上海金鹏：11月28日沪油期货及时评

　　上海金鹏期货李甜甜认为，纽约原油在触及55.40美元/桶的低点后，上周(21日至25日)有所反弹，同时也带动了沪燃油小幅回升。但是从两者的表现看，反弹空间及强度都较为有限，后市仍将会维持振荡下跌的走势。

　　原油中期下跌趋势未变导致上周原油反弹的主要原因是美国东北部和中西部地区遭受冷空气袭击，而这两个地区分别是美国取暖油和天然气消费的最大地区。根据预测，上周 取暖油消费将比正常水平高出7%左右。受此消息影响，取暖油价格在上周大幅上扬，并引领了原油价格的反弹。此外，从上周四到周五，NYMEX因感恩节休市，空头于节前大量回补头寸，与冷空气等因素共同推升了油价。

　　随着冬季的到来，天气逐渐转冷将增加对取暖油的需求，从而推动取暖油及

原油价格的上涨。但是天气因素是极为不确定的，也多为短期性的影响，最关键还是其基本供需状况。根据美国能源署的月度报告，预计美国第四季度原油日需求将下降87万桶至2042万桶，较去年同期减少2.6%。供应方面，截至11月18日，美国商业原油库存为3.218亿桶，较去年同期高出34.2%，取暖油库存为5560万桶，较去年同期高出5%，炼厂产能利用率提高至88.1%，生产恢复良好。欧佩克原油供应量10月份稳定在2960万桶/日左右，日均产油能力达到3180万桶；经合组织9月份的日炼油能力达到3850万桶，比去年同期提高了5.9万桶。此外，欧佩克石油部长表示，将不会在下月的科威特会议上商讨减产事宜，除非油价大幅下挫。可见，今冬美国取暖油供求状况良好，美国完全有能力满足今冬的取暖油消费需求。而且从长期来看，取暖油需求高峰对原油的影响通常小于汽油的影响，而目前原油自身基本面仍然偏空，缺乏其他利多因素的支持。因此，预计原油受到取暖油需求高峰的影响有限。

　　近几个月内基金在

原油期货上不断增持空仓，对油价的下跌也起到了推波助澜的作用。截至前周二，基金所持净空持仓达56168手，为两年半以来的高点。虽然上周由于休假和冷空气的影响，空头有所回补，但是大规模的空头头寸依然压制着市场，基金翻仓有一定难度，不可能一蹴而就，原油的反弹依然受到来自于基金方面的压力。

　　此外，美国政府释放战略库存和近日内的频频举动均表明，其要控制过高油价的态度。另外，利率的不断提高、美元的持续走强以及技术面上原油依然在下降通道中，各方面都在一定程度上对原油构成利空影响。因此，原油中期下跌趋势依然未变，目前的反弹难以抵抗绵绵不断的跌势。

　　燃料油维持振荡下跌格局10月份，沪燃油终于在原油的下跌压力中，改变了前期一直步步攀升的方向。但是受燃料油现货价格始终维持高升水的支撑以及市场低位买盘屡屡介入的推动，其走势表现相当抗跌，振荡也较为剧烈，多空双方对后市看法仍有较大分歧。

　　从现货方面看，由于大量的西方套利船货流向美国，使得近期新加坡市场库存一直保持较低水平，市场货源十分紧张。截至11月16日，新加坡陆上渣油库存为1031.8万桶，继续减少60万桶。同时，由于运费的不断上涨，新加坡到国内黄埔市场的贴水不断上升，目前已达20美元左右。高额贴水使得下跌后的新加坡180cst燃料油到达黄埔市场的成本价格仍然位居高位，贸易商利润有限，而终端用户也因燃料油价格高企而保持观望，所以贸易商对进口越发谨慎，造成了黄埔市场库存的紧张状况。进入11月中旬以来，由于预计国内用户将于新年前大量购货补库，黄埔市场到货增多，但对于能否缓解低库存的状况，贸易商也存在不同看法。从目前情况看，国内需求并未像此前预期的那样。所以燃料油现货价格在原油跌势不改的压力下，必然也将逐步下跌。

　　沪燃油近日受原油影响，价格有所反弹，但从其表现看，期价反弹的走势较为谨慎，周内多根带有长上影线的小十字星显示期价上行有一定压力。持续萎缩的持仓量和成交量表明市场人气清淡，资金多持观望态度。原油下降通道依旧保持完好，燃料油现货价格也逐步下跌，使得沪燃油难以摆脱下跌的压力，反弹强度和空间都较为有限。但是，现货价格长期的高升水对沪燃油构成了一个极为有效的支撑，也给沪燃油的下跌增加了一些阻力。因此，沪燃油的下跌还需要现货价格的配合，以逐步拓展下行空间。