中大期货：12月8日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆维持区域变化，605合约下档2550支撑较为有效，总体判断短期行情仍将以弱势振荡那个为主，参与价值不大。棉花振荡寻底还有过程，近期若能出现下跌延伸浪，则是中线买入良机，参考主力605合约14750支撑。强麦近月合约强势难改，盘面特征显示是该再度选择向上突破的时候了，战略沽空投资者需等待期价上行至1780上方。铜市强劲不改，预计短 期还有高点，在成交量持续萎缩的背景下，暂不宜介入。沪胶受到场内空头资金打压，总体趋势向上不变，603合约中线目标17800以上，建议继续逢回调建多。燃油、玉米观望。

　　热点评析

　　『燃料油：近强远弱可能加剧 』

　　周四沪燃料油小幅回落，短期上涨势头渐缓。FU0603报收于3055，跌13点或0.42%，持仓减1320余手至36516手。周三NYMEX原油即期合约结算价为59.21美元/桶，跌1.22%，因周三公布的原油库存及馏分油库存增加。新加坡180CST基准价也回涨至303.7美元/吨，黄埔现货价在于3265元/吨左右。

　　尽管

天气预报称本月上半月美东北部地区气温低于正常水平，但周三公布的原油库存增270万桶，馏分油库存也增270万桶，引发NYMEX市场原油及相关能源产品的回落。数据显示原油及馏分油供应充裕，缓解了市场对冬季取暖油供应的担忧。燃料油市场，预计中国进口商会在春节前大量进口补库为当前新加坡燃料油价的主要支持之一。从黄埔船期的统计数据来看，12月份燃料油进口量在130万吨，比11月份的96.4万吨增加了34万吨，也验证了新加坡市场价格下跌时华南进口量增加的看法。

　　原油具备了上涨基础，但能否上涨还需利多因素配合。因目前原油供应充裕且天气还不至于导致取暖油供应短缺，因此我们认为12月份原油价格走势由下跌扩张期转入震荡上升期的可能性大。从季节性规律看，12月份仍是下跌概率很大的月份，1月份则有较大的上涨概率。沪油2、3月合约价差目前为30点，后市随着近强远弱加剧，远期贴水可能增大。大势仍以原油为方向标。

　　『空单持仓观望』

　　今日郑棉合约CF603以14800开盘，探低14750后反弹至14850一线进入横盘整理，走势较为稳健，尾盘报收15840，全日减仓328手。

　　美棉昨日窄幅震荡，3月合约收于52.37美分/磅，52美分的多头位支持将面临再度考验。美棉的产量和销售情况仍是不利于价格上行的主要市场因素。截至12月2日的纽约棉花期货投机净空头率为6.4%，而上周持仓分布为投机净多头率3.7%，表明市场看淡意愿将会延续。

　　国内需求疲软状况未有改变。目前大多数棉花资源集中于中间商，而购销价格的倒挂使得买卖双方分歧拉大，市场成交清淡。人民币近期破8的升值走势和配额尚未明朗也令纺织企业需求短期内难以提振，价格上行压力仍然存在。

　　CF603前期空单可继续持仓观望。

　　国际瞭望

　　＜美元汇率焦点＞若FED改变声明措辞暗示升息将止,则美元涨势恐遇阻

　　 分析师警告说，如果美国联邦储备理事会(FED)下周二发表的会後声明措辞发生变化，则美元持续了一年的涨势可能遇阻。尽管市场预期FED届时将会升息，进一步扩大美国与欧洲和日本之间的利差。美元兑欧元和日圆在2005年已上涨逾15%，因FED的12次升息行动提高了美元对于全球投资者的吸引力。但市场开始考虑这样的可能性：在下周二预期中的升息0.25个百分点之後，在本轮紧缩循环中可能仅会再升息一两次，而且FED可能通过改变会後声明中的关键措辞来发出这种暗示。

　　＂下周二，我们可能会看到他们改变措辞的迹象。＂Action Economics LLC的全球外汇主管辛普森表示。＂从大的角度去看，美元可能遭遇下档风险。＂

　　分析师称，如果FED声明中去掉或是修改＂将会以慎重有序的步伐去除宽松的政策＂的措辞，那麽这表明未来升息的次数或许不会太多。

　　但一些分析师指出，为避免干扰市场，FED很可能将尽全力保持与11月1日政策会议声明中的言论大体一致。＂我想会有调整，但不一定就暗示FED升息止步。措辞的修改不能排除更多升息的必要性。＂

