一德期货：11月28日农产品行情分析

　　连豆连粕:大幅下跌

　　CBOT走势：由于"感恩节"假期，周五CBOT大豆期货市场仍旧于中午12:00提前休市。在技术性投机卖盘及利空基本面压力下，期价刷新合约低点，最终收盘跌幅在6 1/2-8美分之间。

　　CBOT大豆1月合约开盘557美分，最高557 1/2美分，最低552 1/4美分，收盘554 14美分，下跌7 3/4美分；3月合约最高564 1/2美分，最低560美分，收盘562 1/4美分，下跌6 1/2美分。12月豆粕期货合约收盘170.1美元/短吨，下跌0.60美元；12月豆油期货合约收盘21.13美分/磅，下跌0.50美分。

　　大连市场：今天连豆和连粕市场早盘低开，之后一路下跌直至跌停，虽然下午盘在跌停价位保持了很长一段时间，但最终在收盘前几分钟还是没有能封住停板。具体来看，大豆主力月合约A0605早盘以2591点开盘，盘中最高到2596点，跌停价为2505点，最终报收于2514点，下跌95点。豆粕主力月M0605合约早盘以2205点开盘，盘中最高到2208点，跌停价为2129点，终盘以2130点报收，下跌87点。总的来看，今天连豆连粕主力月合约成交较活跃，各主力月合约的持仓量增减不一。

　　基本面分析：据美国农业部公布的出口销售报告，截止11月17日一周美国大豆净出口销售量仅为21.95万吨，远低于市场预测的50-70万吨之间。由于没有中国买家采购，美国大豆出口销售数字骤然下降，显示了其对中国进口的高度依赖性。

　　据气象机构DTN的预报，过去48小时里巴西主大豆地区出现了0.5-2英寸(约13-51毫米)的大范围降雨，马托格罗索州周五到周六期间还将有1 1/2英寸的降雨，下周各地仍将一些零星降雨。阿根廷大豆玉米带未来几天总体上为干燥天气，但下周中期将可能再次出现降雨，作物天气状况保持良好。

　　其它消息方面，据阿根廷农业部报告，到本周四了该国2005-06年度大豆播种已完成56%，前一周为46%，去年同期为57%。今年阿根廷大豆播种面积较去年增加了约100万公顷。

　　综合分析：当前市场基本面的总体利空压力仍旧强大，亚洲禽流感担忧、南美良好作物条件继续制约着期价的潜在上行空间。加之近期

人民币升值压力较大，在周边市场的影响下，连豆和连粕市场也走出了一轮暴跌的行情。从国内的技术面上看，下跌的势头还没有停止，但是也有一些技术指标出现超卖的迹象，预计明天连豆市场可能会呈低开整理的走势。

　　张琪

　　一德期货研发部

　　郑州小麦：小幅整理

　　CBOT市场：受少量基金卖盘、玉米期货创合约新低、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货交易清淡以及全球低蛋白小麦供应充足的打压，CBOT软红冬小麦期货周五收盘下跌。与此同时，继23日创下2个月低点后，受预期堪萨斯城降雨丰富的影响，堪萨斯城期货交易所(KCBT)硬红冬小麦期货再度下跌。周五收盘，CBOT-12月小麦期货合约持平于2.97美元/蒲；3月合约下跌1/2美分，收报3.12 1/4美元/蒲，此前再度下触22日合约低点3.11美元/蒲。

　　郑州市场：今天郑州小麦市场总体呈小幅整理的走势。其中WS605早盘以1765点开盘，盘中最高到1769点，最低到1751点，最终报收于1766点，收盘时比前一日小涨1点；硬麦主力合约WT605成交仍旧较清淡，早盘以次低点1451点开盘，盘中最高到1453点，终盘报收于1453点，小涨6点。

　　基本面分析：美国农业部(USDA)周五公布的周度出口销售报告显示，截至11月18日当周美国小麦出口销售量为45.46万吨，与CBOT交易商预期一致。但该数据仍较上周下降19%，并较前四周平均水平下降34%。美国小麦出口淡静。与此同时，交易商指出，中国小麦进口量为15.9818万吨，年比下降84%。

　　全球小麦消息，国际谷物委员会(IGC)24日预计，2005/06年度全球小麦产量为6.107亿吨，较10月预期多出140万吨，但仍低于2004/05年度的6.232亿吨。

　　综合分析：国内小麦价格整体保持稳定。从技术面上看，小麦市场后市继续呈震荡整理的可能性较大。预计明天小麦市场将呈现小幅整理的走势，强麦主力月合约将围绕1765一线波动。

