一德期货：11月23日农产品期货评论

　　连豆连粕:低开整理

　　CBOT走势：周二CBOT大豆期货主要月合约承接隔夜电子盘涨涨幅高开1-2美分，经盘初震荡上冲后，期价在全天大部分时间里稳步回落，最终各合约均于前日收市价附近收盘。CBOT大豆1月合约收盘572 1/2美分，平收；12月豆粕期货合约收盘173.6美元/短吨，上涨0.30美元；12月豆油期货合约收盘21.98美分/磅，上涨0.05美分。

　　大连市场：今天连豆和连粕市场早盘低开，全天大致呈震荡的走势。具体来看，大豆主力月合约A0605早盘以2656点开盘，盘中最低到2642点，最高到2661点，最终报收于2649点，下跌14点。豆粕主力月M0605合约早盘以2267点开盘，盘中最低到2248点，最高到2268点，终盘以2254点报收，下跌22点。总的来看，今天连豆连粕主力月合约成交较昨日活跃，主力月合约的持仓量呈现出豆减粕增的状态。

　　基本面分析：美国普查局将于周三早晨公布新的大豆压榨报告。市场平均预测美国大豆10月份压榨量为1.58亿蒲式耳，高于上月报告的1.332亿蒲式耳水平；预计10月份美国豆油库存为17.58亿磅，较上月报告提高0.67亿磅；预计豆粕库存为27.27万短吨，上月报告为17.16万短吨。另据消息称，美国作物专家已经在乔治亚州西北部临近田纳西州的野草植物上发现了大豆锈菌。

　　美国“感恩节”假期前的季节性上涨趋势、农民惜售造成的现货基差坚挺及假期前获利空单平仓使得CBOT大豆表现得较为坚挺，但由于交投兴趣稀少，期价运行表现得缺乏稳定性，而且市场仍旧面临亚洲

禽流感疫情、南美良好天气以及美国大豆出口迟滞等利空因素的压力。

　　综合分析：当前市场基本面的总体利空压力仍旧强大，亚洲禽流感担忧、南美良好作物条件继续制约着期价的潜在上行空间。从国内的技术面上看，很多技术指标已经有超跌企稳的迹象，从今天国内的走势来看，大豆市场可能会有所企稳，预计后市可能会呈小幅震荡的走势。

　　张琪

　　一德期货研发部

　　郑州小麦：小幅收高

　　CBOT市场：芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周二收盘下跌。交易商表示，堪萨斯城期货交易所(KCBT)和明尼阿波利斯市场基金多头平仓引发此间期价回落，并导致数月小麦期货触及合约低点。交易商出脱市场间套利部位曾使CBOT小麦期货相对KCBT和明尼阿波利斯市场期价具良好表现,但当日仍收低。CBOT-12月合约收跌1-1/2美分至2.97美元,盘中曾跌至2.95-1/4美元的合约新低,低于此前2.98美元的低点。其他远月合约收低1/4至1美分不等。

　　郑州市场：今天郑州小麦市场总体呈小幅震荡的走势。其中WS605早盘以1765点开盘，盘中最高到1767点，最低到1758点，最终报收于1763点，收盘时比前一日小涨1点；硬麦主力合约WT605早盘以最低点1459点开盘，盘中最高到1466点，终盘报收于1466点，小涨14点。

　　基本面分析： 据美国农业部发布的分析报告指出，今年阿根廷和

澳大利亚小麦出口格局将出现改变。2005/06年度中国的小麦进口量估计比上年巨减63%。05/06年度三季度期间，中国从澳大利亚进口的小麦数量比上年同期减少了86%，只有8.7万吨。

　　截至11月21日的一周里，我国小麦主产区的小麦收购价格继续保持稳定，一方面，种植户销售热情不高，另一方面，面粉加工厂继续采取即需即购的策略，也使得总体的交易兴趣淡静。贸易商称，面粉加工企业的采购步伐正常，而近来小麦上市销售速度却有所加快，尤其是政府的储备粮销售，导致市场供应有些过剩。今年初，中国政府要求粮食公司，尤其是中央及各省粮食公司收购新麦，禁止抛售陈麦库存，以此降低市场供应，支持曾一度下跌的小麦价格。