　　**美元或将短线下滑**

　　分析师表示，下周二FED若暗示货币紧缩周期或将于2006年初结束，短期内美元可能会受到打压。但Crescenzi表示，＂措辞变化或下周发生的任何事情，对于美元可能只有短期影响。＂

　　分析师预期，由于美国与欧洲及日本之间的利差仍然有利于美国，美元可能随即反弹。由于最近公布的美国经济报告强劲，有些分析师预计FED声明措辞不会有重大变化，这种结果可能会支撑美元。

　　Banc of America Capital Management的首席市场策略师Joe Quinlan表示，＂我认为声明措辞不会有明显变化，因为上周的经济数据很强劲。＂这些数据包括国内生产总值(GDP)、就业和生产力数据。Quinlan表示，＂数据并未暗示FED对货币政策可能会开始采取较中性的立场或语气的迹象，美元现在还是顺风而行，这个现象可能会持续到2006年。＂

　　然而，国土投资法(HIA)引发的海外美元汇回国内的趋势如果结束，美元可能会丧失些许支撑.HIA规定美国跨国企业的海外所得在年内汇回国内，则可在2005年享受一次性的税务减免。外汇市场也可能再次留意美国的贸易与预算双赤字，赤字状况在过去四年中每况愈下。在HIA引发的美元汇回消退後，＂市场对于升息的预期将步入尾声，大家将开始臆测FED什麽时候要停止调高利率，并且会把注意力集中在经常帐赤字与贸易逆差上头。下周当贸易数据公布时，我们就可以一窥市场反应，＂辛普森说。

　　美国10月国际贸易收支报告将于下周三公布。

　　新闻聚焦

　　『财经类』曼氏集团将撤销瑞富在中国大陆的业务

　　曼氏集团(Man Group)将停止瑞富在中国大陆的交易活动，并撤销拟议中在中国大陆成立合资公司的计划。曼氏集团上个月收购了破产的经纪公司瑞富公司的商品期货业务。报导援引未具名消息人士的话称，曼氏集团不愿涉足中国大陆的期货业务，部分原因是中国政府限制海外投资者参与该项业务。报导称，曼氏集团将保留瑞富在新加坡的地区总部，但将关闭上海的代表处。曼氏集团还将退出拟议中与经易期货经纪有限公司的合作。

　　『财经类』汇市报道:美元上扬 兑澳元和新西兰元走势尤为强劲

　　 美元周三在纽约市场上扬,兑澳元和新西兰元走势尤为强劲.投资者在 澳洲和新西兰公布疲弱的经济数据後,对澳元和新西兰元近期涨势进行获利了结.新西兰央行一如预期宣布升息,但未明确表示未来将继续升息,之後新西兰元扩大跌势.一澳洲银行交易员称,“市场认为新西兰央行的评论不如一些市场人士预期般强硬,令新 西兰元承压.” 2120GMT,新西兰元兑美元创一年多以来最大单日跌幅,较周二尾盘挫跌逾2%,报0.7006美 元.而澳元兑新西兰元则录得四年内最大单日涨幅,上扬1.6%至1.0659新西兰元.新西兰元在周三下滑前的一个月中本已累计攀升近0.04美元,因该国利率水准在10国集团 (G10)中居首. “不管什么时候只要出现负面消息,人们便会抛售(新西兰元),因他们认为这可能会是下 跌走势的开端.”该交易员称.新西兰央行将官方利率调升至7.25%,但称未来利率前景取决于未来数月中房屋市场与国 内支出放缓的程度如何. **澳元和新西兰元主导市况**ING资本市场公司外汇主管麦卡锡表示,“美元涨势主要是受投资者抛售澳元和新西兰元 推动.”澳元兑美元跌至0.7478美元,较周二尾盘跌0.7%.欧元兑美元亦下滑0.5%至1.1722美元,守住过去一个月交投区间1.1640-1.1900.美元兑 瑞郎升0.6%至1.3132瑞郎.英镑兑美元则下滑0.3%,报1.7353美元.债信评级机构标准普尔此前警告称,新西兰经常帐赤字扩大对该国的投资评等构成风险, 就此引燃新西兰元的颓势.投资银行高盛建议投资者在新西兰经济放缓前卖出新西兰元,更加深新西兰元的跌势.澳元亦下跌,因该国公布的经济成长数据逊于预期,巩固了澳洲利率料维持不变的预期.周 三澳洲央行一如预期将利率维持在5.5%不变.美元兑日圆回升向32个月高位121.40日圆,尾盘时报121日圆,当日涨近0.2%.Wells Fargo首席交易员伯灵称,“目前美元面临难以突破的122-125区域,不过目前看来 市场尚无动能达致这些水准.”欧元兑日圆自周二触及的纪录高位142.82日圆跌至141.85,当日下滑约0.4%。

