中大期货：11月11日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆下档支撑较好，外盘变化成为行情走势的关键，总体看空观点不变，参考主力605合约空头止损位2750，继续持有空单。棉花603合约区间15100-15200窄幅振荡，手中空单持仓等待下破15100支撑后形成新的跌势，止损15200。强麦近强远弱，资金操控迹象明显，不宜参与，盘中605合约若出现快速上拉，可尝试建立中线空仓。沪铜跟随外盘选择向上突 破，利空不跌意味着后市还有高点，尊重市场选择，空单止损离场。天胶主力603合约16800支撑相当强硬，料下周初将以反弹行情为主，逢低买入思路。燃油快速下探支撑，维持一贯观点，手中602合约空单参考期价靠近3000整数关附近时获利了结。玉米观望。

　　热点评析

　　『天胶：多空争斗』

　　本周沪胶市场主力603合约期价一直徘徊于17000整数关附近波动，一方面是国内现货方采购依然迟滞，需求不旺；另一方面中期的供需缺口和目前社会较低的实际库存情况给市场带来利多支撑。以盘面宽幅振荡的表现来看，多空双方正在振荡中寻求突破。国际市场价格变化对国内行情的带动是显而易见的。近期，印尼橡胶受到追捧，因轮胎厂商趁胶价下滑之际买入橡胶，但是橡胶主要消费国中国的买需不振，因中国进口商静候进口关税的调整，因此未来一段时间，在产能需求既定的背景下，天胶关税的变化将成为市场炒做的焦点，投资者可给予密切关注，短期603合约下档支撑16800较为有效，鉴于整体调整走势已经较为饱满，因此建议投资者在下周初可在设好止损的前提下考虑短多参与。

　　『燃油：等待明朗』

　　本周NYMEX

原油期货价格继续振荡走低，主要受到美国东北部寒冷天气以及库存增加的影响。原油连续的日线开始小幅加速下坠的动作，并刺破9月以来的下降通道的下轨，技术上看近期原油期价屡屡呈现弱势，表明市场对于本轮原油期价调整级别加大的预期逐步增浓。国内燃油期货本周一改以往抗跌态势，于周四低开低走，期价下破3100支撑。目前现货价格依旧稳定，只是有关成品油关税取消的政策预期使得后期现货价格存在调整空间，但考虑到国产渣油的价格都还保持在2950左右水平，沪油期价的下落预期有限。因为国内成品油价格落后于国际市场价格，后期对于成品油价格调整政策的变化可能与关税取消政策的变化相对应，所以有关政策变化的预期并不能形成明显的价格走向牵引，后期的着眼点仍然集中在原油期价的中期趋向变化上。技术上沪油期价下破3100元后，已经将三角形整理后继续回升的势头打破，短线走出高点依次下降，低点也依次下降的盘跌走势。这样的状况下沪油主要合约期价将再次考验3060-3030元区域，可能短期趋势更为明朗之后在介入。

　　国际瞭望

　　＜亚洲能源分析＞新能源项目恐将被迫延迟,因设备及人力资源匮乏

　　分析师及企业人士周四表示,受石油服务行业供应能力所限,石油公司可能推迟建设新炼厂及油田开发项目,这些项目旨在满足本十年内亚洲需求的增长.

　　由于中国等主要石油消费国需求日益增长,引发对燃料供应紧张的担忧,石油公司争相购买设备用于开发新项目,而在油价长达两年的上涨之前,这些项目在经济上不具备可行性.

　　"上游和下游企业对工程建设的需求将继续保持强劲,专业工程师的缺乏将成为一个制约因素,"能源咨询公司Purvin and Gertz的Victor Shum表示.

　　他说,"部分项目可能会被推迟."

　　沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)一前任高层主管周三对路透表示,由于石油钻探设施和设备不足,沙特将日产能提高150万桶的目标可能要延迟数年才能实现.该国原定在2009年实现这一目标.

　　本周国际能源署(IEA)警告称,在未来25年里,沙特阿拉伯及其邻国每年需要在钻井和炼厂建设上支出560亿美元,才能满足不断增长的需求,否则油价将攀升.

　　亚洲的能源供应仍然主要依赖于中东产油国,不过不断上涨的油价已经使得大型石油企业开始寻找新的大型储藏,而小型企业也在寻觅小型油田.

　　"油价高企已经转而导致钻井市场出现紧张局面."Pearl Energy首席运营官Murray Hesje表示.

　　**炼厂扩张的风险**

　　亚洲国家已经计划上马一系列的炼厂项目,尤其是在中国和印度,以满足日益增长的需求.但是营建企业却感到了压力.