　　目前我国冬小麦播种工作已经结束，政府数据显示，今年冬小麦播种面积和上年相比可能持平或者略有增长。目前主产区的天气没有对作物构成威胁。不过，分析师指出，长期看来国内粮食增产的压力依然很大，所以这可能促使政府继续出台保护粮食价格的政策，避免谷贱伤农的情况出现，损害农民种粮积极性。

　　综合分析：国内小麦价格整体保持稳定。从技术面上看，短期均线仍然存在一定的压力，后市还有继续下跌的空间，预计短期内小麦市场将呈现小幅走低的走势，建议可少量封高做空。

　　作者：张琪

　　一德期货研发部

　　大连玉米: 继续走高

　　周二CBOT玉米期货市场呈现假期前的温和交易特征，交易商仍旧以由12月合约向3月合约的展仓操作为主，各合约最终收盘与前日持平。12月期货合约最终收于191 1/2美分/蒲式耳，平收；3月合约收盘205 1/4美分，连续第二天平收。

　　近期，国内玉米市场由于季节性供给压力增强及禽流感疫情不断蔓延阴影的笼罩，大部分地区玉米价格呈现下跌行情，特别是关内及销区玉米价格普遍下跌，且部分地区跌势有所加剧。而就即将进入新玉米上市高峰期的东北玉米市场而言，尽管疫情有所升级，但目前尚未对其稳健的价格走势形成明显冲击。总的来看，近期东北玉米价格整体依然略显强势，局部地区价格小幅波动。

　　C0605合约今日继续小幅走高，1255位置阻力很大。对于后期走势，笔者仍认为继续走高空间不大，震荡整理可能较大。

　　作者：张金月

　　一德期货研发部

　　需求疲软,棉花高开低走

　　纽约棉花期货周二收高,受商业和投机买盘联袂推动,现货月12月合约交割期温和启动,减轻了节前市场的压力。指标3月期棉升1.30美分,至每磅53.31.5月合约升1.12美分至54.50.其他各月合约收高1.05-1.36美分不等.

　　国内棉花在纽约棉花上涨下高开,但很快就出现回落,多头在近月CF0603的打压使价格不断下跌,而远月也并没有出现活跃买盘,致使价格一路震荡下跌.下午在空头平仓下价格才略微回升. 当天成交比较活跃,成交量比上一交易日显著放大,总持仓也略有增加,尾市主力合约CF0603、CF0604分别以15155、15260收盘。

　　基本面消息:11月中旬以来，河北沧州地区河间棉花市场僵局有所缓解，皮棉成交活跃，棉厂积极收购，但棉农交售情况仍不乐观。截至11月20日，河间籽棉采摘基本完毕，仅个别棉田还有少量棉桃，籽棉交售量已经达到近7成。另外,从河北一家纺织厂了解到，目前当地确实有一部分资金较少的棉花企业已经"坐不住"了，纷纷向纺织厂推销棉花，卖棉的意愿较强。

　　国内棉花在现货价格稳定下,逐步上涨而期待美国棉花反弹.但是今日纽约棉花上涨,却换来国内棉花高开低走的行情,终究其原因,国内棉花现货需求疲软是导致价格难以上涨因素.目前国内部分纺织企业成品库存积压，经营比较困难，棉纺企业产品价格难以同步上涨,轧棉企业前期收购籽棉价格较高,成为棉花目前进退两难的主要原因.而由于前期纽约价格的不断下跌,进口棉的优势再次体现出来,同级进口棉分较229级低300-450元/吨, 质优价廉的外棉却成为有配额或者有渠道找到配额的部分纺织企业的首选,而国内棉花采购量最近却出现冷清场面.

　　国内棉花下调空间有限,而基本面又难以支持其上涨的困惑的格局在后期仍将存在,决定国内棉花期货只能以窄幅震荡整理行情为主.而今天CF0603合约在高开后受到空头坚决打压,而且上周五棉花仓单开始突然增加,说明现货需求确实不旺.如果价格再上涨,势必会引来更多的套保抛空盘,那么也就决定棉花也只能以震荡整理为主.在操作上,投资者不妨耐心等待国内价格回落至15100一带,可少量买进,止损设在15000元/吨.

　　肖锋波