中大期货：11月28日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆“多杀多”局面提早显现，从盘面快速下探的溃散形态来看，预计市场近期还有惯性下挫过程，建议投资者空头头寸提前挂单，乘盘面因真空状态而快速下探时获利了结。棉花意外跌穿关键支撑，多单止损出局，预计近期主力603合约将测试14740。强麦605合约主力护盘，走势独立，设1755为重要多空参考位，等待期价冲上1780后继续战略沽空。铜市 内外博弈还在延续，价差离谱，后市总体倾向于外盘下跌的修复。天胶高开低走，主力603合约17480目标位已到，建议多单离场等待调整展开。燃油破位，尝试跟空。玉米观望。

　　热点评析

　　『天胶短线调整』

　　周一国内天胶市场高开低走，期价呈现放量下跌走势，主力合约成交量较上一交易日明显放大，持仓量较上一交易日略有减少，今日国内市场主力3月合约成交193914手，持仓量较上一交易日减少122手。东京胶市场今日继续走高，并创出了记录高点，图表上看,东京市场再度走强的欲望强烈。

　　相关基本面背景上变化不大，一段时期内供应紧张问题仍然突出，特别是国内目前临近停割，问题在于目前东南亚市场雨季影响多大，相对而言，11月-12明年1月左右是东南亚市场相对生产旺季，故此在整体市场依旧呈现偏多的背景下恐会存在阶段性反复。

　　从图表面上来看(以主力3月合约为例)，今日在短线依然受制于1740附近阻力的压制，快速的回落有洗盘之嫌，后市期价能否持稳仍需要观察。

　　原油市场短期仍处于调整范畴，但是下滑力度已经减少弱，特别是冬季来临，对于取暖油的炒作会逐步升温，这对胶价形成一定的支持作用。

　　近期操作上需要关注的要点集中在：东京胶在210日圆附近的表现，原油能否如期出现反弹，国内市场期价能否重新回到17400关口之上可视为期价回暖的标志，短期而言，17000附近值得关注，前期低点16600附近作为较强的技术性支撑所在，重要性不言而愈，中期操作思路上，逢低买入依然是相对稳妥的。

　　『大豆跌势末期』

　　连豆周一大跌，短线空头的增仓打压，使得多头止损盘涌现，连续的下跌终于使得多头开始认亏出局，多杀多的局面使期价一度跌停，大豆期价已经运行至历史连续图的2470-2490的重要区域，相信随着多头的止损，跌势将趋缓。

　　禽流感延续着其在大豆市场上的利空影响，而CBOT大豆也延续着其震荡下跌的走势，期价跌穿了554美分/蒲式耳的前期低点。由于在目前候鸟大规模迁徙的季节里，禽流感疫情短期内极难以得到有效控制，同时面对大量进口低价大豆、豆粕的压力，加之东北大型油厂收购对大豆市场提振甚微，后期大豆市场仍将挣扎在探底途中。

　　从浪形上分析，目前已经是下跌的末期；而且时间周期指出：在12月上旬过后，中期时间因素将开始利多，结合这两个主要因素，大豆可能在2470-2490附近，跌势结束。

　　鉴于以上的分析，建议继续短空操作，期价到达2470一线时，空头全部出局，观察之后再考虑进多。

　　国际瞭望

　　＜亚洲原油展望＞亚太市场原油价格料走坚,获益于西非船货稀有流入

　　业内消息人士周一表示,西非原油进口稀少可能会很好地支撑本周亚太市场的原油,且炼油利润率的回升可能亦会提振中东指标阿曼原油.

　　预期船运费率的提高将会遏制西非船货的涌入.西非原油这几周的走势一直不佳.

　　澳洲一贸易商说道:"运费仍旧居高不下,人们要想自尼日利亚和安哥拉进口西非原油只有等待深度贴水了".

　　船运代理商称,据报周一自西非到北亚的巨型油轮的运价为约700万美元,10月下半月则报约600万美元.

　　"上一次有巨型油轮跑这条线大概是在两周前,以后就没有看见过了,"新加坡一船商表示.

　　交易商称,西非原油需求疲弱,炼厂可能转向亚太原油.

　　"马来西亚和印尼原油都在往外卖,需求走强,价格也应该会涨."一日本炼厂交易商称.

　　交易商表示,明年1月装船的马来西亚Angsi原油现货相对于APPI(亚洲石油价格指数)塔皮斯原油每桶升水0.5-0.7美元,较此前合同价高出约0.4美元.

　　1月装船的西北大陆架凝析油(NWSC)本周初料将较APPI NWSC每桶升水约1.90美元,较上周成交价高出约0.1-0.2美元.

