美尔雅期货：11月29日国内期货评论

　　大豆收市分析(11.29)--低位的震荡

　　本日连豆受隔夜外盘提振小幅高开，受买力不继影响价格随后下挫。全日盘中总体表现出较大震荡，空头打压力度明显放缓，尾盘平仓离场迹象也逐渐明显。

　　由于出现严重的超卖，技术上存在反弹需求。但在当前基本面状况总体利空背景之下 ，做多人气的不足短期内难以推动价格有效上涨。现货方面，黑龙江省各地大豆现货价格出现了较大幅度的下跌，各地收购商纷纷调低收购价格，还有更多的收购商停止收购，农民惜售情绪严重，各地报价混乱。目前市场尚未出现利好因素，后期有望展开震荡调整。操作上建议前期空单设好止赢，逐步了结。

　　美期研发 颜豪

　　棉花收市分析(11.29) 近期棉花频繁跳水 现货支撑压力凸现

　　从上周五开始期棉开始盘整走低，昨日再次深幅下挫，投机多头来不及止损纷纷被套，但有经验的投资人一定会注意到这次下跌还是跟前两次下跌有相似之处，其一、速度快；其二、成交量都有一个放量过程，下跌后的次日成交都有明显萎缩现象，交易气氛一下陷入低潮。其实这些特点对于每个期货品种在出现突涨突跌行情时候都有不同程度体现，只是疏于总结归纳，以至忘记了历史，再碰到可能会产生四处打探消息的恐慌心理，这种心理无论是对抓住了这波行情，还是被行情所套的投资者来说，都是有害的。怎么克服这个心理，说起来容易做起来难，笔者总在给向我咨询的投资人灌输一个思想就是，做单要有计划，

　　不打无准备的仗。(本不该在评论中掺杂这么多个人看盘感慨，但是就盘论盘的形式，也许不能给投资者和自己一个心理上负责任态度的表示。也请不愿意看到这些内容的投资人见谅。)

　　今天的郑棉继续保持昨日低位震荡，盘中并没有出现过多的投机买盘，获利平仓盘也不是很多，所以整个市场氛围比较稳定，技术上有维持下跌趋势，均线系统分散下倾，注意到目前收盘在14795，价格已经几乎接近“十一”以来快速上涨的中部位置，技术上在14800一线可能有个支撑力度，但是一旦下破价格还有下破的空间。

　　基本面，英国Cotlook发布的11月全球棉花供需预测报告中，预计本年度全球产量为2441.1万吨，较10月份预测减少25.2万吨；预计全球消费为2442.6万吨(+25.3万吨)，即消费量将超过产量1.5万吨。 预计中国产量为545万吨，较上月预测减少15万吨，按报告所说的情况来看，应该是对棉价产生利多影响，为何美棉和我们棉价双双下跌，不得不值得我们思考，美国农业部11月的预测数据有可能不利棉价，人民币汇率在外汇市场上的提升，一美元兑换跌破8元人民币的冲击还将持续影响期价趋弱。另外我们棉花现货价格这两天并没有出现剧烈波动，后期支撑力度估计主要也是来自现货的支持了，所以这一压力挺不挺得住，现货极有可能跟跌，那么棉花商将面临极大风险，而对加工商国家政策几乎没有怎么涉及保护措施，这样给现货的压力短期很快会有所凸现。

　　操作上，谨慎杀跌，空单可继续持有。

　　美期研发部： 王荃

　　中级浪型转换中, 国际市场明显不受威胁

　　外盘走势:

