首创期货：伦铜买盘意愿不足行情延续调整格局

　　伦铜市场自上周五以来的一周时间里，基金获利抛盘令行情高位振荡回落。LME三月期铜本周三盘中触及4315美元周低点，周四尾盘出现快速回弹，终盘报收于4393美元，较上周四收盘跌62美元。伦铜一周库存小幅增加525吨，至74125吨；现货对三月期铜升水维持在152至155美元间。

　　本周沪铜市场受国内现货走强带动相对伦铜明显走强，但随着伦铜到期日的临近，市 场心态有失稳健，行情振荡幅度明显加大。本周三主力合约沪铜603一跃上4万元大关，但后半周跟随伦铜振荡回落，周末收盘报39420元，较上周五收盘涨270元。

　　本周上海华通现货铜价始终稳于4万元之上，对沪铜转强提供了强有利的支撑。周三现铜价格创出新高40700元，周末报收于40500元，较沪铜601合约升水460元；沪铜当月对三月期逆价差周末扩至千元水平，本周三一度缩至440元近一年半来的最低水平。

　　随着伦铜本月21日到期日的临近，内外盘期铜市场价格波动明显加大。目前伦铜到期日前的头寸仍有近34万吨，而伦铜库存仍停留在7.5万吨的水平，这使得伦铜价格因逼空能量的存在仍滞留于4400美元一线高位。但笔者基于如下两点理由，认为市场近日出现单边上扬的可能性偏小，行情将延续高位振荡调整格局。

　　一是伦铜多头主力近一周来主动性拉抬意愿并不强，由于前期主力多头已较大规模移仓远月，这使得近月合约的逼空程度有所缓解，现货升水的回落亦可从中反映。另外。近日伦铜现货月合约减仓速度异常缓慢，多头似乎采取了被动等待空头回补的策略，这使得盘面因短线因缺少买盘能量而呈现大幅振荡。尽管多头仍总体处于优势，但在临近年底基金出于结利的考虑，伺机出场当为操作首选，故铜价在此种情势之下恐难有大幅上扬。

　　二是周边市场方面，黄金冲击538美元新高位后的连续跳水，在技术上有步入中期调整的较大可能性；而原油市场在经过一轮中线调整过后，能否再度走强仍存变数；加之基金属方面，伦铝、伦锌等品种本周的高位回落无疑亦会对伦铜市场形成拖累，并令伦铜面临4500美元目标位附近有望展开调整的心理预期加大。

　　国内市场方面，由于国储暂停现货市场拍铜，在11月进口铜继续大幅下降的情况下，本周现货市场持续走强，上期所铜库存小幅下降2422吨，至71584吨。故多头主力做多信念坚定。沪铜本周五持仓排名数据显示部分多头主力仍有增仓，相比之下空头阵营少有变化，但同时我们亦注意到连续两日来沪铜盘中短线操作者增多，一定程度上反映市场心态并不稳健，这亦增大了市场短线行情的不确定性。

　　技术上，LME三月期铜短线上方阻力位仍看4420美元一线，下方支撑位看4250至4300美元之间；沪铜市场自本周二开始步入高位振荡行情，短线重拾单边升势的可能性极小，故近日操作策略将以逢高短线抛空为主，追涨杀跌均不宜。

　　

　　操作建议：

　　多单逢高仍宜减磅；短线空单逢高少量介入；

　　反套持仓头寸可继续持有。

　　

　　首创期货研发部：宋立波