　　作者：张琪

　　一德期货研发部

　　大连玉米:涨跌互现

　　上周五CBOT玉米继续小幅盘跌，轻微投机卖盘、CBOT大豆下跌带动及少量移仓量换月盘使得市场保持弱势，期价再次刷新合约低点，最终收盘跌幅在1-1 1/2美分之间。由于交易商多在享受"感恩节"假期，全天交投较为清淡。12月合约最低189 1/4美分，收盘189 3/4美分，下跌1美分；3月合约收盘202 3/4美分，下跌1 1/2美分

　　截止11月17日一周美国玉米净出口销售103.2万吨，虽然高于市场预测的80-100万吨区间，但还不足以对市场形成利多效应。

　　过去一周里，我国玉米现货市场走势依然疲软，但是大部分地区的价格维持不变。与此同时，近期我国玉米出口步伐坚挺，有助于限制玉米价格的回落。根据德润林公司的数据，2005/06年度里我国玉米销售数量已经达到120万吨甚至更高的水平，达到美国农业部对全年出口预测目标的40%左右。海关数据显示，10月份我国出口玉米40万吨，远高于去年同期的48,572吨。目前韩国买家的需求并没有受到禽流感的影响，而中国玉米以其价格、货轮以及地理位置上的优势继续获得韩国买家的青睐。

　　今日玉米市场走势较弱，几乎吞噬了前期的全部涨幅，多头平仓盘以及大豆市场的比价压力是今日玉米走低的主要原因。对于后期走势，12月上半旬呈现震荡整理可能较大。

　　作者：张金月

　　一德期货研发部

　　棉花：技术破位，大幅下跌

　　周五纽约棉花继续休市，国内将没有参考方向。但棉花一开盘就受到空头坚决打压，4月棉花在15000元/吨附近受到一定支撑后，市场反弹的力度非常弱。同时国内其他期货品种均出现大幅下跌行情，带动棉花再次下跌。当天持仓量变化不大，但成交量显著放大，尾市主力合约CF0603、CF0604分别以14815、14905收盘。

　　从现货面来看，国内近几日棉花价格变化不大，11月26日328级棉内地均价较24日下跌2元/吨，各地3级籽棉主流收购均价为2.85元/斤，折合中国棉花收购价格指数13942元/吨，较24日上涨7元/吨。一些企业的低库存依然会使一些企业着急补库，近期，湖北纺织企业补库比前期略显积极，棉花企业门前突然热闹起来，登门询价的纺织企业明显增加。

　　但是国内棉花市场依旧疲软，目前企业观望情绪较浓，棉花下游产品价格并没有上涨，企业利润低迷以及目前并没有接受大量国外定单，这都制约了棉花价格的上涨。市场不断传闻国家再次发放棉花配额，并且最近纽约棉花期货一直下跌，进口棉价格优势明显，在保税区的棉花也正在等待配额进入国内市场，这就更加促使许多企业保持较低库存。

　　人民币升值可能性依然存在，也给棉花上涨带来压力。11月25日上午，中国银行报出的现钞买入价为1美元兑换7.9997元人民币。这是人民币兑美元汇率11年来首次突破8元大关。事实上，11月23日、24日，银行间外汇市场人民币兑美元便连续两日创出新高。而在远期外汇市场上，6个月期限的人民币兑美元报价为7.9550元，1年期限的报价为7.7900元。近日，国际投行高盛中国区首席经济学家梁红表示，“

人民币汇率存在至少20%的低估”；而中金首席经济学家哈继铭更是以《中国正在“补贴全球”！》为标题撰文谈论汇改的必要。可见，人民币升值问题已经再次上升到一个重要的程度，而本来进口棉优势已经体现出来，如果人民币再次升值，那么进口棉花对于国内冲击力度将更大。

　　仓单数量继续增加。上周仓单增加159张至977张。在前期棉花收购价格比较高下，仓单注册成本比较高，而现在仓单连续增加，预示着棉花目前价格疲软，已经有部分棉花企业将国庆节前收购价格比较低的棉花注册成为仓单，如果后期期货价格继续上涨，这对于后期国内棉花的上涨也形成较大压力。

　　国内棉花的下跌正是这些因素的综合反映，而在技术上跌破60日线支撑，也是市场价格出现恐慌性下跌的一个原因。在后期的操作中，多头思维应该改变，CF0604应该在14660附近遇到支撑。

　　肖锋波