连豆新多资金挑战基本面压力

　　新纪元期货 车勇

　　由于隔夜CBOT大豆受到投机买盘推动继续表现出强劲的上涨势头，导致各合约最终以大涨12-14美分报收，外盘在强劲表现继续刺激着内盘，使得国内连豆继续受到多头资金的继续追捧而冲高，但是空头阻击力量也十分凶悍，最终促成连豆震荡收低。从多空历史持仓成本来看，目前期价即将进入多空盈亏临界区域，而在技术上也接近技术目标区域的下沿， 同时基本面利空仍时刻对盘面构成压力。

　　在当前库存巨大、需求又相对疲软的背景下，外盘上涨的能量主要是来自投机资金的积极介入。投机基金认为大豆与黄金、原油比价格相对较低，便开始大肆买进。据以往经验判断，投机基金一般不可能在短期内改变操作策略，后市外盘仍旧有望受到投机基金买盘的追捧而继续走高，故单从这方面讲，国内连豆短期内仍有受外盘影响而走强可能。

　　从持仓来看，连豆5月合约上的主力多头基本没有减仓，并且还在继续加开多仓，而主力空头则开始减仓和对锁操作，这充分说明了主力空头对持续上涨的盘面已表现出恐慌，而新多还再不断介入，后市继续推涨期价可能性较大。故无论是外盘还是内盘都存在继续被新多资金推高的可能。但是由于目前内盘连豆期价后市反弹即将面临技术上的压力区域，预计再度上行将存在反复。

　　当前基本面仍旧对反弹构成强大的压力。首先是来自库存的压力，美国大豆2005/2006年度的库存预估为4.05亿蒲式耳，达到19年高点，压力可想而知。其次，

禽流感对需求的影响仍在延续。再者，南美大豆丰产预期的压力时刻存在，资金的推动能否战胜基本面的压力仍旧需要时间的验证。

　　美国11月份大豆压榨报告将于本周三由美国油籽加工商协会(NOPA)公布。据道琼斯调查结果，分析师平均预测当月美国大豆压榨量为1.47亿蒲式耳，较上月报告下降了390万蒲式耳。尽管11月份大豆压榨量较前一月有所下降，但受新豆供应充足、压榨利润可观以及近期美国国内豆粕需求坚挺影响，压榨速度总体仍保持了10月份的较高水准。然而压榨需求的强劲表现，并不足以使我们对大豆需求保持乐观。由于大豆压榨需求的增加没有真正转变成为消费需求，而是通过压榨转变为豆油库存。据美国农业部12月份月度报告显示，美国2005/2006年度豆油产量预估由上月的194.35亿磅调增至198.65亿磅，结转库存也较上月调增了4.38亿磅。而对于本次报告数据市场平均预测11月份豆油库存为15.42亿磅，较上月增加4700万磅。可见豆油消费仍赶不上豆油产量增长的速度，库存持续增加，使得后市油价面临压力，这也不利于大豆上行。

　　综合来看，无论是国内还是国外市场新多资均表现出历史上少有的亢奋状态，且来势凶猛，对进一步推动期价走强存在一定信心，但是面对利空的基本面，仍旧建议投资者保持一份冷静，谨慎为好。