的预估价格上调75美元，至每盎司475美元。2005年的铂金预测价格上调39美元至每盎司899美元，2006年上调138美元至965美元。2005年铜价预估自每磅1.62美元调升至1.67,2006年自每磅1.40美元调升至1.75.2005年锌的预估价格自每磅0.60美元调升至0.62,2006年自0.68美元上调至0.85。摩根士丹利补充说，锌和铜上调幅度最为显着，因今後两年市场供应极度紧张，且库存较低。

　　『工业品』废旧轮胎炼油是循环经济？

　　废旧轮胎炼油是循环经济？　

　　--阜阳环保部门提示：引进此类项目须慎重

　　如今各地都在倡导发展循环经济，而一些不符合环保要求的项目也乘机打着循环经济的幌子被地方引进。近日，阜阳市环保部门多次接到利用废旧轮胎炼油等项目是否符合环保要求的询问。该局表示：引进此类项目一定要慎重。回收废旧轮胎炼油，从字面上看，的确是废物利用、变废为宝，似乎符合循环经济的要求，近来一些地方在招商引资过程中便引进了这种项目。据阜阳市环保局负责人介绍，1996年，国家环境保护局《关于贯彻〈国务院关于环境保护若干问题的决定〉有关问题的通知》中已明确规定符合下列情况之一者为土法炼油企业：一是自1981年《国务院关于严格限制发展小炼油厂和取缔小土炼油炉的通令》颁布以来，未经国务院批准，盲目建设的小炼油厂和土法炼油设施；二是未经国家正式批准，不具备炼油设计资格的设计单位设计的非法炼油装置；三是无合法资源配置，通过非法手段获得原油资源，造成石油资源浪费，产品质量低劣且污染环境，扰乱油品市场的炼油企业；四是生产过程不是在密闭系统的炼油装置中或属于釜式蒸馏的炼油企业；五是无任何环境保护设施和污染治理手段的炼油企业；六是不符合国家职业安全卫生标准的炼油企业。据此，废旧轮胎炼油，如果符合上述情况之一者，即属于土法炼油，根据《国务院关于环境保护若干问题的决定》，应责令关闭或停产。阜阳市环保局负责人说，业主在招商引资引进项目时，一定要严格遵守环境保护法律、法规的规定，以防受骗，蒙受不必要的损失。

　　『工业品』伯尼轻质

原油价格下滑，因卖家急于出手1月船货

　　12月15日消息：交易商称，尼日利亚原油周四走软，因大量1月船货尚未找到买家。Arcadia向Sun售出1月12-13日船期伯尼轻质原油，价格为较即期价格升水0.45美元，较周三达成的一桩交易价格低0.10美元。交易商称，Arcadia只得降低售价，以确保不会错失以离岸价格(FOB)出售的机会。至美国的套利船货态势疲弱，船运成本高昂，且对在美湾交付的船货缺乏买兴。一交易商称：”没人原意错过这个销售渠道，所以只得租船并将船货运至美国。“交易商称，1月10日船期的夸伊博原油多数仍待售，而布拉斯原油销售情况较好，1月船货所剩无几。其他西非原油周四交投极为淡静，安哥拉正静待买家。交易商称市场人气有所改善。