　　『农产品』美国玉米和大豆出口回顾

　　当其他因素将影响未来几个月的玉米和大豆价格时，尤其是南美洲的天气条件和农作物条件，当前出口销售的缓慢速度将限制着价格的变化，伊利诺斯州大学营销专家说。“2005年到2006年第一季度，玉米和大豆呈现的特征是出口速度非常缓慢，”他说，“出口速度减慢的开始，随着显著销售水平也许导致今年更小的出口量，美国供应和消费前景的月报告于12月9日发布。”玉米出口相对来说，还是比较多的，2004年到2005年销售期间大概是4.98亿桶，但是今年后三季度疲软下来，他提出说，今年出口量总共是18.14亿桶。2005年到2006年销售期间，美国农业部当前报道美国玉米出口达到了20亿桶，是十年以来最多的一次，比过去九年的平均出口量要多1.8亿桶。“中国玉米出口的下降主要是由于对美国玉米出口保持乐观态度。”他说。今年人口调查局估计，美国玉米出口仅限于9月份。美国农业部出口检查估计于12月1日发布。尽管12月1日估计是4.6亿桶，积累检查超过预期目标830万桶，超过出货量380万桶。“考虑到当前所有信息，2005年带2006年第一季度销售期间，玉米出口可能达到了4.85亿桶，仅稍微低于去年第一季度的数量，”他说。“为了达到今年美国农业部20亿桶的预期目标，后三个季度的装船数量需要15.15亿桶。比去年前九个月的出口量要高。”。

　　『农产品』USDA报告前瞻：玉米供需数据可能平淡无奇

　　12月8日消息：美国农业部计划周五发布12月份的供需月报，分析师认为这份报告不会调整美国玉米期末库存数据。13位分析师他们平均预计2005/06年度玉米期末库存为23.39亿蒲式耳，比11月份美国农业部的预测高出2000万蒲式耳。伊利诺斯州阿林顿城克莱斯特咨询公司分析师约翰·克莱斯特称，人们总是争论美国农业部是目前调低出口数据还是等到1月份。从种种迹象可以看出，玉米出口数据应当下调2500万蒲式耳，不过美国农业部可能会等到1月份供需报告再调整。他补充说，乙醇行业的玉米需求可能提高，抵消出口降幅。但是，如果乙醇行业的需求没有提高，那么玉米期末库存将达到23.44亿蒲式耳。衣阿华州美国商品公司总裁丹·罗斯称，本年度至今为止的玉米出口步伐缓慢，这可能导致出口数据下调5000万蒲式耳。他认为玉米期末库存为23.69亿蒲式耳，这是本次调查中最高的库存数据。芝加哥培基证券分析师肖恩·迈克堪布瑞奇认为出口需求疲软，出口数据可能会下调5000万蒲式耳，但是饲料用量的增幅可能会从部分上抵消这些降幅。他认为饲料行业的玉米用量将调高2500万蒲式耳，原因是近几份报告中牲畜存栏量一直不错。

　　『农产品』12月7日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、7日中国棉花价格指数14127-9；229级14597-8;527级12638(0)。6日棉价继续小幅下跌。

