北京中期：12月12日园园开盘预测

　　CBOT大豆期货1月合约收盘568 .6美分，上涨2美分。虽然盘前美国农业部公布大豆月度报告数据利空，但今天市场并没有对此做出太大反应，美国农场主惜售、现货表现坚挺对大豆期价形成支撑，同时投机基金在豆粕市场的持续买盘也起到了抑制豆价下跌的作用。南美天气方面，气象机构DTM预报称未来一周里巴西南部大豆主产区将可能出现持干燥天气，巴拉那州中部以北地区将有一些降雨机会；预计未来7天里，阿根廷大豆主产区也不会出现大范围的降雨活动。

　　在本次月度报告中，美国农业部将美国2005-06年度大豆结转库存预估由上月的3.5亿蒲式耳调增至4.05亿蒲式耳，而出口预估则相应地下调了5500万蒲式耳。虽然报告大豆结转库存数字高于市场预测的3.86蒲式耳平均值(预测区间为3.37-4.5亿蒲式耳)，但同前两次报告一样，CBOT大豆市场并没有因此产生新的利空压力。在全球大豆供需数据方面，美国农业部此次报告将全球大豆产量预估小幅上调16万吨，年终结转库存上调136万吨；南美巴西、阿根廷大豆产量预估仍分别保持上次报告的5850万吨、4050万吨水平不变。

　　根据最新的CFTC持仓报告显示，截至12月6日当周，基金在大豆上持仓仅小幅变动，净空减少706张至27565张。依然表明基金在目前总体利空的基本面下，对豆价看淡观点。后市由于基金的看空，豆价的反弹难以大幅展开。国内方面，油厂收购价低和农民的惜售形成对比，收购市场仍然低迷，而进口大豆的涌入以及

禽流感造成饲料行业需求的减少使得大豆整体供需形势仍不乐观。

　　技术上看，美豆小幅，目前的期价处于上有压力下有支撑的尴尬境地，短期仍处于区间震荡。连豆周五在冲高中出现明显减仓，说明多头并没有持续推高期价的信心，预计2600难以形成突破，后市可继续维持空头思维。预计0605开盘价2585附近。

　　伦敦金属交易所基本金属价格周五维持在近期高位附近，市场交投清淡。三个月期铜下跌4美元至每吨4456，距稍早触及的纪录新高低19美元。基本金属网站的亚当斯在报告中称，基本面状况很难支撑如此的高价，即使2006年基本面继续加强，可能出现的供应紧张因素或许也已经在价格中得到了反映。

　　根据最新的CFTC持仓报告显示，截至12月6日当周，基金在铜上多空变化均不明显，净空单减少147张至5359张，对后市看多态度不变。库存方面，LME铜库存周五再次增加1025吨至74625吨，从近期期价对库存的反应看，目前低位的库存对期价支撑作用明显，短期的上涨带来的压力有限，除非库存出现持续大幅增长。升水继续维持在150美元/吨以下，加上近月持仓的减少有望使铜价短期缺乏推动力而出现回调，但是仍未结束的智力铁路公司罢工限制了铜价的回调空间。

　　国内方面，国内现货价格同步上涨，华通现货铜收盘报价40100。市场对于目前超高价位的现货价格还很难接受，对生产商的消费有非常大的抑制，生产商更多是观望的态度。因此，现货价格能否站稳40000元还有待于观察。

　　技术上看，LME铜短期涨幅过大，回调随时有可能产生，而沪铜连续出现两个跳空缺口，目前的期价高高在上，超买的指标使得期价回调回补缺口的可能性加大。但是国内持仓特别是0602合约多头过于集中，因此预计会调幅度会减小。操作上建议可短空谨慎持有，若现补涨行情，果断出局。预计0602开盘价39400附近。

　　NYMEX

原油期货9日震荡收低，回吐了8日的大部分涨幅。因全美取暖油和天然气消费区的天气趋于暖和，缓解了市场对冬季供给问题的担忧，从而促使投资者大量解除8日建立的多头头寸。1月期原油收盘下跌1.27美元，至每桶59.39美元。

　　燃料油现货方面，新加坡混调180CST燃料油1月纸货周五下午报每吨305/306.5美元，黄埔高硫燃油估价3290元/吨(新加坡油，船提)。传统船运旺季、中国需求加上

原油价格的大幅上涨推动新加坡燃料油跟随上涨，而供应相对紧张，截至12月7日当周新加坡燃料油库存下降了217，000桶至899.5万桶，达到了2004年9月22日以来的最低水准。技术上看，原油受60日均线压力而大幅下跌至60美元之下，最低点打至前下降通道上轨，后市仍有望受改线支撑而维持震荡走高。沪油昨日增仓放量大幅上涨，今日在原油大跌的影响下有望回试60日均线，周五的上涨有重要意义，但短期内由于涨幅过大有望进行调整。操作上建议多单可继续谨慎持有。预计0603开盘价3130附近。

　　北京中期投资部 陈园园