中大期货：12月15日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆调整中仍然显强，主力605合约2650第一支撑位即获得市场认同，由于美豆关前阻力较大，因此预计近期行情仍将以振荡整理为主。棉花突破未果，期价可能再度探低，耐心等待形态的展开。强麦605合约稳扎稳打，战略沽空可挂高价格守株待兔。沪铜跟随外盘宽幅振荡，下档是否能立即企稳反弹是行情的关键，建议继续观望为主。沪胶走势抗跌，在 外盘尚未寻到平衡价位之前，暂不宜买入，主力603合约参考支撑价位在17400和17100一线，中线看好。燃油资金控盘打压，市况较难把握，不入。玉米多单平仓后等待回调确立。

　　热点评析

　　『郑棉继续看跌』

　　今日郑棉合约CF604以15110开盘，早盘在多头平仓作用下价格下探15035低点，其后在15050一线横向整理，报收15055，全日增仓634手。

　　昨日基金卖盘令美棉低开低走，收市前半小时空头平仓带动价格略有反弹，3月合约收于53.24美分/磅。截至12月9日，纽约棉花期货投机净空头率为4.7%，较上周减少1.7个百分点，显示基金和投机者偏空意愿未有太大改变。但由于52美分一线仍有贸易商低位承接，美棉大跌可能较小，短期走势将维持低位震荡。国内纱、布价格近日走势稳定，纺织企业棉花库存平均在一月以下，企业开机率在60%左右，市场需求依然疲软。

　　CF604继续看跌，15150以上可增持空单。

　　『燃料油：宽幅震荡』

　　周四沪燃料油高位回落。FU0603报收于3079，跌71点或2.25%，持仓减5568手至43942手、即期合约2月跌幅达85点。周三NYMEX原油即期合约结算价为60.85美元/桶，跌0.85%，因库存数据利空。新加坡180CST基准价昨跌5美元左右，黄埔现货价在于3300元/吨左右。

　　美能源署公布的最新库存数据原油增90万桶，馏分油减10万桶，短期利空市场。天气因素仍是目前主导题材。

天气预报称本月上半月美东北部地区气温低于正常水平，而且基金净空处于持续减少状态，因此NYMEX市场原油及相关能源产品后期震荡上扬的可能性大。原油具备了上涨基础，但能否上涨还需利多因素配合。因目前原油供应充裕且天气还不至于导致取暖油供应短缺，因此我们认为12月份原油价格走势由下跌扩张期转入震荡上升期的可能性大。从季节性规律看，12月份仍是下跌概率很大的月份，1月份则有较大的上涨概率。

　　沪油从12月初的上涨，实际上是期现价差过大导致的快速回归，其涨幅已明显超前于外盘。短期内多头获利回吐的愿望很强，易导致盘面宽幅震荡。基于趋势利多的判断，沪油在3000以上应有较强支撑，交易策略上以做多为好。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞10月贸易逆差意外扩大,为经济成长放缓埋下伏笔

　　路透华盛顿电---美国政府周三公布的数据显示，美国10月贸易逆差出人意料扩大至创纪录的689亿美元，为第四季经济成长大幅放缓埋下了伏笔。

　　经济分析师此前预计10月贸易逆差缩小至630亿美元，但美国与中国、加拿大、欧盟、墨西哥和石油输出国组织(OPEC)的逆差均膨胀至新高，同时尽管油价下滑，石油进口额创下纪录高位。贸易收支意外恶化，加上昨日公布的数据显示美国消费者支出低于预期，促使分析师纷纷调降对经济成长的预估。一些人表示，第四季国内生产总值(GDP)目前看来甚至有萎缩的可能。

　　美国银行资深经济师Peter Kretzmer称，”贸易逆差看来势将显着拖累了第四季经济成长。(以环比年率计)第四季经济成长率可能低至2%。”

　　蓝筹经济指标此前调查了一些预测机构，他们预期第四季经济成长率为3.2%，低于第三季的4.3%。而美国企业圆桌会周三发布的季度调查报告则显示，企业执行长预期2006年美国经济成长率为3.3%，对今年成长率的预估介于3.4%至3.5%。金融市场方面，贸易逆差意外扩大带动美元兑欧元和日圆下跌，而美国公债价格则维持在高位。贸易逆差今年前10个月已扩大至5,983亿美元，看来整年的逆差将轻易突破2004年创下的6,176亿的逆差纪录。

