中大期货：11月21日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆低位振荡，没有出现过于激烈的多杀多局面，市场弱势格局依旧，手中空单等待出现快速下挫时获利了结。棉花支撑较好，期价呈现旗型整理，短线关注603合约15300下降趋势线的压制，行情再度突破向上的预期。强麦主力605合约受到空头的增仓打压，接下来周二走势将是确定多头成败的关键，考虑战略空单试探性介入。铜外强内弱，价差越来越大 ，建议继续观望。天胶还在进一步夯实支撑的过程当中，近期的宽幅波动是短线炒做的天堂，低买高平。燃油趋势不明，等待明朗。玉米空头趋势，参与价值不大。

　　热点评析

　　『天胶中期依然向好』

　　周一国内天胶市场高开高走，并最终收盘收高，主力合约成交量较上一交易日明显减少，持仓量也出现一定程度减少，今日国内市场主力3月合约成交81016手，持仓量较上一交易日小幅减少868手。东京胶市场今日收高，图表上看,东京市场有再次向194日圆附近阻挡发起挑战的欲望，此区域的得失对下一步及国内市场走势较为关键。

　　相关基本面背景上，国际胶报价近期有所回暖，国内胶价由于两大垦娶临近挺割而持续保持坚挺，相对而言，潜在的消费性买入兴趣似乎也得到了一定程度的激发，这对市场提供的支持是客观存在的。

　　原油市场经过连续下滑之后图表面上临近下降通道下轨，支撑作用也客观存在，届时一旦回升，恐对胶价的支持作用明显。

　　从图表面上来看(以主力3月合约为例)，目前期价在短线依然受制于17000附近阻力，而目前上方明显的阻力区仍位于17400附近，下方短期16600附近支撑暂时有效，但此轮期价能否重回升势仍需要观察，低位反复的可能性依然存在。

　　近期操作上需要关注的要点集中在：东京胶在194日圆附近的表现，原油能否如期出现反弹，短期而言，期价能否站稳17000关口也可作为强弱的标准及入市的依据之一，中期操作角度上，逢低买入可能依然是主要倾向。

　　『大豆勉强支撑』

　　连豆周一延续前期下跌势头，

禽流感此起彼伏的爆发使得市场承受巨大的压力，但是农民的惜售以及即将到来的新年消费旺季缓解了部分压力，而且美盘在禽流感的肆虐下，并没有跌破554的支撑，这说明跌势已近尾声。

　　从日线图可以看出，连豆自6月中旬开始下跌至现在，下跌持续近半年时间，按照长线历史规律在12月份农产品极易创出底部，而且美盘的走势也相当配合；再者时间周期也指出在12月上旬，跌势将结束，根据目前的浪形来看，具体时间大致是12月11日，大豆随后的涨势是否能展开，很大程度取决于禽流感的控制程度，如果疫情控制不好，那么涨幅必定有限。

　　鉴于以上的分析，建议近期仍以短空对待，等到跌势时间结束，开始小批量建多。

　　国际瞭望

　　＜人民币汇率焦点＞中美将携手合作,令人民币汇率更具弹性--布什

　　美国总统布什周日访问中国时表示,中国和美国将携手合作,令人民币汇率对市场供求因素更为敏感.

　　中国在7月时令人民币兑美元升值2.1%,而且不再盯住单一美元,并实行有管理的浮动汇率制度.但令美国失望的是,此后人民币兑美元仅进一步升值了0.33%.

　　布什称其对中国在7月时的改革举措表示欢迎.

　　他在与中国官员会晤后告诉记者:"我并提醒(与会)领导人,人民币汇率有了一些调整,但不太大.另外我尽可能清楚地向他们解释了人民币汇率对于美国制造业者和就业者的重要性."

　　布什稍早在与中国国家主席胡锦涛举行的联合记者会上说道:"我们将与中国继续合作,以便其实现7月时的承诺,即推行灵活的以市场为基础的汇率机制."

　　胡锦涛称中国将推进人民币汇率改革,并与美国共同努力逐步实现两国贸易平衡.

　　胡锦涛指出,对经贸关系迅速发展中出现的摩擦和问题,应该通过协商妥善处理.

　　中美两国本月已就在2008年底前限制中国纺织品出口成长的问题达成协议,消除了两国贸易关系中的一大障碍.