　　日本JGC Corp<1963.T>是全球五大能源项目承包商之一,其市场及研究主管Ryutaro Iwai说道,"我们没有足够的承包商,没有足够的原材料."

　　分析师表示,印度国有企业可能必须评估或推迟一些雄心勃勃的项目.

　　亚洲最大炼油商中国石油化工股份<0386.HK>原计划到2008年把日炼油产能最多提高20万桶,但是已经缩减了扩张计划,因为中国需求增幅低于预期.不过该公司没有具体说明要推迟哪些项目.

　　Showa Shell Sekiyu K.K.<5002.T>的管理人士表示,"(目前在炼油设施上)大举投资存在风险,因为钢价持续上涨,承包商有许多项目缠身.这需要时间,需要资金."该公司是日本第六大炼厂,为壳牌在日本的附属企业.

　　在飓风严重破坏了美湾地区的石油设施和炼厂之后,今年石油服务行业的竞争异常激烈.据美国政府的说法,美湾地区的修缮需要长达一年的时间。

　　新闻聚焦

　　『财经类』汇改100天证明人民币升值压力有增无减

　　10月份贸易顺差创年内新高120.1亿美元10月31日恰是汇改100天

　　10月贸易顺差出现逆转并达到了年度新高，比9月份环比增加了44.3亿美元，虽然有季节性因素，但是贸易顺差的扩大以及继续扩大的趋势，给人民币进一步升值造成了压力。10月31日是人民币汇率体制改革后的第100天，而昨天海关总署公布的以这一天为截止日的10月份贸易数据，给了人民币进一步的升值压力。根据海关总署发布的数据，我国10月份对外贸易顺差高达120.1亿美元，这一数据不但为年内新高，也将前10个月的贸易顺差总额推高到了803.7亿美元，这一数字已经是去年全年319.8亿美元顺差总额的2.5倍。激增的贸易顺差加大了人民币升值预期。10月份120.1亿美元的贸易顺差逆转了汇改后这一数据自7月份连续降低的局面。在7月份达到104亿美元的峰值以后，汇改后的8、9月份分别为100.4亿美元和75.7亿美元，其中9月份贸易顺差为5月份以来的最低值，这一度被认为是汇率调整对外贸的良性反应。10月份120.1亿美元的贸易顺差也明显高于市场预期，接受道琼斯通讯社调查的6位经济学家平均预期，中国10月份贸易顺差将达到106亿美元。而汇改后8、9月份的贸易顺差、外汇储备等数字，一度被市场解读为人民币升值压力弱化，央行人士也曾在不同场合表达了这一看法。在日前公布的三季度货币政策执行报告中，央行特别指出，人民币升值预期初步呈现弱化迹象，并指出，外汇流入速度有所减缓，外汇储备增长速度明显放慢。“然而10月贸易顺差出现逆转并达到了年度新高，比9月份环比增加了44.3亿美元，虽然有季节性因素，但是贸易顺差的扩大以及继续扩大的趋势，给人民币进一步升值造成了压力。”国务院发展研究中心金融研究所范建军对《第一财经日报》表示。北京师范大学金融研究中心钟伟教授说：“汇改发生在7月21日，100天的时间正好是10月底，这段时间市场在逐步消化汇改内容，但人民币升值的压力应该说始终存在。”而中国人民银行副行长兼上海总部主任项俊波日前表示，人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整人民币汇率浮动区间。他同时表示，将健全面向市场、更加具有弹性的汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。昨天，人民币银行间现货市场美元兑人民币汇率收盘价为8.0847元，比前一日的8.0857元有所攀升。

　　『财经类』美国方面表示朝鲜必须立刻停止核武计划

　　11月10日消息：在北京举行的六方会谈周四进入第二天，美国方面表示，朝鲜必须立刻停止核武计划，以表明参加拆除核武设施谈判的诚意。谈判代表表示，在9月份就拆除核武达成协议後，本次为期三天的会谈将重点讨论未来协商的组织安排，但会谈的两个主角--美国和朝鲜之间长期以来的互不信任态度依然存在。“你们知道怎么建立互信吗？遵守协议……你可以用行动建立起互信，”美国首席谈判代表希尔(Christopher Hill)向记者们表示。“停止提炼核物质、停止反应炉的时机就是现在，”他表示，他指的是朝鲜位於宁边的核子工厂。韩国特使宋旻淳表示，会谈的六方--两韩、美国、日本、俄罗斯和东道主中国正在加紧协商出关闭宁边核子工厂的计画。“我们协商的问题是如何停止(朝鲜)核设施运作的问题，以及尽快拆除核设施的流程，”他向记者们表示。

