一德期货：7月25日农产品日报分析

　　连豆连粕：低开振荡

　　CBOT走势：美国时间7月22日周五， 受隔夜电子盘先行上涨4-5美分的带动，当天CBOT大豆主要月合约高开5-6美分，经盘初探高受阻后，期价全天大部分时间呈震荡下行态势，最终各合约以涨跌互现收盘。8月合约开盘675美分，最高677 1/2美分，最低665 1/2美分，收盘669 1/4美分，下跌1/4美分；11月合约开盘686美分，最高688美分，最低675 1/2美分 ，收盘679 1/2美分，与前日持平。

　　大连市场：今天大连大豆豆粕市场早盘小幅低开，之后呈小幅振荡的走势，终盘以小幅下跌报收。具体来看，大豆主力月合约A0601早盘以2890点开盘，盘中最低到2886点，最高到2918点，最终以2903点报收，收盘时比前一天结算价下跌18点。豆粕主力月M0511合约早盘以2550点开盘，盘中最高到2573点，最低到2538点，终盘以2543点报收，下跌34点。

　　基本面分析：从美国天气方面来看，上周四美国大豆主产区东部伊利诺斯、印第安纳州出现一些零星降雨；周五到周末期间整个作物带地区将出现极度高温天气，许多地区最高气温超过100华氏度(约37.8摄氏度)，本周一、周二期间将可能有0.25-1英寸的零星降雨，随后转为干燥天气。从天气来看，本周的降雨对美国大豆作物生长条件已经起到了一定的缓解作用，但总体缺雨状况仍没有改变，特别是现在作物正处在关键的开花结荚阶段，未来2-3周降雨多少将直接决定了最终单产的高低。

　　美国农业部上周四晚些时候证实，美国南部乔治亚州的第三个地区发现了大豆锈菌。早些时候，美国一家研究机构曾表示，今年美国大豆锈菌扩散到中西部大豆主产区、造成作物严重减产的可能性不大。

　　据CFTC公布的持仓，截止7月19日基金持有CBOT大豆期货净多单40367张，较一周前减少2571张。当周基金多、空头寸均有小幅下降。预计截止本周五，基金大豆期货净多单应在1.9万张左右。

　　综合分析：今天大豆豆粕市场成交较活跃，各主力月合约的持仓量有较大幅度增加。从近期美国的天气来看，远期干旱势头的减弱已经使大豆市场价格大幅下跌，后期继续炒做的影响会减小。从国内来看，国内需求不旺，进口数量较大，限制了国内大豆的涨幅，其走势明显弱于国外。加之中国口岸国际粮船运费持续走低，也部分抵消了前期美国上涨的影响。总的来说，在这种天气市里，行情经常呈宽幅振荡的走势，后期关注的焦点依然是天气的变化。从技术面上看，短期内可能还是会呈走低的走势，但是由于K线系统偏离均线较远，乖离率较大，所以短期内还有回调整理的要求。对于人民币升值对市场的影响，一些分析师认为中国进口大豆成本将因此降低大约60元人民币/吨，不过短期内还不会激发油脂企业的采购兴趣，加之加息幅度很小，对大豆价格的影响不会太大。所以，从短期来看，大豆市场有可能会在目前价位小幅整理，并有小幅回升的可能。

　　张琪

　　一德期货研发部

　　郑州小麦： 低位整理

　　CBOT市场：芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周五收高，市况淡静且呈技术性交投，尾盘市场受到一些空头回补的提振。小麦/玉米价差交易早盘推动市场,Refco买进1,400手12月小麦期约，卖出1,400手12月玉米期约。9月小麦期货收高3-1/2美分或1%，报每蒲式耳3.30-1/2美元。远月期约上涨1至5-1/2美分不等。今日小麦期货成交量估计为23,745手。

　　郑州市场：今天郑州小麦市场早盘略低开，之后呈小幅整理的走势，终盘小幅收低。其中WS601早盘以1681点开盘，盘中最低到1676点，最高到1685点，最终报收于1681点，小跌6点；硬麦WT511早盘以1514点开盘，盘中最高到1523点，最低到1510点，最终报收于1515点，终盘小跌14点。

　　基本面分析：据巴西统计调查局(IBGE)周四发布的报告显示，2005年巴西谷物产量将会达到1.13774亿吨，这要比5月份的预测值1.13468亿吨提高了0.24%。但是最新的产量预测值依然要比2004年的1.19369吨低了4.71%。

　　根据美国农业部的初步数据，截止到7月19日的一周，美国2005农事年小麦进入美国政府9个月价格保护贷款项目的数量为2414.4万蒲式耳，较上周增加了518.9万蒲式耳。

　　综合分析：今天郑州小麦市场成交较清淡，强麦主力月合约的持仓量小幅减少。从技术面上看，短期内还有继续走低的可能，但是由于技术上需要修复的要求，预计后市短期内小麦市场可能会呈小幅震荡的走势。