　　但中国的出口势头令美国许多议员感到不满.美国民主党议员舒默(Charles Schumer)和共和党议员葛兰姆(Lindsey Graham)主张对自中国进口的商品课征27.5%关税,除非中国汇率改革迅速取得进展.由于布什访问中国,这些议员同意延后对前述提案的表决,但指在3月31日前将进行投票.

　　白宫国家安全委员会经济事务专家谢萨德(Faryar Shirzad)说道:"他们需要有所行动.我们知道,要实现完全弹性必须是渐进的逐步实现的.但现在确实到了他们(中国)更进一步采取行动的时机了."

　　**敦促人民币升值的利弊**

　　美国贸易逆差中约有四分之一是对中国的贸易逆差.但中国官员和独立分析师表示,这主要反映的是近年来制造业格局的变化,即进一步利用中国劳工成本低廉的条件.

　　过去一些可能是直接由韩国或台湾等出口至美国的商品,现在是输送至中国大陆进行最后组装,之后发往美国.

　　中国官员指出,这种加工贸易在中国出口中所占比重超过50%,而若人民币大幅升息,加工贸易可能会转移至亚洲其他低成本的经济体,并不会令美国创造出更多的就业机会.

　　他们并指出,就人民币升值向中国施压亦不符合美国消费者的利益.

　　据里昂证券数据,美国零售巨擘沃尔玛(Wal-Mart Stores)在2004年进口的中国制造商品多达180亿美元,几乎是法国整个国家的两倍.

　　分析师指出,西方国家要求人民币升值也许是搬起石头砸自己的脚,因为实际上中国出口中约有60%产自外资公司。

　　新闻聚焦

　　『财经类』欧元之父蒙代尔：人民币大幅升值将是场灾难

　　美国总统布什访华，预计会就人民币升值问题再向中国施压。不过有“欧元之父”之称的美国经济学家、1999年诺贝尔经济学奖得主蒙代尔(Robert Mundell)在韩国釜山接受本报专访时则大唱反调，他认为人民币显著升值会大错特错，将导致中国经济衰退，拖累东南亚发展；而由于中国只占美国贸易赤字的10%，人民币升值对美国经济无补于事。韩国在釜山举行APEC大会之际，同时举行21个经济体投资机会研讨会，特别邀请蒙代尔在11月16日主持两场演讲。蒙代尔在会上强烈批评美国逼使人民币显著升值，他同时倡议亚洲国家不要过分与美元挂钩，应突破政治障碍，组成亚洲货币共同体(Asian Currency Unit)。

　　《21世纪》：你为什么认为美国逼使人民币显著升值是错误的？

　　蒙代尔：因为这对中国有严重的损害，但对解决美国贸易赤字问题则没有帮助。就像过去美国以类似理由逼使日元升值一样，结果是日本经济衰退，银行业问题扩大，更拖累日本对其它国家的投资。在1997年及1998年碰上亚洲金融风暴后，情况更为恶劣。(日元升值令)美国对日本以至亚洲经济造成严重的损害，但美国来自日本的贸易赤字仍然高企。

　　美国逼使人民币升值是错误的政治决定，因为她的理由根本站不住脚。美国的贸易赤字问题不是由中国而起的，中国只占美国贸赤的10%。我估计到2006年，也只是911亿美元左右，届时美国的总贸赤估计会增至8516亿美元，中国占的份额也只是10.7%。而且，中美贸易赤字的主要原因是中国向美国出售价廉物美的产品，这不是人民币升值20%至25%可以改变的问题。

　　《21世纪》：如果人民币升值20%至25%，会出现什么问题？

　　蒙代尔：这会造成中国经济衰退，外商直接投资减少，经济增长大幅放缓，银行的不良贷款及国有企业亏损问题更严重，人民币自由兑换的时间表推迟，失业率增加，农村地区出现严重通缩，更会影响东南亚国家的稳定。总之这将是一场灾难。

　　我希望中国不要对美国让步，因为这对中国和亚洲的经济影响太大，而且近年全球经济的主要动力之一正是中国，如果中国经济增长显著放缓，对世界也绝对不是好事。

　　《21世纪》：如果只是升值5%至10%又怎样？

　　蒙代尔：如果在12个月内只升值5%，对于中国来说有负面影响，但还不算太大，还不会造成灾难，这会令中国企业的出口竞争力略减，盈利减少；如果升值10%，那就会减低中国的经济增长率，伤害便会出现。但是，如果人民币只升值5%至10%，对于美国的好处也不明显。所以我反对人民币作任何幅度的升值，不必损己而不利人。中国的崛起对世界经济有好处，美国应该考虑新的势力平衡问题。中国自1978年至今，平均每年的经济增长超过8%，贸易量超过一兆美元；1978年只占世界贸易的1%，现在已占超过6%；自1997年至今都维持稳定的汇率，每年吸引500亿美元的外商直接投资，居世界首位；外汇储备8000亿美元，人均GDP为1200美元。凡此种种，都显示了一个很好的势头，没有必要去改变。

