中大期货：11月17日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆受外盘影响大幅低开，整体期价抗跌性较好，建议手中空单可利用盘中波动进行短差交易，预计近期市场依然以弱势振荡为主，关注量能变化。棉花603合约15000附近支撑较为有效，短期区间振荡行情不会改变，不宜过分看空。强麦资金控盘，多方余威犹存，预计中期605合约笃守涨势难度较大，1780以上可考虑分批战略沽空。沪铜高位振荡，回吐压 力较大，继续观望。天胶还在进一步夯实支撑的过程当中，在强力反弹启动之前，可参考技术特征，低买高平。燃油空单平仓后等待明朗。玉米空头趋势，参与价值不大。

　　热点评析

　　『燃料油： 反弹乏力，现货下跌压力凸显』

　　尽管NYMEX原油昨大幅反弹，周四沪燃料油表现疲软，上涨幅度有限。FU0602报收于3029，上涨17点或0.56%，持仓减3602手。现货月合约与昨持平，也显弱势。昨NYMEX原油即期合约结算价为57.88美元/桶，涨1.88%，因原油库存下降，且美东北部地区预计周末大幅降温。周三新加坡180CST基准价报285.85美元/吨，连续四天低于300美元，近日跌幅较大。黄埔现货价在于3300元/吨左右，看跌气氛增强。

　　今日沪油疲软，量仓比明显低于近期水平。主要原因在于新加坡现货价格下跌，使黄埔看跌气氛加重。其次，沪油远期合约尽管低于现货较多，但与原油的势差较大，即可能造成目前的走势特征。

　　正如我们前期指出的，黄埔现货价格后市下跌的可能性还是很大的。近期现货价格开始松动，新加坡燃料油已连续低于300美元，黄埔市场价格倒挂的局面已改变，进口商有利可图，进口量就会增大，近期黄埔供应紧张的局面就会改变。估计11月中下旬黄埔现货价格就有可能下跌。

　　沪燃料油下跌压力仍大。原油本轮下跌目标位在55美元一带，从季节性规律看，本轮走势可能要持续至12月份，涨势并不会很快到来。天气因素反复无常，是否比常年严寒要到明年一月份才能见分晓，短期内难成大的利多题材。

　　鉴于燃料油与原油的势差已形成，燃料油下跌压力较大，期、现货都有下跌空间，而冬季气候短期内难成大的利多题材，我们继续保持中线看空燃料油的思路。交易上，择机介入，尤其是近期反弹高点。当然，不应忘记下跌需要的前提条件是：原油不大幅上涨，燃料油现货下跌。

　　『郑棉继续看跌』

　　今日郑棉合约CF603以15005开盘，早盘基本维持盘整走势，尾盘时发力走强，报收15170，全日减仓1642手。CF604近日持仓有持续增加趋势，总体成交稳定，但盘面对冲迹象明显。

　　美棉昨日小幅下跌，尾盘受部分空头平仓和少量买盘推动，价格略为企稳。棉花增产和出口减少预期使得市场继续看空，基金净空持仓也在不断增加，投资者对3月转仓的操作尚未结束，短期内即使有多方介入，也仅仅是基于技术上超跌反弹的考虑。后期美棉强势上扬的可能较小。

　　国内撮合市场继续下跌，籽棉收购价格转向平稳，在2.9元一线波动，现货价格由于供应商与纺织企业分歧拉大，以及国内配额的限制，虽然近日略有上涨，但短期需求难以大幅增加，现货价格上扬空间有限。

　　整体来看，CF603继续看跌，价格有可能进入相对低位构建区间震荡(13500——15200)，由于整体市场交投有趋于清淡迹象，短期操作上以观望为宜。

　　国际瞭望

　　＜全球金属分析＞若中国不承担期铜空头之巨亏,经纪商可能损失惨重

　　市场传闻一中国交易员构建了庞大并可能造成巨亏的期铜空头部位,此事将不会令伦敦金属交易所(LME)倒闭,不过其经纪商可能会因此损失惨重.LME的交易采用中央清算机制,并且由一家清算行提供担保.但是若LME经纪商的客户逃避承担损失,他们就必须弥补损失,尽管届时他们会采取法律行动. "这才是真正的问题--并且这似乎并非没有先例."一资深交易商表示,他指的是当事人逃脱责任."之前在期锡和期铜交易中都曾经发生过这种情况."

