一德期货：强麦近远合约两重天

　　一德期货 肖锋波

　　上周以来，强麦走势出现明显分化，以601合约为龙头的近月合约，在上周连续走高，而605合约也跟随走高，但是幅度明显落后于601。而以前一直徘徊不前的新麦合约609却开始在周五大幅下跌，下跌趋势一直延续到周二。震荡走高的605合约也受到空头坚决打压，短短两天时间持仓增加2.5万多手至20.9万手，多空的对峙也达到白热化，可谓是近远两重天 。同是郑州商品交易所的强筋小麦合约，近月、远月在两周以来的走势差异为何表现如此之大？

　　仓单难以大幅增加

　　仓单难以大幅增加，是近月合约不断走强的根本原因。一般来说，对期货市场影响最大的因素就是仓单，尤其是农产品期货品种。对于年产量在9800万吨小麦的中国来说，小麦仓单可以说非常庞大。但在今年冬小麦在生长期间，尤其在收获期间产区连续出现降雨，严重影响了小麦的质量。即使现在能收购到符合交割标准的小麦，价格也比较高，少则收割价提高5分—1毛钱，那样注册仓单便增加100—200元／吨。

　　从上周交易所公布的仓单看，仓单只增加176张，为9464张。而重要的是产区的交割库仓单却没有增加，这就不能不让人深思，小麦的仓单确实难以符合交割标准。仓单影响最大就是601合约，其目前持仓为5.6万张，理论上需要2.8万张仓单才能满足交割，以目前1万张仓单来考虑601合约到期交割量，那么1.8万手投机空头面临无货交割的尴尬境地，空头不断平仓推动601继续盘高。如果后期小麦仓单仍然难以增加，那么601可能继续盘高。

　　供需将有所变化

　　近期国内小麦现货比较稳定，而且在前期举办的小麦拍卖会上，成交价格较高平均价格在1650元／吨之间，也是支撑小麦走高的另一个题材。但是今年小麦收购主体主要为国家粮食企业，为保护小麦价格而“被迫”大量收购小麦，并且一些企业小麦收购量已经超出原先计划储备，这些超储存小麦在后期是需要商业化销售而流出仓库，这就为后期小麦形成一定压力，近期小麦拍卖会不断出现已经说明了这点。而且目前小麦需求依然保持疲软，面粉加工企业采购意想并不强，而在明年5月份以后小麦就开始进入传统的淡季时期，小麦价格难以上涨。

　　从目前我国冬小麦播种后的情况来看，农业部预计今年冬麦播种面积同比增加1%，预计可达40-50%，优质小麦的供给将继续得到补充，供需状况将得到改善，那么对于新麦合约609来说，受到的压力将比近月合约要大的多，价格也自然难以上涨。

　　多头难以全身而退

　　从605合约的持仓来看，多头的持仓明显非常集中，而且多为601合约上主多，其在605合约上重仓持有605，做多的理由也是考虑到仓单难以大幅增加的因素。即使多头在601合约上接1.5万张仓单，那么605合约上的空头更加面临着无货可交的无奈境地。目前605合约的持仓高达20.7万手，即使后期的仓单数量达到2万张，除去多头接货1万多张仍然在仓库中，那么大量的空头到最后也会被“挤兑”出局，价格会迎来大幅上涨行情。

　　但是远月609面临的情景大不相同，新麦在上市两个多月后，仍有部分仓单会生成，而且目前面粉需求疲软也无法增加对后期的乐观预期，自然就会受到空头的打压。远月合约的大幅下跌，会令605合约受到额外压力，势必会迎来市场投机资金的抛空。但605合约自9月30日上涨以来，虽然价格一直小幅上涨，但持仓却并没有大幅减少，空头仍然在坚持，那么多头也就难以胜利退场，而且随着价格的继续坚挺，那么605受到抛压会更加沉重，市场的压力也会越来越大，多头无奈被迫只有继续和空头对仓。

　　尽管强筋小麦近月合约和远月走势不断分化，但是小麦供给和需求却并没有大的变化，上涨行情也就难以持续。目前硬麦期货和507以后的合约均开始大幅下跌，605受到的压力也将越来越大，小麦市场在多空对峙下也将酝酿着更大的行情出现。