中大期货：7月25日连豆期货及时评

　　连豆部分：

　　中大日评：

　　1、行情简述：

　　周一连豆继续保持弱势，在经历完大跌之后，期价开始在低位振荡整理，今日盘面显示在低位持仓继续增加，显示空头气势汹汹，得势不饶人，仍在主动进攻，鉴于此种市况预计反弹幅度受限，等待沽空才是较好的选择。

　　2、市场动态：

　　(1)7月中旬进口豆到货量预计达100万吨　

　　7月中旬国内市场的进口大豆到货量较上旬显著增加，达到了100万吨，上中旬的到货总量为177万吨。

　　本旬的到货主要分布在以下港口：大连港四船、秦皇岛一船、天津两船，山东地区的龙口一船、日照一船、岚山半船，连云港一船、南通一船、南京半船、张家港一船半、宁波一船，福建一船、广东阳江一船、湛江一船。大连港的到货最为集中，仅这个月的上中旬，该港口总共到了6船进口豆，不过，据港口方面讲，下旬该港口不会再有新船到港。

　　从国内豆粕和豆油需求来看，这么大的到货量是无法全部消化的，必然有一部分大豆转入了库存，有机构预计7月上旬结束时国内的进口豆库存在320万吨，也有分析师预计在300万吨，不管哪一个更接近实际，我们认为目前的库存压力是很大的。除此之外，不少油厂还得承受豆粕库存的压力，有一些油厂因此而暂停了生产。

　　7月下旬估计还有10-12船进口豆会运抵国内各港口，因此，整个七月份的到货量估计在240-250万吨之间，这和我们此前的预测基本一致。

　　自今年1月份到目前，进口大豆的到货量达到了1365万吨，而去年同期为1000万吨，同比增长了36%。以年度来计，本年度的累计到货量为1986万吨，比上年度同期的1366万吨增长了45%。

　　(2)大豆短期供大于求

　　从供应来看，美国大豆单产受天气影响较大，7月底到8月初的产量情况将起决定性的作用，需密切关注近几周的美国降雨情况。迄今为止，南美的大豆产量供应充足，且比美国大豆具备明显的价格优势。自2001年来，中国进口南美大豆数量逐年上升，从今年对国内厂商的调查来看，大多愿意进口南美大豆。因此，从供应来看，即便美国大豆产量受天气影响，仍然有南美大豆有效替代，故总体供应量充足。

　　从需求来看，据最新统计，7月底，全国大豆库存量将达到340万吨，这是有史以来的最高库存量。并且从目前进口情况来看，到9月30日大豆进口量将达到200万吨左右。因此，从总体来看，大豆需求并不乐观。

　　美国瑞富(REFCO)拉塞尔资深交易员迈克•加泽尔在会上分析，尽管目前很多人认为大豆短期供给过多，但今年大豆创下了创纪录的消费量，从长期来看，大豆需求仍然强劲。但南美大豆产量开始反弹，预计在2006年提高1100万吨。从供需看，大豆走势并不明朗。由于大豆生产成本提高，以及巴西雷亚尔继续保持坚挺，故将继续支撑大豆价格。

　　3、操作建议：

　　盘面仍被空头控盘，所以建议投资者在反弹过后继续沽空，根据预测系统反弹结束的时间在28号左右。

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