国储持续抛铜狼来了演绎成真

　　李华权

　　自从中国国储明确将释放库存以打压铜价以来，国外基金就开始了新一轮的“逼空”操作。其理由很简单：不相信中国国储能够真的交出铜来。尤其是当国储将自己的库存数量一加再加时，基金的质疑也愈发强烈，在实际操作中亦是步步进逼。同时，基金在市场中制造舆论的能力也发挥得淋漓尽致，每次中国国储提出新的说法，基金总要通过行业专家、 分析师来强调中国人在撒谎，而且总是说的有理有据。在LME铜价的强劲上涨中，国储抛铜竟然成了如“狼来了”一般的谎言。

　　铜价此前的一路上涨已让原本在市场中抛空的现货商们伤痕累累，即使尚有能力继续作战也因为失去作战的勇气而畏缩不前。基金已经几个月都找不到真正的对手，当听说国储出面抛铜了，马上开动全部机器，一方面组织专家分析中国有多少铜可抛，另一方面将快要出尽的净多头寸再度加大。无疑，基金又在琢磨着上演逼空好戏。

　　但是，基金对中国国储到底有多少铜是没有办法搞清楚的。原因很简单：中国国储的操作历来是不公开的，即使通过市场来买卖也不会亲自出面。所以，基金的分析师们只能通过对中国消费状况的评估来推测中国有没有足够的铜储备。以中国消费的旺盛以及进口的迫切来看，中国的铜需求已到了如饥似渴的程度。按照一般的逻辑思维，在这样的情况下是不会有多少库存的。因此基金的分析师们得出结论：中国国储没有传说中那么多铜，所谓的20万吨、50万吨、130万吨都是虚张声势。于是，基金毫无顾忌地推高铜价。这样，市场中少见的怪现象出现了———国储越是抛，铜价越是涨。

　　的确，

中国经济的快速增长使中国的铜需求大大提高，国内也出现了供不应求的局面。但是，这与国储有没有足够的储备完全是两码事。国储没有因为供不应求而完全释放自己的储备，也没有因为价格高涨而停止继续储备。2004年，中国国储曾经因为在期货市场的不断买入而遭到国内期、现货市场人士的广泛批评。但是今天看来，去年或者之前的买入已经让中国国储的储备非常充实，漫天批评换来的是丰盈的铜库存。于是，当国储在LME的空头头寸到了生死存亡的关键时刻，有充足库存做保障的国储才能有信心、有实力与独霸铜市的基金大鳄大掰手腕。从目前的情况看，基金的分析中至少是漏掉了这一点的，而这一点恰恰又是最致命的一点。

　　如果把国储与基金之间的对决按时间划分为两个部分，则11月21日应该是个分水岭。在此之前，中国国储并没有如人们预想的把铜运进LME的交割仓库，因此中国国储声称要抛的铜就像“狼来了”一样没有人相信。但在21日这天，LME的釜山仓库突然增加了3000吨铜，坚定的多头阵营开始为之动摇，原因是部分市场人士认为这些铜就是中国国储计划向海外释放的铜储备中的“先遣部队”。22日，多头平仓盘蜂拥出现，导致铜价大幅下跌122美元/吨。至此，我们才明白基金先前在铜市中所造舆论是如此苍白，目的只是为了制造一个可以掩耳盗铃的氛围。基金总是强调“狼来了”的说法不可信，根本原因在于其害怕面对狼真来了的事实。如今，狼真的来了，不可一世的基金唯一能够选择的就是夺路而逃。

　　曾几何时，基金在期铜市场中是无所不能的，不管是投机空头还是保值空头都被基金杀得落荒而逃。正因为如此，当国储喊出“狼来了”的口号、明确将挑战基金后，市场多数人士是持否定态度的，基金更是将“狼来了”的说法批驳的体无完肤。然而事实教育了我们：世界上没有可以迷信的常胜将军。面对国储源源不断的抛铜，一直以来战无不胜的基金不一样选择撤退吗？

　　当然，这并不意味着国储将一定赢得这场战争的胜利，后市存在的诸多变数让我们无法妄下断言。但是，这次期铜版“狼来了”故事的上演却给了我们最为深刻的启示。