中大期货：11月25日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆收于盘中低点，空头打压仍在发力，预计下周初可能引发多杀多的局面，投资者可乘快速恐慌性下探时，空单平仓了结。棉花三角形整理即将结束，后市存在向上预期，考虑603合约15050附近介入中线多头，止损位15000。强麦605合约主力多头成功冷却后意图再度发力上攻，空单平仓保持观望策略。铜市内外博弈还在延续，国际基金第二轮“空袭” 出现，预计市场振幅将加大，操作难度较高，既然把握不大，应敬而远之。天胶低买高平，603合约上档弱势阻力17480，反弹目标位17700不变。燃油跌势意犹未尽，继续等待。玉米观望。

　　热点评析

　　『天胶：强劲反抽』

　　本周沪胶市场强力反弹，东京胶类似于挤空性质的行情给做市多头以较大的鼓舞，加之上周五的成功诱空之后，市场的反抽能量被更大的激发出来。国内方面，前期市场普遍认为天胶进口关税将由20%大幅下调至10%，但近期又有消息传来，近阶段天胶进口关税维持20%不变，所以国内的用胶企业只好放弃观望的态度，被迫积极采购。广西海关近期提高了对越南天胶进口关税，其中小额边贸征税额上涨260元/吨，复合胶进口关税上调220元/吨。而在国产胶供应减少，进口胶成本较高的情况下越南边贸胶已成为消费商重要的廉价采购渠道之一，此次边贸关税上调，将一定程度上限制国产胶和进口成本的季节性下跌空间。国际市场上，连续的降雨继续阻碍泰国南部橡胶主产区的割胶，有利于东京胶走强，同时令亚洲市场现货胶价获得更多支撑；而近期国际原油市场开始触底反弹也在一定程度上刺激胶价上扬。因此参考东京胶的强劲上冲动能和幅度，沪胶近期应该还有空间，沪胶主力603合约在确认17120附近支撑之后，迅速拉高创出近期新高，并增仓放量且形态构筑较好，因此总体预计市场简单回撤整理后还将再创新高，上方弱势阻力位17480、本轮目标位17700，建议设止损极限位17100，低买高平，中线预期暂不宜过高。

　　『燃油：跌势未止』

　　本周NYMEX原油期货走出一波反弹行情，拉升价格的主要原因是美国东北部天气转冷，这就预示这日后对燃料油需求的增长。虽然本周公布的美国政府公布的数据显示，上周美国原油、馏分油和汽油库存均出现增长，但是感恩节前夕的空头回补缩减了其跌幅。国内燃油期货本周追随外盘价格有所反弹，但表现仍显疲软。国内市场基本面仍然保持供需两淡的局面。需求方面，由于电厂开工率较低，终端用户需求量少，加上报价较为坚挺，黄埔市场燃料油需求较少。供给方面，黄埔港到货总量为13.17万吨，较前一周下降8.21万吨，市场表观供应量在17.87万吨，较少的库存量加剧了黄埔市场供应紧张。前期黄埔现货价格下跌，验证价格跌势，沪油远期合约与原油的势差仍较大，没有改变，即使原油大幅反弹，燃料油也可能疲软。总体从短期看，油品市场处在一个调整过程中。因换月的原因，NYMEX原油即期合约已升至重要阻力位59美元附近，新加坡燃料油也重新考验300美圆，目前处在是继续反弹还是恢复跌势的关键时刻。中期看，原来利空的因素还没有根本改变，NYMEX原油基金空头达到近5万手的较大规模，且从季节性规律看，本轮走势可能要持续至12月份，因此预计涨势并不会很快到来。

　　国际瞭望

　　＜亚洲经济焦点＞年末呈现强劲增长势头,地区经济重现生机

　　亚洲地区一连串强劲的经济数据正向市场传递着明确的信息:当地经济正重现生机.

　　油价回落,当地货币走软,同时来自美国和中国的需求旺盛,这些均预示经济向好.

