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涨跌的轮回
如果说要用简短的话语来概括今年大豆市场行情状况的话，笔者觉得“轮回”这个字眼恐怕再合适不过了。国内从事大豆期货投资的人都很清楚地记得，今年春节回来之后，连豆市场在CBOT大豆带动下，展开凌厉的、带有报复性的飙升之势，短短21个交易日时间，连豆粕涨幅达到800余点，大豆涨600余点，如此快速、剧烈的涨势令空头溃不成军，毫无招
架之力。时至年中，市场状况发生逆转，一系列利空因素的打击，致使期价连绵下挫。尤其是10月份之后禽流感重压笼罩下的市场氛围，将多头市场信心严重摧垮，期价加速下行，终于在11月28日以触及停板的方式，重新回到年初涨势刚起步的位置，实现了涨跌完整一轮回。
年初，价值被严重低估的大豆市场在南美干旱天气导火索下，以快速、剧烈的方式踏上价值回归之路。短短27个交易日时间，CBOT大豆涨幅达到38.8%，其中未出现任何象征意义的回调。国内在美盘的带动下，以豆粕为首的农产品期货在国内期货市场上异军突起，与美盘联袂上行，连豆粕5月上涨幅度达41%，连豆5月上涨近25%，9月涨幅达29%。随后进入第二季度，经历连续上涨后的大豆市场，在南美大豆上市压力显现下，步入调整蓄势期，而其中反反复复、扑朔迷离的震荡行情令投资者较长时期陷入迷茫情绪之中。终于在经历了近两个月蓄势后，CBOT大豆在对天气构筑升水影响下重拾升势。而因国内外基本面差异显著，国内市场却出现了明显的背离，尤其是豆粕市场，过度压榨后导致豆粕供应压力大而需求却明显不足，从而拖累大豆市场的上行。外强内弱的特征长时间维持，同时连豆粕与连豆之间的价差关系也得以回归。
进入6月份年中，尽显疲软的国内大豆市场最终将CBOT大豆拖下，一起步入熊市循环之中，但因内外基本面差异仍然显著，内外盘走势再度背离，外强内弱特征长时间维持。虽然美国农业部公布一连串的利空报告，但CBOT大豆在经历了一定的下跌消化之后，在550-560美分一带呈现相对的坚挺。而国内却是一直在占据优势的空头打压下，一路下挫，期价不断刷新低点。进入10月份禽流感疫情肆虐，使得原本压力重重的豆类市场更是加速下滑。虽然前期市场普遍认为2600元/吨的整数位置可能会是国内大豆下跌的重要目标位，但事实证明，任何的风吹草动都会令仍旧处于岌岌可危地位的连豆市场再度崩溃。11月28日在禽流感疫情变异、人民币升值等传闻影响下，大连市场大部分合约以跌停板的位置刷新去年的低点位，其中5月合约以2504元/吨的价格刷新了去年a505合约形成的2513元/吨低点，多头市场的信心被进一步摧垮。虽然从技术层面以及大豆的成本这两个角度来讲，连豆在下跌至2500元/吨、豆粕2100元/吨附近的位置，目标位基本到达。因为从技术角度讲，第五浪的下跌到2500附近的位置已经基本到位，但也不排除目前仍只是处于下跌第五浪中的3浪下跌到位中，后市仍有展开五浪5的下跌过程之中，虽然在空间上由于大豆种植成本的限制，难以有大的空间，但是下跌过程不排除以时间换空间的形式进行。
目前的连豆虽然在下跌到2500元/吨附近后，已经彻底实现了从哪里来回哪里去的涨跌轮回，但是在禽流感非但未结束反倒有进一步加剧的前提下，短期内难以有所起色。即使技术性的超卖可能导致的反弹也将显著地受到基本面颓势限制，也只是为进一步的下跌积蓄时间和能量。换句话说，即使大豆市场下跌至目前位置，已基本完成下跌目标位，但是估计在禽流感影响未实质性解除之前，大豆市场弱势特征难以改变，并可能维持到今年年底。
金瑞期货 詹志红
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