鑫国联期货：12月14日国内期货评论

　　连豆冲高走低，反弹仍未结束

　　周三连豆冲高回落，行情仍处于反弹中，美豆目前面临关键阻力位置，成为市场关注的焦点。主力0605合约早盘以2678报开，盘中价格小幅冲高后回落，尾盘价格报收于2667，全天成交392672手，减仓2660手。

　　从技术面看，连豆跟随外盘继续向上拓展空间，反弹性质不变。技术指标方面，RSI(14)由超卖区勾头向上，目前已经回升至50位置附近，而KDJ指标跟随价格上扬高位多头发散排列；均线系统有步入调整期的特征，中线均线仍向下空头发散，而短期均线价格下方交叉向上，目前均线正由发散转向粘合；从黄金分割率的角度看，2700附近对价格来说无疑是比较关键的阻力位置，今日高点虽然接近该位置，但未能有效威胁该处的技术压力；同时今日价格以跳空方式突破重要阻力区间，该阻力区域由10月18日高点与11月4日高点构成的下降趋势线、 8月16日低点与9月30日低点的连线共同组成。而美盘方面，美豆指数已经触及震荡区间上轨，能否有效突破该位置决定了美豆后市能否上一个台阶展开新的行情。综合以上的分析，价格继续强势反弹，目前以观望为主，如果美豆能够有效站上技术阻力位置，连豆还有反弹的空间。

　　基本面方面，市场渐渐走出

禽流感阴影，但整体利空的性质并未改变，消化超卖压力是此波行情上涨的重要依据。期价在面对美国大豆预估库存达到19年高点的基本面巨大供应压力之下实现了明显反弹，表明市场超卖压力已经被大大削减。当前市场唯一的、具有前瞻性的利多消息是市场对阿根廷的干燥天气表示担忧，但对其炒作还为时尚早。尽管近期大豆市场实现了上涨，但目前位置盘中大幅增仓的表现说明多空分歧依然突出，投机氛围浓厚，空头并未完全放弃，随时可能深幅回落。

　　综合两方面的因素，价格目前仍位于反弹行情中，短期价格投机性较强，仍建议持币观望为主。

　　郑棉：小幅震荡向上，暂时离场观望

　　郑棉周三小幅震荡上行，市场观望气氛较浓，政策面不确定性依然是价格彷徨的主要原因。

　　技术面看，郑棉周三盘中温和上扬，突破重要阻力位置，但是幅度和时间上均不能确认对阻力区域的有效突破。主力0603合约K线图中各项技术指标表明价格弱势暂时缓解，R SI(14)暂时勾头向上，回升至50位置附近，K DJ指标低位金叉，目前向上多头发散排列；均线系统继续收敛，价格突破中期均线，中短线均线价格下方开始粘合；此外，价格今日小幅突破1 0月26日高点和11月23日高点构成的下降趋势线和15000整数阻力位置，该下降趋势线本周初一直给予价格较强的压力。所以，价格虽然突破了下降通道下轨，但是反弹的性质并未改变，操作上以离场观望为主。

　　基本面方面，偏空消息面和政策性不确定性因素限制了价格上涨的高度，仍应保持谨慎偏空的观点。由于网上交易的反弹，现货有所企稳。但棉花及纺织行业的资金状况确实令人担忧，从布到纱再到棉花层层赊欠，给整个产业的安全留下了隐患。13日中国棉花价格指数(CC Index 328)为14122元/吨；429级棉花为13613元/吨。籽棉收购价仍然保持平稳，由于资金问题和购销倒挂，相当一部分加工厂已停止收购，同时棉农惜售心理并没有出现松动，僵持局面仍未打破。随着春节的临近棉农的售棉意愿有所加强，将对市场形成压力。目前，配额增发的数量、时间与税率问题仍为市场关注的焦点，而国家相应的政策对价格的影响现在未尝可知。

　　此外，今日价格暂时获得明年起停止征收纺织品出口关税的刺激小幅上扬。财政部昨日援引国务院关税税则委员会的消息称，从2006年1月1日起，中国将停止征收纺织品的出口关税。中国与欧美在纺织品问题上相继达成协议后，国内纺织企业又迎来预期中的新年利好。据了解，征收关税后，根据出口种类与数量的不同，外贸企业增加了几十万元到几百万元的税收负担。虽是利好消息，但对企业的影响程度有限。因为在征收关税后，出口企业也相继采取了提高售价、将费用转移到工厂等措施来降低成本压力，所以征收关税之举对出口企业的影响力度有限。因此，出口关税明年取消之后，带给企业的利好也相对有限。

　　因此，本周纺织企业的购买行为不会有太大变化，而且观望的企业可能会增加，棉花企业的还贷压力越来越大，在国内棉价年前上涨无望的情况下，加快出货是目前很多企业的首选之路，由此看来，本周棉价依然会小幅走低。

　　综合以上因素来看，整体基本面偏空的局面下价格难有起色，虽然技术面突破了关键技术区域，但是幅度上有限，同时近日的上涨动能也表现相对谨慎，因此，操作上应采取离场观望的对策。

  沪铜再创新高，空头风险突出

    周三沪铜强劲上扬，收复周二失地，并再次刷新高点，年前变数仍将维持价格高波动性的特点，空头的风险更为突出。主力0602合约早盘以40100大幅跳高报开，盘中价格继续稳步上扬，尾盘价格报收在40280，全天成交23180手，减仓1800手。