　　作者：张琪

　　一德期货研发部

　　大连玉米:小幅收高

　　上周五，芝加哥期货交易所的玉米期货收盘窄幅涨跌互现，和上一交易日收盘价相比变化不大，这主要是因为周末到来前空头回补，使得大盘没有延续前几个交易日的大幅下跌走势。CBOT玉米收盘从下跌0.5美分到上涨0.5美分不等，9月玉米收低0.5美分，报233.5美分；12月玉米收平，报244.75美分。

　　今天大连市场C0509合约开盘1282，终盘收于1283，结算价与昨日持平，成交和持仓分别为61522和63726；C0511合约开盘1284，终盘收于1287，结算价上涨3点，成交和持仓分别为48976和72538。

　　基本面方面，目前亚洲地区的船运费率已经跌至年内低点，但是由于需求缓慢，货轮供应过剩，所以在八月份之前，运价可能还会进一步走低。

　　国内现货市场：东北玉米市场保持价涨走货量快的趋势。吉林地区玉米收购价格大部分平稳，吉林各地的出库价格出现小幅度走高，上扬幅度在10-20元/吨，大部分因粮库出手玉米的质量较好，同时，玉米的存储费用因时间推移价格上涨也在情理之中。目前，从吉林地区了解到，农户手中余粮已大部分出手。在新季玉米上市前，玉米的供应主题主要集中于贸易商和粮库。

　　同时，华北黄淮地区玉米上市在9月中下旬会陆续上市，采购企业的采购计划一般是安排在近期采购一定量的玉米补充库存，衔接到当地新玉米上市。从目前情况看，关内玉米的集中采购是近期价格国内价格走高的主要因素。

　　综合分析：

　　11月合约小幅低开整理后走低，均线系统对期价的压制很大。天气变化仍是影响国内、国际玉米价格的主要因素，后期河南、黄淮地区的天气情况将是影响价格走势的至关因素。人民币的升值给目前竞争激烈的玉米出口带来了更大的压力。目前国内的现货价格普遍看好，但鉴于供需方面对大连玉米期价走势的影响并不明显，玉米期价近期弱势整理的可能性较大。

　　作者：张金月

　　一德期货研发部

　　郑州棉花：中幅收高

　　纽约商品交易所(NYBOT)棉花期货上周五受温和的投机性空头回补推动收高。12月棉花期约攀升1.16美分至每磅51.76，盘中介于50.15-51.80美分间波动。3月期约亦涨1.07美分至53.95。其余期约收高1.00-1.30美分不等。

　　7月22日Cotlook A(FE)指数为51.45美分/磅，合人民币10927元/吨；Cotlook A(NE)指数为53.65美分/磅，合人民币11386元/吨。7月22日美国七大现货市场陆地棉平均价格为47.21美分/磅。

　　今天郑州市场CF510合约以14120，终盘报14130，结算价上涨125点，成交和持仓分别为26020和44616。

　　7月19日Cncotton A指数(229)报13956，Cncotton B指数(328)报13592。7月25日CC Index(328)报13522元/吨，下跌1点。7月22日美棉到港报价，孟菲斯和德克萨斯地区的427级报61.55美分/磅，合人民币13442元，澳棉到港价格(328级)61.03美分/磅，合人民币13330元。

　　基本面方面，美国农业部(USDA)对美国本年度的棉产量等做出新的预测。依据美国的植棉面积(比去年有所增加)预计本年度美国的棉花产量将达到449万吨。这比它在7月12日预测的431.1万吨增加了1.79万吨。由于美棉出口量低于预期，USDA预计2004/05年度的期末库存约达152万吨(+11.3万吨)，占可供使用总量的33%。但期初库存减少了6.8万吨。期初库存减少部分可以由增加的产量给予一定填补，因此总体上供应面没有受到多少影响。同时，USDA预计美棉出口量将减少到328.9万吨。下调的原因有两个，一是其他主产棉国的产量将有所上升，二是中国的进口可能减少。USDA还预计2005/06年度全球的期末库存会增加11%，达到1111.3万吨，比上个月的预测高出111万吨。

　　国家发改委已于近日再度发放2005年关税配额外暂定优惠关税税率进口棉花配额，数量仍为70万吨，加上4月30日已发放的70万吨，2005年国家共发放关税配额外进口棉花配额140万吨。此次发放的70万吨配额的税率仍以滑准税方式征收，税率滑动范围为5%—40%。

　　撮合交易在人民币升值政策利空的情况下出现一定幅度下跌，现货市场报价仍保持平稳。

　　综合分析：

　　棉花主力今日高开后下探走高。人民币升值的消息对市场作用有限的同时在一定程度上将助推中美纺织品谈判。笔者认为近期期价出现震荡的可能性较大。但就国内目前的存棉情况来看，供给对价格的影响在长期还是利好的。此外，我们可随时关注市场是否存在套利机会，如果9和10月的价差达到300点以上，理论上就存在跨月套利的机会。

　　作者：张金月

　　一德期货研发部