创元期货：郑棉有望短期探低回升

　　创元期货 乔良

　　本周美棉依然维持下跌态势，由于市场目前被迁仓交易所主导，致使主力12月合约持续下跌，本周前四个交易日出现连续下跌。此外，市场对于中美协商一致反映十分冷淡，而大量上市的美棉也对于市场的心理造成一定的冲击，基金持仓由净多转为净空更是严重打压市场的做多心理。最终主力12月合约报收于近3个月来的低位50.85美分，下跌0.57美分。

　　郑棉本周收平，市场似乎有短期利多出尽的意味，中美贸易磋商一致带给郑棉市场的是周三的大幅下跌。不过由于15000整数关口具有较为可靠的支撑作用，因此郑棉在此位置止跌企稳，最终报收于15175。

　　内外现货价格均显著下跌，压制期价走势

　　中美在周二终于达成了协议，美国贸易代表波特曼和

商务部部长薄熙来在伦敦的联合记者会上宣称，协议的达成对双方来说都是胜利。该协议在此时达成旨在在美国总统布什本月中旬访问北京之前，解决美中贸易中的棘手问题。但是由于全球市场供需基本平衡，加之前期现货价格已有被过分抬高的嫌疑，致使本周棉花现货价格继续走低。

　　国际棉花SM级指数已经下跌至近1个半月来的最低点，最新报价为61美分附近。而国内现货价虽然在前期已经经历了下跌过程，但是本周仍然延续下跌态势。这一结果直接对期价走势产生不利影响，后期现货价格还将会对期价走势具有十分重要的作用。

　　中国进口棉花数量持续维持高位

　　由于内外同级棉的价差基本维持在600元/吨以上，加之目前进口棉对于相关企业而言进货将比较便捷，因此对于涉棉企业具有十分的诱惑力。这导致了进口棉数量持续攀升，根据海关公布的数据显示，在8月进口数量达到创纪录的37万吨之后，9月我国的进口量依然维持在高位达到31万吨。从这些数据我们可以看出，进口棉的大量涌入必然会对国内市场产生一定的冲击作用。

　　有效预报继续大幅攀升，但实际增加数量有限

　　根据郑商所仓单周报显示，虽然自9月中旬有效预报开始大量增加，目前已经攀升到接近1400张的水平，但是仓单的实际增加速度却十分缓慢。现在郑棉的仓单数量大致在600张这一水平，这也显示了今年由于天气的因素，棉花的质量出现一定下降，因此对于仓单注册产生明显的影响，所以后期郑棉的实盘压力将会较小，这对于期价走势将是一大利好。

　　后期走势，美棉由于受到迁仓交易的影响，加之基金的作用预计短期主力合约仍将维持在低位进行振荡，难以有所作为。国内郑棉市场，由于仓单有效增加数量有效，以及主力合约在15000整数位具有较好的支撑作用，因此预计后期在进一步消息的指引下，预计向下的空间有效，有望逐步企稳。