金瑞期货：12月1日农产品早报分析

　　CBOT大豆——月末平仓盘影响 收涨4美分

　　道琼斯芝加哥11月30日消息：周三CBOT大豆期货各主要月合约承接隔夜电子盘涨幅高开3美分，经盘初探高受阻后，期价全天大部分时间稳步回落，尾市自日内低点强势反弹，最终各合约以上涨3 1/2-4 3/4美分收盘。

　　CBOT大豆期货1月合约开盘557 1/2美分/蒲，最高561 1/2美分，最低552 1/2美分，收盘558美分，上涨4美分；3月合约最高569美分，最低560美分，收盘566 1/4美分，上涨4 3/4美分。1月豆粕期货合约收盘172.10美元/短吨，上涨1.30美元；1月豆油期货合约收盘21.29美分/磅，上涨0.12美分。

　　一CBOT经纪商称，月末获利空单回补支撑了今天豆价上扬，但市场总体仍维持了区间震荡整理格局，1月合约近几天上涨或下跌4美分的模式并没有改变。

　　一交易商表示，目前大豆期价在技术指标上已处于超卖，市场已有下跌动能衰竭的迹象，与此同时有关中国采购兴趣的传闻以及来自台湾的购买消息也为豆价提供了轻微支撑。

　　从当日盘面看，尽管盘中期价在技术阻力位上方因缺少跟进买盘、投机卖盘涌现而短暂跌至弱势区域，但全天绝大部分时间里均维持了一定涨幅。1月合约虽然尽力回补了上周五留下的557 1/2-561美分跳空缺口，但市场仍旧缺少新基本面消息配合，南美良好作物生长条件以及美国大豆出口需求迟滞影响继续抑制了期价的上行空间。

　　一技术派交易商认为，虽然今天期价收高，但1月合约没能收在阻力位559美分上方，市场下跌动能并没有遭到破坏。

　　南美天气方面，DTN预报称周二巴西大豆最大主产州马托格罗索出现降雨，预计未来5天还将有更多降雨，在本周五前巴拉那州、南里奥格兰德州大豆主产区也将出现0.25-1英寸(约6-25毫米)的降雨，并且周末可能还要有新的降雨；阿根廷大豆玉米带中心地区从未来10天的预报看，降雨量接近或高于正常水平。

　　周四盘前，美国农业部将公布截止11月24日一周的出口销售报告。分析师预测当周美国大豆净出口销售量在40-60万吨之间，前一周为21.95万吨。

　　场内交易方面，ADM投资、Calyon财经及Fimat为主要买家；主要卖家为ADM投资、Calyon财经、Goldenberg Hehmeyer及Man财经。全天预估成交量为6.3万张；基金净买入约2000张，预计目前为净空单1.9万张。

　　*豆粕、豆油

　　周三，CBOT豆粕期货因月末投机买盘支撑全线收高，同时缺少交割的消息也对近月合约形成了支撑。全天总成交量预计为4.2万张；基金当天净买入约1000张,

　　CBOT豆油当天总体呈双边震荡整理走势，最终各合约小幅收高。豆油12月合约出现了1978张的交割量，对盘面形在一定压力，但尾市受豆油/豆粕套利解仓影响，期价自日内低点反弹。全天总成交量约4.3万张；商业公司为主要买家，投机基金为主要卖家。

　　CBOT玉米——受平仓盘及周边品种支撑 小幅收高

　　道琼斯芝加哥11月30日消息：周三CBOT玉米期货市场多数合约小幅收高，月末减仓盘及尾市CBOT小麦走强支撑了盘面。12月合约最高187 3/4美分/蒲式耳，最低186 1/2美分，收盘187 1/2美分，较前一天上涨1 1/4美分；3月合约收盘201 3/4美分，上涨1 1/4美分。

