中大期货：11月15日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆缺乏资金参与，短期弱势振荡格局还将维持，主力605合约在2730-2750一线形成区间，技术性形态似乎对多方有利，投资者需等待量能的放大和技术阻力的突破。棉花形整理形态，趋势方向不明，可等待行情选择后再做打算。强麦资金控盘，多方孤军奋战，预计605合约笃守涨势难度较大，可留心痛打落水狗时机。沪铜高位回吐意愿较浓，但盘面仍是 易涨难跌，观望。天胶阶段性反弹走势有望展开，短线做多。燃油展开时间换空间走势，预计602合约3000整数关将支撑有效，建议空单平仓离场。玉米观望。　

　　热点评析

　　『大豆勉强支撑』

　　连豆周二呈现弱势，在美盘下跌的影响下主力合约期价再度回到2730的支撑附近，当天减仓近5千手，虽然数量不大，但是说明市场人气仍旧偏空，低位整理态势将要继续。

　　在美国农业报告出台后，CBOT大豆却走出强劲的反弹行情，从这一点可以初步确定目前的美豆处于季节性的底部，大豆向下突破的动力不足，现时的价位已经接近长期均衡价格区间。目前产量格局已经基本确定，下一步的重点就是美国大豆出口和南美天气状况了。

　　近期市场虽然处于弱势，但是期价迟迟没有突破2710-2730的中线支撑，说明经过前期的下跌，下跌动能消耗的差不多，所以市场目前在等待基本面出现利好消息，多头正是在这种情形下护盘的。根据长期的时间周期推算出，在12月2日以后，可能出现一波上涨行情，投资者需注意。

　　鉴于以上的分析，建议前期的第一批小量多单继续持有，止损2720，等待利多时间的到来。

　　『燃料油：黄埔现货应会下跌』

　　周二沪燃料油低开低走，昨日反弹幅度尽失。FU0602报收于3046，下跌29点或0.94%，持仓增5122手，联系昨日大幅反弹，似有拉高沽空之嫌。现货月合约也大幅走跌，加剧市场空头气氛。昨NYMEX原油即期合约结算价为57.69美元／桶，略涨0.28%，因美东北部地区近日天气较暖和，原油较上周下降了2美元。周一新加坡180CST基准价报296.55美元／吨，连续两天低于300美元。黄埔现货价持稳于3360元／吨左右，因到货及库存量不大。

　　黄埔现货价格坚挺一直是支持沪油的潜在因素。从分析看，后市下跌的可能性还是很大的。新加坡燃料油已连续低于300美元，黄埔市场价格倒挂的局面已改变，进口商有利可图，进口量就会增大，近期黄埔供应紧张的局面就会改变。估计11月中下旬黄埔现货价格就有可能下跌。

　　沪燃料油下跌压力仍大。原油本轮下跌目标位在55美元一带，从季节性规律看，本轮走势可能要持续至12月份，涨势并不会很快到来。天气因素反复无常，是否比常年严寒要到明年一月份才能见分晓，短期内难成大的利多题材；其次，新加坡与国内燃料油现货坚挺难下，似与基本面不符。目前现货继续保持高升水，现货高出FU0602达270点，一般来说，300点是个槛，近日远月下跌难度增大，与价差过大不无关系。现货跟跌的可能性较大。

　　鉴于燃料油与原油的势差已形成，燃料油下跌压力较大，期、现货都有下跌空间，而冬季气候短期内难成大的利多题材，我们继续保持中线看空燃料油的思路。交易上，择机介入，尤其是近期反弹高点。

　　国际瞭望

　　＜中国金属焦点＞政府考虑取消进口铜精矿税收优惠，为该行业降温

　　中国

商务部一人士周一表示，为继续秉承政府给铜业投资过热降温的政策，正考虑于2006年1月取消进口铜精矿的税收优惠。

　　业内人士和交易商称，取消该项税收优惠，将降低中国精铜的出口，并减少进口铜的需求。该项税收优惠政策规定，冶炼厂只要将成品出口，就可免税进口原料铜精矿。

　　商务部该人士告诉路透：“官方文件还没有公布”。

　　对

能源如饥似渴的中国约三分之二的铜精矿，以及三分之一的精铜依靠进口。中国是全球最大的铜消费国。

　　铜价处于纪录高位激励现有炼厂提高产能，鼓励投资者建立新的炼厂，从而可能进一步激发中国对进口铜精矿的需求，并增加能源消耗。

　　中国国家发展与改革委员会表示，2007年底时中国的炼厂产能预计将较去年增加205万吨，至370万吨。

　　中国国家物资储备局一位官员称，为了抑制铜价高涨，该局释出铜库存，这是中国政府为炼铜厂投资降温的一个举措。

　　中国政府料将允许现有的许可证继续有效。一家炼厂管理人士称，“许可证一年到期，理论上讲，炼厂明年还可以继续享有这项优惠政策。”

