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沪铜 加速上涨
本周一主力继续在外盘的利好刺激下推高沪铜价格，8月合约已经突破35000大关。人民币升值虽然从长期影响看是会降低铜的进口价，刺激需求增长，但由于机电产品出口竞争力下降，其导致的需求减少可能要大于铜价降低刺激的需求增量。目前价格再创新高的动力主要还是低库存、高升水以及反套资金操作等因素。
从基本面看，国家统计局公布数据显示，2005年6月，中国铜产量同比增加19.3%，至21.24万吨；今年1至6月，中国精炼铜产量同比增加19.3%，至117.62万吨。而从全球来看，2005年一季度，世界矿铜产量为350.52万吨，其中3月份为122.08万吨。2004年世界矿铜产量为1448.88万吨。如此大的增幅应该已经超出今年用铜产品的增长幅度。从技术上看，上周LME铜突破3435美元后，目标就上升到3500美元了。
郑棉 高开震荡
周一郑棉受美盘收阳影响高开，但成交与上周五基本持平，总持仓也变化不大，显示外盘的上涨仍然受到国内投资者的质疑，多空也在观望之中。
从基本面看，6月份，国内纺纱量突破120万吨，再次创下历史最高水平，截至6月份，本年度(2004年9月至今)国内纺纱量累计达到约1041.45万吨，纺纱用棉量累计已经达到约706.52万吨。而到5月份为止，国内累计进口棉花仅有78.28万吨，假设所有进口棉全部消耗，国内棉花消耗量约为628万吨。可见，在今年国内种植面积减少的情况下，再加上天气等不确定因素，今年棉花可能存在较大的供应缺口。因此，中期看，棉花价格将有明显的回升。
连粕 低开低走
连粕周一收出位于上周五阳线实体内的孕育线，显示连粕多空观望气氛甚浓，上下可能性均存在。不过，从美国农业部7月预测报告看，大豆的基本面仍然是利多的，尤其是2005/06年度大豆的预测数据显示，大豆库存比仅有7%左右，而统计数据显示，在这样的库存水平下，大豆将会产生大级别的行情。
目前连豆和CBOT大豆的走势的背离，虽然与国内大豆和豆粕供应较为宽松有较大的关系，但也与国际大豆海运费的大幅走低有直接的关系。事实上，国际大豆航运价格从6月中旬开始加速下跌，一个月的时间，运费从56美元/吨左右下跌至42美元/吨，跌幅25%。不过，从全球大豆的循环周期上看，笔者倾向于认为8月初大豆将形成重要的底部。但本周初大豆将产生一次像样的反弹，8月2日前后二次探底成功后将出现较大的上涨。不过，周期分析显示，若8月2日不能形成低点，则产生大级别低点的时间之窗就后延到8月17日到20日之间。技术上看，若周二反弹，主力合约M0511的反弹目标位在2678元附近，但在2650元存在强阻力。
(平安期货 王兆先)
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