　　据传,中国国家物资储备局(SRB)下属公司的一位叫刘奇兵的资深交易员押注铜价下滑,在LME构建了15-20万吨的期铜空头部位,但结果铜价却升至新高.消息人士称,驻守北京的刘奇兵可能在铜价每吨低于3,500美元时通过伦敦八家经纪商构建了空头部位.若中国真如交易商所认为的那样在去年春季就构建了空头部位,则可以理解为其损失已高达2亿美元. 铜价目前已达每吨4,100美元,周二曾触及4,174的纪录高位.国储局称,刘奇兵正在休假,并且空头部位是他自己构建的,并不代表国储局,这一说法更让人琢磨不透国储局是否会承担其责任.

　　"他们(中国)难道打算违约吗?"另一位交易商表示,"如果这样,经纪商将被迫平掉这些部位,然后求助法律手段."

　　**经纪商将代违约客户平掉部位**

　　在伦敦金属交易所,LCH.Clearnet负责为会员清算,但是它与非清算会员或会员的其他客户之间不存在法律关系或直接关系.

　　一发言人表示,"清算会员必须向LCH.Clearnet履行其自身以及其客户的责任.只有当客户的损失迫使某个会员或几个会员无法履行对LCH.Clearnet的承诺时,LCH.Clearnet才会采取行动."

　　交易商表示,若合约12月到期时持有者没有展期或交割,则多数经纪商和大公司的子公司都会拿资金来弥补损失.

　　"但是如此一来,中国人在西方做生意就更难了--没有一家信誉卓越的机构愿意吸纳他们作为客户或向其提供授信额度."第三位交易商表示.

　　"最终,他们将自食其果并从中吸取教训."他称.

　　**前车之鉴**

　　无论发生什么情况,LME的地位都较10多年前更加稳固了,当时围绕期锡的危机曾威胁到LME的生存.1984年10月,联合国下属一机构ITC对其在LME持有的期锡多头部位违约,因资金不足难以维持锡价人为的高位.当时LME尚未引入清算中心系统,因此被迫暂停该品种合约交易.经纪商不得不依照安排好的价格进行结算--即所谓的,并且这一官司打了四年的时间,最后才以ITC同意偿付30%的损失而告终.LME自此彻底重组,对公司结构进行了治理,并引入清算机制,该机制消除了一家经纪商巨亏同时拖累其他经纪商的"多米诺"效应.

　　中国交易商在期铜交易上以前也栽过跟头,并且随后也试图摆脱损失.1994年中,中国国际信托投资公司(CITIC)旗下上海分公司在LME从事未经授权的期铜交易时,亏欠约14家经纪商多达4,000万美元的资金.这笔巨额亏损形成的原因是,交易商一直在利用LME经纪商提供的特殊授信额度.国投上海分公司的四位员工随后被拘捕,而国投与经纪商之间的债务谈判一直在拖延.国投勉强度过危难,并最终于1995年3月与经纪商进行了结算.国投事件中的关键人物是国投上海分公司一位三十多岁的职员,他因此而入狱。