　　2、6日安徽省229级棉到厂均价14533(0)；329级14233(0);429级13625(0);527级12600(0)。

　　3、6日河北省229级棉到厂均价14400-50；329级14163(0);429级13533-67;527级12615(0)。

　　4、7日撮合成交2360,订货量减280;MA3月15011-27;4月15092-25;5月15169-23。

　　5、郑棉7日成交87112手，持仓量减782；CF603收盘14815,跌30;CF605收盘15035,跌5。

　　6、11月下旬全国农发行共发放新棉收购贷款31.94亿元，平均每担占用贷款547元。贷款企业共销售新棉164.5万担，收入11.9亿元。

　　7、目前天津籽棉收购与皮棉加工接近尾声，皮棉销售进度达60%，籽棉单产340-350斤/亩，减产幅度30%，总产3.2亿斤左右。

　　8、纽约期货07日12月49.62 涨52点，03月52.37 跌15点。

　　9、7日CotlookA 55.60 涨15点，北欧A 55.9 涨10点，北欧B 54.65 涨15点。

　　10、7日美棉CA GM1.1/8报66.9美分涨25点折14348元，澳棉SM1.1/8报65.18美分涨25点折13984元。

　　11、塔吉克斯坦已经收购籽棉44.55万吨，包括长绒棉2.75万吨。据官方预计，采摘工作将于12月15日全部结束。

　　12、安徽华阳报价：KC21支18800，KC32支19800，粘胶16支16200，粘胶20支16300，粘胶40支18200。

　　13、输美

纺织品招标第一天较为冷清，多数纺织企业对投标价格举棋不定，表示要先观望一下；5日进出口商会提醒企业提前投标以免造成网络拥挤。

　　14、6日，临近年底，交通运输逐渐紧张，商家加紧备货应付春节前后销售；纱厂反映资金紧张，加紧出货，报价比较稳定，成交价仍有回旋余地。

　　『农产品』澳大利亚小麦局内忧外困 面临更多回扣指责

　　 澳大利亚小麦局(AWB)面临着新的困境，因为澳洲媒体报道说，AWB为了营销小麦，在1990年代向巴基斯坦、印尼和也门支付了数以百万美元计的回扣。近期AWB可谓是屋漏偏逢连阴雨，因为前不久联合国一份报告称AWB付给

伊拉克的一些款项最终进了萨达姆·侯赛因政府的腰包。AWB发言人周二表示，他并不知悉任何近期报道涉及的回扣事件。悉尼早晨先驱报周二称，AWB两名前雇员向报社描述了1990年代时AWB付款的体系。报纸援引这两位不愿具名的前雇员称，公司的文化就是做成生意，AWB并没有把回扣当成很坏的事情，而是为出口小麦赚取更多利润的手段。报纸说，当时支付这些回扣并不合法。当澳大利亚通过法律，将在生意中行贿国外官员的做法列为犯罪后，AWB在2000年改变了做事的办法。AWB发言人彼得·迈克布莱德表示，我们代表着澳洲小麦种植户，在40个国家和100多个客户打交道，公司总是力求合乎道德规范。澳大利亚副总理和贸易部长马克·怀勒的发言人则指出，向报纸报料的两位匿名人士应当公开公布他们所知道的细节。他表示，如果任何人有(AWB)违法的证据，他们应当向有关当局报告此事，其中包括澳洲联邦警察。10月份，美国前联邦储备局主席保罗·沃尔克执笔的联合国报告称，AWB和其他一些欧洲的知名公司所支付的款项最终成为对萨达姆政府的回扣。澳大利亚总理约翰·霍华德则要求对这份报告进行调查。AWB表示不知道自己牵连到伊拉克的回扣之中。2004年，在AWB结束在国际营销活动中支付回扣后，一位巴基斯坦官员以澳大利亚小麦感染黑霉病为由，拒绝接收15万吨澳麦。但是随后进行的测试证明澳麦并未感染黑霉病。

　　『工业品』服务于Codelco等铜矿智利铁路公司FCAB工人罢工

　　 智利铁路公司FCAB的工人周三罢工,因劳资双方未能就新劳动合同达成一致.该公司为智利主要铜矿公司Codelco和Escondida提供服务.FCAB货运工人工会主席Guillermo Gonzalez在电话中表示,“我们已从夜里零点起罢工.”他表示铁路运营已停止。

　　『工业品』至11月30日日本民间仓库的生胶库存降至8640吨

　　 日本橡胶贸易协会周三表示,截至11月30日,日本民间仓库的生胶库存降至8,640吨,较11月20日时减少约6%.虽然高于8月时的纪录低点7,106吨,但最新数据表明库存回升并不牢固.自5月以来国内生胶库存一直处于较低水准,因泰国天然橡胶主产区的旱情和暴力事件导致发货延期,促使终端用户转而动用国内库存以弥补其所需.由于市场担心供应紧张,东京工业品交易所(TOCOM)期胶坚守于高位.指标5月合约<0#JRU:>周三触及每公斤213.4日圆的17年新高,收报213.2日圆,上涨4.8日圆。

　　『工业品』黄埔燃料油市场将面临供应过剩

　　华南黄埔燃料油市场可能会面临着供应过剩的危险，因预计接下来几周许多船货抵达该港口，这将可能推动燃料油价格走跌。最新的油轮日程显示，本月预定的将有96.4万吨燃料油抵达黄埔港。然而，在船货预定窗口依然敞开的时候，多数贸易商预计12月总进口量达120-140万吨，是自6月以来的最高水平。终端用户都在农历新年到来之际补充库存，因新年电力比较薄弱。因此进口商预计需求会猛长，并涌向市场抢购更多的船货。但也有一些贸易商对市场能否消化掉所有到岸船货持怀疑态度。有贸易商称，终端用户的确需要增加库存，但需求大幅增加几乎是不可能的。混调燃料油最大的终端用户———发电厂，已经不能保持利润，因当前价格已经大大高出他们的收支平衡点2800-3000元/吨，包括政府补贴在内。