　　交易商亦关注1月底船期的越南白虎油及Ruby、Rang Dong等级的三项原油出口标售结果.

　　越南原油贸易商Petechim亦将对1月装船的Su Tu Den原油发标,上周部分交易员称其油田存在生产问题,该品种原油因而情况不明.

　　但一新加坡港口代理称,"我们尚未发现该油田的存在问题的任何迹象."

　　**中东原油料上涨**

　　中东指标阿曼原油料将上涨,价差料将转为升水,上周五该品种原油成较官方售价(OSP)持平。

　　新闻聚焦

　　『财经类』亚行将在06-08年每年向中国提供15亿美元援助贷款

　　北京11月25日消息：亚洲开发银行中国代表处首席代表涩市彻周五表示,亚行将在2006-2008年三年间每年向中国提供15亿美元的援助贷款,投向扶贫等项目.涩市彻在周五亚行举行的为技术援助项目颁奖仪式後作出上述表示.他并称,亚行目前每年向中国提供的技术援助达1,100万美元,该行目前正在策划内蒙古的一个能源方面的项目.他提到,自1986年中国成为亚行成员以来,亚行累计向中国提供2.5亿美元技术援助项目赠款,其中1.8亿美元,即总额的70%,用于实施340个咨询性技术援助项目.这些技术援助项目为中国提供大量政策、立法等建议.亚洲开发银行成立于1966年12月,是亚太地区重要的政府间国际金融组织,它以促进亚太地区的社会经济发展与合作为宗旨,为亚太地区的发展中成员提供资金、技术和管理经验等.它由成员国或地区共同出资兴办,不以盈利为目的.总部设在菲律宾首都马尼拉.现有成员58个,包括本地区42个成员和非本地区16个成员。

　　『财经类』股指期货短期内不会推出

　　上海证券交易所副总经理周勤业昨日在接受新华网“新华访谈”采访时称,股指期货在明年1月1日新的《证券法》实行之后相当长的一段时间里不会推出。周勤业指出,股指期货原先是有法律障碍的,因为在修订前的《证券法》里讲的都是现货交易。而10月28日,人大通过的《证券法》修改方案对此作出了修改。新《证券法》明年1月1日开始实行,这意味着明年1月1日之后,股指期货在法律上将没有障碍,但这并不意味着股指期货马上就会推出。周勤业解释称,股指期货推出的一个前提条件是成熟的指数,大部分交易所的股指期货都是成份股指数,而不是综合指数。以目前两地交易所的成份股指数来看,比如上证所的上证50指数是从2004年1月1日推出的,到今年年底也只运行了两年。而今后会有更多的企业上市,该指数的成份股也会进行调整,仅这两年上证50指数就在不断更新它的成份股。所以,根据推出股指期货要有一个成熟的成份股指数这一条件,首先要使两个交易所统一的成份股指数在相对稳定成熟以后,才可能推出指数期货。可见,最起码在明年1月1日新的《证券法》实行之后相当长的一段时间里,股指期货不会推出。

　　『农产品』内蒙古扎兰屯市发生高致病性禽流感疫情

　　农业部11月25日发布，内蒙古自治区扎兰屯市发生高致病性禽流感疫情。

　　11月20日，内蒙古扎兰屯市大河湾镇大水泉村饲养的家禽出现死亡，共死亡家禽246只。11月23日，经内蒙古兽医部门初步诊断为疑似高致病性禽流感。11月25日，国家禽流感参考实验室确诊为H5N1亚型高致病性禽流感。

　　农业部和内蒙古自治区人民政府按照有关应急预案要求，认真做好疫情处置的各项工作。目前，内蒙古兽医部门已在疫点周围3公里范围内扑杀家禽16567只。

　　『农产品』河北玉米入库缓慢增长　收购价格参差不齐

　　河北省粮食局

　　据河北省粮食局秋粮收购进度统计表显示，近五天来，全省新玉米入库进度呈缓慢增长态势。截止日前，全省社会粮食经营企业累计收购新玉米40万吨，其中国有粮食经营企业累计收购18.7万吨。分地市来看，南部邢台市收购最多，为17.8万吨，北部廊坊市其次，为11.1万吨，其他地市的收购量均在10万吨以下。目前，全省各地仍有承德市、秦皇岛市没有开始收购新产玉米。

