中大期货：12月6日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆跟随外盘启动反弹，总体高度预计依然有限，空单平仓后暂时观望为主。棉花中线趋势看好，短期主力603合约14900未能站上说明市场仍处调整格局，耐心等待再度回落确认支撑后的买入机会。强麦605合约稳健上行，总体预计本轮目标位在1780以上，战略沽空时机未到。沪铜走势犹豫，内外价差依然离谱，闹剧尚无定数，在成交量持续萎缩的背景下， 暂不宜介入。天胶中线坚持逢低买入操作，短线呈现胶着状态，可参考主力603合约17100一线支撑低买高平。燃油测试上档阻力，继续观望。玉米持多为主。

　　热点评析

　　『大豆增仓上行』

　　连豆周二继续反弹，5月合约期价逾越2560，同时盘面是增仓上行，显示出多头特征，盘面整体表现与日前所作分析一致，后市可以看高一线。

　　目前国内现货面来看，在国内不断爆发禽流感新病例，购买商采取持观望策略，交易依旧迟缓，现货价格继续维持低位徘徊。一些近期才开始收购的大型油脂压榨企业，受大豆产品价格低迷影响又停止了采购计划。因为前期盘面对产量、禽流感等利空因素的过度反映，所以期价近期止跌回升，同时节前消费回升也是一大原因。

　　今日5月合约的短线阻力2560的突破，给了多头做反弹的技术信心，全天增仓1万3千多手，同时期价又上行破位，盘面与反弹配合的很好，由于是增仓上行不是减仓带来的快速回升，所以后市期价的上涨将会持续一段时间。

　　鉴于以上的分析，建议投资者前期多单继续持有。

　　『燃料油：天气大幅降温构成大利多 』

　　周二沪燃料油在原油带动下连续三日大幅反弹。FU0603报收于3048，涨20点或0.66%，持仓增6700余手至35986手。周一NYMEX原油即期合约结算价为59.91美元/桶，涨0.99%，因预计本周美东北部地区气温低于正常，导致空头大量减仓。新加坡180CST基准价也回涨至299美元/吨，黄埔现货价在于3250元/吨左右，上涨了50元。

　　促使原油及燃料油“V”型快速上涨的因素比较重要的：一是天气预报预计本月上半美东北部地区气温低于正常水平，将触发取暖油的需求；二是原油最新的持仓显示非商品净空头寸在减少，即开始平仓离场。从数据看，总持仓减少，做多的家数增加，做空的家数减少，一切迹象似乎在暗示做空基金在离场了。而天气骤然变化可能引发基金的快速离场，冲击价格。三是原油本轮下跌接近目标位55美元一带，本轮走势也将步入12月份，不可否认，上涨因素和风险在积聚，尤其是天气因素反复无常。

　　在近期评论中我们曾请注意价格上涨的风险。鉴于价格上涨已打破了下跌节奏，而且从季节性规律看，12月份仍是下跌概率很大的月份，1月份则有较大的上涨概率，因此我们认为后市原油价格走势将由下跌扩张期转入震荡上升期。交易策略上也应顺势调整，改变空头思路。