　　**白宫称逆差显示美经济成长强劲**

　　尽管许多人担心美国庞大的经常帐赤字恐难以持续，白宫发言人麦格兰称，贸易逆差只是表明：美国经济增长步伐领先许多国家。

　　麦格兰说，”我们需要继续推进全球市场开放，为美国的商品、厂商和企业打开门户。我们要确保有公平的竞争。”

　　商务部表示，美国10月商品和服务进口上升2.7%至1,764亿美元的新高，因飓风导致国内汽油生产出现缺口，不得不依靠进口来填补。

　　11月原油进口价格下降至每桶平均56.29美元，但原油进口量上升9.3%，进口额升至纪录第二高位。出口增长1.7%至1,075亿美元，创下第二纪录高位，波音员工罢工结束，令当月飞机出口增长173%。政治敏感的美中贸易逆差扩大2.1%，达到创纪录的205亿美元。美国从中国进口增长4.8%，至244亿美元。

　　虽然美中贸易逆差扩大，但10月美国从中国进口的

纺织品下降10.9%。中美政府上月就在2008年底前抑制中国向美国出口服装及纺织品达成一项协议。今年迄今美国从中国纺织品的进口较上年同期增长47.6%。

　　美国与加拿大、墨西哥、欧盟以及OPEC国家的贸易逆差亦扩大至纪录高位。

　　**进口物价下降**

　　美国11月进口物价下降，这或许可以帮助降低11月贸易逆差。美国劳工部公布，11月进口物价意外大幅下降1.7%，因石油进口成本创下近一年最大跌幅。

　　但数据亦显示，美国出口价格意外下滑0.9%，为1991年12月以来最大跌幅。

　　华尔街分析师此前预期11月进口物价仅下降0.5%，出口物价上升0.2%。

　　新闻聚焦

　　『财经类』尚福林要求积极推进创新 首提发展单只股票期货

　　中国证监会主席尚福林周一(12日)在出席《财经》年会发表演讲时表示，要积极推进市场创新，积极研究稳妥发展股票期货。

　　尚福林在谈到今后一段时期证券监管工作的总体思路时表示，综合各方面的情况，我国资本市场已经具备了实现重要发展突破的基础。要积极推进市场创新，增加我国资本市场的广度和深度，提高资本市场的效率。要开发适应不同类型机构投资者的投资产品，要继续发展不同类型的基金，要积极研究、稳妥发展股票期货。

　　这是尚福林首次在公开场合提到要“发展”股票期货，此前在今年8月份召开的亚洲衍生品大会上，尚福林在答记者问时曾表示相关部门正在“研究”股票期货期权等金融衍生产品的推出问题。

　　对于尚福林在公开场合提出要发展单只股票期货，燕京华侨大学校长华生教授解读认为，要积极发展资本市场，不能只停留在股票上，就必然要发展权证、股票期货和期权，发展单只股票期货市场是发展资本市场的内容，这是一个方向。

　　有业内人士认为，单只股票期货可以为机构投资者提供高效便捷低成本的工具，可以对冲风险和增加获利机会。华生说：“国外市场上个人投资者很少参与股票期货，股票期货、期权这些金融衍生工具，是非常复杂的，不是专业人士很难掌握，所以只是专业机构用来分散风险、对冲风险进行金融运作的工具。”

　　单只股票期货是近年较为引人注目的金融创新之一，发展非常迅速。2000年9月14日美国商品期货交易委员会(CFTC)和证券交易委员会(SEC)联合宣布废除有关证券期货交易禁令，单只股票期货迅速发展；2001年1月至5月间，伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)分三次共推出了涵盖英国、欧洲大陆和美国股市的65个股票期货合约。目前全球已经有超过15家交易所推出了单只股票期货，其中香港交易所推出了41个单只股票期货合约和期权合约，另外，中国建设银行(0939.HK)的单只股票期货和期权合约19日也将上市交易。

　　他同时认为发展单只股票期货、期权市场对于完善权证市场也是有积极作用的。“股票期货是发行商对冲风险的工具，在目前没有这些工具的情况下，发行人对冲风险的工具就很少，只能利用股票现货来作为对冲风险的手段，这样只能加剧股票市场本身的波动。”华生说。

　　不过中央财经大学证券期货研究所贺强教授则认为，单只股票期货比股票期权的风险还大，而且容易被操纵，在目前A股市场过度投机、操纵市场行为频繁发生的背景下，发展股票期货还为时尚早。不过他认为与单只股票期货相比，股指期货更难被操纵。

