鑫国联期货：12月15日国内期货评论

　　沪铜低开高走，继续强势整理

　　周四沪铜低开高走，延续近日高位震荡格局，伦铜走势显示多头有高位出货嫌疑。主力0602合约早盘以39270大幅跳低报开，盘中价格震荡上扬，尾盘价格报收在39260，全天成交31562手，减仓304手。

　　从技术面看，LME继续保持高位宽幅震荡，沪铜跟随特征明显。昨晚LME铜价格再度大幅下行，价格的短线震荡整理格局再度加强，上周高点对价格构成一定的压力，短期均线MA5与MA10即将形成交叉，这将对价格形成新的空头阻力线，价格对上周二低点的击穿也加强了对价格下行的预期，主要技术指标也纷纷指示价格短期下行格局已经形成，从道氏理论的角度发出转势信号前，目前的价格走势从定性分析上讲还属于整理走势，从上周创新高的力度上看，价格面临着越来越大的压力，并且已经显得有些力不从心，这使得价格可能发生短期见顶，时间周期上，价格在上周三达到自5 月17日以来的第144个交易日，13日的收盘价未能创出新高，在时间周期上加强了价格可能形成中期见顶的信号，近几日的走势将对价格较为重要，收盘价4 460是否能被再一次刷新，将是价格是否结束目前的上涨，展开中期调整的重要信号，L ME铜的支持位目前移动到了4 330及4250区域，我们将关注这一区域的支持力度。而国内沪铜主力0602合约跟随外盘大幅回落，均线系统仍为多头发散排列，给予价格以支撑，但是上涨的速率过快，运行的斜率较大，补涨行情的性质明显，仍有调整需要；RSI(14)强势区域再次勾头向下，KDJ继续高位钝化。整体看，沪铜目前高位区间宽幅震荡，一旦失守近期形成的平台下轨，价格将大幅向下寻找支撑。

　　从基本面看，近期国储和基金都进入平静期，让市场感觉更为迷茫。接近年底基金有平仓了结压力，近日走势也显示出基金有高位出货嫌疑，有可能引发短期调整行情。交易商表示，为了在年末获得好成绩，基金可能被迫了结一些获利。因此在圣诞节前，若市场再次出现下跌，并不奇怪。近日中国政府高官公开回应国储铜事件，显示出中国认真负责的态度。但中国在国储铜事件上惨重的代价和相应的措施还将继续影响铜价走势。同时，国储公开市场操作压抑了11月进口需求，后期中国的进口热情预计会升温，给予现货价格一定的支撑。期现价格在经历过近期的报复性上涨，与国外的基差大幅缩小，短期动能正在消散，后市何去何从存在较大变数，仍以跟随外盘走势为主。

　　综合两方面因素，虽然整体强势格局未曾改变，但是随着价格高位宽幅震荡，可能将展开调整行情。操作上，建议投资者继续场外观望。

　　美豆出口低迷，连豆动能减弱

　　周四连豆跟随美盘小幅整理，在近期大幅彪升消化前期超卖压力后，连豆开始更为关注美豆的动向。主力0605合约早盘以2655报开，盘中价格小幅震荡走高，尾盘价格报收于2670，全天成交253058手，减仓11564手。

　　从技术面看，连豆目前仍为反弹行情，但是反弹是否结束还需观望。技术指标方面，RSI(14)由超卖区勾头向上，目前已经回升至50位置附近，而KDJ指标跟随价格上扬高位多头发散排列；均线系统有步入调整期的特征，中期均线仍向下空头发散，而短期均线价格下方交叉向上，目前均线正由发散转向粘合；从黄金分割率的角度看，2700附近对价格来说无疑是比较关键的阻力位置，目前价格未能有效威胁该处的技术压力；同时今日价格从时间上确认昨日对阻力区域的突破，该阻力区域由10月18日高点与11月4日高点构成的下降趋势线、 8月16日低点与9月30日低点的连线共同组成。而美盘方面，美豆指数已经触及震荡区间上轨，能否有效突破该位置决定了美豆后市能否上一个台阶展开新的行情，本周价格走势将会给出方向。综合以上的分析，价格继续强势反弹，目前以观望为主，如果美豆能够有效站上技术阻力位置，连豆还有反弹的空间。