　　雷曼兄弟分析师Rob Subbaraman称,"今年稍早出现疲弱迹象过后,亚洲经济似乎正再度以较快速度增长."

　　"经济复苏正获得动力,令人感到振奋的是这种复苏是全面性的.我们已经看到第三季经济强劲增长,并且这已影响到第四季的一些数据."

　　近期亚洲各地取得的显著进展有:

　　--新加坡第三季经济成长环比年率为7.1%;

　　--台湾10月出口订单较上年同期大涨22%,至纪录高位246亿美元;

　　--台湾第三季经济成长率超出预估.中国、新加坡、韩国和印尼亦如此;

　　--韩国央行称,明年国内外情况将更为有利,汽车、晶片(芯片)和船舶等主要商品出口前景依然乐观.

　　Rabobank亚太研究主管拉姆里格兹称,10月数据面情况尤其良好.

　　"美国经济具有相当的活力.回到亚洲来看,中国第三季加速发展,并且保持每季高于9%的发展速度.这就是亚洲获益的源泉."

　　下个月亚洲经济发展可能略为放缓,但他称经济发展势头仍然稳健,因全球经济许多方面都在升温.

　　**经济发展面临诸多有利因素**

　　来自美国和中国的需求是亚洲经济发展尤为重要的因素.例如,亚洲第四大经济体韩国,其出口的五分之二是面向这两国.

　　另一个有利因素是亚洲货币面对美元的强势意外疲弱.除了菲律宾披索、马币和人民币,今年大多数亚洲货币兑美元下跌.

　　科技行业在全球的复苏也扶助亚洲经济.亚洲地区对科技业的依赖较重,同时在很大程度上受全球经济趋势的影响.

　　新加坡经济第一季收缩之后已有所反弹,政府将全年增长预估调高至5%.

　　分析师称,印尼可能会是例外,因燃油补贴取消,经济增长需要一段适应期.

　　周一公布的数据显示,印尼经济第三季较上年同期增长5.34%,高于市场预期的5.0%,但低于第二季的5.84%.

　　分析师认为,油价跳涨仍然是亚洲所有经济体面临的重大风险.自8月创下70.85美元的纪录新高以来,油价已回落近20%.

　　部分分析师还表示,利率升高将令全球增长放缓,新的一年将出现新的阻力.

　　渣打银行区域分析师莫然表示,2006年将是艰难的一年,全球范围内货币收紧周期加速,对经济周期产生更加明显的效应。

　　新闻聚焦

　　『财经类』股指期货短期内不会推出

　　上海证券交易所副总经理周勤业昨日在接受新华网“新华访谈”采访时称,股指期货在明年1月1日新的《证券法》实行之后相当长的一段时间里不会推出。周勤业指出,股指期货原先是有法律障碍的,因为在修订前的《证券法》里讲的都是现货交易。而10月28日,人大通过的《证券法》修改方案对此作出了修改。新《证券法》明年1月1日开始实行,这意味着明年1月1日之后,股指期货在法律上将没有障碍,但这并不意味着股指期货马上就会推出。周勤业解释称,股指期货推出的一个前提条件是成熟的指数,大部分交易所的股指期货都是成份股指数,而不是综合指数。以目前两地交易所的成份股指数来看,比如上证所的上证50指数是从2004年1月1日推出的,到今年年底也只运行了两年。而今后会有更多的企业上市,该指数的成份股也会进行调整,仅这两年上证50指数就在不断更新它的成份股。所以,根据推出股指期货要有一个成熟的成份股指数这一条件,首先要使两个交易所统一的成份股指数在相对稳定成熟以后,才可能推出指数期货。可见,最起码在明年1月1日新的《证券法》实行之后相当长的一段时间里,股指期货不会推出。

