北方期货：沪铜再低开收高抗跌显著

　　最近两个交易日，LME铜价再现宽幅震荡行情，沪铜价格也频繁的跟随上下跳空。在铜价处于随机波动的情况下，我们可以看到国内铜价所表现出来的抗跌和补涨特性。之所以沪铜表现相对持坚，在于国内现货供给的紧张，从海关公布的数据可以看到11月份精铜进口同比出现较大幅度滑落，这是由铜价比值过低造成的，这使得仅仅处于供求平衡的国内市场再添供给不足的压力。虽然国储在现货市场抛售了一部分铜，但这样的行为并不具备可持续性。另外，国储在LME市场的空头头寸能否得到合理解决仍然是一个未知数。另外，12月合约在 本日顺利落幕，预计国储交割实现约1.8万吨铜。操作建议，LME铜市持少量多头头寸。

　　

　　 套利机会分析

　　

　　1、 跨市套利分析

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　SH ￥ 40310 39860 39620 39350

　　LME$ 4509.5 4467 4414 4355

　　比值 8.939 8.923 8.976 9.036

　　前值 8.782 8.850 8.920 8.993

　　以

人民币汇率8.08计算，中值参考9.35

　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值

　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值

　　

　　变动特点：沪铜低开收高，铜价比值收高

　　操作意见：持远月反向套利头寸，目标利润空间0.25-0.30

　　

　　2、跨月价差结构

　　　

　　2005-12-15

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 40310 39860 39620 39350

　　1月价差 450 240 270 　

　　2月价差 690 510 　 　

　　3月价差 960 　 　 　

　　2005-12-14

　　月份 12月 1月 2月 3月

　　价格 40480 40440 40280 40040

　　1月价差 40 160 240 　

　　2月价差 200 400 　 　

　　3月价差 440 　 　 　

　　

　　投机操作建议，可继续持有多头头寸。

　　（杨文虎）