套利基金：7月11日最新基金动态

　　基金空翻多 棉价急速拉升

　　上周，美元指数报收90.18，上涨0.05，CRB指数收报309.90，上涨6.04。CRB指数的上涨主要是得益于能源期货价格的上涨。国内期货方面，上海的铜、燃料油、天然橡胶走势依然很强劲；大连的大豆和豆粕似乎难涨也难跌，主要由于美盘期价如天气一般飘忽不定；郑州的小麦有望结束调整震荡上扬，棉花则顺利走出“W”型调整，有望进一步拉升。

　　基金动态方面，截至7月5日当周的CFTC持仓数据显示，基金持有12种商品的净多头寸和2种商品的净空头寸，其中基金在棉花期货上的净头寸已经空翻多。从基金动态二维图可以看出，原油、汽油、取暖油、棉花、豆油和白糖等6种商品处于净多加码状态；黄金、白银、铜、大豆、豆粕和玉米等6种商品处于净多减磅状态；天然气和小麦处于净空加码状态。从5周平均角度看，白银处于净多减磅状态；天然气、棉花和小麦处于净空减磅状态，其余10种商品均处于净多加码状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的14种商品中，上周减持净多或增持净空头寸的商品有8种，基金净头寸绝对值变动最大的是黄金、白银、白糖和豆油，其中黄金和白银分别减了2.5万手和2.2万手净多，白糖增了约2万手净多，豆油增了1.6万多手净多；基金净头寸百分比变动最大的则是黄金、白银和棉花，净头寸变化占总持仓的比例分别为-8.9%、-18.0%和9.3%。

　　本周继续谈棉花，因为笔者认为棉花是近日最有投资价值的品种。铜在历史高位，处于高位震荡状态，难以操作；大豆跟跌不跟涨，而且最近似乎又开始抗跌，总之是陷入了僵局；而棉花的基本面和技术形态配合得很好，因此值得关注。

　　先看基金在棉花上的操作动态，6月21日当周基金持仓为净空1万手，这是基金净头寸从4月26日创下一年多高点后连续第8周下降的最低点，上周二基金已经顺利空翻多，为净多约7000手。由于棉花的总持仓不足10万手，因此这两周基金合计增加净多1.7万手，说明动作相当大。在基金的推动下，美棉重新站上了50美分/磅。郑棉的技术面，今日上午成交异常活跃，增仓放量大幅走高，突破了5月23日至今形成的“W”调整形态，如果未来两天确认突破是有效的话，郑棉有望走出中级上涨行情。