　　《21世纪》：你在演讲中提及的亚洲货币共同体应该如何运作？

　　蒙代尔：我认为APEC经济体应该组成一个固定汇率的区域，以美元为锚，再联系各个经济体的汇率。这就像国际货币组织在1950至1970年间的做法，那段期间汇率非常稳定，经济发展很好。这更会带动美国在内的全球汇率改革。美国不断逼使其它国家进行汇改，但自己的汇率制度，基本上200年来没有什么改革，这会是一个很好的契机。最理想的做法，是全球一起来一次金融改革，但问题是现时在货币问题上，没有一个可以推动全球改革的领袖。从现实看来，美国作为APEC成员，不会赞同我的建议做法。那么其它亚洲成员应该自行组成亚洲货币共同体，仿效欧盟的区域货币制度，但当然不是照搬欧元的做法。以目前形势看来，成立亚洲单一货币是不可能的事，所以亚洲各方可以保持自己的货币，同时组成一个固定汇率的区域。我已经获日本、韩国及中国的领导人接见，向他们解释过这个构思，我会继续倡议。

　　《21世纪》：你的ACU构思中包括了印度卢比？

　　蒙代尔：是，印度不是APEC的成员方，但已成为东盟的观察员，近年颇积极地参与东盟的谈判，并会参加下月在吉隆坡举行的东盟峰会。ACU可以在东盟十国加上中国、日本、韩国及印度的基础上进行。

　　《21世纪》：组成ACU的下一步是什么？

　　蒙代尔：就是亚洲国家的货币与美元脱钩。因为历史的原因，以及美元一直处于强势，大部分亚洲国家货币都跟着美元走，其实这是不必要的。现时亚洲的经济走向与美国已大大不同，应该考虑断掉这不必要的关系。

　　『农产品』农民卖粮如何卖个好价？专家分析粮食价格走势

　　今年黑龙江省粮食生产的形势如何，粮食市场的走势是怎样的，农民卖粮时怎样才能不憋粮、卖好价？日前，记者采访了省粮食局的相关负责人。

　　今年卖粮任务重

　　去年初，国家采取“两免三补”等一系列重大政策，进一步加大了对农业生产特别是粮食生产的扶持力度，极大地调动了农民种粮的积极性，使今年我省粮食产量大幅度提高，又有往年连续丰收的底子，预计今年粮食商品量、外销量都将达到历史最高水平。因此，今年黑龙江省秋粮购销任务十分繁重。黑龙江省是粮食大省，农民的大部分收入是靠卖粮来实现的。让农民顺利地把手里的粮食卖出去，卖上好价钱，决定着明年农民的生产积极性和物质投入能力，也关系我省经济和社会发展的大局。为此，省政府提出了确保今年秋粮“保质、提价、增收”和“把粮食大丰收变为农民大增收”的目标。省粮食局对今年秋粮收购工作进行了全面部署，并已做好启动水稻最低收购价的预案，确定159个粮库承担按最低收购价收购水稻的任务。

　　粮食价格走势不同

　　据分析，继去年全国粮食大丰收，粮食产量实现恢复性增长以后，今年全国粮食生产又是一个丰收年。全国粮食市场供求关系发生了新变化，粮食市场价格进入了调整期。黑龙江省今年粮食购销的总形势是“供需有缺口，价格有空间，经营有机遇”，具体到各品种粮食收购价格，则将呈现不同走势。粳稻是水稻的大品种之一，而黑龙江省是全国粳稻的第二大主产区。今年全国粳稻的市场需求量大，这对黑龙江省水稻的销售特别有利。因此，预计今年我省水稻收购价格将稳定在较高价位上，但急速走高的可能性不大，将出现高开平走，略有震荡的形势。近两年，随着国内玉米工业用粮消费的稳步增长，玉米的市场需求呈现刚性增长的态势，这将对国内玉米市场价格产生拉动作用。今年我省玉米质量比较好，预计新玉米上市后，市场收购价会比去年略高，价格走势平稳，但后市存在一些不确定因素，大量销售要待明年春天。大豆的价格主要受国际市场价格和我国进口数量及节奏的影响。现在美国的大豆期货价格处于调整期，后市还要看南美大豆的播种和天气情况。虽然目前市场购销以观望为主，大量购销尚未形成，但预计大豆大量上市时价格将会较为平稳，大豆购销仍有商机。