　　新闻聚焦

　　『财经类』国务院采取九项措施扶持家禽业 增值税即征即退

　　新华网快讯：国务院常务会议16日决定，从11月1日至明年6月30日，对企业加工销售禽肉产品实行增值税即征即退。温家宝主持常务会通过重大动物疫情应急条例草案。温家宝主持召开国务院常务会议。审议并原则通过《重大动物疫情应急条例(草案)》。研究应对禽流感疫情影响扶持家禽业发展政策措施。国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《重大动物疫情应急条例(草案)》，研究应对禽流感疫情影响扶持家禽业发展政策措施。会议认为，根据《中华人民共和国动物防疫法》，制定并施行《重大动物疫情应急条例》，对于把高致病性禽流感等重大动物疫情的防控工作纳入法制化轨道，建立信息畅通、反应快捷、指挥有力、控制有效的疫情快速反应机制，依法保障养殖业生产安全，保护公众身体健康与生命安全，维护正常的社会秩序，都具有十分重要意义。条例指明了重大动物疫情应急工作的原则和指导思想，对应急准备，疫情监测、报告和公布，应急处理，政府和有关部门、企业、个人的法律责任作了明确规定。会议决定，该条例草案经进一步修改后，由国务院公布施行。会议强调，各地区、各有关部门要做好《重大动物疫情应急条例》的宣传工作，并认真贯彻落实。要充分认识当前防控高致病性禽流感的严峻形势，防止麻痹松懈，切实按照加强领导、密切配合，依靠科学、依法防治，群防群控、果断处置的方针，及时发现，快速反应，严格处理，减少损失。会议听取了发展改革委关于扶持家禽业发展若干意见的汇报。会议认为，今年入秋以来我国局部地区发生的高致病性禽流感疫情，已对全国家禽业的稳定发展带来明显冲击。为加强疫情防控工作，减少养殖企业和农户损失，帮助其尽快恢复正常生产，会议决定，按照企业和农户生产自救与国家适当扶持相结合、制定应急扶持措施与建立稳定发展长效机制相结合的原则，采取以下九个方面的扶持措施：

　　(一)继续对家禽免疫和疫区家禽扑杀给予财政补贴。强制免疫所需疫苗费用由国家承担，认真落实补偿补助政策，尽快把补偿补助资金足额发放到位。

　　(二)对有关企业免征2005年度企业所得税。从11月1日至明年6月30日，对企业加工销售禽肉产品实行增值税即征即退。对禽类加工产品出口后的应退税款，及时足额退给企业。适当减免有关企业和个人2006年上半年度城镇土地使用税、房产税和车船使用税。

　　(三)对家禽养殖、加工企业和养殖农户暂时免征部分政府性基金和行政性收费，对出口的禽类产品免收出入境检验检疫费。

　　(四)对从事家禽养殖、加工的国家级和省级龙头企业以及种禽企业，银行已经发放但尚未到期的流动资金贷款，可适当延长还款期限，财政给予部分贴息；对疫情期间已到期并发生流动资金贷款拖欠的企业，银行免收贷款罚息。

　　(五)努力扩大生产，保障疫苗供应。加强疫苗质量监管，坚决查处非法生产、销售假劣疫苗行为。

　　(六)保护种禽生产能力和家禽品种资源。祖代种禽场和家禽品种资源场优先享受国家有关流动资金贷款支持、免征企业所得税、减免收费等扶持政策。

　　(七)维护正常的市场流通秩序。对非疫区持有有效证明的禽类产品的正常流通，任何地方不得人为设置障碍或采取封锁措施。

　　(八)确保养殖农户得到政策实惠，受损企业职工生活得到基本保障。地方各级政府要组织受损农户特别是养殖大户开展生产自救，切实解决好他们的实际困难。受疫情影响企业被裁减的职工，按有关政策规定享受失业保险待遇或被纳入城市居民最低生活保障。

　　(九)逐步推进家禽业由分散饲养、畜禽混养方式向规模化、标准化饲养方式转变，实施统一防疫和管理。国家对重点养殖小区和规模养殖场的防疫设施、粪污处理设施建设给予必要的支持。

