产能扩张周期长 工业品期价涨幅大

　　施海 高桥期货

　　近日，受国际期市各品种价格出现分化走势的影响，内盘各品种也走势迥异。工业品中，铜、燃料油高位强势震荡，天胶单边走强，棉花短线回落；农产品大豆、豆粕、玉米等震荡下行，强麦则震荡扬升。

　　笔者认为，美元走强对商品价格走势存在着长期利空影响。美联储可能升息25个基点，同时欧洲央行降息预期增强，美元与欧元息差继续扩大，将致使美元汇率走强。

　　从短期看，近期国际原油价格持续高涨，对商品价格有利多作用；而从长期看，则不利于商品价格持续上涨。由于原油也是基础性大宗商品，其价格将直接影响到下游商品的制造成本和运输成本，因此原油与其他商品价格存在较强的正相关关系。但从中长期看，通货膨胀将引发升息等宏观调控措施的出台，导致消费需求减弱，使得商品价格走弱。

　　从近期工业品走势普遍强于农产品的情况看，笔者认为，这主要是由生产周期决定的。铜矿从开采至投产一般需要3~5年，油田从勘探至产油则需要3~10年，橡胶树由种植至产胶需要7年，而大豆、玉米、小麦及棉花等农产品从播种至收获仅需1年即全部完成。因此，工业品生产周期普遍较长，价格波动对供需关系变化的作用较为缓慢持久，即使铜价、油价和胶价大幅上涨，短期内也难以导致产量显著增长。而农产品生产周期普遍较短，价格波动对供需关系变化的作用较为迅速。

　　同时，目前时值大豆、玉米和棉花等农产品的重要生长时期，产区气候变化对农产品单产将产生重要影响。如基金对不利气候进行炒作，导致农产品期价演绎气候升水行情，但当产区气候由不利转变为有利时，又会导致基金回吐多单，则农产品价格又将出现深幅回落走势。

　　综上所述，受期货各品种供需关系的不同影响，主力资金分别做多和做空各品种，导致国内期市各品种走势渐趋分化，其中工业品走势强于农产品走势，因此投资者操作上宜区别对待。