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进入本周，LME铜价表现较为反复，周一下跌了80余美金，率先把铜价拖回到上周初的整理平台，以至于上周三的突破创新高走势的失效；周二晚，LME铜价突又回升80余美金，将周一的阴线悉数收复，但不见新高，表明多头当前尚且不愿意进一步的向上开拓。纵观两周LME铜价的走势，整体维持在4330-4460的区间内振荡整理。从持仓情况来看，截至13日，在本月21日到期的LME期铜合约下降至15283张，与上月下旬的4万余张相去甚远，结合最近几周来铜价不断创新高的走势，可以理解为前期铜价的上涨带有明显的空头回补的性质——这也
是去年以来期铜上涨的主要特征，而现货的高升水以及交易所库存的低下则成为空头必然回补的两个重要原因。
回看本月LME铜价的上涨轨迹，我们发现除了在月初顺延着上月底强势而大涨之外，其余多数时间均维持在上述区间作整理，可见12月的空头回补早在上月中下旬已经基本结束。由此我们可以推断空头也在那段时间内重新在远月合约上布置了新空头寸；而最近铜价在高位滞胀，则更多的表现为多头的掉期行为。预计短期内期价维持在高位整理的可能性较大，但长期趋势而言，仍然看不到任何期铜牛头扭转的迹象。LME的现货升水以及COMEX的现货升水依然保持着较高的水平，加之两大交易所库存水平的低下，这都直接给市场挤空行为的存在提供良好的环境。只要这两点没有根本上转变，指数基金仍将热衷于过往的挤空获利模式。
另一方面，市场也仍然关注着国储局经后期会否有新的动作。国储局经过此前几次的拍卖行动之后，其宣称的平抑国内铜价的行为收效甚微，预计21月前后铜价出现较大波动的可能性不大。但考虑到LME釜山仓库过去一个多月来库存的不断增加，预计国储局21日会交割一定数量的铜。到时候市场的反映，还得看具体交割的数量。
现货方面：14日，国内现货价继续维持在40000元之上，并有向41000冲击的意向。上海华通报价40350-40700元/吨，收于40700元；长江有色金属现货市场报价在40350-40700元/吨；广东南海地区报价40700-40900元/吨，上涨200元/吨。
库存方面：14日，LME铜库存下降175吨至74125吨；国内方面，上周上海交易所库存小幅下降1258吨至74006吨。
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中期广州 李志成
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