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周三，郑棉低开震荡，市场观望情绪依旧。主力0509合约早盘以13720报开，盘中价格温和整理，尾盘价格收于13945，全天成交22132手，增仓82手。
(一)、技术面显示价格继续位于区间震荡。
从技术面看，0509合约价格仍位于箱体震荡区间内，箱体下界位于从2004年12月31日
低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.382位置，而箱体上界位于从2004年12月31日低点至 2005年4月26日高点上涨幅度的0.618位置。而NYBOT棉指上周二高位回落，尾盘收在5日均线位置上方，但价格整体强势继续维持，目前价格已经突破了05年4月27日高点至05年6月8日跌幅的61.8%的位置。技术指标显示出调整需要，rsi(14)指标从70附近快速回落至60，但是该位置仍处于弱势区域上方，同时KDJ指标高位勾头。
(二)、现货价格运行平稳
国内6月27日现货稳中有涨。目前多数地区的皮棉资源已经见底，一些地区出现交割使用期货仓单棉的情况。另据信息员反映，像山东济宁及周边地区目前还有数千吨“不三不四”的棉花，当地持棉企业的销售态度多是遇合适价格就卖。在缺乏基本面消息的刺激下，现货继续处于缓慢爬升的状态。27日中国棉花价格指数(CC Index 328)为13420元/吨，较上周五涨48元/吨，其余等级涨幅普遍在35-62元/吨，新疆棉保持平稳。
(三)、美对华设限纺织品面临封关，棉花采购兴趣受到抑制
据海关总署综合统计司6月27日发布的“受限纺织品出口监测日报”显示，截至6月23日，中国出口到美国的棉制针织衬衫和棉制裤子累计数量分别已经达到美国限制数量的97.01%和103.37%。照这样看的话，中国的衬衫和裤子到了美国也不能通关，只能积压在仓库里了。业内人士分析说，纺织品单价低却占地方，美方封关之后，无论是在运途中折回或是将已到岸产品寄存于美国仓库，中国纺织企业都将损失惨重，因为运费和仓储费都远高于货物本身的价值。
截至6月23日，中国出口到美国的另外5种受限纺织品，包括棉及化纤制内衣、化纤制针织衬衫、化纤制裤子、棉及化纤制梭织男衬衫和精梳棉纱，分别已经达到美国限制数量的84.71%、81.18%、54.08%、53.45%和15.05%。
(四)、交易所仓单消化较慢
在中美纺织品贸易摩擦解决之前，纺织厂观望情绪抑制了棉花采购的兴趣。在此种局面下，大量的仓单无疑会给予期价压力，同时根据交易所规定从八月起仓单的成本将会增加，C1类仓单将被迫退出，对期价无疑是把双刃剑。根据交易所的规定N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月起，每月要增加100元/吨的贴水，C1类仓单在8月增加贴水100元以后退出市场。C2类仓单在12月注销前每月都要执行增加100元/吨的贴水，交割时随货款一并结算，截至6月24日注册仓单5351张，其中C1类仓单765张，C2类仓单4586张。因此C1类765张仓单，共计15300吨，必须在8月合约结束之前消化掉，而C2类仓单91720吨也必须在12月合约结束之前消化。目前期货价格位于纺织厂可以接受的范围之内，但是中美的纺织品贸易摩擦造成纺织厂暂时保持观望，如果后期中美之间达成具有积极意义的协定，将鼓励纺织企业购买积极性，仓单压力也将逐步缓解。相反，期价的疲弱特点将继续维持。
综上所述，与现货价格稳步上涨相比，期价在仓单压力下上涨的步伐显得较为沉重，但下跌空间亦相对有限。短期政策面因素仍将是市场关注的焦点，建议投资者轻仓做短线，当中美协商取得实质性结果时再选择操作方向。
鑫国联期货 江洋
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