　　『农产品』辽宁锦州北宁发生高致病性禽流感疫情

　　11月10日电 农业部10日发布，辽宁省锦州市北宁市发生高致病性禽流感疫情。11月6日，辽宁省锦州市北宁市养殖户饲养的鸡出现死亡，即报告给辽宁省动物卫生监督管理局。11月8日，辽宁省初步诊断为疑似高致病性禽流感，并立即采集病料送国家禽流感参考实验室进行确诊。11月10日，经国家禽流感参考实验室确诊，疫情为H5N1亚型高致病性禽流感。此次疫情涉及4个乡镇，共死亡鸡300只。农业部接到辽宁发生疑似禽流感疫情报告后，立即安排赴辽宁省防控高致病性禽流感应急预备队的人员指导当地开展防控工作。当地政府按照国家有关规定，组织农业、卫生等部门采取了紧急免疫、封锁、扑杀和消毒等一系列防控措施。疫点周围3公里范围内扑杀家禽250.6万只。

　　『农产品』江苏玉米批发价格继续小幅下跌

　　据江苏粮食市场各价格监测点监测显示，江苏玉米市场批发价格小幅下跌。全省平均收购价1275元/吨、出库价1283元/吨、批发价1295元/吨，收购价和出库价均与上期持平，批发价比上期下降9元/吨。其中分地区：南京进厂价1300元/吨；无锡出库价1290元/吨、批发价1270元/吨、到站价1300元/吨；徐州批发价1300元/吨、到站价1300元/吨；常州收购价1350元/吨、批发价1308元/吨、到站价1300元/吨；南通出库价1300元/吨、批发价1280元/吨、到站价1310元/吨；连云港批发价1310元/吨、出库价1310元/吨；盐城批发价1260元/吨；泰州批发价1340元/吨；宿迁收购价1200元/吨、出库价1260元/吨。

　　『农产品』进口棉受青睐 渡过难关尚需时日

　　中美纺织品磋商成功，结束了半年之久的贸易争端，为中美双方提供了更为稳定的贸易环境。然而周三纽约期货持续下跌，电子撮合价格小幅下滑，现货价格持续走稳。当前棉花价格相对于棉纺织厂的现状仍属中高位运行，为降低成本，国内许多大中型纺织企业加大进口棉使用量；而使用地产棉的纺织企业为降低风险，仍采用随用随买的补库方式。中美和谈成功，而期货、撮合却出现不同程度的下滑，究其原因可能是对当前纺织市场现状难有实质触动，而和谈结果低于业内预期。江苏某纺织企业棉花库存15天左右，还有自己的轧花厂，现在籽棉收购进入尾期，质量较好的籽棉收购价在2.9元/斤左右，但由于收购成本较高，自有轧花厂在棉花成本方面的优势并不明显。但由于目前手上还有1700吨的进口棉花配额，年底前可以交付使用，相对来说棉花成本较低。对于中美“纺谈”成功非常欢迎，但是认为对棉花现货市场及纺织市场的近期影响还不是非常明显。在经历了多年的市场历练以及半年多时间的贸易摩擦后，纺织企业多趋于理性，对后市持谨慎乐观态度。企业目前的主要面临的还是下游销售和上游成本问题，在得知消息后的一番欣喜之后，怎样应付面临的困难才是当务之急。对于棉花现货市场，认为在年前难以出现大的起伏。