　　『财经类』人民币兑美元周四收于日高8.0805元 创升值来新高

　　上海11月24日消息：中国外汇交易中心人民币兑美元周四收于日高8.0805元,创下宣布升值以来的新高;上日收盘价为8.0816元,亦是此前的高点纪录.交易员指出,因场内美元供应略大于需求,人民币汇价一路攀升,续创新高.人民币兑美元开盘报8.0810元,日低为8.0812元.北京一银行交易员指出,“盘面没有什么特别的大单子,也就是美元买盘比较少,供需有点不平衡,导致人民币一步步地走高.”他说,市场普遍预期未来人民币将升值,相当多银行近阶段的操作都是以卖出美元为主.上海一外资银行交易员预计,人民币汇价离8.0800整数关口已不远,冲击该位置应不是难事,可能在未来几天内就会实现.他说,加速汇率改革是大势所趋.在人民币汇率市场化波动的同时,相信央行将来也会控制好节奏,国际美元走软的时候,央行就顺水推舟,美元走强的时候,稍微刹一下车,总体保持进二退一的趋势。

　　『农产品』泰国将06年来自WTO成员国的豆粕进口关税维持在4%

　　曼谷11月23日消息：据政府发布局网站周三的一项陈述，泰国内阁同意在2006年来自世界贸易组织(WTO)成员经济体的豆粕进口关税保持在2005年的4%不变。对进口豆粕的质量没有限制，但只有经授权的进口商可以享受4%的特惠进口关税，如泰国饲料厂协会和泰国家禽加工协会。转而，政府要求这些豆粕进口商以政府制定的不低于9.50泰铢/千克的价位购买本地产豆粕。来自非WTO经济体的豆粕进口关税为119%，但来自澳大利亚和新西兰的进口关税全免，因泰国和这些国家有自由贸易协议。由于国产豆粕产量不足以满足需求，泰国需要进口豆粕。据海关提供的数据，2004年泰国进口了126万吨豆粕。**2006年玉米、鱼粉进口政策**据陈述称，内阁也通过了玉米和鱼粉进口政策。政府批准的2006年玉米进口量为5.47万吨，关税维持在20%。按照WTO最小准入数量(MAV)规定，这些玉米的进口时间限制在2006年3月1日到6月30日。只允许国有公共仓库组织(PWO)进口MAV玉米。超过MAV的进口对一般进口商开放，关税为73%，额外费为180泰铢/吨。但是，来自柬埔寨、老挝和缅甸的玉米进口不限制时间和质量。这些玉米船货也免除进口关税，与泰国和其三个邻国之间的伊洛瓦底江--Chao Phraya--湄公河经济协作政策一致。由于存在双边贸易协定，来自新西兰的玉米进口没有时间或质量限制，也免除关税。然而，受泰国和澳大利亚治安的自由贸易协议影响，2006年将从澳大利亚进口的5,743.50吨玉米将承受18.67%的关税。只有PWO可以享受税收优惠，进口期限在2006年3月1日-6月30日。随时可进口超过此配额的澳大利亚玉米，但将面临更高的进口关税65.70%。内阁也通过了无限制的鱼粉进口，最低蛋白含量为60%。这些进口将承受10%的进口关税，加上相当于此关税一半的特别附加费，使总税率达到15%。不过，来自亚洲自由贸易地区的鱼粉进口关税为较低的5%，而按照与泰国达成的自由贸易协议，来自澳大利亚和新西兰的鱼粉进口关税为12%。

　　『农产品』受全球禽流感影响　广东口岸冻鸡出口加速下降

　　中国食品产业网

　　据拱北海关最新统计，今年1-10月广东口岸出口冻鸡8681.6吨，价值1210.2万美元，分别比去年同期(下同)下降25.8%和12.5%。出口平均价格为1394美元/吨，上涨18.1%。从月度出口情况看，受全球禽流感疫情影响，出口加速下降。今年1月份广东口岸冻鸡出口量为1112.4吨，从4月份开始出口量基本呈逐月下降趋势，8月份降至658.5吨。尽管9月份略有回升，但受全球禽流感疫情影响，10月份出口明显回落，仅617.1吨，同比下降54%，比1-9月月平均出口量下降31.1%，为今年月度出口量最低。