　　伦敦金属交易所基本金属大多上扬，期铜高位振荡，铜价全日围绕4200整数关波动，场内交易尾盘爬升至全日最高，为4223美元，下跌了13美元，成交量为42806。

　　昨日LME铜库存增加了375吨，韩国的釜山增加了1700吨，欧洲地区的仓库在减少，目前铜库存绝大部分集中在亚洲地区，新加坡、光阳、釜山三个仓库的铜库存合计为6.1万吨，而LME铜库存总量为70725吨。铜库存的不均匀分布和中国国储在LME的头寸有关，十月以来韩国仓库铜库存一直在增加，该地区仓库离中国最近，国储欲完成在LME的交割自然将现货铜运输至韩国是最好的选择。显然该地区铜库存还会增加，不过尽管亚洲地区铜库存在不停的增加，但是其他地区的库存一直在下降，这些下降抵消了一部分亚洲地区铜库存增加量，确实存在一个疑惑,其他地区库存的下降是否是针对亚洲地区铜库存的增加, 或者说其他地区铜库存的下降是资金因素所致而非消费需求所致。因此，在需求方在市场里应始终以多头的身份出现，否则会很容易落入尴尬的境地。

　　市场消息:

　　印度最大的铜铝生产商Hindalco工业有限公司表示，在Birla铜冶炼厂发生爆炸而破坏设备4天后，该公司已经宣布不可抗力。该公司执行总裁P. Balakrishnan说：“工厂设备损失较小。我们按照惯例宣布了不可抗力。”Hindalco公司在Birla铜厂已经安装了每年年产50万吨的阴极铜。该公司4月完成了25万吨扩张工程。在这次事故前，该公司预计2005年产量将会达到33万吨，2004年产量为21.2万吨。

　　交易商称,中国两家最大的铜炼厂明年将分别以每吨90美元与每磅0.09美元的价格向智利的Escondida铜矿公司提供加工与精炼服务,Escondida是全球矿业巨擘必和必拓控股的智利公司。2005年的费用为83美元和8.5美分。

　　经济关注:

　　国际铜市场昨晚小幅回落后再度收高。 受上海市场的影响 ,亚洲时段再度出现了场外的回落,传闻人民币可能再次升值,中国市场普遍出现了下跌,铜价场外有所回落。中国央行与国有银行进行的美元与人民币掉期业务的交易期限为1年，操作量为60亿美元，交易价格为人民币7.85元。中国央行要在其中有利可图而不考虑利率因素，人民币汇率需要从目前的水平上至少上升2.9%。市场人士认为中国央行可能因此会尽力表露出希望人民币币值能在未来一年温和上升的预期。但是在进入场内交易时段,市场仍然恢复正常的交易节奏, 投资者仍然不愿意与逆市交易为伍, 现货的紧张将可能会令铜价继续回升。

　　市场分析:

　　中国政府通过释出国储局的大量库存, 成功地令铜价降温。国储局掌控全国战略物资储备,并把调剂中心作为其交易铜的机构。本月底前,国储局将向LME亚洲的仓库出口3万吨铜,以履行12月的交割期限.消息人士称,国储局正准备於12月向经纪商再出口5万吨铜.这是解决OTC期权义务的一部份安排。国储局未来数周可能在国内将再进行三次拍卖,出售6万吨铜。本月迄今,该局已通过现货市场售出3.35万吨铜,在期货市场卖出略高於4万吨 。

　　国储局的行为令市场更加坚定的认为其出售铜库存的行为将令其在未来库存告罄后将更加紧张,毕竟市场不是由某机构或行为能够操纵的,国储也难以例外,而且,事实证明其目前的方式对于国际铜价而言,根本没有达到压制的目的,其小量交割对其庞大的头寸来说仍然是杯水车薪. Birla铜冶炼厂发生爆炸后宣布不可抗力对铜价构成支持,年产33万吨的Hindalco令市场相信在今年生产企业产量一减再减的前提下再度出现减少的现象,中国出现的

地震据信也另江西一个大型生产企业受到影响,因此铜价忽略了利空的影响继续保持强劲的运行势头。短期看,这种势头仍然保持完好,本轮自5月17日开始的上升浪目前正处于浪级中的转换中,国际市场明显不受威胁,各个技术指标状况良好,其中期目标没有改变。

　　美尔雅期货研发部-李昌文