且看国储为那般

　　王一多

　　再一次将市场的聚焦凝聚在国家储备，实际上即便是国际市场，SRB的身影也频频闪动在国际市场的报道上。虽然就这次国储的高调介入我们一直抱以否定态度，但上周一市场的忽然下跌一度也令笔者困惑，即便今天市场已经走向逐渐清晰明朗的时候，随着储备宣传的深入，细致分析整个问题的始终，我们认为这对于下个阶段的行情把握具有非常意义。

　　传闻满天，什么才是真的？

　　实际上自从年中开始有关储备在LME做空被套的消息早已不胫而走，当时传闻的数量是25吨左右；到了10月上旬，进一步传闻数量开始有扩大到35万吨的说法，并且开始出现了“储备是做卖出看涨期权”被挤兑的，并且其后的传闻还扩大到储备的主要操作人员失踪。

　　以上说法仅为传闻，到底有多少是真的多少是假的笔者也很难说清，但是就笔者对于前期储备的做事风格的了解来看，由于期权被套的可能还是存在的，因为这种手法在去年年底就曾被其大量的运用。而“中粮”席位所代表的国储头寸在8月下旬开始减持多头，到10月底以前，中粮的多头开始减持到仅有不超过1万吨的水平，而在今年的8月中上旬以前，这个数量至少在7～10万吨的水平。根据储备的作盘风格——一般很少留单边投机头寸，所以我们可以推测至少在国外储备至少有大约这个数目的空头。

　　抛空，到底为了平抑物价还是为了国外的头寸

　　根据以上分析，我们相信储备存在这个头寸的可能还是很大，只是具体数目多少的问题。而国家在此前提下推出平抑物价而抛货的举动，这不禁令我们对于其目的产生怀疑，实际上其中最可怕的想法就是——利用抛售国内现货来打压国际市场价格，从而解救被套头寸。因为这无疑是在错误的前提下，加大抛售，从而产生错上加错。

　　当然我们也不排除，其中真的是为了平抑物价，只是这个时机的选择是否正确哪？11月是消费相对旺盛的一个月，虽然铜加工受高铜价影响而表现疲弱，但是进口的增加以及在产量增加的前提下价格的高企就是最好的证明，消费是否真的受到了抑止。“一叶障目”是我们经常范的错误，实际情况来看，我们认为消费本不应该如国储在平抑物价之前所言之情景，或许在阶段性出现了消费不振，但每当价格下跌的时候，消费的重新增加实际上更能说明问题。

　　为什么储备这次的“出牌”这么怪？

　　这个问题笔者也始终想不通，实际上就目前的市场价格而言，现货一定是最好的选择，因为当月价格较12月和1月升水分别达到800和1300元/吨，而现货升水又较当月升水500～800块。既然是平抑现货物价，为什么不卖高价的现货，而卖低价的期货。——想不通！

　　现货销售为什么用竞价销售，还在16号以后才开始？实际上以往储备对于现货销售来调节价格的事情也有发生过，其中多数具体数量和时间都不祥，这样往往对于市场的威慑还很强，并且每当市场传闻一起，价格下跌也是应声而下，而这次竞价无疑为多头准备了时间，并且销售开始在16号以后，也就是说15号以前储备不再销售现货，那么多头岂不是可以放心挤仓，而且16号还是第三个星期三。

　　高调销售现货，还极力夸大现货数量。实际上这次储备的出场不可谓不大，一出手就是6万吨，这已经是近年来最大的手笔。但是为什么无论是传闻还是正面报道都再扩大这一切哪？周末笔者听到的消息已经扩大到了130万吨？实际上我们盘算储备的库存，最大的一个部分应当就是2003年上半年2次在LME点价买入的50万吨，但经过去年的多次平抑销售，加上过去在90年代储备的部分，我们相信总库存具体数量应当会在50万吨以上，但是能够实现全部销售吗？我们猜测实际销售数量可能根据市场状况而变化，但大规模的销售一定会导致更大的风险。

　　现货的持续走高，加上基本金属的联袂上涨，且看什么是市场，什么是政策？为什么国储总是希望代表市场哪？或许这也是一个误区吧！