　　国际瞭望

　　[美国经济]预算赤字要比贸易赤字更加棘手--FED理事奥尔森

　　 美国联邦储备理事会(FED)理事奥尔森周一表示，美国预算赤字难解决的程度要超过经常账赤字，后者假以时日可能会自我修复。

　　奥尔森说道：＂经常账赤字是我们的经济强于主要贸易伙伴的一种体现。可能会随着时间自我修正＂。

　　他表示，相比之下，美国的预算赤字则会随着婴儿潮年代出生人群达到退休年龄，并开始支取社保和医疗费用而变得越来越窘迫。

　　＂财政赤字所面临的疑难问题要更大，国会应当对此采取措施。＂他说道。＂人们有理由关注不断扩大的财政赤字和财政纪律匮乏问题。＂

　　虽然奥尔森表示FED的决策者在下次货币政策会议上面临的还是老问题，但他几乎未提及利率前景之事。

　　他称，＂在下周及此后的会议上，我们将判断出高涨的(能源)价格以何种程度影响到核心通膨，以及我们以何种程度考虑收缩银根。＂

　　奥尔森亦称，＂

房价和能源价格仍是我们关注的焦点。＂他还认为美国第三季经济成长环比年率达到4.3%是＂远高于趋势值＂，并表示制造业正＂稳步改善＂。

　　在过去17个月，FED已连续12次升息，将利率调高至4%，市场广泛预期在12月13日的会议上，FED将再度升息25个基点。

　　新闻聚焦

　　『财经类』央行称商业银行应密切关注

人民币升值所产生的影响

　　 中国人民银行表示,

人民币汇率形成机制改革之後,商业银行应密切关注人民币升值所产生的行业影响,适度调整信贷额度,制定贷款行业进入细则,防止不良贷款的上升.中国证券报周二刊登央行的文章同时表示,人民币升值一定程度上提高了对进口产品的购买力,商业银行应加大对消费类贷款的投入,有增长潜力的消费类贷款面临较好的发展前景.央行还指出,从长期看,金融市场不会有大肆抛售美元现象的发生,也不会导致外币存款大幅下降.央行并表示,人民币汇率调整的幅度虽然很小,对商业银行当期的资产、利润等重要指标可能不会产生重大影响,但由于汇率的波动直接影响中国国内的宏观经济、行业发展,直接影响商业银行经营的外部环境,商业银行从自身资产负债匹配和产品创新的角度也将面临变革.央行指出,为应对汇率改革的影响,商业银行应加强本外币资产的合理配置和贷款风险的管理,重视汇率波动下的流动性管理,加强本外币产品开发和汇率风险管理.中国央行于7月21日晚宣布即日起放弃单一盯住美元的人民币汇率政策,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。

　　『财经类』中国向法国订购了150架总价值97亿美元空中客车

　　 中国国务院总理温家宝访问法国期间,中国向法国订购了150架空中客车的单通道客机,根据价目表计算,此项合同总价值约为97亿美元.在温家宝总理与法国总理维拉潘会谈之後,中法航空业官员签署了此项协议,同时签署的还有一批工业方面的其他订单.其他协议包括,中国与全球最大的民用直升机生产商Eurocopter合作生产直升机,中国订购1.5亿欧元高速铁路等.空中客车和Eurocopter均为欧洲航空企业EADS的子公司.中国还向Alcatel Alenia Space 订购一通信卫星.此项飞机采购协议签署之前,空中客车于周日同意温家宝总理的建议,考虑在中国建立一个单通道飞机装配基地,为该公司首次在欧洲以外地区建立. A320系列单通道飞机包括四种机型,载客量为107-185人。

　　『农产品』新疆泽普县、安徽淮南禽流感疫区相继解封

　　新疆泽普县禽流感疫区封锁解除见闻

　　12月5日在新疆泽普县奎依巴格镇人们的眼里是个喜庆的日子，经过21天的监控，作为新疆首个禽流感疫区的奎依巴格镇没有再发现新的传染源，5日上午11时疫区的封锁全面解除。

　　在奎依巴格镇路口的封锁检查站，记者看到满载着家禽的车辆已经排成一条长龙。在检查站附近，记者还看到很多农民赶着毛驴车，拉着自家散养的家禽到奎依巴格镇家禽市场销售。

　　上午11时整，随着疫区解除封锁令的下达，奎依巴格镇家禽市场所有的鸡、鸭、鹅和鸡蛋立刻成了抢手货。奎依巴格镇五建养鸡场的李怀清的十几箱鸡蛋不到一个小时便销售一空。记者问一位买鸡蛋的居民：“现在买鸡蛋没有顾虑吗？”他说：“政府都宣布解除疫情了，我们还担心什么？”

　　记者来到11月8日发生禽流感疫情的孙震家，孙震正在检修自己的三轮摩托车。县防疫部门的人员已拆除了设在他家养鸡场的隔离带。当问到他有什么打算时，他平静地说，按规定他的养鸡场要空闲6个月后才能再养鸡，他想到内地看看走走，学点新技术，用更加科学的方法来养鸡。

　　淮南禽流感疫区今日零时解禁

　　经过21天监测和省专家组检查验收，淮南市禽流感防治工作符合国家相关要求，未发现新的传染源，达到解除封锁的标准。农业部同意，淮南市田家庵区曹庵镇从12月6日零时起解除禽流感疫区封锁，淮南市政府同时决定恢复淮河以南四个区的活禽市场和禽产品市场交易。

　　11月14日，经国家禽流感参考实验室确诊，淮南市田家庵区曹庵镇范圩村发生高致病性禽流感疫情。疫情发生后，安徽省、淮南市、田家庵区立即采取有力措施，及时处置，使疫情得到了有效控制。