　　若取消该优惠，冶炼厂在进口铜精矿时需支付13%的增值税。铜精矿是生产精铜的主要原料。　

　　冶炼厂等出口商支付5%的税，为精炼阴极铜缴纳13%的增值税后将获得5%的

出口退税。

　　中国政府亦正考虑2006年对进口铜精矿采取许可证制度。

　　政府或将要求指定的进口商设定加工进口铜精矿的最低费用，并要求铜冶炼厂购买团队(Copper Smelter Purchase Team)主导进口。

　　该组织由八家主要的冶炼厂构成，为其成员设定即期进口精炼铜的最低费用。这八家冶炼厂约占中国铜精矿进口的80%。　

　　该团队的管理高层表示，拟将即期进口铜精矿加工精炼费用(TC／RC)定在每吨170美元／每磅0.17美元，较上月提高6%。

　　本月稍早，成员企业之一的铜陵有色金属(集团)公司对1万吨即期进口铜精矿TC／RC分别为每吨165／0.165美元，9月时各为160／0.16美元。

　　今年1-9月，中国共进口290万吨铜精矿，较上年同期增长40.2%；同期出口68,474吨精铜，下降40.9%。

　　中国的主要铜精矿供应商包括必和必拓。

　　新闻聚焦

　　『财经类』格老称美元升值意味美国能吸引外资填补经常帐赤字

　　11月14日消息：美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘周一表示，美元最近走强显示，美国经济在填补巨额经常帐赤字方面几乎没有遇到问题，但赤字不能无限期扩大。　“到目前为止，尽管经常帐赤字占美国国内生产总值(GDP)的比例已超过6%，我们，或确切地将构成美国经济的实体在吸引填补赤字所需的外国储蓄方面几乎没有遇到困难，这在美元最近的升值压力方面得以体现，”格林斯潘在为墨西哥城银行会议的讲话准备的讲稿中指出。格林斯潘表示，一国的经常帐盈余实际上是市场现象，而非可以轻松地透过政策措施加以改变的。他表示，利率上升可能促进家庭储蓄，但也会吸引资本流入。他还指出，削减美国预算赤字有助于缩小经常帐赤字，但作用程度如何难以确定。格林斯潘沉，如果美元的储备地位下降，则其冲击可能为美国经济的灵活性所化解。他对短期内美元外汇储备地位下降的前景表示怀疑。

　　『财经类』欧洲央行首席经济学家称将确保通膨受到控制

　　11月14日消息：欧洲央行(ECB)首席经济学家易辛周一表示，央行将确保通膨受到控制。这明显暗示该央行将采取措施抑制物价压力。易辛在一庆祝墨西哥央行成立80周年的活动上对记者表示，“ECB的货币政策将完全成功地抑制通膨预期，令其符合我们物价稳定目标。”　ECB将物价稳定定义为通膨率接近但低于2%水平，易辛指出，目前通膨率“不幸地”高于该水平。金融市场押注ECB未来几个月将开始调高目前在2%的指标利率。

　　『农产品』阿交易所：至上周六2005／06年度大豆播种已完成32.4%

　　11月14日消息：据布宜诺斯艾利斯谷物交易周一报告称，截止上周六阿根廷2005-06年度大豆播种已完成32.4%，较前一周的17%有大幅推进，与去年同期32%的进度基本持平。

　　报告称，目前科尔多瓦省东部、圣达菲省中南部及布宜诺斯艾利斯省北部和恩特雷里奥斯省约69%的地区大豆播种工作已经开始。在这些地区，11月4日的降雨提高了土壤湿度，播种工作变得更顺畅。科尔多瓦省中南部及布宜诺斯艾利斯省东南部地区的大豆播种工作已经全面展开，但在北部查科省和圣地亚哥地区地区由于干旱持续情形恰好相反，而且上周末的降雨对该地区旱情也没起到什么缓解作用。此外，交易所报告还认为塞尔塔省和土库曼省也存干旱问题，如果这些地区干旱持续，那么占全国1560万公顷大豆18%的大豆播种将面临威胁，好在现在时间还比较充裕，但再拖下去将成问题。

　　交易所预计今年全国大豆播种面积为1560万公在顷，较去年增长6.3%，目前还没有对本年度产量进行预估，但多数分析师认为今年新大豆产量将达到4000万吨。美国农业部在11月份报告中预测的阿根廷2005-06年度大豆产量为4050万吨。