　　从出口市场看，主要销往港澳地区

　　1-10月广东口岸对香港地区出口冻鸡7471吨，下降32%；对澳门地区出口冻鸡1193.1吨，增长68.4%。对港澳地区出口量合计占同期出口总量的99.8%。从出口商品看，以整只冻鸡、冻鸡块出口为主。1-10 月广东口岸出口整只冻鸡4490.5吨，下降50.4%；出口冻鸡块3668.4吨，增长1.3倍。上述2类商品出口量合计占出口总量的99.7%。今年广东口岸冻鸡出口下降的主要原因是受活鸡和鲜、冷鸡的替代效应影响。广东口岸家禽产品主要供港澳地区，活禽和鲜、冷禽由于新鲜，食用口感和营养价值均优于冻禽肉，因此更受消费者的青睐。据统计，今年1-10月广东口岸出口活鸡和鲜冷鸡分别为2071.2万只和3.1万吨，分别增长42.4%和60.4%。但今年10月份以来，亚洲、欧洲、南美洲多个国家和我国国内部分省市再次发生高致病性禽流感疫情。全球禽流感疫情的扩散和蔓延带来的消费恐慌及放大效应已严重影响禽类消费，受其影响预计广东口岸冻鸡出口降幅将继续增大。

　　『农产品』11月24日国内棉花、纺织要闻简报

　　1、24日中国棉花价格指数14199(0)；229级14660+3;527级12659(0)。23日棉价整体保持平稳。

　　2、23日安徽省229级棉到厂均价14563(0)；329级14250(0);429级13650(0);527级12600(0)。

　　3、23日河北省229级棉到厂均价14583(0)；329级14275(0);429级13633(0);527级12625(0)。

　　4、24日撮合成交7290,订货量增960;MA3月15194-84;4月15295-63;5月15405-64。

　　5、郑棉24日成交82278手，持仓量减872；CF603收盘15125,跌85;CF606收盘15400,跌60。

　　6、湖北襄樊24日衣分34%的4级籽棉收购2.58元/斤，较前几日基本持平，棉籽0.60，加工费500，折算皮棉成本13400-13500左右。

　　7、日前安徽无为3级籽棉收购价仍在3.0元/斤以上，最高能达到3.1元/斤，目前张家港3级皮棉送到价14700元/吨，2级15000元/吨。

　　8、24日美棉CA GM.1.1/8报67.15美分跌70点折14412元/吨，印度SM1.1/8报58美分折12475元/吨。

　　9、美国10月份棉花月消费量为106605吨，环比减少17.8%。截至10月29日，美棉库存量达到1992376吨。

　　10、巴基斯坦贸易公司最新对上年度产棉竞卖已与出口商成功交易36000包。其中3级1-1/16"棉2.1万包，45美分/磅。

　　11、23日嘉兴市场盘整行情，纯棉纱32支19900，销售尚可；人棉纱10支销量略有上升；涤棉65/35 32支17300跌100。

　　12、23日纺织市场持续清淡，纯棉纱继续盘整；涤纶短纤市场交易平淡，部分商家让利销售，江浙、福建市场主流成交价10300-10500。

　　13、近一周织里棉布城成交平稳，全棉灯芯绒市场旺销，价格上涨0.1-0.25元/米；棉氨弹力布挟量动销，价格略有上升；人棉坯布有价无市。

　　14、本周织里全棉47"40*40 133*100精梳防羽布8.7元较畅销；63"12*17 64*128灯芯绒10.5涨0.2元旺销。

　　15、棉花英语:extra额外费用；fabricate伪造；entrepreneur企业家，中间商；release发布。

　　『农产品』北京将于11月28日竞价销售7.5万吨地方储备小麦