　　昨天，经省畜牧兽医卫生监督机构组成的联合验收组全面验收，认为田家庵区对疫情扑杀及无害化处理规范，疫区消毒全面彻底，免疫安全带有效建立，疫情报告完善及时，病原学监测未发现新的传染源，高危人群医学观察未发现异常现象，符合解除封锁条件。经农业部和省防指同意，田家庵区政府决定于12月6日零时起解除对曹庵镇禽流感疫区的封锁。11月15日起暂时关闭的田家庵区、大通区、谢家集区和八公山区的活禽交易市场同时重新开放交易。

　　『农产品』中国政府可能提供更多财政支持促进玉米出口

　　据中国行业官员表示，由于禽流感导致国内粮价承压，政府将会提供财政支持，以促进玉米出口。据供职两家政府授权的玉米出口商之一的官员周一表示，中央政府和当地政府将向出口商提供140元/吨的运输或仓储补贴。近期，中国出口商已经把玉米出口FOB报价降至每吨125美元，因为近几周他们一直认为政府会提供更多的出口支持。不过这位官员称，出口商目前维持125美元的报价不变。有贸易商认为，随着国内玉米价格走软，中国玉米出口价格会尾随下行，这有助于中国在亚洲市场上和美国玉米抗衡。当被问及他们已经用去多少出口配额时，这位官员表示不足50万吨。但是其他贸易商估计他们可能已经使用了近100万吨出口配额。国家发展和改革委员会主任马凯周末期间表示，粮食价格下跌，加上生产成本提高，意味着中国农户明年的收入不可能会大幅提高。

　　『农产品』湖北省棉花收购八成 已近尾声

　　据湖北省棉花协会11月下旬对全省棉花生产和供销社棉花企业的棉花收购情况进行调查、统计和分析显示，今年湖北省棉花市场特点：一是因棉农惜售，棉企慎购，今年棉花收购总体比较平稳；二是因国内产需缺口较大，收购价格较去年上升，升幅20%；三是因棉花采摘期多次受气候影响，棉花产量和品级下降；四是因收购价格与销售价格之差极小，甚至倒挂，销售无利或亏损，棉花企业销售不积极，寄望后期行情看好。目前全省收购价格趋稳，全社会收购量约占总产量的80%以上，收购已接近尾声。

　　从棉花生产方面看，今年棉花生产早期，由于气候适宜，棉苗普遍生长健壮，搭起了丰产的架子。据省棉花协会7月份调查，全省棉花播种面积531.2万亩，比去年减少26.8万亩；预计总产量为877万担。但在棉花生产中后期，连续受阴雨低温天气的影响，棉花凋枯垮杆面积大，早衰严重。在棉花采摘季节，“卡努”台风带来的持续的低温阴雨，导致棉花烂铃、脱落严重，产量比预计减少，低等级棉比例扩大。9月份曾预计产量下降近20%，但据省棉协近期调查，今年总产只比7月底的预计(877万担)下降8%左右，即812万担(省农业厅统计为800万担)。

　　从新棉收购来看，目前，各地棉花采摘已基本接近尾声，除襄樊有个别市县因气候不宜，棉花收获期推迟，还有近40%的资源没收购外，其他地方采摘量已占产量的90%，剩余部分多为棉杆上的僵瓣棉和剥桃棉。全社会收购量已占棉花总产的80%左右，棉农手中和田间还有近20%的棉花。截止11月23日，全省供销社棉花企业共收购棉花233万担，占全社会收购量的36.4%，比去年同期减少了50.58万担，收购平均衣分36.84%，籽棉平均收购价格为2.8元/斤，比去年平均收购价格增加了0.45元/斤。除枝江等少数市县高等级棉约占入库量的70%外，其他地区一般以3、4级为主，少量2级。目前，有部分棉花企业已停止收购。各地供销社棉花企业本着质量至上的原则，理智面对今年的棉花收购局面，对籽棉的等级、衣分、水分、异性纤维等有严格的要求，没有出现抢购、收购超水分棉的现象，市场总体上比较平稳。