　　为了确切了解当前禽流感疫情对玉米流通市场的影响程度，近期，河北省粮食局对玉米收购市场价格进行了一次快速定点采集，初步汇总结果显示，当前全省各地二等玉米(水份15%以下)收购价格地区差别较大，整体表现参差不齐。收购价格较高的超过了0.60元/斤，收购价格较低的则在0.53元/斤以下。即使在同一地区，市场价格差异也较大。据初步分析，造成当前玉米收购市场价格混乱现象的原因，主要有：一是禽流感疫情对不同地区的影响程度各不相同，玉米经营者对后市玉米价格走势的判断也不尽相同。二是部分地区的玉米市场存在有价无市的现象。三是当前各地农民出售玉米的意愿差距较大，集中表现在禽流感疫情来临之后价格预期分化加剧。从下一阶段玉米市场的发展趋势来看，预计在禽流感疫情影响程度难以评估的情况下，全省玉米收购价格仍将处于割据发展的盘整状态。

　　『农产品』11月25日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、25日中国棉花价格指数14198-1；229级14657-3;527级12659(0)。24日棉价稍有微幅回落。

　　2、24日江苏省229级棉到厂均价14753(0)；329级14470(0);429级13736(0);527级12700(0)。

　　3、24日山东省229级棉到厂均价14595-17；329级14303-6;429级13622(0);527级12660(0)。

　　4、25日撮合成交1790,订货量减130;MA3月15206+12;4月15308+13;5月15411+6。

　　5、郑棉25日成交68752手，持仓量减582；CF603收盘15095,跌0;CF606收盘15355,跌10。

　　6、25日天津宁河衣分38%以上正三级籽棉收购价3.05，棉籽0.72，加工费400，折合皮棉成本14100,而329级销售价仅14200。

　　7、据新疆供销社统计，截止11月20日，全区累计收购新棉136万吨，其中自治区供销社收购59万吨，兵团供销社收购44万吨，其他渠道收33万吨。

　　8、因感恩节假日，纽约期货交易所将在本周四和周五(24日和25日)休市，11月28日恢复交易。

　　9、印度棉花公司最新本年度产Shankar-6指示性报价为53.75美分/磅，J-34报48.50-53.5美分/磅。

　　10、10月我国进口棉布1.36亿米，较上月增0.1亿米，同比减0.81%；出口4.86亿米，较上月减0.14亿米，同比增10.8%。

　　11、本周中国轻纺城棉布价格基本稳定，成交量较上周有所增加，行情散淡为主；市场主要小批量看样订购，轧染纱卡、府绸、帆布等偶有放量订购。

　　『农产品』周五MGE春麦期货大部分合约收高 春麦出口强劲支撑

　　芝加哥11月25日消息：交易商周五表示，明匿阿波利斯谷物交易所春小麦期货价格周五大部分合约收高，因为商业买盘及美国出口销售报告显示春小麦出口销售强劲。一位交易商说：“市场出现了少量商业买盘，这是支撑我们价格上涨的主要原因。”周五市场提前至当地时间中午休市，周四因美国感恩节而休市一天。12月期权合约于当地时间周五下午12:10(北京时间周六凌晨2：10)到期。MGE12月合约收于当天高点，终盘收高2美分至3.64美圆/蒲；远期合约收高3/4美分到收低2-1/4美分不等。市场成交预估为4,164手，低于周三的6,078手。出口消息对定价利中。美国农业部周五表示，美国小麦周度出口销售总量为45.46万吨，位于分析师的30-50万吨预期内。但是硬红春小麦出口强劲，占到总量的40%至198,100吨。市场价格面临周边市场谷物和大豆价格下滑的压力，芝加哥市场小麦和大豆期货价格的疲软走势打压远期合约价格。国际粮食理事会(IGC)周四将世界小麦产量预期从上月的6.093亿吨预估值上调至6.107亿吨。IGC没有提供2006/07年度的预估值，但是表示预计北半球冬小麦播种面积将会减少2%。其它出口消息方面，欧洲交易商表示，突尼斯国家谷物协会Office des Cereales在周四结束的招标中买入了12.5万吨制粉小麦。交易商周五表示，菲律宾面粉商买入可4.4万吨中国产地的小麦，明年初抵达，这使过去一周菲律宾共购买了7.9万吨中国小麦。同时市场还面临硬红冬小麦产区将会出现及时降雨的压力。交易商称，预计周日或下周一美国平原硬红冬小麦产区将会出现及时降雨，这给市场带来一定压力，虽然预报员称降雨将会向北移动，远离关键的小麦产区。预计这次降雨有助于缓解天气干燥所带来的忧虑。