　　在连续下跌7天后，今天CBOT玉米市场终于迎来了久违的反弹。一位经纪商表示，玉米市场不可能每天都走低，由于有些人需要在月末了结头寸，所以反弹走势也就适时出现。交易商还注意到，当天盘初CBOT大豆、豆粕市场的坚挺基调对玉米期价构成了支撑，虽然盘中大豆期价一度滑落至前日收盘价附近，但尾市CBOT小麦期价的反弹又为玉米提供了后续支撑。周三，CBOT小麦期货3月合约在盘中跌至311 3/4美分后，最终收于320 3/4美分，较前日上涨4美分；CBOT1月大豆期货合约收盘558美分，同样上涨了4美分。分析师称，市场依旧缺少新消息刺激的局面抑制了玉米期价涨幅。周三曾有消息称埃及取消了20万吨美国玉米的购买，但这一消息被交易商所忽略。

　　机构交易方面：ABN Amro买进500张3月合约，Goldenberg Hehmeyer买进200张3月合约，R.J.O’Brien买进200张12月合约，O’Connor买进200张12月合约；嘉吉卖出300张12月合约，FC Stone卖出200张12月合约，Fimat卖出500张3月合约，爱荷华谷物卖出400张12月合约，摩根卖出600张3月合约，Tenco卖出500张3月合约。全天成交量要明显低于前一天的近24万张水平。

　　周三早晨，CBOT玉米期货12月合约出现3363张交割，高于预400-2000张区间。周四盘前，美国农业部将公布截止11月24日一周的出口销售报告，分析师预测美国玉米周出口销售量在80-100万吨之间，前一周为103.28万吨。

　　行业重要信息

　　分析师对USDA本周出口销售报告的预测

　　美国时间本周五早晨，美国农业部(USDA)将公布截止11月24日一周的作物出口销售报告。以下是分析师对本次报告的具体预测，单位为千吨：

　　本周预测 前一周报告

　　小麦 300-500 454.6

　　玉米 800-1,000 1,032.8

　　大豆 400-600 219.5

　　豆粕 125-175 145.5

　　豆油 4-9 11.6

　　Celeres：巴西2005/06年度大豆播种已完成78%

　　里约热内卢11月28日消息：据私人分析机构Celeres周一称，截止上周五(11月 25日)，巴西农民已播种完78%的2005/06年度(10月/次年9月)大豆作物，于去年同期播种进度基本持平。 过去五年同周巴西的平均播种完成率为83%。

　　Celeres在周报中说，所有大豆种植区近乎理想的天气促使播种进度较上周提高14%。 预期大豆面积中的12%出于植物生长的营养阶段，与此相比，上年同期为17%。 中西部大豆带播种最快，完成86%，与此相比，前一周为75%，去年同期为84%。 南部地区播种完成率为75%，相比之下，前一周为62%，上年同期为79%。

　　11月14日Celeres曾预计，2005/06(10月/次年9月)大豆产量为5900万吨，高于上年的 5170万吨。

　　当前国内各地进口大豆库存情况

　　11月中旬国内进口大豆库存总量为254.81万吨，较2004年同期高出78万吨，较2003年同期高出165.73万吨。截至11月20日，各港口库存约88.5万吨，沿海、沿江港口油厂库存约127.74万吨，内地油厂库存约38.57万吨。目前库存最多的省份为山东省(约69.03万吨)，其次为江苏省(约55.77万吨)，再次为广东省(约32.75万吨)，以上三省进口大豆库存总量为157.55万吨，占全国进口大豆库存总量的62%左右。从进口大豆库存分布和后期进口到港预报分析，国内大部分地区进口大豆供给充足，相对来看，山东以北和广东地区油厂进口大豆供应压力小于国内其他地区。

　　2005年山东省大豆成本调查分析

　　近期，通过对该省十六个县、市(区)部分农户今年大豆生产情况的调查，与上年比较，呈现亩产量下降、平均出售价格下跌，亩产值、亩现金收益均不同程度减少的态势，一定程度上减弱了农户收入的增加势头。

　　一、亩产量平均148.10公斤，减少4.80公斤，降幅3.14%

　　据调查资料，大豆生长中后期降雨量偏多是亩产量下降的主要原因。今年，我省气候条件较适宜农业生产，大部分地区风调雨顺，整个农业生产形势不错，农户加大了复合肥等肥料的施用量，以期好的收成，但由于大豆生长中后期大部分调查县降雨量偏多，以及沿海地区遭遇第九号台风“麦莎”袭击，个别地区形成内涝，倒伏现象多，大豆正常生长受到影响，结荚少，颗粒发育也不好，大部分调查县亩产量不同程度地减产。