　　比如伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)等交易所推出的股票期货都是国际知名的大公司，市值规模庞大，而现在我们的大盘股中国石化(600028.SH)的流通股市值也不过120多亿元。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授也认为,与股票期货相比，股票期权的风险更小一些，因为期权的买方本身风险有限，期货则是保证金交易，一般保证金为5%~10%，而股票的涨跌停板是10%，一旦出现股票现货涨跌停，单只股票期货的风险就非常大。

　　名词解释：

　　股票期货股票期货合约是以单只股票为标的的期货合约。根据香港交易所的解释，股票期货合约是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格买入或者卖出相等于某一既定股票数量的金融合约。。

　　『农产品』中国废除配额不可能导致植物油进口大幅提高

　　据当地贸易商周三称，中国将从明年开始废除植物油进口配额，但进口不可能激增。位于北京的中粮油进出口公司采购部经理李向华(音译)说，中国的植物油需求仍然稳定，当配额取消时，需求不可能激增。财政部周二在其网站上宣布，中国将从2006年1月1日开始废除豆油、棕榈油和菜油的进口配额，以履行对WTO的承诺。然而，据商务部在中国国家植物油协会网站上说，想要进口这些食用油的公司的最低注册资金必须不低于1000万元，年销售额至少在2亿元，过去三年实际进口量至少在3万吨。生产公司应该有500万元的注册资金，年销售额在1亿元。“贸易许可的新标准将遏制当前约2%的公司进行购买，”李补充道，它亦将削弱植物油贸易的竞争，此举有利于大型植物油贸易商。据天津一个大型国有植物油公司的管理者说，在新的条件下，参与者可能会根据市场需求来采取行动，而不是根据贸易配额取消给他们带来的好处。中国2005年棕榈油进口配额定在316.8万吨，而豆油进口配额为358.7万吨，菜油为124.3万吨。根据海关提供的数据，2005年前10个月里，中国进口了360万吨棕榈油，132万吨豆油和15.754万吨菜油，分别比去年同期增长15.2%，下降43.4%和下降48.7%。2004年棕榈油进口总量为386万吨，增长16%；豆油增长33.5%为252万吨；菜油增长100%以上达到35.2933万吨。“棕榈油进口可能提高，因其不能用其它植物油代替，中国不产热带产品，”北京金穗园粮油公司总经理张力平说(音译)。然而，豆油和菜油进口量不可能激增，因当前配额就已经超过需求量。

　　『农产品』亚洲大豆一周展望：中国需求支撑 升水有望上扬

　　据贸易商周三称，由于中国需求复苏、CBOT豆价上涨，预计下周发往亚洲地区的大豆升水报价将走强。据澳大利亚国家银行分析师周二称，中国在上周末可能已经购买了3船太平洋西北沿岸发运的美国大豆，美国农业部将于本周四公布的周出口销售数据将可能对这些购买予以证实。与此同时，有关中国11月份进口大豆总量比上月增长了34.2%的消息也令分析师感到意外，因为中国目前仍在面临着禽流感担忧及豆粕需求下降的问题。中国海关总署统计数据显示，11月份中国进口中大豆255万吨，高于去年同期的251万吨水平。贸易商称，中国12月份的大豆进口量将可能继续保持在200万吨以上的水平。中国分析师认为，本月再没有禽流感新疫情发生的现状增强了大豆、豆粕买家的信心。自本周一以来，大连大豆期价一直处于涨势当中。同时，大豆需求状况、特别是中国需求状况的改善以及技术性的看涨趋势也将美国大豆、豆粕期价推升至近一周以来的高点。然而，美国大豆升水的上涨也正在抑制韩国等买家的兴趣。首尔一贸易商称：“大豆、豆粕价格突然间涨得这么高，我们不可能在这样的价位购买。 周三，美国豆粕报价较几周前上涨了10美元/吨。此外，美国内陆驳船运费的大幅上涨也有望抬高美国大豆、特别是发自涨湾地区的大豆船运大豆升水报价。驳船运费上涨主要是因为严寒天气致使美国内河结冰，运输变得困难。其它消息方面，本周迄今由于台湾、韩国的购买，印度豆粕出口明显增加。韩国Nonghyup饲料协会购进3万吨印度豆粕，CFR成交价为208.89美元/短吨；台湾大饲料集团也在12月份购买了总计约5万吨的印度豆粕。虽然印度11月份豆粕出口达26.68，较去年同期的17.5万吨有明显提高，但印度出口商对于这一数字仍不满意。一出商表示，考虑到新大豆刚上市，销售正处于旺季，10月份豆粕出口销售就本应超过30万吨。