　　『工业品』国内政策市场变化显政府对铜价的担忧

　　11月25日，沪铜以跳高300多元为起始，高开高走，振荡上扬，各合约收盘价格大幅上涨，涨幅在580至790元间，主力合约0601最高36810，收盘价为36700。全天市场交易活跃，共成交9万5千多手。沪铜如此的走势，显然与前一天LME铜市的大幅反弹有关。24日，LME主力三月铜收报于4190美元，较前日上涨100美元。不仅是周五，在从21日到25日的一周内，无论是周三的大幅下挫，还是周五的强势高开高走。沪铜的市场走势都带有明显隔夜伦铜痕迹。 “显然，沪铜现在还是跟着伦铜走的。”一位期货分析人士这样说道。“因为国内的经销商们对那件事也没什么核心的消息，跟着外盘走自然是比较妥当的选择。”这位市场分析人士所说的“那件事”，就是传说中国储局同国际对冲基金在LME铜市上的对决。 “有意思的是，到现在为止，国储局的官方口径上，还没有承认持有巨额空单。”这位分析人士称，“所以虽然大家好像默认了国储局是伦铜空头，但谁心里都没底。”他表示，由于“这件事”的最关键两个数字——国储局空单和库存，现在仍是未解之谜，所以市场把握不住整件事的关键。当然，国储局的一系列行动，正在向市场昭示自己已经开始设法解决可能存在的巨额空头危机。市场信息显示，目前国储局一方面正在调集现铜库存，准备进行大额交割；另一方面正在同巴克利等国际八家期货经纪公司谈判，预计届时将会减少传说中20万吨空单中的部分。而此前国储局的抛铜，更可以看作是一种向多方表示的决心，以期增加在未来谈判中己方的筹码。据了解，受国储局在市场上两次抛铜的影响，本周沪铜价格略有下降，主力合约0601成交区间在35540-37430，周五收报于36700，较上周小幅下跌，成交略有放大，但总持仓变化不大，部分合约向远期转移。而在23日，国储局宣布，将在次周进行第三次库存铜竞拍，数量仍为2万吨。并且，“为了缓解国内市场供应紧张的局面，进一步平抑价格”，国储局计划在未来几周中再拍卖6万吨铜，并将分3次出售。对此，分析人士指出，虽然在第二次的拍卖中，有总计近7000吨的铜最终流拍，但在这么短的时间内，已经有总计3万多吨的铜，以低于时价的价格进入现货市场，必将会对铜市未来几个月的供需关系产生影响。据25日海关最新消息显示，中国10月进口阴极铜67683吨，同比下降5%，进口铜精矿330647吨，同比增长43.9%。同在上周，发改委的消息显示，目前我国铜冶炼行业已出现局部投资过热的迹象，2007年底我国铜冶炼能力将达到370万，将远远超过届时全国铜精矿资源保障能力和国际市场可能提供的铜精矿量。为了有效控制铜冶炼行业投资规模，国家将铜冶炼项目资本金比例由20%及以上提高到35%及以上，强制停止建设未达要求的铜冶炼项目。分析人士认为，国内政策和市场的变化更显示政府对高位铜价的担忧。但中国作为全球最大的铜进口国和消费国，市场对铜的需求依然旺盛。在积极和消极的因素作用下，沪铜的走势已经到了一个关键时期。虽然目前伦铜的疯涨已经背离了基本面，但在国储局和基金们的对决结果出来之前，国内的期货商不会轻易的倒向空方或多方，更多会选择持仓观望的态度。一旦伦铜有变，相信沪铜也将会迎来市场走势的拐点。

　　『工业品』3000辆北京公交将换无内胎轮胎

　　记者昨日从米其林集团了解到，北京公交今年将会更换3000多辆公交车的轮胎，将它们从传统的斜交胎更换成无内胎轮胎。据了解，在国外95%以上的城市公交车辆都采用了子午线无内胎轮胎，这种轮胎的好处是安全、舒适，行驶里程更长，并且可以重刻沟和再翻新，从而大大地延长了轮胎使用寿命。而在国内，很多城市公交车依然选用传统斜交胎。预计到2005年底，米其林集团将按计划完成北京公交3000多辆

新车的轮胎装配工作。据2004年统计，北京公交公司营运车辆达2.4万辆。

　　『工业品』沙特重申保持油价平稳

　　沙特阿拉伯石油和矿产资源大臣纳伊米26日说，

欧佩克一贯致力于保持石油价格的平 稳和公正，以维护石油生产国和消费国的共同利益，并保证世界经济的平衡。纳伊米在出席“海湾合作委员会石油部长会议”后对记者发表谈话时还说，欧佩克下 月中旬在科威特举行的部长级会议对该组织现在的生产最高限额不考虑进行调整。他指出，沙特阿拉伯政府把石油价格的稳定视作沙特优先关注的问题之一，并且一直 在为减少国际原油市场价格的波动而采取措施。关于国际市场原油价格高涨的原因， 纳伊米认为，因素是多方面的，但最为突出的是国际原油市场的炒作和哄抬，以及炼 油厂缺少和炼油能力不足等。