　　『农产品』全球饲粮周要闻：美国玉米价格探底回稳

　　11月12日消息：截至11月11日的一周里，全球玉米市场继续振荡整理，美国玉米价格探底回稳，其他产区的玉米报价大多出现下跌。周线图上，芝加哥期货交易所的近期月玉米合约比一周前持平，美湾玉米报价还上涨了1美元，而阿根廷玉米出口离岸报价比一周前收低2美元，我国大连玉米期货成交活跃的合约比一周前收低0.6美元。

　　周四美国农业部发布的产量报告证实了美国玉米产量和库存数量庞大，不过从报告出台后的期货市场走势看，这份利空报告对市场的影响较为有限。美国农业部在报告中大幅调高了美国玉米产量的预估值，从上月预估的108.57亿蒲式耳调高到了110.32亿蒲式耳，这主要是因为玉米单产高于早先预期，达到每英亩148.4蒲式耳，比10月份的预测值提高了2.3蒲式耳，但是依然低于上年度创纪录的单产160.4蒲式耳。

　　与此同时美国农业部维持乐观的玉米出口目标不变，仍为20亿蒲式耳，这要比上年提高了1.86亿蒲式耳。但是按照目前的出口销售步伐，美国玉米出口很难实现这一目标。就国内用量而言，美国农业部调高了玉米在乙醇生产上的用量，达到15.75亿蒲式耳，比上月调高了7500万蒲式耳，这反映出能源价格高企对生物燃料需求的提振。　

　　经过上述修正美国玉米期末库存也调高到了23.18亿蒲式耳，比上年高出了2.07亿蒲式耳，比上月预估值也提高了将近1亿蒲式耳。按照这样的库存水平，经济模型显示玉米期货应当跌至180美分附近。作为对比，周五美国芝加哥期货交易所2006年3月交割的玉米价格是209.75美分。

　　然而利空报告出台后，并没有出现恐慌性的抛盘，继周四创出合约新低后，周五大盘还出现温和的反弹，这主要和目前美国种植户的销售政策有关，由于许多地区的玉米现货价格都是二十年来的最低点，种植户不急于销售玉米，而且在年底之前销售玉米在税收方面也不如推迟到新财年更为有利，这意味着至少未来两到三个月里，美国玉米实际供应量可能并没有供需平衡表上显示的那么多，这也是近期美湾玉米CIF基差报价相对坚挺的一个主要原因。

　　而在中国，玉米期货和现货价格继续走势疲软，主要是和国内禽流感局势未能得到控制有关。周六湖北京山县证实发现了高致病性禽流感疫情，疫情导致2500只禽鸟死亡，当地政府也在疫区三公里范围内扑杀了31,300只禽鸟。由于禽流感进一步扩散，国内养禽业的饲料需求可能受到重创，也会对玉米价格构成额外的压力，特别是在正值玉米收获上市季节的情况下。由于国内玉米消费需求可能降低，这也会促使出口商更为积极的要求政府加大出口支持，导致国际玉米市场的出口竞争更为激烈，这也意味着美国玉米近期很难走出独立上扬的行情。

　　『农产品』11月14日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、14日中国棉花价格指数14163＋1；229级14596-2；527级12652(0)。13日棉价整体保持平稳。　

　　2、13日山东省229级棉到厂均价14483-12；329级14261(0)；429级13598＋12；527级12660(0)。　

　　3、13日山西省229级棉到厂均价14500(0)；329级14225(0)；429级13500(0)；527级12600(0)。　

　　4、14日撮合成交1780,订货量增30；MA12月14882-12；1月15073(0)；2月15198-29；3月15361。　

　　5、郑棉14日成交95410手，持仓量减1534；CF511收盘14700，跌15；CF603收盘15235，涨75。　

　　6、14日河北3级籽棉：河间2.91元／斤，邱县2.85元／斤，邯郸2.85元／斤，威县2.9元／斤；山东德州3级2.91元／斤，2级2.96元／斤。衣分均36%。　