　　在收购资金方面，从调查情况看，今年农发行对棉花产业化龙头企业和改制到位及已“双结零”的企业及时给予了贷款。对襄阳、监利、洪湖、宜城、黄州、汉南、天门、应城和荆州市直等棉花企业未发放贷款。总体来讲：棉花收购贷款发放较为谨慎。供销社棉花企业多在国庆节后才开始收购，而且资金有限，错过了收购初期的低价位。天门市是该省主产棉区，总产近80万担，但到目前市棉花公司只收了近2万担；公安县今年棉花总产近68万担，但棉花公司只收了近4万担。还有相当一部分企业的收购资金是农发行贷款一部分、企业自筹一部分。由于资金周转困难，因此棉花企业只能忍痛低价出售皮棉或直接出售籽棉，资金成了制约棉花企业开展正常收购的主要因素之一。

　　从棉花种植成本来看，由于生产资料价格上扬，棉农植棉成本比往年有所增加，荆州、钟祥等地增加生产成本在80元/亩左右。但襄阳区今年由于棉田受灾，棉农对田间管理放松，没有大量投入人力、物力，棉花种植成本与去年基本持平。据各地反映，今年棉农植棉纯收入较上年有所增加，收入一般在800-1000元/亩左右。

　　从纺织企业来看，纺织厂对国家发放棉花进口配额的时机、数量、发放办法很关注。目前少数纺织厂有1个月的库存，多数纺织厂小于1个月的库存。3542工厂资金情况较好，目前二级棉到厂价格为14800元/吨，棉花库存约有60天。他们认为：目前的价格已是最低价位，预计近期，棉花现货价格没有较大的下跌空间。一是收购成本普遍较高，随着时间推延，棉花成本将会逐月增加；二是美国、欧盟的限制已解决，纺织生产、出口将有所恢复；三是纺织的下游产品也开始接受目前的棉花价格。但从目前广东、福建纺织市场的情况看，出口并不是很理想，下游没有拉动，后期市场仍会比较艰难。棉花价格11月底已处于低谷，明年4、5月份三级棉到厂价可能达到高位。

　　从明年棉花生产趋势来看，由于今年棉花收购价格与去年相比上升幅度较大，棉农植棉效益比较可观，植棉意向普遍增强，预计明年的棉花种植面积将稳中趋升。

　　『农产品』全球小麦一周要闻：冬小麦长势不理想提振麦价收高

　　 截止到12月2日的一周内，全球小麦价格收高，由于美国冬小麦长势不理想，加上南半球小麦产量前景降低，对小麦价格构成利多支持。此外，美国可能向伊拉克销售更多小麦，也提振美国高蛋白小麦价格上涨。周五，美国堪萨斯城期货交易所(KCBT)的硬红冬小麦期货比一周前收高6.7美元，明尼阿波利斯谷物交易所(MGE)的硬红春小麦期货价格收高2.7美元，芝加哥期货交易所(CBOT)的软红冬小麦期货收高2.3美元/吨，美湾软红冬小麦出口报价每吨上涨4.7美元。美国农业部周一晚些时候称，冬小麦优良评级率为52%，比一周前下降三个百分点。这主要因为硬红冬小麦主产州的天气恶劣，导致小麦长势明显变差，其中俄克拉荷马州硬红冬小麦优良比例为41%，低于一周前的46%。德克萨斯州的硬红冬小麦优良比例为17%，低于一周前的27%。据美国农业部发布的一份联合旱情报告也显示，上周南部平原冬小麦主产区的风速超过了每小时60英里，导致天气更加干燥，影响了正处于扎根期的小麦幼苗生长。俄克拉荷马州土壤墒情不足率达到了91%，德克萨斯州大部分的土壤墒情不足率达95%。有报道称，目前俄克拉荷马州部分地区的小麦只有两英寸高，远远低于每年此时的正常高度8-10英寸。此外， 阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所周一预计2005/06年度阿根廷小麦产量为1,110万吨，低于早先预期的1160万吨，原因是天气干燥，降低了小麦单产。美国农业部预计阿根廷小麦产量为1210万吨。在澳大利亚，目前小麦也正在收获之中，周初澳大利亚农业咨询经济局(ABARE)预计2005/06年度澳大利亚小麦产量为2410万吨，比上年度实际产量水平2040万吨增长18%。这也要远远高于九月份预测的1970万吨。小麦产量数据上调的主要原因是春季降雨良好，气温适宜。但是，近期澳洲小麦产区出现连阴雨天气，令市场担心澳麦质量可能受损。在澳大利亚新南威尔士州北部一些地区，以及与昆士兰州交界处的一些地区，降雨导致小麦收割受到耽搁。不过迄今为止，小麦质量尚未出现任何下降。不过据西澳地区的小麦收割结果显示，早先的霜冻天气产生的影响已经开始显现出来。从出口市场看，美国农业部本周证实对伊拉克销售了20万吨硬红冬小麦，提振KCBT的硬红冬小麦价格领涨大盘。