　　『工业品』国储抛铜:逆流而上对撼国际基金

　　在期货市场上,最能证明“真理掌握在少数人手里”这一句话的正确性,逆大多数人而动就有可能获得利益。最近,国家物资储备局宣称要在国内外市场上抛售铜,立即引来大量议论,多数怀疑其作用甚至讥讽其看空的行为。这主要是因为国储历次补库或抛铜行为都有所失误,并且目前铜市行情正是高涨的时候,因而这次抛铜被认为又是一个反向指标。但这种观点很值得商榷。例如那些怀疑国储在LME被套的观点就没有事实根据。如果认为国储的相关企业在LME被套了,国储出手相救,这种说法未免有些牵强,很难想象国储的决策者会为了期货头寸问题而如此倾尽全力,大动干戈,因为这不是国储的主要职责。国储出乎大多数人意料且在行情高涨时反向抛铜的行为,似乎有些不合潮流,是在逆流而动,但其实应该理解为国储正在发挥其调控市场的作用。本轮牛市一直被“中国需求”因素强劲支撑,以铜、石油为代表的资源性商品价格被别人牵着鼻子屡上刀山,中国资本苦不堪言,不得不用高价买回必要的资源。而现在,全球的现货铜实际上已基本达到供求平衡,全球铜行业协会公布的数据已不再是大数量的缺口,甚至预计还将供过于求,这就清楚地说明了供求关系并不像疯狂的价格所表现的那样表现尖锐。但国外的大基金们仍不罢休,欲将铜价再拉新高,因而国储此时责无旁贷,必须出手,哪怕这是反目前行情方向而动,也要向世界发出这样一个信号:价格太高时中国的铜也需要卖出,中国对资源有需求,但并不渴求。我们这样理解国储的抛铜行为,就能合理解释为什么在国外抛售量大(5万吨)而国内少(3万吨)的现象。而以这样的角度来看,国储抛铜就不仅仅只是几万吨铜的问题了。中国政府有关官员本周稍早曾召开了会议,表示高价格的铜将会损及中国的经济发展。这也证实此次行动意义重大,显然不同以往那样单纯。国储局的拍卖及库存数量是国家秘密,但国储局日前首次高调发布释放库存消息,其特别性可见一斑。此前,国储局的直接上级------发改委公布铜冶炼行业调查报告指出,目前铜冶炼行业存在盲目扩张现象,这被市场人士认为是配合抛铜、综合治理铜市局面的组合拳之一。随着市场情况的变化,很难说下一步就不会出台更多的政策。在上周结束的LME铜年会上,世界最大铜生产商Codelco在会上表示铜价将下跌至2260美元,该公司因此为了降低成本而压缩其产量,这在世界铜协会公布的数据中可得到证实。高价时减少产量的行为同样是“反向”性质,究其原因仍然是看淡后市,因为下一步的铜价太低就不能支撑过大规模的生产。这与国储抛铜的“反向”性质颇为相似,都是不看好后市而作出的反应。同时说明了反目前行情而动的依据并不是完全主观的。我们认为,以国储为代表的中国方面对抗国外大基金的战斗已经打响。目前,从期铜行情来说似乎多头仍占主动,尽管国储抛铜不合潮流,出乎大多数人意料,但这“反大多数人而动”的行为性质很深远,动作很有力,时机很准确,正确的可能性很大。

　　『工业品』我国橡胶市场今年货紧价扬

　　据我国海关统计，截至今年9月底，全国进口各类橡胶181万吨，比去年同期增长2%，从总体看今年橡胶货紧价扬。 前三季度，国内橡胶资源呈现小幅增长，全国橡胶新增资源为343万吨，比去年同期增长4.7%，预计全年橡胶新增资源为470万吨。今年，我国天然橡胶生产受到一些自然因素的影响，预计全年天然橡胶产量为59万吨，低于去年产量。合成橡胶产量1-9月份为119万吨，比去年同期增长9%，预计全年合成橡胶产量为160万吨。 我国今年1-9月橡胶进口量一直保持小幅增长态势。这与前些年的大幅度增长形成很大的反差。值得注意的是，进入三季度以后，橡胶进口明显增多。9月全国各类橡胶进口量为24.7万吨，比上月增长13%。

　　『工业品』商务部：中国有8.4万家加油站 基本满足国内需要

　　11月10日消息：中国商务部商业改革司副司长王晓川周四称,目前中国已有8.4万 家加油站,基本满足国内用户需要,但是成品油商业储备严重不足,需引起高度警惕.新华社援引他在2005中国石油论坛上的讲话称,目前中国的加油站已经形成多种所有制并存的格局.全部加油站中,国有加油站占53.3%,其他所有制形式的占46.7%,非国有加 油站中,外商投资企业占2%.王晓川透露,随著

中国经济的快速发展和生活水平的提高,对成品油的需求迅速增 长,2004年中国成品油消费达到1.61亿吨,比2003年增长20.1%.中国加入世界贸易组织以来,不断扩大成品油市场的开放程度.去年12月11日,对外开放 成品油零售市场,今年12月11日,将 进一步下放成品油批发权。

　　『工业品』OPEC12月初原油日出口量料将达到创纪录的2500万桶

　　11月10日消息：咨询机构Oil Movements的分析师梅森周四表示,石油输出国组织(OPEC)12月初的原油日出口量预计将达到创纪录的2,500万桶以上,因成员国为满足季节性上升的需求而增加产量.“我们预期12月初为季节性高峰,因此我们仍在刷新纪录的过程中,”他说道.截至去年12月4日当期的OPEC日出口量达到2,507万桶的高点,但今年因产量增加,该纪录可能被刷新.梅森称,截至11月26日的四周内,来自包括

伊拉克在内的OPEC 11国的现货与合同原油总装运量上升14万桶至2,500万桶.截至10月29日当期为2,486万桶.他表示,所有新增供应均以西方炼厂为目的地。