一德期货：7月26日农产品日报分析

　　连豆连粕：高开振荡

　　CBOT走势：美国时间7月25日周一， 受隔夜电子盘先行收低7美分影响，当天CBOT大豆主要月合约低开4-7美分，期价全天震荡整理，最终各合约于日内相对高位收盘，涨幅在1/2-3美分之间。8月合约开盘663美分，最高672美分，最低659 3/4美分，收盘669 3/4美分，上涨1/2美分；11月合约开盘673美分，最高684美分，最低670美分，收盘682 1/2美分，上 涨3美分。

　　大连市场：今天大连大豆豆粕市场早盘高开，之后呈小幅振荡的走势，终盘以小幅上涨报收。具体来看，大豆主力月合约A0601早盘以2916点开盘，盘中最低到2913点，最高到2928点，最终以2925点报收，收盘时比前一天结算价上涨21点。豆粕主力月M0511合约早盘以2556点开盘，盘中最高到2565点，最低到2547点，终盘以2555点报收。

　　基本面分析：从美国天气方面来看，上周末期间美国中西部大豆主产区出现了极度高温天气，许多地区最高气温超过了100华氏度(37.8摄氏度)，周日晚间作物带北部地区开始出现零星降雨，预计这次降雨将持续到本周三，覆盖范围也会有所扩大，但雨量多在0.5英寸以下，特别是干旱的东部伊利诺斯、印第安纳等州获得雨量则更少。在此之后，未来10天内美国大豆主产区将可能恢复干燥天气模式。

　　美国农业部周一公布的出口检验报告显示，截止7月21日一周美国大豆出口检验量为759.8万蒲式耳(20.68万吨)，高于市场预测的300-700万蒲式耳区间。

　　据美国农业部公布的作物进度报告，截止7月24日(周日)美国大豆作物生长良好率为54%，较前一周提升1个百分点，去年同期69%。市场此前预测为与前一周持平或下降1个百分点。

　　综合分析：今天大豆豆粕市场成交较活跃，各主力月合约的持仓量有较大幅度增加。从近期美国的天气预报来看，美国大豆主产区的干旱缺雨状况将可能为期价重新提供支撑。

　　从国内来看，国内需求不旺，进口数量较大，限制了国内大豆的涨幅，加之中国口岸国际粮船运费持续走低，也部分抵消了美豆上涨的影响。从技术面上看，短期内可能还是会呈走低的走势，但是由于K线系统偏离均线较远，所以短期内还有回调整理的要求。对于人民币升值对市场的影响，一些分析师认为中国进口大豆成本将因此降低大约60元人民币/吨，不过短期内还不会激发油脂企业的采购兴趣，加之加息幅度很小，对大豆价格的影响不会太大。所以从短期来看，大豆市场有可能会在目前价位有所整理，后期关注的焦点依然是美国天气的动向。

　　张琪

　　一德期货研发部

　　郑州小麦：小幅下跌

　　CBOT市场：芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周一收低，受累于出口面利空，以及玉米合约下滑。CBOT各月小麦合约每蒲式耳收低1-5美分不等。9月期货合约跌4-3/4美分，报每蒲式耳3.25-3/4美元。小麦合约成交量预估为31,777手。

　　郑州市场：今天郑州小麦市场总体呈小幅下跌的走势。其中WS601早盘以1680点开盘，盘中最低到1666点，最高到1684点，最终报收于1669点，下跌11点；硬麦WT511早盘以最高点1520点开盘，盘中最低到1512点，最终报收于最低点1512点，终盘小跌1点。

　　基本面分析：美国农业部(USDA)表示，上周美国小麦出口检验总计1,800万蒲式耳，分析师原预期1,400-1,900万蒲式耳。

　　巴西统计调查局(IBGE)周四发布的报告显示，2005年巴西谷物产量将会达到1.13774亿吨，这要比5月份的预测值1.13468亿吨提高了0.24%。但是最新的产量预测值依然要比2004年的1.19369吨低了4.71%。

　　巴基斯坦和新加坡交易商20日称，巴基斯坦已从黑海地区买入4万吨小麦，这是该国政府7月初批准免税进口小麦后的第一次进口。

　　综合分析：今天郑州小麦市场成交较清淡，强麦主力月合约的持仓量小幅减少。从技术面上看，短期内还有继续走低的可能，但是由于技术上需要修复的要求，预计后市短期内小麦市场可能会呈小幅震荡的走势。

　　作者：张琪

　　一德期货研发部

　　大连玉米:继续走低

　　周一，芝加哥期货交易所的玉米期货收盘下跌，由于天气预报显示中西部后半周的天气有望改善，吸引投机资金作空。CBOT玉米收盘从下跌0.75美分到4.00美分不等，9月玉米收低3美分，报230.5美分；12月玉米收低3.50美分，报241.25美分。

