北方期货：沪铜主力合约冲高回落

今天沪铜主力合约价格冲高回落，尾盘反弹收在开盘价格之上。对于昨天国储拍卖，笔者需要对上午信息做出纠正。在昨天拍卖过程中，继续有6100吨铜流拍，不过位于华东地区的库铜拍卖十分抢手。另外需要强调的是，之前参与拍卖的企业主体多为贸易流通商。今天国储局再次公告于下周三继续拍卖2万吨铜，不过对参与拍卖的主体作了限定，即允许生产加工 企业参与竞拍，这将制约流通企业参与低价拍卖再高价出售获利，从总可以看出国储将在铜价上真正让利于生产加工企业。不过对于国储公告内容的改变，市场并无出现以往那样走低。虽然国储名义上拍卖2万吨，但受企业欢迎的仅有1.4万吨，因此在拍卖量存在一定的折扣。从现货市场来看，长江有色市场现货铜价一直处于38000元上下稳定，现货升水已经回落至500元之内。国储在国内抛铜对LME铜价并未构成冲击，国储释放库存能否转变为LME库存增加值的我们关注。另外,COMEX市场12月份合约将直面库存不足的挤空问题，COMEX12月份如果顺利过渡，那么基金是否有决心继续对铜价进行挤空也就值得怀疑，因此我也拭目以待。今天美国将公布11月份制造业数据，提醒投资者关注。操作上，LME铜市继续观望。
　　 套利机会分析
　　1、 跨市套利分析
　　月份 12月 1月 2月 3月
　　SH ￥ 38090 37570 37150 36760
　　LME$ 4396.5 4341.5 4277.5 4213.5
　　比值 8.664 8.654 8.685 8.724
　　前值 8.636 8.606 8.652 8.701
　　以人民币汇率8.08计算，中值参考9.35
　　远期比值大于9.55初步具备正向套利价值
　　远期比值小于9.15初步具备反向套利价值
　　变动特点：沪铜持稳，铜价比值微幅上扬
　　操作意见：持远月反向套利头寸，目标利润空间0.55-0.60
　　2、跨月价差结构
　　2005-12-1
　　月份 12月 1月 2月 3月
　　价格 38090 37570 37150 36760
　　1月价差 520 420 390 　
　　2月价差 940 810 　 　
　　3月价差 1330 　 　 　
　　2005-11-30
　　月份 12月 1月 2月 3月
　　价格 38040 37410 37030 36680
　　1月价差 630 380 350 　
　　2月价差 1010 730 　 　
　　3月价差 1360 　 　 　
　　　
　　投机操作建议，暂观望为主。 （杨文虎）

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