　　『农产品』11月棉布产量小幅回升 居历史次位

　　金油讯：据国家统计局最新统计数据，11月份我国棉布产量为17.33亿米，较上个月增加0.47亿米，环比增幅2.79%，较去年同期增加3.19亿米，同比增长22.56%，增幅继续减缓约2个百分点。据统计，截至11月份，2005年我国棉布产量累计约为176亿米,较去年同期增加40亿米，同比增长29.46%。

　　『工业品』Codelco公司和五矿集团本周将签订合作协议

　　智利矿业部长杜兰托(Alfonso Dulanto)周三表示，该国国有的Codelco公司和中国五矿集团(China Minmetals Corp)本周将签订一项合作协议。他表示，目前中国五矿集团和Codelco公司的高层正在伦敦就相关事宜进行谈判，估计周四将达成一致。上述两家公司今年5月曾签定组建合资企业的意向书，五矿集团将投资20亿美元，换取对方为期15年的铜供应，并且五矿集团具有购买Codelco公司Gaby铜矿25%股份的权利。另外，Codelco公司有意出售Gaby铜矿另外的24%的股份，矿业分析师认为，五矿集团可能要购买这部分股份。“这是一个复杂的合同，我们正在逐步敲定每一个细节。”Codelco公司为世界最大的铜矿，2004年产铜184万吨。

　　『工业品』Sohar铝业公司将在阿曼建设第二座铝冶炼厂

　　苏哈尔铝业公司(Sohar Aluminium)的发言人周三称，该公司不久将在阿曼建设其第二座铝冶炼厂。估计该拟建的冶炼厂将于2008年投产。上周六，Alcan公司，阿曼石油公司(Oman Oil Company )及ADWEA公司同意建设一座年产能为350,000吨的冶炼厂。Alcan公司和阿曼石油公司分别持有苏哈尔铝业的这一冶炼厂20%和40%的股份。

　　『工业品』2006年中国将继续严格控制原油加工贸易

　　中国国家发展和改革委员会周三公布,2006年将继续严格控制原油 加工贸易.中国政府已从今年9月1日起停止多数原油加工贸易,以确保国内燃料供应. “2006年,除大连西太平洋、湛江东兴炼厂以及部分必须履约的长期合同外,不再批准 其他的原油加工贸易合同,”国家发改委在网站上公布.公告还表示,中国还将严格控制以加工贸易方式出口

成品油,汽、煤、柴油的出口数量 将必须由商务部、国家发改委核定。

　　『工业品』俄罗斯将下调对中国的石油铁路输送关税

　　国际传真社周三报道,俄罗斯将下调对中国的石油铁路输送关税,因其希望该线路能够与向欧洲的石油管道供应相竞争. 俄罗斯今年向中国的原油出口量未达原先目标,之後作出上述决定,且明年对中国的原油出口前景还不明朗. 国际传真社援引联邦关税部门一位官员的话称,关税折减将于2006年伊始生效,并受包括船舶原油运输量在内的许多因素左右. 铁路部门稍早将其今年向中国的原油运输量估值自原先计划的1,000万吨调降至700-800万吨.明年对中国的原油运输能否达到原先预估的1,500万吨目标还不得而知。

　　『工业品』国际能源机构认为明年全球原油需求将继续增长

　　总部设在巴黎的国际能源机构13日发布国际石油市场公报称，今年全球日均原油需求增长量预计为118万桶，比前一个月的预测少2万桶，这使得日均原油需求增长率也随之下调为1.4%。但该机构同时认为，明年全球日均原油需求增长率将达到2.2%。

　　按照该预测，今年全球日均原油需求量为8340万桶，而明年全球日均原油需求量将达到8520万桶。国际能源机构在公报中说，今年全球日均原油需求增长率下降是下半年北半球天气偏暖及北美地区受飓风影响等原因造成的。国际能源机构指出，全球对石油输出国组织(欧佩克)原油日均需求量明年将达到2850万桶，比今年日均需求量增加10万桶。实际上，欧佩克11月份原油日产量已达到2960万桶，比10月份增加了12万桶。根据国际能源机构的预测，今年非欧佩克国家日均石油供应量预计为5020万桶，而明年这些国家的日均石油供应量将达到5160万桶。