　　同时，农户自留种子较普遍，种子品质较差，管理粗放等因素，也一定程度上对亩产量下降有所影响。

　　二、亩生产成本平均180.16元，减少11.31元，减幅5.91%

　　主要原因是亩物质与服务费用减少。

　　1.调查县亩物质与服务费用平均89.72元，减少14.53元，减幅13.94%。据调查，虽然受农资价格上涨影响，化肥、农药以及机械作业费、排灌费等增幅较高，促使亩直接费用显著增加，调查县亩平均83.97元，增加2.74元。但得益于我省减免农业税政策的深入贯彻实施，部分地区降低或取消了多年的农业税，使农业税赋明显减轻，突出表现是亩税金大幅下降，调查县亩税金平均为2.88元，减少14.32元，这是促使亩物质与服务费用减少的主要影响因素。

　　亩直接费用项目中，支出额增加的项目有：(1)化肥费平均29.55元，增加4.49元，增幅17.92%；其中，因化肥价格上涨影响增支部分为2.50元。(2)农药费平均7.84元，增加0.31元，增幅4.12%。(3)机械作业费平均13.08元，增加1.04元，主要是农用柴油价格上涨所致。(4)排灌费平均3.08元，增加1.49元，增幅93.71%。主要是播种期、生长前期干旱以及农用柴油、电力价格上涨影响。(5)畜力费平均达1.11元，增加0.31元，主要是农资价格上涨，农户为节省开支，减少机械作业增加牲畜作业影响，一定程度上反映了农户精打细算安排生产、节省费用的心态。

　　支出额减少的项目有：(1)种子费平均21.47元，减少3.93元，减幅15.47%。其中，因价格下降影响减支部分为2.28元；因用量减少影响减支部分为1.51元。部分地区农户播种方式由过去的耧播改为点种，减少了种子用量，是亩种子用量减少的主要原因。(2)燃料动力费平均0.24元，减少1.04元，减幅81.25%。柴油价格上涨，为降低成本，农户耕种、收获等人工作业程度提高，机械作业程度降低等是主要原因。(3)修理维护费平均1.20元，减少1.28元，减幅51.61%。机械作业程度下降，相应地较少了维护修理费用的支出。

　　亩间接费用项目中除亩税金大幅减少外，机械作业程度的下降、人力作业程度的提高，以及农产品销售渠道的多元化等影响，使得亩固定资产折旧、销售费均不同程度下降。其中，亩固定资产折旧平均2.10元，减少1.94元，降幅48.02%；亩销售费平均0.66元，减少1.01元，降幅60.48%。

　　另外，亩人工成本平均90.44元，增加3.22元。主要是劳动日工价上升影响所致。亩产量较低，大幅提高的难度大，今年年初以来市场价格一直呈现下降势头等原因影响，大部分农户选择地头、劣等地种植大豆，使得今年亩土地成本平均为34.54元，减少5.27元，也一定程度上拉动了亩总成本的下降。

　　期市传闻

　　据传，连玉米期货进入十二月份可能会出现中级反弹行情，据悉可能有国有粮食出口企业背景资金入市作多。

　　据传，沪燃料油市场今日有老多资金开始重返市场增仓多单，但目前场内消息上看，大部分观点都基本认可价格的反弹，但是否反转观点还不统一。据消息灵通人士称，前期提到的上海当地投机资金预期3月合约在2830-2860元／吨区域企稳可能较大，他们近期仍将缝低建立多单头寸。

　　据传，周三沪铜价格大幅回升主要是受铜拍卖成交价格高于预期影响.场内有消息称，称呼市场一空头大户资金在二月合约上的被迫砍仓促成了今日新高的出现.外盘市场有消息称，中国江西

地震对于中国铜市场的影响将进一步显现，而目前国外分析人士对中国国储的抛售行为普遍不看好。有观点认为，中国国储本身储备就有限，这种行为对于市场的影响将只是短期效应，一旦被市场消化只能换来报复性回升。