11月22日猫总日记

　　今天晚上米老鼠，师爷，昆总和杨总齐聚猫总家，猫总亲自给大家做了饭，大家对于猫总做的菜还是比较满意，只是猫总做饭的速度有点慢，大家到了晚上9点才开始吃饭。大家在饭桌上讨论了最近的行情，现在已经到了年底了，但是交易似乎有越来越激烈的倾向。

　　关于大豆，师爷更加悲观，认为或许未来1-2年，大豆说不定要跌到380美分左右，师爷的说从过去几十年的交易情况来看，凡是可再生的商品，高点是越来越低，而不可再生 的资源的价格却是高点越来越高。大豆作为可再生的产品，原来到过1400美分/蒲式耳，后来是1200美分，去年到过1000多美分，而例如原油，铜这些不可再生的资源的商品价格每次的高价都超过了前期的高点。师爷的观点是，大豆的低点也有越来越低的倾向，但是这仅仅是一种可能，现在还不完全有把握。

　　猫总显然是不太同意师爷的观点，猫总认为，从大豆几十年来的交易来看，每次大豆走牛后，经过调整后，一般是再次走牛，长时间走熊的可能性非常低，而猫总更倾向于未来大豆等农产品期价有望越走越高。因为耕地不可能在进一步增加，而全球人口却在不断增加可，人类生活的改善使人们更多地食用肉类产品，这样对于粮食的需求持续旺盛。而近几年高科技促进产量大幅提高的因素已经有所弱化。

　　大家不免要谈到现在市场的另外一个焦点，那就是伦敦铜市场的问题。师爷认为国储现在作为国家利益的代表者，在伦敦和国内抛售铜，这应该看作是一个连贯的、有目的的行为，这种行为必然要产生最终的效果。师爷认为国储至少有150万吨铜的储备。关于国储有如此多的铜储备，大家都的感到非常惊讶，不敢相信。猫总开玩笑地说，与其说是国际炒家逼仓，还不如说前期国储储备的太多的铜，一般的情况是，伴随着铜价的上升，库存应该越来越低。

　　到了夜里11点半的时候，小麦赵的铜市传闻又再猫总论坛(www.maozong.com) 发表了，但是小麦赵注明这个帖子是终结篇，不知道是什么意思，难道以后铜市就没有传闻或是悬念了吗？

　　题目：铜市传闻[终结篇]

　　内容：

　　1.刘其兵出生于1968年12月10日，受雇于国家发展改革委员会，已经在国家物资储备局下属的国家物资储备调节中心工作了10多年。刘其兵在物资储备调节中心进出口处专职负责期货业务，是业界较有名气的“老期货”，并多次参与卖伦敦铜买沪铜的反向套利操作。据悉，刘其兵因违规操作在10月中旬已被“双规”。

　　2. 因为国储局不是LME会员，做铜的外盘主要与五矿有色合作，而五矿有色是卖伦敦铜买沪铜的跨市套利的最大倡导者。据传，国储局此前一直在沪铜做多，已有丰厚的盈利。目前国储局的头寸分布在斯迈尔

能源下属的斯迈尔金属公司、瑞福期货、伦敦标准银行、巴克莱银行、曼氏集团、AMT、萨顿公司、以及一家总部在法国里昂的基金公司等8家LME经纪商手中，在斯迈尔金属公司的头寸最多。

　　3.由于担心国储局拒绝对刘其兵的头寸履约，上述8家经纪商计划立刻派人赴北京同国储局对此事进行交涉。据说，因刘其兵长期在LME代表国储局下单，那些经纪商在缺乏相关文件的情况下依然认定刘其兵在为国储下单，因此交易手续并不齐备。

　　4.国家物资储备局可能准备在11月底前出口约3万吨的铜。

　　我的观点：

　　1. 由于国储局在伦敦被套头寸的结局非常不明朗，这同时加大了在LME做大单的风险，使得广大潜在的跟风盘处于观望状态，这加大了基金拉升的困难。

　　2. 由于国储局一直拒绝承担该头寸的履约责任，而相关的LME经纪商对刘其兵本人的流氓行径似乎也不能理直气壮，所以最后很可能通过谈判解决，进行协议平仓。为了增加谈判的筹码，基金拼命拉升铜价，而国储局则一直坚持强硬立场，并不断出口铜用于交割。

　　3. 如果国储局明确拒绝为全部在LME的头寸履约，则会引起LME的市场恐慌，是重大利空消息。

　　最后劝告广大同仁：卖伦敦铜买沪铜的反向套利是违背经济规律的。LME的运作方式与上期所是完全不同的，而LME的清算会员与呼风唤雨的金融大鳄都是一条线上的蚂蚱，在LME做大空单实际上是自露死穴、与虎谋皮。

　　奉劝某些经纪商：不要为了手续费上的蝇头小利，而使国内资本陷于国际游资的围攻之中。

　　最后再解释一下LME的清算经纪商(Clearing Broker)：

　　LME的交易规则相当于交易经纪商(Trading Broker)与自己的客户对赌，为了减少欺诈，保证LME合约的结算，这就需要引入清算经纪商充当第三方。清算经纪商除了保证LME合约的履约和资金结算，还要将客户的合约在伦敦清算所(LCH)注册。否则该合约就不能算LME的客户合约，只能是柜台交易OTC(over-the-counter)合约，该合约与LME无关。

　　刘其兵虽然有8个交易经纪商，好像进行了分仓，但为了头寸的盈亏相互冲抵，减少保证金的投入，或者为了得到较大的授信额度，进行无保证金的透支交易，清算经纪商的数量恐怕要少的多。而能当上LME清算经纪商的一般都是一些大的投资银行，他们本身与基金就有扯不清的关系。

　　一般海外的操作，都注意隐瞒自己的头寸和交易目的，都会选择利益共同体或对该行情根本不感兴趣的机构充当清算经纪商，否则就相当于给清算经纪商送钱了。