　　『工业品』智利Hernan铜厂工人罢工结束 生产未受影响

　　智利生产粗铜的Hernan铜厂(Hernan Videla Lira )工人与公司解决了纠纷并结束了自周六开始的28小时的罢工。该公司的发言人称，这次工人罢工时间较短，没有影响到铜厂的生产。该铜厂有雇员逾500名，只有108名工人参与了此次罢工。这些工人已经同资方签订了为期四年的劳动合同。该铜厂2004年加工了约306,000吨铜精矿，生产粗铜约84,000吨。

　　『工业品』江苏丁苯橡胶市场呈下滑趋势

　　吉化保值、齐鲁降价，江苏市场丁苯胶价继续跟跌，贸易商毫无利润可言，争先出货，市场表现混乱，吉化1502主流13400-13500元/吨；齐鲁、南通1712主流价在11600-11700元/吨。

　　『工业品』发改委油价改革面临三大制约

　　明年,我国将从成品油、电、水、天然气、煤炭、土地等六个方面积极稳妥地推进资源价格改革。国家发改委副主任张平在4日举行的全国物价局长会议上表示,明年疏导价格矛盾将做到“适度、稳妥、择重、衔接”,不会集中出台涨价措施,既要综合考虑群众与社会的经济承受能力和心理承受能力,重点疏导突出的,尤其是比价关系严重扭曲、对经济发展造成较大影响的价格矛盾,又要充分考虑对价格总水平、群众生活和社会各方面的影响,注意上下游产品价格水平的衔接。除了对资源价格改革发出信号,全国物价局长会议还要求各级价格主管部门继续下大力气解决教育、医疗、住房等关系群众切身利益的价格问题。治污费用纳入煤炭生产成本。“资源价格改革必须循序渐进。”财政部副部长朱志刚说。关于电力价格,发改委价格司司长赵小平表示,在发电环节建立竞争性的电力市场；输配电价近期由政府按照“成本加成”的原则确定,待电网发展成熟后,实行“收入上限制”、“价格上限制”等激励作用较强的管制方式；销售电价改革方向是在用户自由选择供电商的基础上由市场决定,近期仍由政府制定。赵小平还透露,政府要淡出电煤价格协商体系,不再发布参考性价格。煤炭成本核算体系重新搭建,使环境污染等外部成本内部化。漳泽电力负责采购的郭经理对此表示,煤炭价格市场化,对那些过去主要或完全用计划内煤炭的电力企业或钢铁、冶金等用煤大户将造成影响。“但是,目前国内煤炭供应基本平衡,仅就政府定价政策改变的影响来说,价格波幅不会特别大。”但有专家认为,如果将煤炭开采过程造成的资源消耗、环境破坏成本纳入煤炭生产成本,矿产品价格将发生较大变化,对经济的冲击会十分明显。油价改革面临三大制约。根据目前的思路,油价改革不可能一步到位,而是逐步推进。张平在会上表示:“明年价格部门将进一步理顺成品油价格关系,合理安排国内成品油价格。”油价改革的出发点仍然是“政府调控“,可见相对于煤电价格改革,成品油价格调整似乎难度更大。中石化集团信息部高级工程师田春容日前表示,他本人认为定价机制改革明年到位的难度很大。业内人士认为,成品油价格改革难度有三:第一,进口的高价油与低成本的国产油如何接轨。据了解,我国石油进口依存度只有40%左右,65%的石油是“自产自销”。在我国现有的税制体系下,这部分石油只交纳很低的资源税。第二,“市场化”风险。虽然美国定价机制是建立在市场化的基础上,但是这不意味政府会听任油价发烧。在国际油价上涨时,美国曾多次动用战略储备,并成功地平抑了油价。而我国的战略储备装置目前还空空如也。第三,通货膨胀压力。我国目前的能源消耗结构中,柴油和化肥占有相当比重。一旦原油价格接轨,部分农资的价格必然随之上涨。正因如此,发改委只是把价格改革作为明年工作重点,“并没有说明年一定完成。”中国石油大学工商管理学院院长王震说。