　　受北京市粮食局委托，北京粮油交易信息服务中心定于11月28日竞价销售7.5万吨地方储备小麦和1.5万吨进口毛豆油，这是该地区今年第七次举办粮食竞价交易活动。

　　『工业品』海关：中国10月进口阴极铜67683吨 同比下滑5%

　　北京11月25日消息：海关总署周五公布的数据显示，中国10月进口阴极铜67,683吨， 同比下滑5%。中国10月进口铜精矿330,647吨，同比增长43.9%。10月氧化铝进口 416,483吨，同比下滑2.9%。 同时海关公布的数据还显示，1-10月中国精炼铜进口总 量同比增长10.2%至109万吨；同期镍进口量同比增长56%至71,331吨；而铝出口量同 比减少3.4%至987,602吨。

　　『工业品』现货橡胶价格上涨，跟随TOCOM橡胶期货涨势

　　亚洲现货橡胶价格上涨，跟随TOCOM橡胶期货大幅涨势。

　　12月/1月船期的泰国3号烟片胶(RSS3)报每公斤158.3美分，昨日报158.3美分，FOB曼谷。

　　12月/1月船期的STR20标准胶报每公斤159美分，昨日报158美分，FOB曼谷。

　　马来西亚轮胎级SMR20标准胶报每公斤159.40-159.95美分，昨日报158.05-158.55美分，FOB巴生/槟城港。

　　『工业品』海关：中国10月原油进口1125万吨 出口346550吨

　　北京11月25日消息：中国海关周五称,中国10月原油进口1,125万吨,同比增长21.3%;原油出口346,550吨,同比增长11.3%;1-10月原油进口1.05亿吨,同比增长5.6%.海关数据同时显示,10月轻质柴油进口57,470吨,同比下降72.1%.10月轻质柴油出口76,117吨,同比增长75.4%.10月燃油进口196万吨,同比下降7.6%.10月汽油出口157,695吨,同比下降57.9%.海关此前公布,9月中国原油进口1,085万吨,同比增长4.8%.1-9月原油进口9,396万吨,同比增长4%。

　　『工业品』发改委清理整顿铜冶炼项目

　　近日，发改委、财政部、国土资源部、人民银行、环保总局联合下发《关于制止铜冶 炼行业盲目投资的若干意见》“凡违反产业政策和投资管理、环境影响评价、土地管理等规定的铜冶炼项目， 一律不准建设。”记者昨日从国家发改委了解到，国家将抓紧对已建、在建、拟建铜 冶炼项目进行一次认真的清理整顿。继10月底发改委点名警示铜冶炼行业盲目发展之后，近日，发改委、财政部、国 土资源部、人民银行、环保总局联合下发了《关于制止铜冶炼行业盲目投资的若干意 见》。根据《意见》，对已经备案的铜冶炼项目，如单系统在10万吨／年以下，或未采 用闪速熔炼、艾萨炉熔炼、诺兰达熔炼等技术先进、能耗低、环保达标、资源综合利 用率高的冶炼工艺，或者未落实铜精矿供应、交通运输等外部生产条件，自有矿山原 料比例未达到1／4以上的，均停止建设，重新研究项目的合理性和可行性。《意见》要求，未按规定向环境保护行政主管部门报批环境影响报告书、擅自开 工建设的，在建的一律停建，投产的一律停产，并按照有关法律法规进行处理。项目 建设用地未经依法批准的，一律停止建设。经清理整顿后，达到铜冶炼行业准入条件 的，列为具备合格资质的企业。记者从发改委产业政策司了解到，一些地方和企业不顾市场、资源等外部条件， 盲目投资铜冶炼行业。预计后年底将形成370万吨铜冶炼能力，远远超过全国铜精矿预 计保障能力和国际市场可能提供的铜精矿量。根据《意见》，将铜冶炼项目资本金比例由20%及以上提高到35%及以上。根据《意见》，金融机构对不符合国家产业政策和市场准入条件以及未按规定程 序备案的铜冶炼项目，将一律不予授信；已实施的项目授信，将采取妥善措施予以收回。