　　『财经类』新华社评论员:一手抓禽流感防控 一手抓家禽业发展

　　新华网北京11月16日电　新华社评论员

　　国务院常务会议16日审议并原则通过《重大动物疫情应急条例(草案)》，研究应对禽流感疫情影响扶持家禽业发展政策措施。各地应认真落实会议精神，一手抓紧防控禽流感不放松，一手落实好扶持家禽业发展的各项政策措施，维护好正常的生产生活秩序。当前，我国防控禽流感形势依然严峻，各地各级政府务必提高认识，防止麻痹松懈，按照中央部署和既定方针，对禽流感及时发现，快速反应，严格处理，减少损失。要建立信息畅通、反应快捷、指挥有力、控制有效的疫情快速反应机制，依法保障养殖业生产安全，保护人民群众身体健康与生命安全，维护正常的社会秩序。我国是世界上最大的家禽养殖国，家禽业已经成为农村经济的支柱性产业。家禽业的兴衰，直接关系千千万万农户的切身利益，关系到农民增收、农村经济的繁荣和农村小康社会建设的顺利推进。当前局部地区发生的高致病性禽流感疫情，已经对全国家禽业生产带来明显冲击。我们在加强疫情防控工作的同时，要想方设法减少养殖业损失，扶持家禽业健康发展。当前，要把家禽免疫和疫区扑杀补偿政策落实到养殖户手中，保障补偿补助资金足额发放到位，把对家禽生产加工企业的退税政策和免收费政策及时落实到位。要落实好对家禽养殖加工龙头企业的贷款优惠政策，并组织好受损农户的生产自救，切实解决好养殖大户的实际困难。为了减少禽流感疫情带来的不必要损失，各地要切实维护好正常的市场流通秩序，对非疫区持有有效证明的禽类产品的正常流通，任何地方不得人为设置障碍或采取封锁措施。广大消费者要科学对待禽流感防控，既不能麻痹大意，也不必盲目恐慌，配合各级政府，共同维护好正常的社会秩序。

　　『农产品』大商所获准设立三交割仓库

　　国家质检总局日前已正式发文，批准大连商品交易所在南通、日照和深圳口岸增设进口大豆期货交割仓库。至此，全国共有包括大连在内的四个口岸可设立进口大豆期货交割库，这将大大方便国内特别是华东、华南沿海的榨油、贸易企业。大商所有关负责人表示，获准增设交割仓库也将为2号大豆交割提供便利。在此之前，不少贸易商认为，2号大豆非常适合进口需要，但交割问题始终是困扰该品种活跃的一大因素，如果在期货交易发达、客户群较为丰富的地区增设交割仓库，不仅为贸易商提供便利，也将对活跃2号豆有帮助。

　　『农产品』长春投资13亿元 要建国内最大玉米秸秆造纸厂

　　以前只能被农民当做青饲料和燃料的玉米秸秆，如今可以在工业造纸方面大显身手了！15日，记者从有关部门获悉，长春即将投资13亿元人民币建一座国内最大的玉米秸秆造纸厂。据了解，该玉米秸秆造纸厂建成后年生产能力可达10万吨纸浆。预计投产后可实现年转化玉米秸秆20万吨至30万吨，产值达数亿元人民币。据有关负责人介绍，该项目将利用东北丰富的玉米秸秆资源，采取韩国公司的成熟技术，进行玉米秸秆造纸生产和开发。据介绍，长春地处玉米生产黄金地带，是我国重要的商品粮生产基地之一。利用韩国的玉米秸秆制浆和造纸技术，不但每亩地的玉米秸秆“身价”可由现在的10元升值到30元至40元左右，而且可以缓解国内造纸木浆的需求量，有利于生态环境的保护，其社会效益和经济效益都十分可观。

　　『农产品』国际棉价中线走弱国内强势难以维持

　　近期中美纺织品贸易临时协议消解了市场的不确定预期，加之国内现货的紧张，使得现货价格依然坚挺。

　　但全球基本面偏空不变，美国CRB商品指数持续走低，全球棉花库存将创20新高，美棉市场基金空头持仓量和净空头手数的大幅上升，使得中期国际棉价持续走弱。

　　近期，国际市场棉价经历了连续的下跌。美国NYBOT棉花期价在展期卖盘影响，出口不太理想等利空背景下一跌再跌并创出了近两个多月来的新低，尤其是在上周四，美国农业部出乎意料地再次将11月份月度报告中的全球棉花产量双双上调。

　　目前，国内棉花现货定价的进口棉花与现货依然维持1000元/吨价差。美棉进口到港最低报价折人民币一般港口贸易提货价13017元/吨，较国棉328级低1173元/吨，较前期变化不大。而期货市场的价格比现货每吨高出大约500元。是什么原因导致了国内现货与期货相对国际市场的强势呢？