　　农民卖粮宜细水长流

　　省粮食局农村处处长吕朝文建议说，现在粮食市场变化莫测，农民应改变传统的卖粮观念，不要急于一次集中把手中的粮都卖出去，也不要“押宝”，不要指望某一次在最高价位上卖粮，这样风险太高。如果自身还贷能力比较强，有储存、保管粮食的条件，就应该做好长期卖粮的打算，时刻关注粮食市场信息，根据市场变化节奏待价而沽，选择相对高位分批卖粮，这样才能取得均衡效益。其实西方发达国家的农民也不是一次性卖粮，而是分别通过粮食期货市场、合作组织和个人三条途径分批卖粮。

　　『农产品』大连新玉米大量积港 价格稳中趋弱

　　据悉,目前大连港口新玉米已批量积港,虽然销区价格依旧低靡,但港内平舱装船数量不减.现港内陈玉米数量已经为数不多,价格不具代表性.质量较好二等新玉米平舱价在1200元/吨,水份偏高平舱价已经跌破1200元/吨.另据消息称,国内较大规模运作出口粮贸易商已经云集产地开始收购出口玉米,后续玉米出口的实施有望支撑港口玉米价格。

　　『农产品』农业部：本年度棉花总产550万吨

　　在农业部日前发布的《2005年10月棉花市场监测报告》中，对2005年度我国棉花面积产量、供求平衡及价格情况进行了分析预测。

　　一、棉花面积下降，预计总产为550万吨

　　10月进入新的棉花市场年度的收获旺季。根据农业部种植业司调查统计，2005年我国棉花种植面积为7477万亩，较上年减少1058万亩，减幅为12.4%。根据中国棉花景气报告和农业部分析预测小组棉区调查，虽然棉花生长期间总体好于往年，但由于后期长江流域和黄河流域棉区大部连续阴雨，使棉花产量受到较大影响。预计全国棉花平均单产低于上年水平为73公斤/亩，总产量为550万吨，低于前几个月的预计水平。

　　二、2005/06年度资源紧缺矛盾进一步加剧

　　我国纺织业继续保持较高的增长速度。据国家统计局统计分析，9月份国内纺纱量为124.16万吨，折合用棉84.2万吨。较去年同期增加24.7万吨，同比增幅24.9%；较上月增加6.24万吨，环比增幅5.29%。2004/05年度(2004年9月-2005年8月)，我国纱产量为1263万吨，折合用棉花856万吨，同比增幅为26%。2005年1-9月，我国累计纺纱量为988.2万吨，较去年同期增加205.03万吨，增幅26.2%。2004/05年度，国内棉花需求892万吨，其中纺织用棉856万吨，军需民用絮棉20万吨，棉花正常损耗15万吨，棉花正常出口0.5万吨。

　　根据上述分析，尽管2004年我国棉花产量创历史最高水平的632万吨，由于纺织用棉的继续增长，国内棉花仍然产不足需，年度棉花产需缺口达到259万吨。如果加上2003/04年度的期末转存的152万吨，2004/05年期末库存仅有58万吨。需要说明的是，根据以往几个月的分析，我国棉花资源缺口较大，但就年度棉花消费量和进口状况分析推测，可能在2003、2004两年中，存在未列入统计的种植面积和产量，为了预测的准确性，将这一部分以100万吨分别计入2004/05年度的期末库存中。由此估测2004/05年度棉花期末库存158万吨，库存消费比为17.7%，处在库存消费比的强警区域。

　　根据目前最新调查的棉花产量，预计2005/06年度，棉花总供给量为988万吨，其中当年产量约550万吨，期初库存158万吨，预计进口棉花280万吨。国内消费量为886万吨，其中纺织用棉量为850万吨，军需民用絮棉20万吨，正常损耗15万吨，正常出口1万吨。预计2005/06年度产需缺口为335万吨，如果棉花进口量保证完成280万吨，期末库存也仅有102万吨。库存消费比也仅为11.5%，仍处于强警区域之内。

