金保投资：7月18日套利基金日志

近期铜进口贸易环境持续恶化。早在今年4月底至5月上旬，每吨进口铜仍有接近3000元的利润，然而伴随着6月下旬船期的相对集中，同时7、8月份又是传统的消费淡季，也是高温季节，冶炼厂及加工厂临避电限电较为普遍，开工率极其低下，受此影响，上海地区现货铜价近一阶段表现欠佳，多数情况下在34100-34600元区间波动，并对507合约几乎呈现连续贴水状态。而进口铜的成本仍然高居不下，多数情况下在36500-37200元徘徊，面对如此的状况，持有者都不太情愿卖。

 

【技术参数】

参数	收盘	4MA	9MA	18MA	9RSI	14RSI	支持	阻力
LME3	3362	3363	3349	3330	56.91	56.56	3260	3417
CU0510	32460	32480	32275	31969	61.72	60.97	31460	32700
备注	数据参考沪市收盘，各日均线均采取四舍五入法。

 

【圈内评市】瑞富Refco

铜：短期趋势持平  受限于震荡区间

短期趋势仍持平，铜价受限于过去一个月的震荡区间内。预计上探将受阻于3385/90和3435/40阻力位，未来数日内铜价可能测试支持位3290/95。若有效下破该支持位，铜价可能冲击盘整区间的下限3185/90区域。需要收盘于此区域下方，才能完全证实关键顶部的形成。

交易策略：继续持有在3360建仓的空头，在3380追加空头。止损设于3400上方，初步目标为重试3185区域。

铝：短期趋于上行  中长期跌势有效

短期趋势为上行，当前的升势看来是盘整阶段的一部分。中期和长期的下行趋势仍有效。预计1860/65区域附近的阻力将抑制上行；若不能有效上穿更关键的1890/95区域，则未来数日内市场有下行风险。支持位于1790/95，需要下破1770/75区域，才能积蓄下行动能并推动铝价重试1730和1685。

交易策略：关注当前的修正性升势，寻机重建空头。

　　　　

【期权参考】

LME期权报价0715

LME期权成交量0715

 

【贸易环境】

    LME铜进口成本 == （LME三月铜  +/- 现货三个月升贴水 + 上海铜与LME铜升贴水） * 汇率 * （1+关税税率） * （1 + 增值税率） + 其他费用

项目	LME三月铜	现货升贴水	CIF升贴水	汇率	关税	增值税	其它费用
参数	3378	230	135美元	8.28	2%	17%	150元
结论	上海现货：34090元		进口成本：37136元			进口盈亏：-3045元
备注	LME三月铜、现货升贴水均为前一交易日收盘时的中间价；CIF升贴水为上海铜与LME铜进口升贴水，上海现货铜价为上海物贸中心现货平水铜成交价为准。

短评：伴随着上周五507合约1.5万余吨的交割，今日上海地区现货进口升水铜表现尚可，其报价对当月期货合约升水130元左右。而进口贸易环境恶劣的状况仍然未见改观，每吨3045元的亏损使得持有者都不太情愿卖。

 

 

【现货动态】

1#电解铜 最新价格： 34310-34480    涨跌： 15    升贴水： 升水160-300
名称	价格区间	涨跌	升贴水
平水铜	34310-34360	55	升水160-180
升水铜	34420-34480	-15	升水270-300
进口铜	34170-34480	-15	升水20-300
上冶铜	34400-34450	225
智利CCC铜	34450-34480	-5	升水280-300

备注：上海现货当日行情的铜价是指阴极铜在当日主要交易时段的主要成交价格区间,其下限是平水铜的最低价,上限是升水铜和智利CCC铜的最高价。是在征集全市主要的市场、生产、经营单位的价格后而定。现货铜价是按期铜当月当日即时卖出价，再加上升水金额而成，现货铜价普遍随期货即时卖出价的变化而波动。

当前主要流通品牌：金驼、红鹭、大江、虎、上冶、铜鼎、金豚、铜冠、铁峰、贵冶、菲律宾PASAR、俄罗斯MOOK、哈萨克斯坦铜、韩国ONSAN、日本OSR、SR、HM、智利AE、ENM、CCC
   平水铜（现货）：大昌、大冶、白银、金川、菲律宾、哈铜、秘鲁铜等。
   升水铜（现货）：铜鼎、铜冠、金豚、云冶、贵溪、智利ENM、智利CCC等。
   进口铜（现货）：湿法铜至智利CCC铜。

上海1#电解铜和LME现货铜及升贴水最近30天走势图

备注： 蓝线表示上海现货铜RMB/T走势

 

【南海观察】市场表现疲弱，铝价有所下滑

三个月期铝微幅收低4.5美元至1,838.伦铝未能继续上扬，但仍位于200日均线支撑位之上，短期趋向上行。

近日伦铝走强成为支撑现货市场的主要利好因素，受上周五伦铝小幅回调的影响，今日本地铝价呈现高开低走态势，市场整体表现偏弱。目前本地铝锭库存量仍在万吨之上，较上周略有下滑。由于近来期市向好及库存水平相对不高，目前大厂资金压力相对较小，惜售心态甚浓，普遍不愿主动下调报价，使铝价得到一定支撑，避免短期内出现大幅下滑的颓势。今日成交区间为16550-16650元/吨。中国海关的数据显示，6月份国内铝厂出口铝锭12.7万吨，显示国内的出口情况依旧强劲。但近期国内铝锭的出口条件并不利于大量出口，估计北方铝厂在完成前期的出口订单后，将把铝锭转为国内销售，这会对中期铝市产生明显冲击；而进入8月份后，预计本地市场的消费情况会有所转好，市场多空力量有望形成新的均衡态势。短期铝价仍将在振荡中寻找方向。

 

【套利分析】

SHFE	参数	价差	LME	参数	价差	升贴水	今日比价
现货	34090	-20	Cash	3596	9	230	9.4799
Cu0508	34110	840	July	3587	88	201	9.5093
Cu0509	33270	810	August	3499	74	125	9.5084
Cu0510	32460	700	September	3425	80	55	9.4774
Cu0511	31760	-	3Months	3365	-	-	9.4383
3M价差	SHFE	2350 RMB			LME	230 USD

 

SHFE与LME三个月期铜比价图（近60天）

 

【套利评级】

类型	操作	基差/比价	风险	评级
跨市	买cu10抛LME3	9.6464（↓0.023）	★★★	★★★
蝶式	买cu9抛8抛11	670（↑80）	★★	★★★
跨期	买cu10抛cu8	1650（↑140）	★★★	★★
跨品种	买2al10抛cu10	760（↓110）	★★	★★★★
关注	LME第三个周三、库存、升贴水变化

备注：1、基差：为今日收盘数据，并与昨天作比较。

2、风险：星级越高，风险越大。

3、评级：四星级及以上为推荐。