　　主要还是今年内地棉花减产。目前的价格无论对于棉花的供应企业还是对于下游的纺织企业，都存在较大的经营风险，因此，市场成交也并不活跃。

　　国内期货市场看，上周郑州商品期货交易所棉花仓单增加了122张，达到614张，折合1228吨。虽然绝对数量目前看处于很低的水准，尚不足以打压棉价走低，但持续的上升的态势将在后期形成期货市场较大的空方压力。从技术走势看，郑棉主力0603合约的日K线走出了回抽前期双顶颈线15500元/吨的态势。而近日回落至15000元/吨一线，可以视为反弹的结束。往下一旦有效跌破15000元/吨的整数关口，一轮较大幅度的补跌走势将是难免的。

　　『工业品』铜价迭创新高非市场短缺 国际市场狂炒“中国因素”

　　据新华社北京11月16日电 就在11月9日国家物资储备局正式公布抛售2万吨铜以平抑过高铜价后，伦敦金属交易所三月铜期货却在基金买盘的推动下，在随后的连续四个交易日迭创新高，15日盘中更是创下4175美元的历史新高。自2003年下半年以来，国际铜价进入快速上升通道，历史记录多次被刷新。此次铜价大牛市已持续41个月，持续的时间和上涨的幅度远远超过以往。中国是世界铜第一消费大国，占世界总消费的20%以上，但又是世界第一进口国，长期的高价位使中国铜贸易逆差剧增。据海关统计，2004年中国各类铜产品进口额高达127多亿美元，逆差105多亿美元；仅2005年1-9月进口额就已经达到120亿美元，逆差103亿美元，相当于2004年逆差总额，中国已成为高铜价的最大受害者。铜价长期居高不下造成下游行业叫苦不迭，企业成本大增。上海一家电缆有限公司总裁表示，目前的高铜价开始对国内的电缆企业产生一定的压制作用。11月9日国家物资储备局网站上称：“为缓解当前国内铜供应紧张状况，满足国内消费需求，国储物资调节中心受国家物资储备局委托拟以公开竞价方式销售2万吨国家储备铜。”铜价迭创新高并非市场短缺所致。据英国商品研究所11月预测，2005年全球铜供应不仅不会短缺，还会出现10万多吨的过剩，与2004年的短缺79.8万吨大相径庭。日前在英国举行的LME年会上，众多国际大投资银行都纷纷预测2006年铜价会下调，市场将继续过剩。很长时间以来，很多国际机构和基金公司一再声称是“中国的巨大需求引起了价格的飙升和市场的恐慌”，把涨价的黑锅硬扣在中国头上。业内人士说，今年1-10月中国精铜产量为203万吨，同比增长20.7%，加上国储局释放部分储备铜，已基本能满足国内市场的需求，预计今年中国精铜进口将保持在去年的水平。在中国成为铜价上涨最大受害者的情况下，那些声称“中国因素”显然是别有用心的，也是毫无根据的。

　　『工业品』广西海关调整越南天胶关税征收办法

　　广西海关对越南天胶调整关税征收办法，批文已于昨日下午下达。具体办法为：税基在现行基础上上调200美元/吨，即小额边贸征税额上涨约260元/吨，复合胶上涨约220元/吨。此次调税对现有市场影响较小，国内贸易商多可以接受。

　　『工业品』OPEC小幅调升06年全球石油需求预估至每日152万桶

　　伦敦11月16日消息：石油输出国组织(OPEC)周三小幅调升2006年全球石油需求预估,并表示更加亮丽的经济前景,以及发展中国家强劲的成长,已消除了高油价对需求的抑制作用. OPEC在其月报中调升了2006年全球需求增幅预估,至每日152万桶,或1.8%,这要较上月的估计每日高出5万桶.该报告同时调降了俄罗斯,

墨西哥和挪威等非OPEC国家的供给预期,分别将今年第三季和第四季的日供给量调降了194,000和191,000桶.OPEC称,今年第四季对OPEC石油日需求量要较之前预期高出276,000桶,亦高于OPEC当前的日产量3,000万桶. OPEC预期今年全球石油日需求量增长120万桶或1.4%。