　　三、棉花收购价格看涨，国际、国内价格继续走高，两个市场价格差距仍然较大

　　10月份是2005/06年度棉花收购的旺季。据各棉区调查，由于棉花供求缺口较大，新棉开秤以来收购价格看好。据农业部农村固定观察点办公室9月份月度分析报告，当月全国籽棉的平均收购价格5.26元，较上年同期上涨0.5元/公斤，上涨幅度为11.9%。其中黄河流域棉区为5.27/公斤，长江流域为5.3元/公斤，新疆棉区为5.2元/公斤。进入10月以后，棉花收购价格继续走高，截止到10月25日，各地棉花收购价格均大幅上调，全国籽棉收购价格约在5.6-6.0/公斤，较上年同期每公斤上涨0.5-0.9元，上涨幅度12.2-22%。据调查分析，由于受卖跌不卖涨的心理因素影响，许多农户还存在惜售心理。由于本年度棉花价格上涨较大，许多收购商与加工厂心有余悸，因而收购市场没有出现火爆局面。

　　进入新年度以后，随着棉花供求形势的发展，国内棉花到厂价格开始上升。9月份，国内平均价格为13359元/吨，同比上涨3.5%。10月份以后，随着供求形势的进一步明朗，棉花价格持续上涨。据中国棉花信息网，10月25日中国棉花价格指数14248元/吨，同比上涨2629元/吨，上涨幅度达22.6%。比9月平均价格每吨上涨889元，涨幅达6.6%。

　　同期，国际价格出现上涨，9月份具有代表性的国际棉花价格CotlookA指数北美到岸价格的平均数为53.9美分/磅，折合人民币11191/吨,同比下降6.7%，环比下降0.3%。进入10月份以后，国际价格上涨速度提升，10月1-25日，CotlookA指数的平均价格为57.85美分/磅，折合人民币11988元/吨，虽然同比下降1.4%，但环比增长7.1%。

　　总之，新棉花年度以来，国际国内棉花价格呈现出三个特点，一是，虽然棉花价格总体呈现上升趋势，但棉花收购价格上涨启动速度快于棉花销售价格，或是说，对棉花供求形势的反应快于棉花到厂价格；二是，棉花收购价格的上涨幅度大于棉花到厂价格的上涨幅度，反映在同比和环比涨幅两个方面；三是，国际价格的上涨幅度小于国内价格的上涨幅度，国际国内棉花差价仍然较大，两个市场的每吨价差在2000元以上。

　　『工业品』中国智利之间97%交易产品将于2016年降为零关税

　　据商务部网站消息，《中华人民共和国政府和智利共和国政府自由贸易协定》今日正式签定。根据该协定，两国将从2006年7月1日开始，全面启动货物贸易的关税减让进程。其中，占两国税目总数97%的产品将于10年内分阶段降为零关税。中国—智利自由贸易协定谈判是由胡锦涛主席与拉戈斯总统于2004年11月18日共同宣布启动的。此后，中智双方就市场准入、原产地规则、技术贸易壁垒、卫生和植物卫生措施、贸易救济、争端解决、合作等问题等进行了5轮磋商，并于近期就协定内容全部达成一致。两国还将在经济、中小企业、文化、教育、科技、环保、劳动和社会保障、知识产权、投资促进、矿产、工业等领域进一步开展合作。该协定是继中国-东盟自贸协定之后中国对外签署的第二个自贸协定，也是中国与拉美国家签署的第一个自贸协定。该协定的签署，将对中智经贸合作和全面合作伙伴关系的进一步发展产生重要影响，并将在国际上树立南南合作的新典范。协定也将为两国的企业带来大量商机，为两国消费者带来众多实惠。

　　『工业品』浙江地区丁苯胶市场简况

　　近日，浙江市场虽受齐鲁厂家下调报价影响，但是当地齐鲁丁苯到货量较少，市场仅仅同步下滑，主流价格在14700-14800元/吨。吉化前期为缓解销售压力，加大对当地贸易商供应，近期货源逐渐到岸，当地吉化货源量有一定上升，现货价格小幅走低至14600-14700元/吨。

　　『工业品』石油输出国组织调高明年全球原油需求预测

　　日前，石油输出国组织调高今年第四季度及明年全球原油需求预测，原因是全球经济 前景改善、发展中国家经济增长强劲及中国原油需求回升。据了解，石油输出国组织在月报中，把第四季全球对油组原油每日需求预测调高 27.6万桶，调高到3027.6万桶，高于油组每日大约为3千万桶的产量。对明年全球每日 原油需求增长预测为152万桶，较上月的估计多5万桶；而今年的需求增长预测为120万 桶, 与上月的预测持平。