    从技术面看，LME继续保持高位宽幅震荡，沪铜强势刷新高点。昨晚LME铜价格将前一交易日跌幅悉数收回，价格重回4400上方。技术图表上，价格进入一个震荡整理走势，上周高点对价格构成一定的压力，但价格重新回到了9 月19日以来形成的上升通道以内，个别技术指标对价格的预警信号仍旧没有得到完全修复，在价格从道氏理论的角度发出转势信号前，目前的价格走势从定性分析上讲还属于整理走势，从上周创新高的力度上看，价格面临着越来越大的压力，时间周期上，价格在上周三达到自5 月17日以来的第144个交易日，近几日的走势将对价格较为重要，收盘价4460是否能被再一次刷新，将是价格是否结束目前的上涨，展开中期调整的重要信号，L ME铜的支持位目前移动到了4 330及4250区域。而国内沪铜主力0602合约跳空上扬，刷新纪录高点，均线系统仍为多头发散排列，给予价格以支撑，但是上涨的速率过快，运行的斜率较大，补涨行情的性质明显，仍有调整需要；RSI（14）继续位于强势区域，KDJ继续高位钝化。整体看，沪铜昨日的下跌只是短期调整，今日价格重回补涨格局。

    从基本面看，近期国储和基金都进入平静期，让市场感觉更为迷茫。接近年底基金有平仓了结压力，有可能引发短期调整行情。交易商表示，为了在年末获得好成绩，基金可能被迫了结一些获利。因此在圣诞节前，若市场再次出现下跌，并不奇怪。国储同样一改前期作风，未出台新的拍卖公告。目前行情演绎显示，国储早先竞卖未能压制价格，与国储初衷相背，抑或也会引发国储重新考虑市场操作策略。经历过四轮竞卖后，价格已经对国储竞卖产生较强的免疫力，而且随着对国储轮出的现货消化，大幅的国内外倒基差终于引发了国内价格的补涨行情。同时，市场上的价格走势表明国储将无可避免巨大的亏损。短期的形势逐步明朗化，激进的手段并未取得成效，国储抑或会采取更为长期的、结构化的手段控制中期价格走势。期现价格在经历过近期的报复性上涨，与国外的基差大幅缩小，短期动能正在消散，后市何去何从存在较大变数，所以目前应是多单获利了结的理想时机。

    综合两方面因素，虽然整体强势格局未曾改变，但是随着价格高位宽幅震荡，可能将展开调整行情，多单应先获利了结。操作上，多单平仓离场观望。

沪胶继续回落，补回离场多单

    沪胶继续回调，但是在技术支撑位置附近获得支撑，可以考虑补回中线多单。主力0603合约早盘以17500报开，盘中价格小幅震荡拉锯，尾盘价格报收在17550，全天成交113698手，增仓568手。

    从技术面看，沪胶周三延续周二的回调走势，但在重要技术区域获得支撑。从各项技术指标看， rsi(14)指标跟随价格回落高位勾头，回探50位置，而KDJ指标强势区域死叉向下发散排列；如果从波浪理论的角度理解，目前行情运行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整体的格局将会是向上的，目标或将突破前期的高点；今日价格在17470附近的区域获得支撑启稳，17470附近首先是10月18日阶段性高点至11月18日阶段性低点下跌幅度回吐0.382的位置，其次该区域是至11月18日低点上涨至周一高点回落0.5的位置，最后该位置是9月8日阶段性高点的位置，同样也是10月18日下跌途中整理区间的下轨。总体看，近两日的大幅回落属于调整行情，目前价格在17470附近获得支撑，可以考虑补回高位离场的中线多单。此外，日胶指数再次大幅下挫，关注10月12日高点处的支撑。

    基本面方面，近日国内外胶价因日圆反弹以及贵金属下挫而走软。亚洲橡胶价格周三进一步走低,此前日本期胶价格大跌,因日圆兑美元反弹以及贵金属大跌激发了胶市的多头清算活动。一经济商称:"TOCOM期胶近期追随贵金属涨势,因此在金属价格回落的情况下,胶价修正走低是很自然的事情." 东京一经纪商称,TOCOM期胶本月余下时间料将承压,因投资者急于在圣诞节和新年假期前进行获利了结,但油价高涨可能予以支撑。明年1-2月装船的泰国轮胎级STR20胶卖方出价下跌0.04美元,报每公斤1.68美元.泰国RSS3三号烟片胶亦跌0.04美元至1.68,马来西亚轮胎级SMR20胶则跌0.02美元至1.68. 印尼轮胎级SIR20胶下滑0.03美元至1.63.在现货市场,马来西亚SMR20标准胶隔夜达成若干小笔交易,FOB售价为每公斤1.695美元,船期为1月.一中国轮胎制造商在寻购1-3月交货的标准胶.中国买家通常即需即购,而法国米其林和日本普利司通则选择至少一年的长期供应合同. 泰国和马来西亚的橡胶供应受降雨影响而一直趋紧."当地一直在下雨,这种情况下很难收集橡胶原料."泰国一交易员称.泰国是全球最大的橡胶生产商和出口商.泰国南部的天然橡胶产量占全国总产量的约90%. 整体看消费买盘仍主要维持观望格局，原油和

汇率走势给予价格的影响更为直接。
 
    综合以上的分析，市场未能维持加速上涨行情，展开深幅回调，根据今日早盘的预测，沪胶主力如期在技术支撑位置获得启稳，可以考虑补回周二离场的中线多单。操作上，主力合约0602合约可以考虑在17470附近补回中线多单，以17200做为止损离场位置。

鑫国联期货 江洋