　　今天大连市场C0509合约开盘1265，终盘收于1263，结算价下跌10点，成交和持仓分别为46044和56242；C0511合约开盘1265，终盘收于1267，结算价下跌8点，成交和持仓分别为34240和77102。

　　基本面方面，截至7月24日当周，美国玉米生长优良率为53%，前一周为55%，去年同期为77%；美国玉米吐丝率为79%，前一周为49%，去年同期为69%，5年均值为65%；美国玉米乳熟率为14%，前一周为6%，去年同期为17%，5年均值为13%。

　　据布宜诺斯谷物交易所公布数据显示，截止到周六，阿根廷2004/05年度玉米收获完成99.6%。和去年同期收获进度基本一致。交易所指出产量将超过1970万吨，一个新的纪录水准。美国农业部和阿根廷农业部对于阿根廷玉米产量预估为1950万吨。

　　国内现货市场：东北玉米市场保持价涨走货量快的趋势。吉林地区玉米收购价格大部分平稳，吉林各地的出库价格出现小幅度走高，上扬幅度在10-20元/吨，大部分因粮库出手玉米的质量较好，同时，玉米的存储费用因时间推移价格上涨也在情理之中。目前，从吉林地区了解到，农户手中余粮已大部分出手。在新季玉米上市前，玉米的供应主题主要集中于贸易商和粮库。

　　同时，华北黄淮地区玉米上市在9月中下旬会陆续上市，采购企业的采购计划一般是安排在近期采购一定量的玉米补充库存，衔接到当地新玉米上市。从目前情况看，关内玉米的集中采购是近期价格国内价格走高的主要因素。

　　综合分析：

　　各月合约继续呈现走低态势，均线系统对期价的压制很大。天气变化仍是影响国内、国际玉米价格的主要因素，后期河南、黄淮地区的天气情况将是影响价格走势的至关因素。人民币的升值给目前竞争激烈的玉米出口带来了更大的压力。目前国内的现货价格普遍看好，但鉴于供需方面对大连玉米期价走势的影响并不明显，玉米期价近期弱势整理的可能性较大。

　　作者：张金月

　　一德期货研发部

　　郑州棉花：高开冲高 回落收平

　　纽约商品交易所(NYBOT)棉花期货周一收盘好坏参半，小型投机客占据主导。12月期货涨0.04美分，结算价报每磅51.80美分，盘中介于51.10-51.83美分波动。3月合约持平于53.95美分。除一个合约外，其他各月合约下滑0.15至0.55美分不等。

　　7月25日Cotlook A(FE)指数为52.1美分/磅，合人民币11063元/吨；Cotlook A(NE)指数为54.15美分/磅，合人民币11490元/吨。7月25日美国七大现货市场陆地棉平均价格为47.21美分/磅。

　　今天郑州市场CF510合约以14130，终盘报14090，结算价与昨日持平，成交和持仓分别为27246和43670。

　　7月25日Cncotton A指数(229)报13983，Cncotton B指数(328)报13612。7月26日CC Index(328)报13521元/吨，下跌1点。7月25日美棉到港报价，孟菲斯和德克萨斯地区的427级报62.8美分/磅，合人民币13711元，澳棉到港价格(328级)62.28美分/磅，合人民币13599元。

　　基本面方面，据美国农业部(USDA)7月25日发布的美棉生长苗情报告显示，目前的苗情状况比去年差，生长进度也有一定差距。截至7月24日，89%已经现蕾，上周为82%，上年同期为92%，近五年平均为91%；49%的新棉已经结铃，上周为35%，去年同期为62%，近五年平均也是62%。

　　据中国棉花信息网调查，今年山东旱情严重，武城与惠民两地棉花长势略差于去年，夏津棉花面积稳定，产量有望超过去年。

　　国内现货市场，现货报价普遍稳定，但受利空消息影响，一些地区实际成交价下跌100元/吨左右，开始显露疲软行情。与此形成对比，国内纺织企业和棉商对外棉的热情开始升温，采购计划列入日程，其价格优势对国内棉价也构成了不小的压力。

　　综合分析：

　　棉花主力今日虽报阴，但收盘价位于5日均线之上。人民币升值的消息在对市场作用有限的同时在一定程度上助推中美纺织品谈判，中美之间第3轮谈判将在本月底展开，谈判结果的不确定致使笔者认为近期期价出现震荡的可能性较大。但就国内目前的存棉情况来看，供给对价格的影响在长期还是利好的。此外，我们可随时关注市场是否存在套利机会，如果9和10月的价差达到300点以上，理论上就存在跨月套利的机会。

　　作者：张金月

　　一德期货研发部