　　基本面方面，市场渐渐走出阴影，但整体利空的性质并未改变，消化超卖压力是此波行情上涨的重要依据。期价在面对美国大豆预估库存达到19年高点的基本面巨大供应压力之下实现了明显反弹，表明市场超卖压力已经被大大削减。油世界指出迄今美国大豆出口量至少为六年来最低水平。截至12月8日一周美国大豆出口检验量只有1660万蒲式耳，低于前一周的3490万蒲式耳和2004年同期的2580万 蒲式耳。中国为主要目的地，占到660万蒲式耳。9月1日以来的累计出口检验量只有 3.35亿蒲式耳，与此相比，1年和2年前同期皆为4.26亿蒲式耳蒲，出口降幅超过20%。2005年9月/12月南美大豆出口量创纪录是美国出口需求疲软的主因。 当前市场唯一的、具有前瞻性的利多消息是市场对阿根廷的干燥天气和锈病的担忧，但对其炒作还为时尚早。今晚市场将关注美国时间12月15日(周四)早晨，美国农业部(USDA)公布截止12月8日一周的作物出口销售报告。分析师预测，美国大豆出口销售量为50--70万吨，而前一周实际为107.21万吨；美国豆油出口销售量为4--9千吨，而前一周实际为14.5千吨。

　　综合两方面的因素，价格目前仍位于反弹行情中，短期价格投机性较强，仍建议持币观望为主。

　　日胶连续跌停，沪胶驻足观望

　　日胶周四仍未止住下跌步伐，连续第三个交易日跌停，而沪胶表现出较强的抗跌性，在技术支撑区域启稳整理。主力0603合约早盘以17400跟随日胶低开，盘中价格启稳走高，尾盘价格报收在17560，全天成交129890手，减仓1050手。

　　从技术面看，沪胶周四止跌启稳，日胶延续深幅回调走势。从各项技术指标看， 价格属于强势回调，rsi(14)指标跟随价格回落，但在50位置上方走平，而KDJ指标强势区域死叉向下发散排列；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整体的格局将会是向上的，目标或将突破前期的高点；今日价格再次获得17470附近的区域的强力支撑，17470附近首先是10月18日阶段性高点至11月18日阶段性低点下跌幅度回吐0.382的位置，其次该区域是至11月18日低点上涨至周一高点回落0.5的位置，最后该位置是9月8日阶段性高点的位置，同样也是10月18日下跌途中整理区间的下轨。总体看，近两日的大幅回落属于调整行情，目前17470附近补回的中线多单继续持有。此外，日胶指数连续第三天跌停，价格将会考验上升通道的下轨，该通道下轨由8月18日阶段性低点和11月8日阶段性低点构成，目前中期均线仍向上发散排列，短期均线高位勾头，但偏离价格较远，短期超卖特征比较明显。

　　基本面方面，近日国内外胶价因日圆反弹以及贵金属下挫而走软。东京工业品交易所(TOCOM)期胶周四跌至两周低点,因美元走软且贵金属价格回落,亚洲市场现货交易因此受到抑制,买家缩手静候价格继续回落. 东京一经纪商称,"期胶走向取决于汇市及贵金属市场的波动." TOCOM期胶本月剩下时间预计将继续承压,因投资者急于在圣诞节和新年假期前锁定获利. 1-2月装船的泰国三号烟片胶RSS3 FOB卖方出价下跌0.05美元,报每公斤1.63美元.买方出价为1.60. 同期装船的泰国轮胎级STR20胶卖方出价亦跌0.05美元,报1.63. 马来西亚轮胎级SMR20胶又跌0.03美元,报1.65,买家出价为1.62.印尼轮胎级SIR20胶亦降0.01美元,报1.59-1/2. 新加坡一交易员称:"东京期胶继续走跌影响到了实货销售,因为买家不大情愿购货." 泰国出口级橡胶原材料--指标三号无烟胶片(USS3)本周下滑3%,周四报每公斤63泰铢. 泰国60%浓缩胶乳的原材料--田间胶乳持稳于约60泰铢.泰国60%浓缩胶乳1月桶装货的报价为每吨1,200美元,散装货为1,100美元. 在印尼,橡胶原材料的价格持稳于每公斤14,800-15,000卢比左右.印尼交易员称,棉兰等一些地区供应吃紧. 上海市场标一胶今日主流报价17400元/吨，浙江市场报价17300-17400元/吨。