　　7、上周各地棉籽价已达上限，棉副产品都有见顶迹象。至周末河北邯郸、邢台毛籽收购价0.73元／斤；山东德州、滨州0.76-0.765元／斤。　

　　8、纽约期货14日12月50.89　涨17点，03月53.87 跌40点。　

　　9、14日CotlookA 56.25　涨50点，北欧A 57.25　涨45点，北欧B 54.4　涨50点。　

　　10、11月11日美国现货市场陆地棉平均价格为48.26美分／磅，涨37点，当日无成交，年度累计325622包。　

　　11、上周(11月7日-11日)Cotlook国际棉花价格指数102.1，较上周涨0.89；10月份价格指数为100.44。　

　　12、截至11月11日美国已分级检验本年度新花10179528包(231万吨)，其中陆地棉10060493包、皮马棉119035包。　

　　13、据美国商品信贷公司(CCC)消息，截至11月10日这周，美国共有227450吨2005／06年度产陆地棉放入政府贷款中。　

　　14、上周盛泽嘉兴市场纯棉纱报价坚挺，JC32S、C32S和C40S保持畅销，其中，J32S纱23100涨100，C32S跌100。　

　　15、上周涤短市场主体价格勉强保持稳定，部分短纤企业出厂价10500-10700，实际交易暗箱操作普遍，华东市场出现10100低端价格。　

　　16、上周国内棉纱均价：OEC10S纱13500，C21S纱18700，C32S纱20000，C40S纱20500。　

　　17、棉花英语：floret slik优级绢丝；mercerizer丝光机；roving粗纱；softening agent柔软剂。

　　『工业品』中国政府考虑取消进口铜精矿税收优惠为该行业降温

　　11月14日消息：中国商务部一人士周一表示，为继续秉承政府给铜业投资过热降温的政策，正考虑于2006年1月取消进口铜精矿的税收优惠。业内人士和交易商称，取消该项税收优惠，将降低中国精铜的出口，并减少进口铜的需求。该项税收优惠政策规定，冶炼厂只要将成品出口，就可免税进口原料铜精矿。商务部该人士告诉路透：“官方文件还没有公布”。对能源如饥似渴的中国约三分之二的铜精矿，以及三分之一的精铜依靠进口。中国是全球最大的铜消费国。铜价处于纪录高位激励现有炼厂提高产能，鼓励投资者建立新的炼厂，从而可能进一步激发中国对进口铜精矿的需求，并增加能源消耗。中国国家发展与改革委员会表示，2007年底时中国的炼厂产能预计将较去年增加205万吨，至370万吨。中国国家物资储备局一位官员称，为了抑制铜价高涨，该局释出铜库存，这是中国政府为炼铜厂投资降温的一个举措。中国政府料将允许现有的许可证继续有效。一家炼厂管理人士称，“许可证一年到期，理论上讲，炼厂明年还可以继续享有这项优惠政策。”若取消该优惠，冶炼厂在进口铜精矿时需支付13%的增值税。铜精矿是生产精铜的主要原料。冶炼厂等出口商支付5%的税，为精炼阴极铜缴纳13%的增值税後将获得5%的出口退税。中国政府亦正考虑2006年对进口铜精矿采取许可证制度。政府或将要求指定的进口商设定加工进口铜精矿的最低费用，并要求铜冶炼厂购买团队(Copper Smelter Purchase Team)主导进口。该组织由八家主要的冶炼厂构成，为其成员设定即期进口精炼铜的最低费用。这八家冶炼厂约占中国铜精矿进口的80%。该团队的管理高层表示，拟将即期进口铜精矿加工精炼费用(TC／RC)定在每吨170美元／每磅0.17美元，较上月提高6%。本月稍早，成员企业之一的铜陵有色金属(集团)公司对1万吨即期进口铜精矿TC／RC分别为每吨165／0.165美元，9月时各为160／0.16美元。今年1-9月，中国共进口290万吨铜精矿，较上年同期增长40.2%；同期出口68,474吨精铜，下降40.9%。中国的主要铜精矿供应商包括必和必拓。

　　『工业品』AMT交易商金属日评：中储备局决定明朗前铜价将震荡

　　铜：期铜再度震荡走势并再度高收。中国国家储备局的决定仍是极大的不稳定因素，但在该决定最终明朗前，铜价仍将维持震荡走势。铝：继14日盘前交易时出现大量多头清算后，铝价下跌至2030美元／吨以下，市场开始应对铝价跌势，并在尾盘时获得良好买盘支撑，期铝最终收于2050美元／吨附近。铅：期铅14日早盘受强劲卖盘打压，下跌至962美元／吨低点。午盘时买盘入市使得期铅反弹，但反弹力度不够，期铅仍然低收。预计15日期铅如不能上涨，则将引发更多卖盘。锌：期锌早盘时测试1590美元／吨后持稳。尽管基金买盘提供支撑，但预计后市仍将看跌。锡：再现沉闷的一天，维持窄幅区间内交易。镍：表现相当沉闷的一天，维持狭窄区间内交易。

　　『工业品』美国能源部长：12月OPEC会议结果将令市场满意

　　11月14日消息：美国能源部长博德曼周一表示，石油输出国组织(OPEC)12月份在科威特召开会议时，他有信心该组织将决定向国际市场持续提供充足的石油。博德曼在本次中东产油田国之行中，上周六还访问了阿联酋。他称，“从与这两个国家的会谈中判断，他们不断发出积极响应的信号，希望向国际市场提供充足的原油，我预期他们将会如此行事，这将成为下次OPEC会议的结果，对此我一点都不怀疑。我认为他们将采取正确的行动，尽力向市场提供充足的石油。”