　　从供求状况看，胶价的整体上行态势不会改变。近期胶价的波动主要是由短期投机因素和金融属性导致，供求状况并未出现明显的改变。通过对明年新胶上市前的供求局势分析，胶源紧张将会推动价格再创新高。据泰国《世界日报》报道，近日，国际市场天然橡胶价格达到每公斤227.6日元，创下历史新高。据分析师预测，由于泰国橡胶产量减少等原因，国际市场橡胶价格可能会再创新高。致使天然橡胶价格再创新高的主要原因是：一是泰国南部气候反常，雨季延长，延误生产，使橡胶产量下降；二是泰国南部不安定，导致商家信心不足，急于大量收购；三是由于中国汽车产量不断增加，因此对橡胶的需求也不断扩大。

　　综合以上的分析，期价本周未能维持加速上涨行情，展开深幅回调，但沪胶主力合约如期在技术支撑位置获得启稳，同时供求关系支持中期上扬走势，可以考虑补回周二离场的中线多单。操作上，持有主力0602合约在17470附近补回的中线多单，以17200区域做为止损离场位置。

　　郑棉踌躇不前，场外观望为主

　　周四郑棉未能延续周三的上涨格局，市场仍难以走出整体萧条偏空的局面，政策面不确定性依然是价格彷徨的主要原因。

　　技术面看，郑棉周四中幅下挫，重回阻力位置下方，未能确认昨日对该区域的挑战。主力0603合约K线图中各项技术指标表明价格目前处于震荡整理期，R SI(14)位于50位置附近附近拉锯，K DJ指标高位勾头收敛；均线系统继续收敛，价格围绕均线区域震荡；此外，价格今日重回1 0月26日高点和11月23日高点构成的下降趋势线和15000整数阻力位置下方，未被确认有效突破。所以，价格目前仍处于下降通道上轨附近震荡，整体的下降趋势未被扭转，保持偏空思维。

　　基本面方面，市场仍在迷茫中观望，价格波动的空间有限。由于纽约期货的连续上涨，国际棉价有所上调，国内棉商持棉心态有所加强，棉花现货价格止跌企稳并有所上涨。但现货上涨的压力使得期望值不易过高。14日中国棉花价格指数(CC Index 328)为14125元/吨；429级棉花为13615元/吨。随着网上交易和现货的走暖，收购市场在平稳和僵持中有再次启动的可能。由于资金问题和购销倒挂，相当一部分加工厂已停止收购，同时棉农惜售心理并没有出现松动，僵持局面仍未打破。随着春节的临近棉农的售棉意愿有所加强，将对市场形成压力。目前，配额增发的数量、时间与税率问题仍为市场关注的焦点，而国家相应的政策对价格的影响现在未尝可知。

　　2005年12月14日，我国大部分地区的棉花现货价格比较稳定，长江中下游地区略有上调。229级棉内地均价较13日下跌2元/吨，新疆均价与13日持平；328级棉内地均价较13日上涨2元/吨，新疆均价与13日持平。12月14日，各地3级籽棉主流收购均价2.82元/斤。按照棉籽0.65元/斤、平均衣分率35.65%计算，折合中国棉花收购价格指数(CNCotton S)13900元/吨，与13日持平。与其他地方手中有棉心里慌的棉商比起来，陕西渭南大荔持有高等级棉的企业显得很从容。他们并不打算“随波逐流”地顺价销售，看好高等级棉花后期的行情，预计春节后，高等级棉花价格最少也能涨到14500元/吨左右，就算不涨，跌幅也有限。时至12月中旬，湖南澧县棉花采摘基本结束，尾棉收购市场呈现量微价高格局。现货市场价格稳定，三级皮棉在14250元/吨上下，少数企业保本销售。对于后市棉价走势，不少棉企感觉比较迷茫。

　　最近几个交易日，纽约期货价格出现连续上涨，导致AWP与期货的价差拉大，并使大量CCC贷款棉花进入现货流通市场。分析认为，纽约期货近期的走势也将取决于二者之间的价差变化。12月14日，进口棉中国主港报价继续连续第2日上调，大部分品种上涨030-0.50美分/磅。另悉，当日，美棉、澳棉和2006年8-12月装运的巴西棉在亚洲各主要港口报价均上调0.25美分(每磅，下同)；以色列棉的报价上调0.75美分。其他产地棉花价格均未出现变化。

　　因此，本周纺织企业的购买行为不会有太大变化，而且观望的企业可能会增加，棉花企业的还贷压力越来越大，在国内棉价年前上涨无望的情况下，加快出货是目前很多企业的首选之路，由此看来，本周棉价依然会小幅走低。

　　综合以上因素来看，整体基本面偏空的局面下价格难有起色，技术面显示价格步入窄幅整理，上下幅度有限，因此，操作上暂时采取离场观望的对策。

　　鑫国联期货 江洋